無(wú)人駕駛產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)凸顯

杜鵬

英特爾153億美元收購(gòu)Mobileye，表明產(chǎn)業(yè)資本對(duì)無(wú)人駕駛領(lǐng)域前景的看好。

近日，英特爾宣布斥資153億美元收購(gòu)總部位于耶路撒冷的以色列自動(dòng)駕駛巨頭Mobileye，引發(fā)市場(chǎng)各方高度關(guān)注。

這是無(wú)人駕駛領(lǐng)域最大的一筆并購(gòu)交易，英特爾為此支付了不菲的溢價(jià)，這從側(cè)面反映出產(chǎn)業(yè)資本對(duì)無(wú)人駕駛領(lǐng)域前景的強(qiáng)烈看好，無(wú)人駕駛產(chǎn)業(yè)駛?cè)肟燔嚨?，A股相關(guān)上市公司有望受益。

153億美元收購(gòu)

3月13日，英特爾宣布每股作價(jià)63.54美元現(xiàn)金收購(gòu)以色列駕駛輔助系統(tǒng)開發(fā)公司Mobileye，股權(quán)價(jià)值約153億美元。

受該利好提振，Mobileye股價(jià)盤前一度上漲35%至64美元，隨后，Mobileye宣布暫停交易。

雙方表示，該收購(gòu)交易將加速汽車產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新，強(qiáng)化英特爾在自動(dòng)駕駛汽車領(lǐng)域領(lǐng)先技術(shù)供應(yīng)商的地位。收購(gòu)?fù)瓿珊?，Mobileye將與英特爾自動(dòng)駕駛事業(yè)部（ADG）合并，形成新自動(dòng)駕駛部門，該部門將支持“英特爾及Mobileye的當(dāng)前制造項(xiàng)目”，并致力于開發(fā)先進(jìn)的汽車輔助駕駛、高度自動(dòng)駕駛和完全自動(dòng)駕駛系統(tǒng)。

英特爾本次收購(gòu)的Mobileye，是一家致力于計(jì)算機(jī)視覺、地圖及機(jī)器學(xué)習(xí)領(lǐng)域，為知名汽車制造商提供ADAS（高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)）芯片和自動(dòng)駕駛解決方案的公司，目前市占率高達(dá)75%，是ADAS領(lǐng)域的絕對(duì)龍頭。截至2016年1月，其ADAS產(chǎn)品被應(yīng)用于通用、寶馬、沃爾沃等20個(gè)整車廠的237款車型，全球已有超過1000萬(wàn)輛汽車使用了Mobileye技術(shù)。2016年7月，Mobileye曾宣布與寶馬和英特爾合作，計(jì)劃在2021年實(shí)現(xiàn)高度自動(dòng)駕駛車輛和全自動(dòng)駕駛車輛（L5級(jí)）量產(chǎn)。

本次收購(gòu)是英特爾在無(wú)人駕駛領(lǐng)域的關(guān)鍵布局，公司于2015年12月宣布開展無(wú)人駕駛研發(fā)項(xiàng)目，結(jié)合此前收購(gòu)的計(jì)算機(jī)視覺公司Itseez、Movidius，英特爾在ADAS系統(tǒng)及無(wú)人駕駛領(lǐng)域的實(shí)力將大為增強(qiáng)。

長(zhǎng)城證券認(rèn)為，兩者協(xié)同優(yōu)勢(shì)明顯，未來(lái)英特爾可以更低成本為汽車制造商提供從云到車的解決方案，加快推進(jìn)自動(dòng)駕駛的發(fā)展。

無(wú)人駕駛市場(chǎng)空間廣闊

英特爾為此次收購(gòu)支付了不菲的溢價(jià)。Mobileye被收購(gòu)前市值為105億美元，英特爾此次收購(gòu)溢價(jià)率高達(dá)31.37%，而且全部以現(xiàn)金方式收購(gòu)，收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)由英特爾承擔(dān)。Mobileye在2015年的收入為2.4億美元，照此計(jì)算，此次收購(gòu)的PS高達(dá)63.8倍，即使按照Bloomberg一致預(yù)期來(lái)看，此價(jià)格對(duì)應(yīng)Mobileye的2018年P(guān)S為21倍，PE也高達(dá)40.3倍。

“無(wú)人駕駛是汽車行業(yè)發(fā)展的必然方向，”四維圖新（002405.SZ）相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《證券市場(chǎng)周刊》記者采訪時(shí)表示。

業(yè)內(nèi)人士將自動(dòng)駕駛劃分為四級(jí)，1級(jí)自動(dòng)化是駕駛員輔助，2級(jí)自動(dòng)化是半自動(dòng)駕駛，3級(jí)自動(dòng)化是高度自動(dòng)駕駛，4級(jí)自動(dòng)化是完全無(wú)人自動(dòng)駕駛。無(wú)人駕駛是自動(dòng)駕駛的終極目標(biāo)，四維圖新相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，這是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，目前正處于由半自動(dòng)駕駛向高度自動(dòng)駕駛過渡的階段，政府監(jiān)管、安全可靠的技術(shù)解決方案以及消費(fèi)者的接受度和支付意愿是無(wú)人駕駛能否普及的關(guān)鍵因素。

國(guó)務(wù)院2015年相繼發(fā)布的《中國(guó)制造2025》和《關(guān)于積極推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)的指導(dǎo)意見》中，智能交通、自動(dòng)駕駛等是重要內(nèi)容之一。

2016年3月，中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《“十三五”汽車工業(yè)發(fā)展規(guī)劃意見》，提出要積極發(fā)展智能網(wǎng)聯(lián)汽車，到2020年，具有駕駛輔助功能（1級(jí)自動(dòng)化）的智能網(wǎng)聯(lián)汽車當(dāng)年新車滲透率達(dá)到50%，有條件自動(dòng)化（2級(jí)自動(dòng)化）的汽車新車滲透率達(dá)到10%。中國(guó)龐大的汽車保有量和汽車市場(chǎng)規(guī)模，為自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了廣闊的空間。

市場(chǎng)研究公司IHS預(yù)測(cè)，2025年，全球無(wú)人駕駛汽車銷量將達(dá)到23萬(wàn)輛，2035年將達(dá)到1180萬(wàn)輛，屆時(shí)無(wú)人駕駛汽車保有量將達(dá)到5400萬(wàn)輛。其中，2035年，4級(jí)完全無(wú)人駕駛汽車每年銷量可達(dá)到480萬(wàn)輛，北美市場(chǎng)份額將達(dá)到29%，中國(guó)為24%，西歐為20%。

根據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2015年，全球智能汽車市場(chǎng)需求1900億元，自主駕駛和安全系統(tǒng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，至2020年，自主駕駛汽車的市場(chǎng)需求翻5倍、安全系統(tǒng)翻4倍，總市場(chǎng)空間7000億元；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)2015年市場(chǎng)需求700億元，至2020年達(dá)2500億-3000億元。

目前，眾多巨頭加速布局無(wú)人駕駛。2016年9月，蘋果公司耗資10億-15億英鎊收購(gòu)邁凱倫，以加速自動(dòng)駕駛汽車項(xiàng)目推進(jìn)；科技巨頭Google、Yandex、特斯拉、百度、蘋果等爭(zhēng)相布局無(wú)人駕駛領(lǐng)域，無(wú)人駕駛商用化進(jìn)程有望加速。

民生證券認(rèn)為，無(wú)人駕駛領(lǐng)域受巨頭關(guān)注，行業(yè)有望迎來(lái)飛躍性進(jìn)展。

ADAS最受益

無(wú)人駕駛產(chǎn)業(yè)鏈分為三個(gè)部分：第一部分是系統(tǒng)，包括ADAS系統(tǒng)（高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)）和車載互聯(lián)終端；第二部分是硬件設(shè)施，包括攝像頭部件、電子線路板、雷達(dá)等；第三部分是軟件設(shè)施，包括算法、地圖、人機(jī)交互等。

在上述產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)中，ADAS高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)是無(wú)人駕駛最核心的環(huán)節(jié)，英特爾此次收購(gòu)的Mobileye主營(yíng)產(chǎn)品正是ADAS系統(tǒng)。

ADAS系統(tǒng)是用于警示或者輔助駕駛員駕駛的汽車安全系統(tǒng)，目前可以實(shí)現(xiàn)的功能已經(jīng)超過20種。

從2011年開始，各國(guó)將ADAS先進(jìn)駕駛輔助系統(tǒng)納入新車強(qiáng)制安裝目錄，同時(shí)諸如NCAP和E-NCAP等碰撞測(cè)試中，安裝ADAS系統(tǒng)的車輛可以取得安全配置的加分項(xiàng)。

2016年3月，在美國(guó)國(guó)家公路交通安全管理局（NHTSA）和美國(guó)公路安全保險(xiǎn)協(xié)會(huì)（IIHS）的推動(dòng)下，大眾、通用、豐田等20家車企簽訂協(xié)議，協(xié)議內(nèi)容為：到2022年，自動(dòng)緊急剎車系統(tǒng)（AEB）和前向碰撞預(yù)警系統(tǒng)（FCW）將強(qiáng)制裝載到新車上，這部分汽車將占美國(guó)輕型車銷量約99%。

據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，2015年，全球先進(jìn)駕駛輔助安全系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模約50億-80億美元，2015年后，ADAS系統(tǒng)全球市場(chǎng)將進(jìn)入快速發(fā)展期，未來(lái)5年行業(yè)規(guī)模的復(fù)合增速有望保持在20%-30%，到2020年，全球ADAS市場(chǎng)預(yù)計(jì)在200億-300億美元。

根據(jù)IHS的報(bào)告，中國(guó)先進(jìn)駕駛輔助系統(tǒng)市場(chǎng)從2013年的9.7億美元將迅速增長(zhǎng)到2019年的31億美元；東興證券保守預(yù)計(jì)，中國(guó)ADAS系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模在2020年會(huì)達(dá)到200億元人民幣。

由于成本高，ADAS系統(tǒng)目前在中國(guó)的裝配率只有3%左右，前裝產(chǎn)品主要出現(xiàn)在豪華車和高配車型，并且僅能實(shí)現(xiàn)個(gè)別功能。東興證券認(rèn)為，隨著產(chǎn)業(yè)化和規(guī)?；嵘?，成本價(jià)格會(huì)下降，消費(fèi)者、汽車制造商對(duì)駕駛安全輔助系統(tǒng)的需求在提高，未來(lái)ADAS系統(tǒng)在中國(guó)的裝車率會(huì)大幅上升。

目前國(guó)內(nèi)在售的量產(chǎn)車，基于ADAS系統(tǒng)功能組合，已經(jīng)可以實(shí)現(xiàn)半自動(dòng)駕駛。2015年5月，奧迪A7自動(dòng)駕駛車型首次在中國(guó)進(jìn)行自動(dòng)駕駛測(cè)試，完成了中國(guó)復(fù)雜路況自動(dòng)駕駛。2016年4月12日，長(zhǎng)安自動(dòng)駕駛汽車從重慶出發(fā)，行程超過2000公里，抵達(dá)北京。

目前，已經(jīng)有多家A股上市公司開始布局ADAS系統(tǒng)，包括得潤(rùn)電子（002055.SZ）、亞太股份（002284.SZ）等。

亞太股份主導(dǎo)產(chǎn)品是汽車制動(dòng)系統(tǒng)。目前，公司已經(jīng)布局智能駕駛汽車，建設(shè)智能汽車環(huán)境感知+主動(dòng)安全控制+移動(dòng)互聯(lián)的無(wú)人駕駛生態(tài)圈。

資料顯示，亞太股份持有前向啟創(chuàng)20%的股權(quán)，持有鈦馬信息11.88%的股權(quán)。其中，前向啟創(chuàng)是國(guó)內(nèi)從事ADAS模塊產(chǎn)品研發(fā)和銷售的龍頭企業(yè)；鈦馬信息是一家產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公司，是國(guó)內(nèi)車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)龍頭企業(yè)，定位為車載移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)運(yùn)營(yíng)商。

據(jù)介紹，前向啟創(chuàng)未來(lái)重點(diǎn)將關(guān)注半自動(dòng)駕駛方面，預(yù)計(jì)公司將于2018年左右上市包含ADAS算法、模塊和AEB自動(dòng)制動(dòng)系統(tǒng)等一系列半自動(dòng)駕駛成熟方案。東興證券認(rèn)為，亞太股份投資前向啟創(chuàng)，可以將前向啟創(chuàng)的ADAS系統(tǒng)產(chǎn)品與公司現(xiàn)有的客戶群體對(duì)接，切入ADAS前裝市場(chǎng)；鈦馬信息未來(lái)提供的車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品和服務(wù)也將構(gòu)建完整的無(wú)人駕駛生態(tài)系統(tǒng)。

得潤(rùn)電子主營(yíng)電子連接器和精密組件的研發(fā)、制造和銷售，汽車行業(yè)是公司的重點(diǎn)戰(zhàn)略方向。近期，得潤(rùn)電子和Mobileye公司簽訂了合作協(xié)議，將在高級(jí)輔助駕駛系統(tǒng)、自動(dòng)駕駛和車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域進(jìn)行戰(zhàn)略合作。在ADAS系統(tǒng)合作方面，規(guī)劃分為三階段：第一階段開拓ADAS在各個(gè)行業(yè)應(yīng)用；第二階段在智能交通領(lǐng)域合作；第三階段共同探索大數(shù)據(jù)應(yīng)用開發(fā)機(jī)會(huì)，如利用Mobileye的REM技術(shù)為未來(lái)提供自動(dòng)駕駛地圖服務(wù)；公司未來(lái)還可能基于Mobileye現(xiàn)有產(chǎn)品和平臺(tái)為中國(guó)市場(chǎng)定制開發(fā)系列產(chǎn)品，并在產(chǎn)品銷售端提供相關(guān)服務(wù)。