觀潮

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? 用戰(zhàn)略眼光看待直接投資

（《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》2017-02-17）

隨著我國對(duì)外直接投資增多，“直接投資”項(xiàng)目出現(xiàn)順差或逆差都是正常的。對(duì)于直接投資，我們要用戰(zhàn)略眼光去看待，鼓勵(lì)企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下“走出去”，不能為了維持“直接項(xiàng)目”順差而限制對(duì)外投資。當(dāng)然，在這個(gè)過程中，一定要加強(qiáng)監(jiān)管，嚴(yán)格進(jìn)行真實(shí)性、合規(guī)性的審核，這也是符合戰(zhàn)略要求的。同樣，對(duì)于外商直接投資，也要用戰(zhàn)略眼光來看待，不能為了產(chǎn)生“直接項(xiàng)目”順差而不惜代價(jià)地搞招商引資，而應(yīng)該根據(jù)我國的需求引進(jìn)外資。

? 徐高：中國未進(jìn)加息周期實(shí)體經(jīng)濟(jì)難承加息壓力

（《中國證券報(bào)》2017-02-18）

今年從穩(wěn)增長的角度來看，貨幣政策空間不是很大。去年年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)給出了穩(wěn)健中性的貨幣政策定調(diào)。在此背景下，今年貨幣政策會(huì)比去年更緊一些，很難進(jìn)一步放松。因此，今年重要的政策著力點(diǎn)還是在財(cái)政政策方面。今年財(cái)政政策仍然會(huì)很積極，但預(yù)算內(nèi)的空間已經(jīng)不大。今年財(cái)政政策更需要通過一些準(zhǔn)財(cái)政資金來發(fā)力?？紤]到地產(chǎn)投資的降溫，今年基建投資要在經(jīng)濟(jì)增長中發(fā)揮更重要作用。相應(yīng)的，準(zhǔn)財(cái)政資金就是一個(gè)亟須突破的瓶頸。減稅降費(fèi)推進(jìn)起來仍有現(xiàn)實(shí)難度，今年很難通過減稅降費(fèi)來實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的有力支持。當(dāng)下財(cái)政赤字規(guī)模已經(jīng)很大，財(cái)政減收的狀況在今年仍較明顯。向前看，我國經(jīng)濟(jì)在L型底部徘徊的時(shí)間會(huì)比較長，財(cái)政收入很難看到高速增長的前景。反倒是未來財(cái)政支出面還有很多需求。若財(cái)政要減稅，就需擴(kuò)大財(cái)政赤字以及國債發(fā)行。這會(huì)面臨不小阻力。（作者為光大證券資管首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

? 全球制造業(yè)價(jià)值洼地不斷轉(zhuǎn)移中國如何應(yīng)對(duì)

（《上海證券報(bào)》2017-02-27）

就全球制造業(yè)版圖的競爭發(fā)展趨勢而言，隨著全球制造業(yè)價(jià)值洼地的不斷轉(zhuǎn)移，我國必須重新定義全球首席制造業(yè)大國的內(nèi)涵。唯有打造凝聚新技術(shù)、高附加值，并構(gòu)建基于智能制造和全球性資源配置與服務(wù)支撐體系的高端制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，并以深度嵌入中國范式為特征的多邊金融合作平臺(tái)為杠桿，進(jìn)而形成全球性“智造體系”，才有可能穩(wěn)步提升在全球價(jià)值鏈頂層的獲益程度，并逐步掌握戰(zhàn)略競爭的主動(dòng)權(quán)。倘若能在關(guān)乎未來國際分工地位的關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域突破核心技術(shù)瓶頸，并進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)配套環(huán)境，那我國制造業(yè)在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中便有望贏得整體競爭優(yōu)勢。

? 面對(duì)通脹壓力我們更應(yīng)穩(wěn)中求進(jìn)

（《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》2017-02-15）

通脹壓力上升反映了一種思維方式：一心追求高端與新型，卻不顧成本上升與承受能力。人們認(rèn)為，有了高端與新型，承受能力就會(huì)上升，高成本就能被覆蓋。舉債規(guī)模越來越大、杠桿率越來越高，就與這種思維方式有關(guān)。也由于這種思維方式，人們對(duì)于通脹率的上升關(guān)注度不高。在中國經(jīng)濟(jì)高速增長、土地勞動(dòng)力等要素也都非常豐富的情況下，這種思維方式并不會(huì)立即帶來問題，在過去十多年，越來越高的成本確實(shí)被越來越多的收入覆蓋了。但是，隨著中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，這種思維方式就會(huì)帶來比較多的問題，供給的成本越來越高，造成經(jīng)濟(jì)減速通脹壓力卻上升的結(jié)果，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)與收入增長可能無法覆蓋通脹。面對(duì)通脹壓力，我們需要轉(zhuǎn)變思路，而應(yīng)該適應(yīng)中國經(jīng)濟(jì)的新常態(tài)，踏踏實(shí)實(shí)地穩(wěn)中求進(jìn)。

? 傅克友：重塑融資功能讓好鋼用在刀刃上

（《每日經(jīng)濟(jì)新聞》2017-02-20）

資金就是資本市場的血液，而血液是有限的，需要在各類融資途徑之間分配。再融資多、減持多，IPO就少。而在現(xiàn)實(shí)的制度約束下，不同的融資格局，帶來不同的使用效率。吊詭的邏輯在于：投資者信心不足，資本市場不穩(wěn)，正常融資功能衰弱，IPO不敢輕易放行，這反而為再融資創(chuàng)造了條件和空間；再融資越多越容易，IPO就越是不敢越雷池一步，因?yàn)榕鲁蔀閴嚎骞墒械哪歉静荨．?dāng)?shù)却齀PO的企業(yè)越積越多，又形成了懸在資本市場頭頂?shù)摹把呷薄Ｔ谶@個(gè)背景下，監(jiān)管層收緊再融資，就是在為IPO融資創(chuàng)造更好的條件。這是重塑融資功能的應(yīng)有之義，最終目的就是要讓資本市場“好鋼用在刀刃上”。