我國增持黃金儲備的前景研究

劉齡蔚　曹伊

摘要：黃金作為抵御通貨膨脹的重要手段，一直是全球各個(gè)國家不可或缺的戰(zhàn)略儲備資源。截止到2016年6月，我國黃金儲備量為1823噸，同比增長了370噸。本文通過分析我國黃金儲備現(xiàn)有情況而研究未來我國增持黃金所存在的問題。通過對儲備黃金過程中存在價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)及交易和管理方面的弊端，提出了降低交易成本、加強(qiáng)交易監(jiān)督手段、成立專門管理機(jī)構(gòu)等解決對策。

關(guān)鍵詞：黃金儲備；存在障礙；規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；完善管理

一、我國增持黃金儲備基本情況

現(xiàn)代社會中，黃金儲備作為構(gòu)成各國國際儲備多元化的一個(gè)重要板塊，大多數(shù)央行的國際儲備中都有黃金。作為一種特殊的資產(chǎn)，黃金留有貨幣與商品的多重屬性，也是現(xiàn)如今公認(rèn)的避險(xiǎn)保值相對最優(yōu)儲備手段。盡管黃金非貨幣化；但由于其相對獨(dú)立且內(nèi)在價(jià)值穩(wěn)定，所以一直受各國熱捧，在其資產(chǎn)儲備中占有十分重要的地位。目前，我國因其人口基數(shù)大在黃金的生產(chǎn)和消費(fèi)上一直遙遙領(lǐng)先于其他國家。自2015年6月我國調(diào)查統(tǒng)計(jì)司重新更新黃金儲備數(shù)據(jù)開始，央行保持著每個(gè)月50萬盎司左右的增持速度穩(wěn)步增長。截止到2016年6月末，我國現(xiàn)有黃金儲備5862萬盎司（約1823噸）。

從圖1可看出，我國的黃金儲備量上升幅度較小，說明央行對增加黃金儲備還是有所保留。截止到2016年6月，外匯儲備相較上年下降了5000億美元左右，而在此期間，黃金儲備增長了370噸。從總體來看外匯儲備的下降和中國的黃金儲備的增加是正相關(guān)的。我國黃金儲備在外匯儲備中所占的比重十分小，僅有2.3%，與10%的國際黃金平均儲備水平也相差甚遠(yuǎn)。而縱觀西方發(fā)達(dá)國家的黃金占外匯儲備比重，基本維持在50%到70%左右。說明我國的黃金儲備水平還有待提高，并且未來的發(fā)展空間十分廣闊。

二、我國增持黃金儲備存在的障礙

（一）價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)較高

首先，黃金的交易價(jià)格主要由開采成本、運(yùn)輸、保管等部分組成。黃金的開采工具與人力昂貴，開采困難使得成本居高不下，且黃金運(yùn)輸復(fù)雜，步驟繁瑣，實(shí)物過重也導(dǎo)致運(yùn)輸單位成本高。同時(shí)，我國每年需要向美國繳納一定的黃金保管費(fèi)，實(shí)物成本的增加刺激了金價(jià)上漲。其次，黃金具有的保值增值特質(zhì)與黃金價(jià)格也存在著緊密聯(lián)系。但在國內(nèi)針對于黃金的保值增值的途徑較少，導(dǎo)致黃金的流動性低，阻礙了黃金保值增值的發(fā)展。最后，黃金衍生產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)高。

（二）交易存在制約

首先，我國對黃金交易的監(jiān)管尚停留在初級階段。1983年頒布的《中華人民共和國金銀管理?xiàng)l例》作為專門監(jiān)管黃金交易的法則被沿用至今，而且其中許多的條款已經(jīng)被廢止。隨著黃金市場的快速興起，如果沒有約束其發(fā)展的法律規(guī)定，難免會有不法分子從中獲取利益，阻礙黃金市場的發(fā)展。其次，上海黃金交易所采用會員制，只有經(jīng)過央行核準(zhǔn)的從事黃金業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)以及具有良好資信的法人單位才具有交易資格，這也導(dǎo)致了許多中小企業(yè)沒有機(jī)會參與業(yè)務(wù)交易。最后，相比于大多數(shù)黃金交易所實(shí)行的做市商制度，我國缺乏專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)和交易平臺，這就造成了黃金交易的實(shí)時(shí)資訊不完整，主要體現(xiàn)在當(dāng)國際金價(jià)劇烈波動時(shí)，國內(nèi)的金價(jià)變動更新相對延遲。

（三）管理存在困難

首先，中國黃金的管理主要是依托央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會實(shí)行統(tǒng)一合作，沒有黃金管理局，專門機(jī)構(gòu)的缺乏導(dǎo)致我國的黃金市場管理存在許多的漏洞。其次，我國現(xiàn)如今持有3.2萬億的高額外匯儲備，基數(shù)過大使得黃金儲備占其比量僅有2.1%。因?yàn)辄S金儲備總量少、格局小，所以導(dǎo)致我國的黃金市場發(fā)展并不迅速。最后，黃金在我國并不是居民投資的首選目標(biāo)，這就影響了黃金儲備量的增加。因?yàn)槲覈鴮用癯钟悬S金有嚴(yán)格的限制，居民想要購買黃金的途徑少、監(jiān)管嚴(yán)、要求高、這就降低了民眾的購買愿望。

三、我國提升黃金儲備的對策

（一）有效規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

1.合理降低交易成本。黃金的市場價(jià)格主要由兩個(gè)成本決定，一是黃金的生產(chǎn)成本；二是黃金的相關(guān)成本。首先，金礦作為國有資產(chǎn)，可以實(shí)行更加高效的開發(fā)機(jī)制，并且適度擴(kuò)大黃金開采規(guī)模。其次，金企可以與國外優(yōu)秀礦產(chǎn)開采公司合作，引進(jìn)先進(jìn)的勘探技術(shù)，從源頭節(jié)約成本。最后，提高黃金企業(yè)人行門檻。黃金線上的企業(yè)越多，政府管理的相應(yīng)成本就會增加。黃金的運(yùn)輸和倉儲費(fèi)用、人工和管理費(fèi)等，都會影響交易的成本。所以政府可以成立審查小組對黃金企業(yè)的合規(guī)性進(jìn)行審核，降低市場中違規(guī)行為的出現(xiàn)。同時(shí)規(guī)劃黃金運(yùn)輸路線，力求將資源集中到最大化，從而節(jié)省不必要費(fèi)用的支出。

2.完善保值增值策略。首先，我國可以將一部分黃金儲備拿出來轉(zhuǎn)化為人民幣對國內(nèi)外的礦產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行投資或人股，將其每年開采出來的實(shí)物黃金作為投資回報(bào)。其次，也可以通過發(fā)展黃金租賃公司向出借人收取除本金之外的，以實(shí)物黃金作為其手續(xù)費(fèi)來提高黃金的利用價(jià)值。最后，發(fā)展黃金期權(quán)衍生產(chǎn)品，政府可以通過黃金保值產(chǎn)品與黃金期權(quán)相結(jié)合的投資方式，利用期權(quán)的杠桿作用，從而在保本的基礎(chǔ)上獲得增值的機(jī)會。

3.有效利用衍生產(chǎn)品。首先，組建黃金投資小組，通過利用其專業(yè)知識在黃金市場中將投資組合發(fā)揮到最大化，利用投資不同黃金衍生產(chǎn)品進(jìn)行優(yōu)勢互補(bǔ)，從而有效地回避、轉(zhuǎn)移或分散全球經(jīng)濟(jì)或政局不穩(wěn)導(dǎo)致黃金的價(jià)格波動所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。其.次，在黃金衍生品上進(jìn)行改革創(chuàng)新，將實(shí)物黃金與虛擬黃金相結(jié)合，利用商業(yè)銀行的中介性，在其開設(shè)一個(gè)單獨(dú)的黃金賬戶，當(dāng)黃金價(jià)格波動大時(shí)，可以將賬戶上的黃金轉(zhuǎn)化成實(shí)物儲存于國庫；反之，當(dāng)價(jià)格波動起伏小時(shí)，就只在賬戶上做黃金交易，這樣不僅可以增加黃金儲備量，還能有效降低風(fēng)險(xiǎn)。最后，央行通過國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)購買國外已開放成熟的黃金衍生產(chǎn)品，例如購買倫敦國際金融交易所收益較高但風(fēng)險(xiǎn)小的倫敦金，從而有效的增持黃金。

（二）逐步化解交易風(fēng)險(xiǎn)

1.加強(qiáng)交易監(jiān)督手段

首先，我國黃金監(jiān)管部門應(yīng)全面清理黃金市場上相對滯后的政策規(guī)章，為投資者提供黃金投資的政策支持，同時(shí)也為市場創(chuàng)建一個(gè)安全可靠的成長環(huán)境。其次，構(gòu)建以政府為主，人民為輔的監(jiān)督機(jī)制。通過實(shí)行有獎(jiǎng)舉報(bào)，設(shè)立黃金內(nèi)線小組，從而全方位、多層次地對黃金交易進(jìn)行監(jiān)督管理。最后，對國外發(fā)達(dá)國家的交易監(jiān)管模式進(jìn)行學(xué)習(xí)?？梢越梃b日本在黃金交易所內(nèi)部設(shè)立自律性組織，以此保證價(jià)格波動相對合理，杜絕發(fā)生人為操縱而影響價(jià)格波動劇烈等情況；還可借鑒英國當(dāng)局與其金融行業(yè)監(jiān)管部門等相互配合，從而使倫敦金市保持穩(wěn)定而有序的發(fā)展。

2.擴(kuò)大交易業(yè)務(wù)范圍。首先，適度開放黃金市場，開展與黃金強(qiáng)國的業(yè)務(wù)往來，為未來中國黃金資源擴(kuò)張打下有力的基礎(chǔ)。其次，如果可以將黃金合作計(jì)劃融人“一帶一路”戰(zhàn)略規(guī)劃框架，設(shè)立黃金自由交易區(qū)，將內(nèi)陸市場的黃金運(yùn)送出去，那么通過依托于這條海上路線，不僅可以獲得與各國經(jīng)濟(jì)合作的機(jī)會，還能使中國的黃金產(chǎn)業(yè)取得突飛猛進(jìn)的發(fā)展。最后，中國的礦產(chǎn)企業(yè)可以對海外礦產(chǎn)資源豐富的國家進(jìn)行投資或收購，從而將國外黃金資源投資到國內(nèi)，從而提高中國的黃金儲備水平。

3.完善專業(yè)交易平臺。首先，要嚴(yán)格控制交易平臺的規(guī)范性，一方面要出臺有關(guān)的行為約束條例，另一方面要提高監(jiān)管機(jī)構(gòu)的威信力和執(zhí)行力。其次，公開黃金交易操作，提供交易數(shù)據(jù)以方便投資者查詢，提高市場交易的透明度是吸引投資者投資的必要舉措。最后，大多黃金交易平臺是通過服務(wù)器項(xiàng)下的交易軟件進(jìn)行交易，所以使用高速寬帶，提升服務(wù)器速度，從而第一時(shí)間獲取信息是吸引投資者的重要因素。同時(shí)在交易軟件之間形成良好的競爭機(jī)制，從而使投資者得到更好的服務(wù)，也提升了我國黃金交易平臺的規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)。

（三）完善黃金儲備管理

1.成立專門管理機(jī)構(gòu)。首先，成立黃金監(jiān)管小組專門負(fù)責(zé)黃金的交易管理，小組成員由央行、證監(jiān)會、銀監(jiān)會專人組成。央行負(fù)責(zé)全面監(jiān)管黃金市場，證監(jiān)會、銀監(jiān)會按照其職能對銀行黃金業(yè)務(wù)與黃金期貨業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管。同時(shí)這個(gè)小組需要對國際黃金市場上的金價(jià)保持高度的關(guān)注，從而有針對性對黃金儲備進(jìn)行管理，并且與國內(nèi)外市場上相對可靠的黃金交易商進(jìn)行信息分享與合作。其次，建立黃金法律糾紛處理小組，從法律專業(yè)人士和金融專業(yè)人士中進(jìn)行成員選擇，在正式的法律文件出臺之前，專門針對各種交易糾紛以及處罰在黃金市場中鉆法律空隙的人，杜絕交易盲區(qū)。最卮，我國可以從國外引進(jìn)一批優(yōu)秀管理人才，利用其先進(jìn)的管理理念，再結(jié)合我國黃金市場的特點(diǎn)，制定符合我國國情的管理策略。

2.優(yōu)化黃金儲備規(guī)模。要優(yōu)化我國黃金儲備規(guī)模，首先要減持美元在外匯儲備中的份額，我國外匯儲備的最佳規(guī)模在2.2萬億到3.3萬億美元，黃金儲備的適度規(guī)模是2%～5%。要達(dá)到這一目標(biāo)，我國可以適當(dāng)拿出一部分外匯將其用于黃金儲備的購買和投資。不僅需要將黃金儲備的規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，還可以利用現(xiàn)貨黃金等金衍生品使其投資規(guī)模具有多樣性。其次，加快非黃金附帶產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。大力發(fā)展非金產(chǎn)業(yè)，加強(qiáng)金銀冶煉中銦、鉍等貴金屬的提純精度，從而使礦產(chǎn)資源得到充分利用。最后，整合清理黃金資源，將純度不高的黃金重新冶煉提純，并且集中黃金產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，提高黃金企業(yè)競爭力。

3.逐步實(shí)現(xiàn)藏金于民。首先，在不斷優(yōu)化現(xiàn)有黃金期貨產(chǎn)品環(huán)境和規(guī)則的基礎(chǔ)上，可以設(shè)計(jì)多種個(gè)人投資者需要的黃金產(chǎn)品，比如黃金整存整取、黃金存儲計(jì)劃、黃金債券等。通過這種模式不但能做到藏金于民，而且還改善了市場上資金過剩的局面。其次，我國可結(jié)合國情發(fā)展做市商制度，可以開展培訓(xùn)班和舉辦考試得到做市商人才，通過設(shè)立門檻從而規(guī)范做市商的交易行為。同時(shí)讓我國黃金市場與國際黃金市場接軌，從而使我國市場逐步成為國際化交易平臺。最后，利用黃金在稅收方面的優(yōu)勢來吸引民眾投資黃金。黃金不同于股票等投資產(chǎn)品，無需繳納印花稅及其他易忽視的稅種，所以增加股票基金等產(chǎn)品的賦稅率，使民眾將資金投放于黃金市場，這樣有利于促進(jìn)藏金于民的發(fā)展。

[責(zé)任編輯：文筠]