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      佩蒂股份:境外子公司業(yè)績增長離奇

      2017-03-11 09:55:01
      股市動(dòng)態(tài)分析 2017年20期
      關(guān)鍵詞:監(jiān)事應(yīng)收款營業(yè)

      本刊記者肖俊清

      佩蒂股份:境外子公司業(yè)績增長離奇

      本刊記者肖俊清

      5月10日,佩蒂動(dòng)物營養(yǎng)科技股份有限公司(以下簡稱“佩蒂股份”)發(fā)布申請?jiān)诠赊D(zhuǎn)系統(tǒng)終止掛牌的公告。公告稱,該日,經(jīng)證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì)2017年第40次工作會(huì)議審核,佩蒂動(dòng)物營養(yǎng)科技股份有限公司(首發(fā))獲通過。公司擬向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)申請公司股票終止掛牌。

      佩蒂股份將在深交所創(chuàng)業(yè)板上市,擬面向公眾發(fā)行不超過2000萬股,本次發(fā)行后總股本不超過8000萬股,擬募集資金3.98億元,所募資金將用于畜皮咬膠生產(chǎn)線技改項(xiàng)目、肉質(zhì)零食生產(chǎn)線項(xiàng)目、研發(fā)中心升級(jí)改造項(xiàng)目、營銷與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

      股市動(dòng)態(tài)分析周刊記者通過研讀公司招股說明書,發(fā)現(xiàn)佩蒂股份在2014年股份制改革后和IPO前夕,存在頻繁的董事和監(jiān)事等管理層人員變動(dòng)。此外,財(cái)務(wù)報(bào)表中應(yīng)收賬款與營業(yè)收入出現(xiàn)背離式增長,且成立不到三年的境外公司越南好嚼,其營業(yè)增長之迅猛令人咋舌,在短時(shí)間內(nèi)成為佩蒂股份業(yè)績的核心,這不免讓人對(duì)這個(gè)神奇的越南好嚼充滿好奇。

      境外公司業(yè)績“奇跡”

      根據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示,2014年至2016年,佩蒂股份應(yīng)收賬款余額分別為5873.98萬元、7920.47萬元和12203.28萬元,應(yīng)收款余額增長率為17.62%、34.84%和54.07%,增長十分強(qiáng)勁。然而,同期的營收增長卻并不搶眼,分別為39743.13萬元、49739.55萬元和55057.24萬元,增長率分別為 2.56%、25.15%和10.69%。應(yīng)收款余額占營業(yè)收入比重從14.78%上升到22.16%。

      顯然,應(yīng)收款余額的增長與營業(yè)收入增長并不匹配,應(yīng)收款余額增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于營業(yè)收入增長,其中以2014年與2016年的增長背離最為突出。業(yè)內(nèi)人士表示,如此迅猛的應(yīng)收款增長,并且和營收出現(xiàn)背離,或許公司的回款機(jī)制正面臨問題。而且,也不排除財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)操作進(jìn)行營業(yè)收入調(diào)整的可能,通過急劇增長的應(yīng)收款,推升疲態(tài)盡顯的營業(yè)收入增長。

      此外,營收的波動(dòng)增長,或許并不僅僅是應(yīng)收款突飛猛進(jìn)的貢獻(xiàn)。佩蒂股份稱2015年相比2014年?duì)I業(yè)收入增長25.51%和越南好嚼公司營收的增長關(guān)系重大,2016年相比2015年?duì)I收增長10.69%,主要也是因?yàn)樵侥虾媒罓I業(yè)收入同比增長5741.19萬元。同時(shí),越南好嚼的利好,疊加人民幣在該區(qū)間內(nèi)的貶值,為佩蒂股份的業(yè)績增長添磚加瓦。不過2016年人民幣貶值不比2015年差,而越南好嚼的運(yùn)營似乎不比2015年差,但為何2016年增長反而沒有2015年高,其中是否有隱情呢?

      好嚼公司2013年4月成立,佩蒂股份宣稱,自成立以來,好嚼良好的運(yùn)營情況,成為佩蒂股份業(yè)績的核心。但通觀招股說明書,佩蒂股份并未對(duì)好嚼公司報(bào)告期內(nèi)業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行披露。在子公司情況介紹中,越南好嚼公司2016年凈利潤為2665.43萬元,主營業(yè)務(wù)為畜皮咬膠和植物咬膠,公司披露的相關(guān)領(lǐng)域的毛利率分別為28.1%和32.9%,是公司毛利率最高的兩大業(yè)務(wù)。2016年公司凈利潤率14.62%,按照此數(shù)據(jù)保守計(jì)算,2016年越南好嚼公司的營業(yè)收入超過1.824億元,占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入比重達(dá)33.12%。以此推算,2015年越南好嚼營收也在1億元以上。

      2013年成立,除卻建廠時(shí)間,正式生產(chǎn)和經(jīng)營至少在2014年,從“0”到1.824億元,越南好嚼僅用了不到3年時(shí)間,且年平均增長率或超過50%,著實(shí)是公司營收增長的奇跡。這意味著,2014年至2016年期間,佩蒂股份所有業(yè)績增長全部來自于越南好嚼一家公司,國內(nèi)業(yè)務(wù)或已經(jīng)陷入滯漲或衰退的地步。

      然而,業(yè)內(nèi)人士卻對(duì)這一數(shù)據(jù)表現(xiàn)出擔(dān)憂,這個(gè)增長奇跡本就令人疑惑,又是何種實(shí)力能夠讓一個(gè)境外子公司在如此短的時(shí)間內(nèi)從“0”做到 1.824億元的業(yè)績水平呢?這其中是否有貓膩,這需要佩蒂股份進(jìn)行解答,盡可能詳細(xì)的披露越南好嚼的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表,主要客戶和供應(yīng)商等,如若不然,如何能讓投資者安心?

      人事變動(dòng)頻繁

      2014年11月25日,佩蒂股份改制后第一次臨時(shí)股東大會(huì),選舉陳振標(biāo)、陳振錄、鄭香蘭、陳寶琳和張紹旭為公司董事。2016年2月,佩蒂股份第一次IPO申請前再次舉辦臨時(shí)股東大會(huì),選舉邵明晟為公司董事,選舉佟愛琴、謝志鐳、劉俐君為公司獨(dú)立董事。陳寶琳和張紹旭被剔除董事會(huì)圈子。

      同時(shí),招股說明書顯示,2014年11月25日,公司召開創(chuàng)立大會(huì)第一次臨時(shí)股東大會(huì),選舉鄧昭純、陳小敏為公司監(jiān)事,與職工代表大會(huì)選舉出的職工代表監(jiān)事王孝亮組成公司第一屆監(jiān)事會(huì),任期三年。此后,佩蒂股份招股說明書中表示,監(jiān)事成員期間的變動(dòng),系原監(jiān)事因病無法履行職務(wù)及公司按照有關(guān)法律、法規(guī)健全公司治理機(jī)制的需要進(jìn)行的調(diào)整。但是根據(jù)公開信息顯示,佩蒂股份第一次臨時(shí)股東大會(huì),確定監(jiān)事會(huì)成員后,相關(guān)成員一直處于正常履職狀態(tài),并未有某位監(jiān)事因病或其他原因在期間辭去監(jiān)事職務(wù)。

      佩蒂股份是招股書出現(xiàn)錯(cuò)誤,還是說相關(guān)信息未完整披露?此外,上市前夕,如此頻繁重大的董事與監(jiān)事人員變動(dòng),是否正暴露出佩蒂股份管理高層的不穩(wěn)定因素,而這些不穩(wěn)定因素勢必將對(duì)公司的持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生不確定性影響。

      敏感期的新股東

      2014年12月22日,溫州佩蒂動(dòng)物營養(yǎng)科技有限公司正式改制為佩蒂動(dòng)物營養(yǎng)科技股份有限公司,公司股東名單中出現(xiàn)中山聯(lián)動(dòng)第一期股權(quán)投資中心,持有318.8萬股,占比5.5%。

      2015年11月30日,公司2015年第二次增資入股,引入北京泓石資管公司,其以每股13元認(rèn)購200萬股,耗資金額2600萬元,占比3.33%。資料顯示,北京泓石是有限合伙企業(yè),成立于2015年7月20日,其經(jīng)營場所是北京市海淀區(qū)中關(guān)村南大街1號(hào)。經(jīng)營范圍為“投資管理;資產(chǎn)管理;項(xiàng)目投資;企業(yè)管理;企業(yè)管理咨詢;投資咨詢;財(cái)務(wù)咨詢”等,成立僅僅3個(gè)月時(shí)間,這家資管公司就迅速完成了一次投資調(diào)研,入駐佩蒂股份,讓人頓生疑惑。

      2015年12月4日,佩蒂股份開始接受上市輔導(dǎo)。2016年2月臨時(shí)股東大會(huì),更換眾多管理層,此后的2016年5月20日,佩蒂股份正式提交第一版的IPO招股說明書。在兩次敏感時(shí)期,先后引入兩家資管公司,特別是北京泓石資管相當(dāng)精準(zhǔn)的時(shí)間卡點(diǎn),其突擊入股的嫌疑竇升,其中是否存在利益輸送?成立3個(gè)月的時(shí)間,北京泓石是經(jīng)由怎樣的牽線搭橋,看上佩蒂股份的?這些問題,佩蒂股份并未在招股書中進(jìn)行說明。同時(shí),截止到股市動(dòng)態(tài)分析記者發(fā)稿,佩蒂股份也未對(duì)上述問題進(jìn)行解答。

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