佩蒂股份：境外子公司業(yè)績增長離奇

本刊記者肖俊清

佩蒂股份：境外子公司業(yè)績增長離奇

本刊記者肖俊清

5月10日，佩蒂動(dòng)物營養(yǎng)科技股份有限公司（以下簡稱“佩蒂股份”）發(fā)布申請?jiān)诠赊D(zhuǎn)系統(tǒng)終止掛牌的公告。公告稱，該日，經(jīng)證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì)2017年第40次工作會(huì)議審核，佩蒂動(dòng)物營養(yǎng)科技股份有限公司(首發(fā))獲通過。公司擬向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)申請公司股票終止掛牌。

佩蒂股份將在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，擬面向公眾發(fā)行不超過2000萬股，本次發(fā)行后總股本不超過8000萬股，擬募集資金3.98億元，所募資金將用于畜皮咬膠生產(chǎn)線技改項(xiàng)目、肉質(zhì)零食生產(chǎn)線項(xiàng)目、研發(fā)中心升級(jí)改造項(xiàng)目、營銷與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

股市動(dòng)態(tài)分析周刊記者通過研讀公司招股說明書，發(fā)現(xiàn)佩蒂股份在2014年股份制改革后和IPO前夕，存在頻繁的董事和監(jiān)事等管理層人員變動(dòng)。此外，財(cái)務(wù)報(bào)表中應(yīng)收賬款與營業(yè)收入出現(xiàn)背離式增長，且成立不到三年的境外公司越南好嚼，其營業(yè)增長之迅猛令人咋舌，在短時(shí)間內(nèi)成為佩蒂股份業(yè)績的核心，這不免讓人對(duì)這個(gè)神奇的越南好嚼充滿好奇。

境外公司業(yè)績“奇跡”

根據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2014年至2016年，佩蒂股份應(yīng)收賬款余額分別為5873.98萬元、7920.47萬元和12203.28萬元，應(yīng)收款余額增長率為17.62%、34.84%和54.07%，增長十分強(qiáng)勁。然而，同期的營收增長卻并不搶眼，分別為39743.13萬元、49739.55萬元和55057.24萬元，增長率分別為 2.56%、25.15%和10.69%。應(yīng)收款余額占營業(yè)收入比重從14.78%上升到22.16%。

顯然，應(yīng)收款余額的增長與營業(yè)收入增長并不匹配，應(yīng)收款余額增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于營業(yè)收入增長，其中以2014年與2016年的增長背離最為突出。業(yè)內(nèi)人士表示，如此迅猛的應(yīng)收款增長，并且和營收出現(xiàn)背離，或許公司的回款機(jī)制正面臨問題。而且，也不排除財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)操作進(jìn)行營業(yè)收入調(diào)整的可能，通過急劇增長的應(yīng)收款，推升疲態(tài)盡顯的營業(yè)收入增長。

此外，營收的波動(dòng)增長，或許并不僅僅是應(yīng)收款突飛猛進(jìn)的貢獻(xiàn)。佩蒂股份稱2015年相比2014年?duì)I業(yè)收入增長25.51%和越南好嚼公司營收的增長關(guān)系重大，2016年相比2015年?duì)I收增長10.69%，主要也是因?yàn)樵侥虾媒罓I業(yè)收入同比增長5741.19萬元。同時(shí)，越南好嚼的利好，疊加人民幣在該區(qū)間內(nèi)的貶值，為佩蒂股份的業(yè)績增長添磚加瓦。不過2016年人民幣貶值不比2015年差，而越南好嚼的運(yùn)營似乎不比2015年差，但為何2016年增長反而沒有2015年高，其中是否有隱情呢？

好嚼公司2013年4月成立，佩蒂股份宣稱，自成立以來，好嚼良好的運(yùn)營情況，成為佩蒂股份業(yè)績的核心。但通觀招股說明書，佩蒂股份并未對(duì)好嚼公司報(bào)告期內(nèi)業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行披露。在子公司情況介紹中，越南好嚼公司2016年凈利潤為2665.43萬元，主營業(yè)務(wù)為畜皮咬膠和植物咬膠，公司披露的相關(guān)領(lǐng)域的毛利率分別為28.1%和32.9%，是公司毛利率最高的兩大業(yè)務(wù)。2016年公司凈利潤率14.62%，按照此數(shù)據(jù)保守計(jì)算，2016年越南好嚼公司的營業(yè)收入超過1.824億元，占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入比重達(dá)33.12%。以此推算，2015年越南好嚼營收也在1億元以上。

2013年成立，除卻建廠時(shí)間，正式生產(chǎn)和經(jīng)營至少在2014年，從“0”到1.824億元，越南好嚼僅用了不到3年時(shí)間，且年平均增長率或超過50%，著實(shí)是公司營收增長的奇跡。這意味著，2014年至2016年期間，佩蒂股份所有業(yè)績增長全部來自于越南好嚼一家公司，國內(nèi)業(yè)務(wù)或已經(jīng)陷入滯漲或衰退的地步。

然而，業(yè)內(nèi)人士卻對(duì)這一數(shù)據(jù)表現(xiàn)出擔(dān)憂，這個(gè)增長奇跡本就令人疑惑，又是何種實(shí)力能夠讓一個(gè)境外子公司在如此短的時(shí)間內(nèi)從“0”做到 1.824億元的業(yè)績水平呢？這其中是否有貓膩，這需要佩蒂股份進(jìn)行解答，盡可能詳細(xì)的披露越南好嚼的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表，主要客戶和供應(yīng)商等，如若不然，如何能讓投資者安心？

人事變動(dòng)頻繁

2014年11月25日，佩蒂股份改制后第一次臨時(shí)股東大會(huì)，選舉陳振標(biāo)、陳振錄、鄭香蘭、陳寶琳和張紹旭為公司董事。2016年2月，佩蒂股份第一次IPO申請前再次舉辦臨時(shí)股東大會(huì)，選舉邵明晟為公司董事，選舉佟愛琴、謝志鐳、劉俐君為公司獨(dú)立董事。陳寶琳和張紹旭被剔除董事會(huì)圈子。

同時(shí)，招股說明書顯示，2014年11月25日，公司召開創(chuàng)立大會(huì)第一次臨時(shí)股東大會(huì)，選舉鄧昭純、陳小敏為公司監(jiān)事，與職工代表大會(huì)選舉出的職工代表監(jiān)事王孝亮組成公司第一屆監(jiān)事會(huì)，任期三年。此后，佩蒂股份招股說明書中表示，監(jiān)事成員期間的變動(dòng)，系原監(jiān)事因病無法履行職務(wù)及公司按照有關(guān)法律、法規(guī)健全公司治理機(jī)制的需要進(jìn)行的調(diào)整。但是根據(jù)公開信息顯示，佩蒂股份第一次臨時(shí)股東大會(huì)，確定監(jiān)事會(huì)成員后，相關(guān)成員一直處于正常履職狀態(tài)，并未有某位監(jiān)事因病或其他原因在期間辭去監(jiān)事職務(wù)。

佩蒂股份是招股書出現(xiàn)錯(cuò)誤，還是說相關(guān)信息未完整披露？此外，上市前夕，如此頻繁重大的董事與監(jiān)事人員變動(dòng)，是否正暴露出佩蒂股份管理高層的不穩(wěn)定因素，而這些不穩(wěn)定因素勢必將對(duì)公司的持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生不確定性影響。

敏感期的新股東

2014年12月22日，溫州佩蒂動(dòng)物營養(yǎng)科技有限公司正式改制為佩蒂動(dòng)物營養(yǎng)科技股份有限公司，公司股東名單中出現(xiàn)中山聯(lián)動(dòng)第一期股權(quán)投資中心，持有318.8萬股，占比5.5%。

2015年11月30日，公司2015年第二次增資入股，引入北京泓石資管公司，其以每股13元認(rèn)購200萬股，耗資金額2600萬元，占比3.33%。資料顯示，北京泓石是有限合伙企業(yè)，成立于2015年7月20日，其經(jīng)營場所是北京市海淀區(qū)中關(guān)村南大街1號(hào)。經(jīng)營范圍為“投資管理；資產(chǎn)管理；項(xiàng)目投資；企業(yè)管理；企業(yè)管理咨詢；投資咨詢；財(cái)務(wù)咨詢”等，成立僅僅3個(gè)月時(shí)間，這家資管公司就迅速完成了一次投資調(diào)研，入駐佩蒂股份，讓人頓生疑惑。

2015年12月4日，佩蒂股份開始接受上市輔導(dǎo)。2016年2月臨時(shí)股東大會(huì)，更換眾多管理層，此后的2016年5月20日，佩蒂股份正式提交第一版的IPO招股說明書。在兩次敏感時(shí)期，先后引入兩家資管公司，特別是北京泓石資管相當(dāng)精準(zhǔn)的時(shí)間卡點(diǎn)，其突擊入股的嫌疑竇升，其中是否存在利益輸送？成立3個(gè)月的時(shí)間，北京泓石是經(jīng)由怎樣的牽線搭橋，看上佩蒂股份的？這些問題，佩蒂股份并未在招股書中進(jìn)行說明。同時(shí)，截止到股市動(dòng)態(tài)分析記者發(fā)稿，佩蒂股份也未對(duì)上述問題進(jìn)行解答。