我國金融工程發(fā)展的市場環(huán)境與制度框架

李丹琪

（湖南工業(yè)大學(xué) 湖南 株洲 412007）

【摘要】隨著金融經(jīng)濟(jì)一體化、全球化發(fā)展趨勢的愈演愈烈，我國要想促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，首先就應(yīng)該正確認(rèn)識到金融工程的重要性，應(yīng)該充分發(fā)揮出其對經(jīng)濟(jì)的重要作用。金融工程作為金融學(xué)發(fā)展到高級階段的產(chǎn)物，具有著放大效應(yīng)和規(guī)避風(fēng)險的功能。但是，要想發(fā)展金融工程，不僅需要高水平的技術(shù)支持，同時還需要我國政府在制度方面進(jìn)行有力支持和合理配置。基于此，本文通過對當(dāng)前我國金融工程發(fā)展所處的市場環(huán)境進(jìn)行分析探究，并相應(yīng)的提出金融工程發(fā)展的制度構(gòu)想。

【關(guān)鍵詞】我國金融工程 市場環(huán)境 制度框架

隨著我國金融體制的不斷深化和改革，匯率和利率作為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中金融市場進(jìn)行改革發(fā)展的重要標(biāo)志，在長時間的發(fā)展中已經(jīng)有了突破性的進(jìn)展，貨幣市場利率以及存貸款利率在我國中國銀行逐漸開放的管制下實現(xiàn)了市場化發(fā)展；匯率不僅打破了傳統(tǒng)固定率制，同時還實現(xiàn)了金融的自由化發(fā)展，這為金融工程的出現(xiàn)和發(fā)展提供了良好的機遇。但是，金融自由化在發(fā)展的同時還伴隨著一定的金融風(fēng)險，所以我國不僅要加大技術(shù)支持，同時還要制定合理的制度來規(guī)范金融工程，促進(jìn)金融工程的可持續(xù)健康發(fā)展。

一、我國金融工程發(fā)展面臨的市場環(huán)境

（一）利率改革的市場化

利率市場化作為市場資源配置作用發(fā)揮的重要內(nèi)容，不僅是推動我國進(jìn)行金融調(diào)控的關(guān)鍵，同時也是提高我國金融機構(gòu)市場競爭力、完善經(jīng)營模式的重要條件。從政策的角度來看，黨的十四屆三中全會中，初步提出了進(jìn)行利率市場化發(fā)展和改革的設(shè)想。隨后黨十六大報告又一次提出推動利率市場化穩(wěn)步發(fā)展和改革的思想，實現(xiàn)金融資金的優(yōu)化配置。直到十六屆三中全會進(jìn)一步提出促進(jìn)利率市場化穩(wěn)步發(fā)展，完善由市場供求情況決定的利率機制，并且通過中央銀行使用貨幣政策對市場利率進(jìn)行引導(dǎo)。利率市場化發(fā)展和改革的思路大體為：先放開市場化的貨幣利率和債券利率，然后在進(jìn)一步推動存、貸款利率朝著市場化發(fā)展，并且依照先大額、長期，后小額短期；先貸款，然后再存款等順序開展。

（二）全面啟動匯率市場化發(fā)展和改革

2005年，中國銀行向外宣布，以市場供求情況為基礎(chǔ)、以一籃子貨幣為參考進(jìn)行調(diào)節(jié)等相關(guān)匯率制度的正式實施。人民銀行將匯改作為契機，提出了眾多舉措。首先，拓寬外匯市場以及市場主體，不斷引入新的交易種類，豐富交易形式和類型，加快外匯市場的拓展和建設(shè)，力求取得突飛猛進(jìn)的發(fā)展效果。其次，從深度和廣度兩個方向拓展外匯市場范圍，使匯率市場化變得越來越突出。最后，匯改期間，人民銀行與外匯管理局進(jìn)行合作，出臺了眾多的發(fā)展政策，在外匯資本外流方面放松了約束和限制，例如，外匯投資、個人資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移、個人購匯、銀行購匯等。同時，在管制外匯方面也進(jìn)行了相應(yīng)的放松，而且還降低了結(jié)售匯比例的各項要求，使得外匯賬戶的實際使用范圍逐漸擴(kuò)大，增加了主體外匯頭寸保留的比例，有效調(diào)整結(jié)售匯頭寸的經(jīng)營管理工作。通過人民銀行的一系列措施，全面啟動了匯率市場化的發(fā)展和改革，為外匯市場環(huán)境中金融工程的有效發(fā)展以及衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)和使用敞開了大門，然后與利率市場化進(jìn)行有效的銜接，逐漸擴(kuò)大金融工程的總體發(fā)展空間。

二、我國對金融工程制度框架的遠(yuǎn)期構(gòu)想

從長遠(yuǎn)的發(fā)展眼光來看，制度建設(shè)過程中應(yīng)該不斷加強對產(chǎn)品投資計劃、行業(yè)自律、發(fā)行人、中介機構(gòu)等多種方面進(jìn)行制度約束。

第一，在發(fā)行人管理方面應(yīng)該強化制度約束，保證市場機會可以維持在均等的狀態(tài)下。其監(jiān)管制度主要包括以下內(nèi)容：在交易過程中能夠影響決策結(jié)果的財務(wù)信息以及其他信息，要對其進(jìn)行及時的、全面的、精確的公布，為所有交易人員提供相關(guān)信息，使其享受到公平、公正的待遇，而且相關(guān)的審計和會計工作也應(yīng)該按照國際化標(biāo)準(zhǔn)來進(jìn)行。

第二，應(yīng)該加強對投資計劃方面的管理，保證投資者的基本權(quán)益。在制度體系的發(fā)展建設(shè)中，應(yīng)該制定投資計劃的規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)，保證其內(nèi)容的合法性；同時還應(yīng)該針對發(fā)起投資計劃的機構(gòu)或者人員設(shè)定監(jiān)管條例。明確投資計劃的組織結(jié)構(gòu)、法律形式，有效保證客戶資產(chǎn)的安全性和獨立性；而且投資計劃也應(yīng)該具有披露信息的責(zé)任；此外，監(jiān)管體系要確保投資計劃中各參與單位的投資份額能夠在市場定價、贖回以及資產(chǎn)評估時有一個透明、合理的基礎(chǔ)。

第三，在中介結(jié)構(gòu)方面也應(yīng)該加強管理，將市場運行的實際成本降到最低。針對中介機構(gòu)應(yīng)該制定謹(jǐn)慎性資本、運營資本以及起始資本等各項要求，加大中介機構(gòu)的準(zhǔn)入難度和進(jìn)入門檻；將中介機構(gòu)的運用行為以及內(nèi)部管理等作為制定標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)，不斷增強中介機構(gòu)的運營水平和規(guī)范能力；制定固定的程序來對中介機構(gòu)進(jìn)行破產(chǎn)清算，強化淘汰機制，保證中介市場的發(fā)展質(zhì)量。

第四，金融機構(gòu)應(yīng)該不斷增強自我管理能力。自律組織可以有效補充監(jiān)管機構(gòu)的工作，但是在我國金融市場發(fā)展中，金融機構(gòu)的自律性差問題普遍存在，制定相關(guān)的規(guī)范制度可以提升金融機構(gòu)經(jīng)營管理中的自律意識，保證金融活動的有序性，促進(jìn)我國金融市場的和諧健康發(fā)展。

三、結(jié)論

總而言之，金融工程作為金融學(xué)發(fā)展到高級階段的產(chǎn)物，具有著放大效應(yīng)和規(guī)避風(fēng)險的功能，它的有效發(fā)展不僅需要高水平技術(shù)的支持，同時制度保障也是必不可少的。因此，我們應(yīng)該正確認(rèn)識金融工程發(fā)展的重要性，充分了解金融工程所面臨的市場環(huán)境，并提出對應(yīng)的制度設(shè)想，保證金融活動的有序性、合法性，從而促進(jìn)我國金融工程的可持續(xù)健康發(fā)展。

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