經營活動營運資金管理績效分析

孫鈺瑩

摘要：經營活動營運資金主要指企業(yè)用于日常經營活動的營運資金利用效率，文章采用渠道分析法，從經營活動的營銷渠道、生產渠道與采購渠道及影響各渠道營運資金績效的內部因素入手，對同仁堂經營活動營運資金管理績效進行評價，分析其成因并提出建議。

關鍵詞：同仁堂；經營活動；營運資金；渠道

一、采用渠道分析法分析營運資金的原因及理論基礎

傳統(tǒng)的營運資金管理績效評價中多采用存貨周轉率、應收賬款周轉率等孤立的指標衡量資金的利用效率，往往忽視了指標之間的內在聯(lián)系，且這些指標沒有涉及到流動負債部分，很難從總體上把握存貨、應收賬款、應付賬款周轉及其變化對營運資金的具體影響程度，難以判斷營運資金策略的變化或調整在某一比率上的變化能否抵消在其他比率上造成的惡化，不便于對營運資金績效的全面評價。

而王竹泉提出的渠道分析，將營運資金分為經營活動營運資金和理財活動營運資金，并進一步將經營活動營運資金按其與供應鏈或渠道關系分為營銷渠道營運資金、生產渠道營運資金和采購渠道營運資金。這種分析方法涵蓋了營運資金各個項目，有利于全面評價營運資金利用效率。本文主要采用該種方法進行營運資金管理效果的分析。

二、經營活動營運資金分析的一般思路

經營活動營運資金指企業(yè)在銷售商品、提供勞務、購買商品、接受勞務、支付稅收等活動的占用的資金情況，對于一個從事生產經營活動為主的制藥企業(yè)，經營活動營運資金相當于企業(yè)的“血液”，對其經營活動營運資金管理績效水平進行分析是至關重要的。

可用經營活動營運資金占用額和經營活動營運資金周轉期來衡量企業(yè)的經營活動資金管理效率，經營活動營運資金占用額是營銷渠道營運資金、生產渠道營運資金、采購渠道營運資金占用額之和，用經營活動營運資金總的占用額除以平均每天銷售收入可以得到經營活動營運資金周轉期。

采用渠道分析的方法，從三大渠道入手對經營活動營運資金績效進行進一步的分析，分別計算營銷渠道、生產渠道與采購渠道營運資金占用額和周轉期。各渠道營運資金占用額通常用與該渠道相關的會計報表項目進行計算，用占據企業(yè)自有資金的項目金額之和減去占用外部資金項目金額的差額來衡量，即所占用相關資產項目與相關負債項目金額之差。與營銷渠道有關的會計項目有成品存貨、應收賬款、應收票據、預收賬款和應交稅費， 因此營銷渠道營運資金為成品存貨、應收賬款與應收票據之和減去應收賬款、應交稅費。同理，生產渠道營運資金用材料存貨、其他應收款項目余額合計數減去應付職工薪酬與其他應付款的合計數。采購渠道營運資金則用材料存貨與應付賬款之和減去應付票據和應付賬款的合計數。在計算各渠道營運資金的周轉期時，需注意不同渠道所選擇的周轉額不同，評價營銷渠道、生產渠道、采購渠道營運資金管理績效時 ， 則分別以銷售成本 、 完工產品成本和材料消耗總額作為周轉額。為進一步分析各會計項目對渠道營運資金周轉期的影響，還須將各渠道營運資金周轉期分解為相關資產負債項目的周轉期，關于各渠道周轉期具體計算方式如下：

營銷渠道營運資金周轉期=營銷渠道營運資金÷（全年銷售成本/360）=（成品存貨+應收賬款+應收票據-預收賬款-應交稅費）÷（全年銷售成本/360）=成品存貨周轉期+應收賬款周轉期+應收票據周轉期-預收賬款周轉期-應交稅費周轉期

生產渠道營運資金周轉期=生產渠道營運資金÷（全年完工產品成本/360） =（在產品存貨+其他應收款-應付職工薪酬-其他應付款）÷（全年完工產品成本/360）=在產品存貨周轉期+其他應收款周轉期-應付職工薪酬周轉期-其他應付款周轉期

采購渠道營運資金周轉期=采購渠道營運資金÷（全年材料消耗總額/360） =（材料存貨+預付賬款—應付賬款-應付票據）÷（全年材料消耗總額/360）=材料存貨周轉期+預付賬款周轉期-應付賬款周轉期-應付票據周轉期

三、對同仁堂的經營活動營運資金管理評價

同仁堂2013年至2015年經營活動的營運資金占用量分別是241252.69萬、286582.11萬、358970.51萬元，絕對額在逐年上升，同時經營活動營運資金周轉期也在延長，13年至15年分別是119.41天、105.15天、94.46天。三個渠道中，營銷渠道占用了本公司絕大多數的營運資金，2013年至2015年營銷渠道營運資金占用額均超過了經營活動營運資金總額，且營銷渠道資金占用額在逐年上升。生產渠道營運資金占用量為負，說明其更多占用外部資金進行生產環(huán)節(jié)的資金周轉。采購渠道占用了本企業(yè)少量資金，2013年至2015年采購渠道營運資金分別占經營活動營運資金總額的1.17%、1.17%、6.44%。2015年同仁堂、哈藥股份與云南白藥經營活動營運資金總額分別為358514.27萬、97758.04萬、611408.98萬，周轉期分別為119.41天、22.20天、106.14天，以上數據表明雖然同仁堂的經營活動營運資金占有額居于中等水平，但實際周轉期較長，經營活動營運資金管理績效不佳。

現(xiàn)分別從經營活動的三大渠道——營銷渠道、生產渠道與采購渠道及各渠道的分項目對經營活動營運資金管理績效進行分析。

（一）營銷渠道營運資金管理分析

首先計算了同仁堂2013年至2015年營銷渠道的營運資金指標：營銷渠道營運資金周轉期、成品存貨周轉期、應收賬款周轉期、預收賬款周轉期與應交稅費周轉期，如表1所示，并計算了2015年同仁堂、哈藥股份與云南白藥三家企業(yè)營銷渠道相關營運資金指標，如表2所示。

縱向來看，同仁堂2013年至2015年營銷渠道營運資金的占有量分別為241252.69萬、286582.11萬、358970.51萬，可以發(fā)現(xiàn)營銷渠道營運資金在不斷增加。由表1可知，營運資金的周轉期也在不斷延長，說明營銷渠道營運資本利用效果在降低。從成品存貨、應收賬款、應收票據、預收賬款、應交稅費各因素分解來看，可以發(fā)現(xiàn)存貨周轉期有所波動，但前后變化不大，應收賬款與應收票據周轉期總體延長，預收賬款周轉期縮短，應交稅費周轉期延長。企業(yè)2013年至2015年的應收賬款分別是47114萬、62475萬、86465萬，分別占營業(yè)收入的5.41%、6.45%、8%；應收票據分別為12874萬、32054萬、32538萬，分別占營業(yè)收入的1.48%、3.31%、3.01%；預收賬款分別為35122萬、28425萬、18460萬，分別占營業(yè)收入的4.03%、2.93%、1.17%。這說明企業(yè)在近幾年可能采用更為寬松的信用政策，適當延緩了付款期并降低了對銷售過程中預付款的限制，在一定程度上有助于企業(yè)的銷售收入的增加。

橫向比較，同仁堂、哈藥股份、云南白藥三家企業(yè)2015年營銷渠道營運資金分別為358970.51萬、502577.44萬、762540.27萬，可以發(fā)現(xiàn)同仁堂的營銷渠道營運資金占用量處于較低水平，但由于其銷售成本不高，表2顯示的營銷渠道營運資金周轉期仍處于較高水平，由表2可知，同仁堂的存貨周轉期處于較高水平，這是延長其營運資金周轉期的重要因素，應收賬款周轉期其處于中間水平，應收票據周轉期處于較低水平，應收賬款與應收票據周轉期之和在三家企業(yè)中是最低的，說明相對其他兩家企業(yè)，同仁堂的信用政策更為嚴格，收款能力較強。同仁堂的營運資金周轉期與云南白藥相近，但由于延長同仁堂營運資金周轉期的主要是成品存貨，而導致云南白藥營運資金周轉期較長的是成品存貨和應收票據，應收票據的變現(xiàn)能力較強且風險性較低，其質量高于存貨，所以總體來說同仁堂營運資金利用效果要低于云南白藥。

總體來說，雖然同仁堂近幾年對其信用政策有所放松，但在同行業(yè)中其對客戶的信用標準還是較為嚴格的，因此其所售商品的回款能力較強。導致營銷渠道營運資金周轉期較長，營運資金利用效率低下的根本原因是成品存貨的持有量過高，企業(yè)需對其成品存貨持有量做適當調整，增強存貨的利用效率。

（二）生產渠道營運資金管理分析生產渠道

（見表3、表4）

經計算，同仁堂2013年至2015年生產渠道營運資金分別為-27325.06萬、-7003.84萬、-4660.22萬，企業(yè)生產渠道營運資金為負，且其絕對值逐年下降，表3列明了同仁堂2013年至2015年生產渠道營運資金指標與趨勢，由表3可知生產渠道營運資金周轉期絕對數也在逐年下降，說明從2013年至2015年，同仁堂在生產環(huán)節(jié)更多依靠外部資金周轉，但對內外部資金占用量差距逐年下降。在影響生產渠道營運資金周轉期各分項目中，在產品存貨周轉期延長幅度較大，同時其他應收款周轉期與應付職工周轉期也有小幅度延長，其他應收款周轉期有所波動，在14年周轉期最短。綜上，造成生產渠道營運資金變動的根本原因在于本企業(yè)在產品存貨資金占用增多，使內外資金占用額差距縮減。

同仁堂、哈藥股份、云南白藥2015年生產渠道營運資金占用額分別是-4660.22萬、-123933.20萬、-27971.05萬，三大企業(yè)生產環(huán)節(jié)都更多地占用外部營運資金，但同仁堂內外資金占用差額最小，表4顯示了各企業(yè)生產渠道營運資金指標，從中可發(fā)現(xiàn)同仁堂生產渠道營運資金周轉期的絕對數最短。從各個分項目入手，同仁堂應付職工薪酬周轉期和與其他應付款周轉期之和并非三個企業(yè)中最低的，說明其占用外來資金的相對數還是較高的。但由于其在產品存貨周轉期過長，占用公司內部營運資金相對數較高，導致其在生產環(huán)節(jié)營運資金的利用效率略低于其他兩個企業(yè)。

總體來說，同仁堂在生產環(huán)節(jié)雖占用了較多的外部資金，一定程度上節(jié)約了本公司內部資金的占用，但由于其生產環(huán)節(jié)滯留在產品存貨過多，使得內部資金的利用效率下降，在整體上影響了生產環(huán)節(jié)資金利用效率。

（三）采購渠道營運資金管理分析

（見表5、表6）

表5反映了同仁堂2013年至2015年同仁堂采購渠道營運資金指標與趨勢，2013年至2015年采購渠道營運資金總額分別為14735.21萬、3316.71萬、4203.98萬。結合表5可知，采購環(huán)節(jié)營運資金占用額和周轉期都呈先下降后小幅度上升態(tài)勢，一方面得益于企業(yè)在逐漸增長的材料消耗總額下控制了材料存貨的持有量，雖然力度不大，但有效地縮短了材料存貨的周轉期，從而有助于縮短采購渠道營運資金的周轉。另一方面2014年采購渠道營運資金周轉期較短主要得益于2014年延長了應付賬款的周轉期，供應方寬松的信用政策使企業(yè)的采購渠道營運資金利用效率提高。

橫向來看，同仁堂采購環(huán)節(jié)營運資金的利用與其他兩個企業(yè)相比具有較大差距。2015年同仁堂、哈藥股份、云南白藥三家企業(yè)營運資金占用額分別為4203.98萬、-280886.20萬、-123160.25萬，哈藥股份與云南白藥兩個企業(yè)營運資金值為負，說明在采購環(huán)節(jié)占用的營運資金主要來源于采購方，而非占用企業(yè)自身的資金。而同仁堂在采購渠道營運資金為正，說明同仁堂采購環(huán)節(jié)占用的營運資金更多來源于企業(yè)自有的資金。表6反映各企業(yè)采購渠道營運資金指標，從應付賬款周轉期和應付票據周轉期之和來看，同仁堂的值是最高的，且兩種流動負債中，對供應方來說流動性較差、風險性較高的應付賬款占了絕大多數，說明同仁堂自身在供應商方面具有較強的主動性，享有寬松的信用政策，并占據了對方較大規(guī)模的資金。但由于同仁堂材料存貨的持有量過高，導致同仁堂在采購渠道更多地占用了自有資金。

總體來說，同仁堂在供應商方面雖有較強的主動權，享有較長的還款期限，但由于其材料存貨的持有量過高，造成采購環(huán)節(jié)占據了大量的自有資金，大大影響了采購環(huán)節(jié)的資金利用效率。

四、建議

通過上述分析可知，同仁堂經營活動的三大渠道中，營銷渠道占據了大部分的企業(yè)自有資金，采購渠道占用了較少部分的自有資金，而生產渠道占據了少部分外部資金。營運資金近年來營銷渠道與生產渠道營運資金管理績效均有所下降，只有采購渠道營運資金管理績效有小幅度提高，最終經營活動的資金利用效率是下降的。與其他兩個企業(yè)相比，同仁堂的營運資金管理績效也處于較低水平。導致同仁堂經營活動營運資金管理績效不佳的根本原因在于同仁堂的存貨持有量過高，存貨周轉期過長，利用效率較低，企業(yè)需進一步加強各類存貨的管理，提高存貨的利用效率，有效控制存貨成本。

企業(yè)可從以下方面入手：1.引進零庫存管理制度，根據顧客的訂單確定所需的成品存貨量，確定生產計劃以及安排所需的材料存貨，從而大幅降低成品存貨與材料存貨的持有量，但這種方式會延長交貨的時間，對生產環(huán)節(jié)造成壓力，同時對供應商的依賴性較強，需要與供應商建立長期信任關系。因此也可以保留一定量原材料存貨，接收到訂單后在安排生產，這樣無需過分依賴供應商，且有效降低了成品存貨持有量，提高營銷環(huán)節(jié)營運資金利用效率。2. 企業(yè)可以引入先進的科學技術輔助管理存貨，例如 ERP 系統(tǒng)。利用 ERP 全方位科學高效集中管理業(yè)務流程，盡可能地減少漏洞，降低庫存，使存貨管理更加科學合理。

參考文獻：

[1]王竹泉，逄詠梅，孫建強，國內外營運資金管理研究的回顧與展望[J].會計研究，2007，2：85-90.

[2]葉華，梁瑾.結構分析法在企業(yè)營運能力分析中的運用 ——以北京同仁堂為例[J].會計之友，2015，1：61-64.