商業(yè)信用與銀行信貸決策

邱豐+周赫

【摘要】商業(yè)信用是由上下游企業(yè)在市場(chǎng)交易中通過(guò)預(yù)付和賒銷方式所形成的短期信貸關(guān)系。商業(yè)信用融資對(duì)于緩解企業(yè)融資約束、促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)有著十分重要的影響。本文利用國(guó)泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)中2003年至2007年間的中國(guó)上市公司為總樣本提出并檢驗(yàn)企業(yè)提供的商業(yè)信用凈額對(duì)所獲銀行貸款具有顯著貢獻(xiàn)。

【關(guān)鍵詞】商業(yè)信用凈額；金融發(fā)展；銀行信貸

一、引言

隨著社會(huì)信用體系的發(fā)展，商業(yè)信用逐漸成為企業(yè)間經(jīng)營(yíng)和融資的主要方式之一?，F(xiàn)今中國(guó)企業(yè)融資約束問(wèn)題和中小企業(yè)融資難現(xiàn)狀仍有待解決，而商業(yè)信用與銀行信貸在企業(yè)融資中的關(guān)系因研究者的對(duì)象和方法不同而有所差異，至今學(xué)術(shù)界仍存在爭(zhēng)議。在此背景下，本文對(duì)于商業(yè)信用對(duì)銀行信貸的融資作用研究具有一定的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

二、文獻(xiàn)綜述

Allen（2005）認(rèn)為企業(yè)間的商業(yè)信用融資甚至超過(guò)銀行信貸成為推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎。其研究成果顯示，與其他國(guó)家相比，中國(guó)雖牽絆于金融體系和法律體系的缺陷，但卻具有驚人的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。之前的文獻(xiàn)雖在商業(yè)信用與銀行信貸的關(guān)系上研究頗多，但是絕大部分研究以商業(yè)信用使用量為自變量，對(duì)商業(yè)信用的度量為應(yīng)收賬款或應(yīng)收賬款，忽視了企業(yè)在考慮進(jìn)行商業(yè)信用決策時(shí)，會(huì)對(duì)應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款進(jìn)行期限匹配（Fabbri and Klapper，2009）。本文對(duì)此進(jìn)行了解釋變量的創(chuàng)新，擬采用應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款的差額即商業(yè)信用凈額來(lái)衡量商業(yè)信用，由此得出的商業(yè)信用凈額能準(zhǔn)確地為貸款銀行反饋企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和運(yùn)營(yíng)狀況，幫助銀行降低信貸風(fēng)險(xiǎn)，促使銀行作出貸款決策。

本文的研究意義在于：了解企業(yè)的商業(yè)信用行為是否有助于獲得銀行信用，將這兩種至關(guān)重要的外源融資途徑聯(lián)系起來(lái)，試圖緩解企業(yè)面臨的融資約束問(wèn)題和中小企業(yè)融資難現(xiàn)狀，促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

三、研究設(shè)計(jì)與實(shí)證分析

（一）樣本選取和數(shù)據(jù)來(lái)源

本文的研究樣本來(lái)自國(guó)泰安研究服務(wù)中心CSMAR系列數(shù)據(jù)庫(kù)，選取了2003年至2007年中國(guó)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)和中國(guó)民營(yíng)上市公司基本數(shù)據(jù)。其中被解釋變量有：銀行貸款（Debt，（負(fù)債總額非銀行負(fù)債項(xiàng)目）/總資產(chǎn)），對(duì)比解釋變量：應(yīng)收賬款總額（Ar，應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)）；應(yīng)付賬款總額（Ap，應(yīng)付賬款+應(yīng)付票據(jù)），解釋變量：商業(yè)信用凈額，Nar9（應(yīng)收賬款總額應(yīng)付賬款總額）/總資產(chǎn)），Dnar（虛擬變量，應(yīng)收賬款總額大于應(yīng)付賬款總額則取1，否則取0）。

（二）基本模型

假設(shè)：企業(yè)提供的商業(yè)信用凈額越多，所獲得銀行信貸就越多；民營(yíng)企業(yè)在同等情況下提供商業(yè)信用對(duì)銀行信貸的正相關(guān)關(guān)系更明顯。

借鑒江偉和曾業(yè)勤（2013）的研究方法，筆者選用Tobit回歸法代替OLS回歸以取得更精確的回歸結(jié)果。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

Tobit回歸結(jié)果如表1所示。

通過(guò)表2進(jìn)行回歸結(jié)果分析，應(yīng)付賬款總額或應(yīng)收賬款總額孤立來(lái)看并不具有幫助企業(yè)獲得銀行信貸的信息反饋?zhàn)饔?，其顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系可能說(shuō)明了企業(yè)接受的商業(yè)信用與銀行信貸成相互替代的關(guān)系。

第（3）列和第（4）列表明商業(yè)信用凈額和商業(yè)信用的虛擬變量與銀行信貸比率成顯著正相關(guān)關(guān)系，這表明企業(yè)提供的商業(yè)信用凈額對(duì)所獲得銀行信貸有顯著的貢獻(xiàn)，商業(yè)信用的財(cái)務(wù)信息反饋?zhàn)饔每梢源偈蛊髽I(yè)獲得更多的銀行信貸。由此，本文的假設(shè)得到驗(yàn)證。

五、結(jié)論與政策建議

本文利用國(guó)泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)中2003年至2007年間的A股上市公司為總樣本，實(shí)證研究了在金融發(fā)展水平差異下，企業(yè)提供的商業(yè)信用對(duì)所獲銀行信貸的關(guān)系。結(jié)果表明，企業(yè)提供的商業(yè)信用凈額越大，其所獲得的銀行信貸越多。即企業(yè)提供的商業(yè)信用凈額對(duì)其所獲銀行信貸有顯著性的貢獻(xiàn)。

由此，本文認(rèn)為在金融市場(chǎng)體系尚不完善的背景下，由信貸配給和貸款歧視導(dǎo)致的企業(yè)融資約束可通過(guò)商業(yè)信用渠道得到緩解。商業(yè)信用是企業(yè)間至關(guān)重要的融資方式，與銀行信貸互補(bǔ)共同促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。因此，要緩解企業(yè)融資約束的問(wèn)題，中國(guó)企業(yè)應(yīng)重視商業(yè)信用的融資作用，根據(jù)自身財(cái)務(wù)狀況與銷售情況綜合考慮自身對(duì)商業(yè)信用需求和供給，對(duì)應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款進(jìn)行期限匹配，積極審慎地作出商業(yè)信用決策。

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