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    拉夏貝爾:上市圈錢(qián)癡心不改業(yè)績(jī)下滑股東離場(chǎng)

    2017-03-20 10:48:35
    股市動(dòng)態(tài)分析 2017年22期
    關(guān)鍵詞:毛利率貝爾零售

    本刊記者邸凌月

    拉夏貝爾:上市圈錢(qián)癡心不改業(yè)績(jī)下滑股東離場(chǎng)

    本刊記者邸凌月

    近日,上海拉夏貝爾服飾股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“拉夏貝爾”)預(yù)披露了招股說(shuō)明書(shū),公司擬合計(jì)募資16.4億元,用于零售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展建設(shè)項(xiàng)目和新零售信息系統(tǒng)項(xiàng)目。

    其實(shí),這已經(jīng)不是拉夏貝爾第一次備戰(zhàn)資本市場(chǎng)。2012年拉夏貝爾排隊(duì)沖刺IPO,其間經(jīng)歷IPO第8次“關(guān)閘”,最終于2013年折戟A股;2014年10月,公司登陸港交所;2015年10月再次遞交A股招股書(shū),但無(wú)后續(xù)進(jìn)展。而這次招股書(shū)的預(yù)披露,是拉夏貝爾在6年內(nèi)第三次向A股市場(chǎng)IPO發(fā)起沖擊。

    回到基本面來(lái)看,拉夏貝爾的業(yè)績(jī)?cè)?016年大幅下滑13.54%、多家子公司虧損,這些或許成為君聯(lián)資本對(duì)公司股票作出清倉(cāng)式減持的主要原因。股市動(dòng)態(tài)分析周刊記者還注意到,2013年在拉夏貝爾向港交所進(jìn)軍的前幾個(gè)月,接連有寬街博華、Boxin China以及鯤行投資入股,持股比例分別占5%、5.329%和1.109%。,若拉夏貝爾成此番功上市,這三位法人股東均可獲得不菲的收益。

    上市圈錢(qián)癡心不改

    此番A股IPO已不是拉夏貝爾首次進(jìn)軍資本市場(chǎng)。據(jù)悉,拉夏貝爾2012年排隊(duì)沖刺IPO,期間經(jīng)歷IPO第8次“關(guān)閘”,2013年5月底以“終止審查”而暫時(shí)告一段落。

    隨后,拉夏貝爾將目光轉(zhuǎn)向了港股市場(chǎng),并于2013年11月向港交所遞交了IPO申請(qǐng)。在經(jīng)歷股改等程序之后,公司終于在2014年10月在港交所掛牌上市。然而,港交所IPO并未能解決拉夏貝爾的燃眉之急——首次公開(kāi)募股遇冷。

    根據(jù)拉夏貝爾公布的招股結(jié)果,公開(kāi)發(fā)售部分中獲認(rèn)購(gòu)1155.56萬(wàn)股,相當(dāng)于公開(kāi)發(fā)售部分總數(shù)95%,并未獲得足額認(rèn)購(gòu),每股發(fā)售價(jià)定為13.98元,為招股價(jià)范圍(13.98元-18.2元)最下限??鄢鲜匈M(fèi)用后,集資凈額料僅有16.06億元,低于公司原計(jì)劃籌資額(17億-22.1億港元)。

    港交所認(rèn)購(gòu)小于預(yù)期,拉夏貝爾在港股上市一年左右,便于2015年10月再次遞交A股招股書(shū),但最終無(wú)下文。

    經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的等待,拉夏貝爾2017年擬再次沖關(guān)A股IPO,募集資金與募投項(xiàng)目與2015年招股書(shū)所寫(xiě)相同,募集資金16.4億元,其中,15.5億元用零售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展建設(shè)項(xiàng)目,0.84億元用于零售信息系統(tǒng)項(xiàng)目。值得注意的是,90%的募集資金依然是用于擴(kuò)張零售網(wǎng)絡(luò),與赴港上市的募集資金用途一致,這也似乎意味著,赴港IPO雖然募集到了資金,但并未解決拉夏貝爾擴(kuò)張零售網(wǎng)絡(luò)的問(wèn)題。

    業(yè)績(jī)下滑股東清倉(cāng)減持

    拉夏貝爾成立于2001年,是一家定位于大眾消費(fèi)市場(chǎng)的快時(shí)尚、多品牌、全直營(yíng)時(shí)裝集團(tuán),旗下?lián)碛蠰a Chapelle、Puella、Candie’s等多個(gè)女裝品牌、POTE等男裝品牌、La Chapelle Kids童裝品牌以及本土快時(shí)尚品牌UlifeStyle。

    招股說(shuō)明書(shū)顯示,公司2014-2016年?duì)I業(yè)收入分別為62.09億元、74.39億元和85.51億元,2015年、2016年同比增幅分別為19.81%、14.95%,歸母凈利潤(rùn)同期分別為5.03億元、6.15億元和5.32億元,2015年還保持著約22%的增速,2016年大幅減少13.54%。

    拉夏貝爾旗下有16家全資子公司、11家控股子公司和6家參股子公司,據(jù)股市動(dòng)態(tài)分析周刊記者統(tǒng)計(jì),2016年前27家公司共虧損12家,上海優(yōu)飾虧損高達(dá)4806.17萬(wàn)元;3家業(yè)績(jī)下滑,上海微樂(lè)凈利潤(rùn)不到去年的三成;2家微薄盈利。6家參股公司中,3家虧損,2家尚未開(kāi)展實(shí)際運(yùn)營(yíng),1家盈利甚微。

    綜合毛利率方面,2014-2016年拉夏貝爾的毛利率分別為65.21%、65.30%、64.08%,而同期行業(yè)毛利率平均值分別為67.96%,68.23%、65.22%,其中行業(yè)毛利率最高的瑪絲菲爾2014年、2015年毛利率水平高達(dá)79.12%、79.33%。

    而對(duì)于其原因,拉夏貝爾表示,受服裝零售市場(chǎng)疲軟的影響,銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)有所放緩,其余期間銷(xiāo)售費(fèi)用與管理費(fèi)用及營(yíng)業(yè)成本的增幅,從而導(dǎo)致凈利潤(rùn)較上年度有所下降。

    另外,下滑的業(yè)績(jī)讓曾經(jīng)持股5%以上的股東Good Factor Limited也決定與拉夏貝爾分道揚(yáng)鑣。Good Factor Limited為君聯(lián)資本專(zhuān)為拉夏貝爾而設(shè)立的子公司,在2016年8月份時(shí)所披露的持股比例為27.32%,而在今年4月11日,卻以8港元的價(jià)格減持了3819萬(wàn)股,交易價(jià)格較前一日收盤(pán)較折讓了14.7%,次日又以同樣的價(jià)格進(jìn)行了清倉(cāng)式減持,兩個(gè)交易日合計(jì)減持套現(xiàn)4.64億港幣。

    突擊入股頻繁上演

    拉夏貝爾在2013年11月向港交所遞交招股說(shuō)明書(shū),但5月份寬街博華(曾用名“北京高盛投資中心(有限合伙)”)以3億元增資拉夏貝爾,成為其第八位股東,持有股份占比為5%。而公司的理由為發(fā)展需要而引入國(guó)際知名外部投資機(jī)構(gòu)。

    8月份,博信一期將其持有拉夏貝爾的1943.7萬(wàn)股作價(jià)2.93億元轉(zhuǎn)讓給Boxin China,同時(shí)將404.53萬(wàn)股作價(jià)6099.85萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給鯤行投資,而此時(shí)的原因?yàn)椴┬乓黄谝蜃陨順I(yè)務(wù)發(fā)展及資產(chǎn)流動(dòng)性需要。至此,Boxin China與鯤行投資位列公司股東的第四、五名,持股占比分別為5.329%、1.109%,若拉夏貝爾成功上市,這三位法人股東均可獲得不菲的收益。

    不然發(fā)現(xiàn),面對(duì)巨大的市場(chǎng)份額和激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),國(guó)內(nèi)的各大服裝企業(yè)接連上市。今年1月,太平鳥(niǎo)在上交所上市,是今年首個(gè)登陸A股的中國(guó)服飾品牌。此外,時(shí)尚女裝“Broadcast:播”的母公司——日播時(shí)尚集團(tuán)股份有限公司成功上市,國(guó)內(nèi)女裝品牌DAZZLE的母公司地素時(shí)尚股份有限公司也已成功過(guò)會(huì)。

    有業(yè)內(nèi)人士表示,目前中國(guó)的服裝品牌進(jìn)入了洗牌階段,面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和海外品牌的沖擊,有更多的服裝企業(yè)在尋求資本化,希望借助資本的力量和兼并其他品牌來(lái)占據(jù)“制高點(diǎn)”。

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