銀行債券投資策略研究

尤海鑌

中國人民大學(xué)

銀行債券投資策略研究

尤海鑌

中國人民大學(xué)

近些年來，伴隨著我國經(jīng)濟(jì)水平的高速提升，金融市場活動(dòng)也越來越豐富，在我國的市場條件下，政府政策與市場環(huán)境的變化等都會(huì)對金融業(yè)務(wù)的進(jìn)行產(chǎn)生一定的影響。目前，針對我國債券市場的主要特征，要求相關(guān)的管理人員需要根據(jù)銀行的業(yè)務(wù)總體目標(biāo)，有計(jì)劃性地拓寬業(yè)務(wù)渠道，完善資金結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的良好管理，并且制定出有關(guān)債券投資不同時(shí)期的發(fā)展策略，達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的目的，有效提升經(jīng)濟(jì)效益，從而為銀行的進(jìn)一步發(fā)展奠定基礎(chǔ)。目前，該方面的內(nèi)容已經(jīng)引起了社會(huì)各界的高度重視，大量的技術(shù)人員開始投身到相關(guān)課題項(xiàng)目的科研工作中，本文也主要針對當(dāng)下銀行債券的投資程序、主要作用以及相關(guān)策略三大方面的內(nèi)容進(jìn)行簡單分析，希望能為我國金融市場的發(fā)展提供一定的幫助。

銀行；債券投資；策略

在我國市場條件與宏觀政策的作用下，目前其金融市場的債券業(yè)務(wù)已經(jīng)具有一定的規(guī)模，且業(yè)務(wù)類型越來越豐富，交易渠道也在不斷拓寬，其制度體系也在逐步完善，就整體分析，目前我國的銀行債券市場正處于高速發(fā)展的關(guān)鍵階段，如何在迅猛的發(fā)展中尋找穩(wěn)定、安全以及低風(fēng)險(xiǎn)的投資策略成為當(dāng)下銀行管理人員關(guān)注的重點(diǎn)問題，因此，這要求相關(guān)的管理人員需要充分考慮影響債券投資的影響因素，并且研究投資收益的變化規(guī)律，從而有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，最大程度提升銀行與股東的經(jīng)濟(jì)收益，進(jìn)一步為我國金融市場的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

一、銀行債券投資的主要作用

1.1 實(shí)現(xiàn)資源的良好配置

債券投資業(yè)務(wù)的發(fā)展對于資源的均衡分配、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的完善來說起著非常重要的作用，相關(guān)的管理人員若能夠?qū)崿F(xiàn)對業(yè)務(wù)的靈活組合，便能夠?yàn)橘Y產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化提供一定的便利。另外，債券投資業(yè)務(wù)的發(fā)展還能夠有效提升銀行的債券資產(chǎn)占比，同時(shí)降低貨存比例與準(zhǔn)備金份額，這在很大程度上實(shí)現(xiàn)了對銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。除此之外，債券業(yè)務(wù)的拓展還有效平衡了銀行資產(chǎn)分配的合理性，同時(shí)為資產(chǎn)的流動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避提供了一定良好的渠道，大大降低了債券市場價(jià)格變化的風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到融資的目的，同時(shí)，投資信用較佳的產(chǎn)品，能夠在一定程度上替代企業(yè)貸款，減小了銀行信貸的風(fēng)險(xiǎn)。

1.2 為產(chǎn)品定價(jià)提供依據(jù)

在一般情況下，債券資產(chǎn)往往無法通過歷史成本加以計(jì)算，只有在重新變現(xiàn)后，才能夠明確資產(chǎn)的具體價(jià)格，而債券投資業(yè)務(wù)的發(fā)展在很大程度上為債券資產(chǎn)的定價(jià)提供了一定的依據(jù)。通過對債券市場價(jià)格變化規(guī)律的研究，相關(guān)的銀行具有十分迅速地明確債券資產(chǎn)的現(xiàn)有價(jià)值與未來價(jià)值，并且還能夠?yàn)殂y行企業(yè)金融產(chǎn)品的定價(jià)提供了一定的參考。另外，利率市場化作為我國金融市場的主要發(fā)展趨勢，債券投資業(yè)務(wù)的進(jìn)行在很大程度上推動(dòng)了其市場化水平，因此，銀行將需要面對更加嚴(yán)峻的市場環(huán)境，而債券投資業(yè)務(wù)的開展為利率市場化的推動(dòng)奠定了良好的基礎(chǔ)。

1.3 提升銀行管理水平

債券投資業(yè)務(wù)的開發(fā)對于銀行的經(jīng)濟(jì)收益的提升來說起著非常重要的作用，同時(shí)，其也在很大程度上使得銀行的管理內(nèi)容復(fù)雜化，這對工作人員的綜合素質(zhì)提出了一定的要求，例如如何掌握債券回購的杠桿原理、如何根據(jù)市場形式實(shí)現(xiàn)債券業(yè)務(wù)的最優(yōu)組合以及如何做好債券投資的良好管理等，這都成為當(dāng)下銀行管理人員需要充分考慮的重點(diǎn)問題，因此，相關(guān)的管理人員需要不斷學(xué)習(xí)，不斷提升自我的綜合素質(zhì)水平與管理能力，實(shí)現(xiàn)對銀行的良好管理，同時(shí)為債券投資業(yè)務(wù)的順利進(jìn)行奠定一定的基礎(chǔ)。

二、銀行債券投資的程序步驟

2.1 確定投資方案

對投資方案的制定是銀行債券業(yè)務(wù)管理的重要內(nèi)容，其能夠?yàn)閷?shí)際的管理工作提供可靠的依據(jù)，同時(shí)為經(jīng)濟(jì)收益水平的提升奠定基礎(chǔ)。首先，相關(guān)的管理人員需要協(xié)助投資者明確自身的實(shí)際需求、經(jīng)濟(jì)實(shí)力以及市場風(fēng)險(xiǎn)等，防止投資者產(chǎn)生不正確的投資方?jīng)Q策，同時(shí)，管理人員需要根據(jù)其具體目標(biāo)針對性制定有效的投資方案，并詳細(xì)向投資者解釋其可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)與損失；其次，管理人員需要根據(jù)利率曲線分析資金的來源與收益期限，確保投資活動(dòng)的可持續(xù)進(jìn)行；最后，伴隨著市場形式的波動(dòng)，相關(guān)的管理人員還需要及時(shí)對投資方案進(jìn)行必要的調(diào)整，從而更好地適應(yīng)市場的變化情況，進(jìn)一步提升投資者的收益水平。

2.2 風(fēng)險(xiǎn)評估

債券投資在不同時(shí)期其風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)也大不相同，另外，不同的債券種類其風(fēng)險(xiǎn)差異也相對較大，例如高回報(bào)的債券投資往往需要面臨較高的風(fēng)險(xiǎn)，投資者需要做好隨時(shí)承受嚴(yán)重?fù)p失的心理準(zhǔn)備。但是投資決策的好壞往往無法在一時(shí)之間評出來，但是投資者對風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)的承受能力卻能夠很好地推斷，因此，相關(guān)的管理人員往往需要根據(jù)投資者的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、自身喜好以及承受能力等各方面的綜合因素進(jìn)行分析，從而選擇更適合的投資策略。

2.3 策略組合

在制定了投資方案與明確了投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力后，相關(guān)的管理人員就需要根據(jù)客戶的實(shí)際需求選擇最佳的策略組合，從而進(jìn)一步提升投資者的服務(wù)滿意度。首先，投資者應(yīng)該根據(jù)資金成本選擇最佳的投資渠道，其具有一級市場與二級市場兩大選擇，若選擇一級市場，則管理人員可以根據(jù)投資者的需求與喜好，自己選擇合適的產(chǎn)品，并進(jìn)行投標(biāo)。而選擇二級渠道，其在充分考慮自身因素的同時(shí)，還需要承擔(dān)中介費(fèi)與交易費(fèi)等額外費(fèi)用，因此，相關(guān)的投資者應(yīng)該根據(jù)自身情況選擇合適的投資渠道；其次，相關(guān)的管理人員還需要加強(qiáng)對風(fēng)險(xiǎn)的分析，通過合理的策略搭配，達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的，最大程度降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提升投資收益。同時(shí)，其還可以通過對時(shí)間的合理分散，達(dá)到防范風(fēng)險(xiǎn)的目的；最后，加強(qiáng)對利率的判斷，利率水平會(huì)在很大程度上影響債券的收益效果，因此，相關(guān)的管理人員應(yīng)該加強(qiáng)對市場條件、政策變化等影響因素的分析，及時(shí)掌握債券市場的具體走向，從而制定合理的投資策略。

三、銀行債券投資的相關(guān)策略

3.1 投資策略

在債券投資業(yè)務(wù)中，如何明確資產(chǎn)的收益效率與定價(jià)對于債券投資的良好管理來說起著非常重要的作用，由于債券的定價(jià)與收益水平呈現(xiàn)一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系，因此，當(dāng)收益效率提升時(shí)現(xiàn)金的先進(jìn)流量降低，債券定價(jià)也會(huì)隨之減小，因此，收益效率對于債券價(jià)格具有較大的影響作用，大部分股民在投資時(shí)也往往會(huì)參考這一因素，例如在投資過程中，股民往往會(huì)分析兩支債券的收益率，要求穩(wěn)健投資的股民往往會(huì)選擇收益率較低的債券，這也意味著其需要面臨的風(fēng)險(xiǎn)也相對較小，反之也是一樣的道理，要求高收益的股民則會(huì)選擇高風(fēng)險(xiǎn)的債券。通過對收益率的分析，能夠建立一定的規(guī)律曲線，從而為產(chǎn)品的定價(jià)、收益評估以及風(fēng)險(xiǎn)控制等工作提供可靠的依據(jù)。目前，我國相關(guān)政府部門已經(jīng)針對國債情況給予一定的稅收優(yōu)惠，這對眾多股民來說可以適當(dāng)參考債券的投資策略，合理增大投資力度，提升自身收益水平。

3.2 免疫策略

債券投資作為銀行業(yè)務(wù)的重要內(nèi)容，要想實(shí)現(xiàn)對債券投資的良好管理，相關(guān)的銀行需要充分考慮兩大方面的內(nèi)容，第一，將來需要償還的債務(wù)是否具有充足的資金支持；第二，如何實(shí)現(xiàn)對市場金融風(fēng)險(xiǎn)的有效控制。免疫策略的應(yīng)用對于以上兩大問題的處理來說起著非常重要的作用，其主要通過對資產(chǎn)與負(fù)債的時(shí)間配合與結(jié)構(gòu)優(yōu)化，從而能夠產(chǎn)生足夠的資金流量，以支持未來的債務(wù)償還，同時(shí)能夠有效回避風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)對風(fēng)險(xiǎn)的免疫，因此，其被稱為免疫策略。在該項(xiàng)策略中，相關(guān)的管理人員為了實(shí)現(xiàn)銀行的長遠(yuǎn)發(fā)展，需要在投資時(shí)充分分析業(yè)務(wù)在一定期限內(nèi)能夠產(chǎn)生的收益與支出，從而實(shí)現(xiàn)收支的平衡，達(dá)到防范風(fēng)險(xiǎn)的目的。在該策略中，若股民僅僅為了獲得特定期限內(nèi)的全部收益，則市場利率的變化對投資回報(bào)來說不會(huì)產(chǎn)生較大的影響，而若股民是為了獲得波動(dòng)期限內(nèi)的較大收益，則股民需要對利率的變化規(guī)模與發(fā)展方向進(jìn)行必要的分析。由于利率的變化方向與再投資的收入剛好呈現(xiàn)正相關(guān)的關(guān)系，當(dāng)利率提高時(shí)，債券的定價(jià)反而減小，因此，再投資的收入便會(huì)提升，反之，當(dāng)利率減小時(shí)，再投資的收入同樣減小，因此，這要求銀行的管理人員可以通過對這兩種債券的良好搭配與組合，實(shí)現(xiàn)利率風(fēng)險(xiǎn)的抵消，從而進(jìn)一步防范風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到免疫策略的目的。

3.3 收益率曲線策略

該策略主要是以收益率的變化規(guī)律為依據(jù)，實(shí)現(xiàn)對債券結(jié)構(gòu)的良好組合與優(yōu)化，從而最大程度提升銀行的收益水平，通過對收益代償期的確定，可以達(dá)到不同的收益效果，例如有的人習(xí)慣將收益代償期集中于收益率曲線的同一點(diǎn)，而有的人則習(xí)慣分布于曲線始末兩點(diǎn)，甚至有人將代償期平均分布于曲線的每個(gè)點(diǎn)。不同的代償期其收益效果也大不相同，在實(shí)際的債券投資中，完全無風(fēng)險(xiǎn)的收益率曲線是不可能存在的，當(dāng)曲線伴隨著債券定價(jià)水平的波動(dòng)而產(chǎn)生變化時(shí)，不同策略組合其效果也大不相同，這在很大程度上往往能夠通過曲線的整體走向與波動(dòng)幅度來確定?？偠灾?，收益率曲線策略作為債券投資策略的重要內(nèi)容，其應(yīng)用對于銀行收益水平的提升來說起著非常重要的作用。

四、結(jié)論

綜上所述，目前我國大部分債券投資業(yè)務(wù)都處于初期的發(fā)展階段，其相關(guān)管理方法與制度體系還不夠完善，因此，這要求相關(guān)的工作人員無論是在實(shí)際工作還是理論制定中都應(yīng)該給予足夠的重視，充分分析國家的政策情況，及時(shí)采取有效的應(yīng)對措施，建立一套完善的投資策略體系，從而實(shí)現(xiàn)對風(fēng)險(xiǎn)的有效防范，進(jìn)一步應(yīng)對各式各樣的市場形勢?？偠灾訌?qiáng)對債券投資策略的研究對于銀行的發(fā)展來說起著非常重要的作用。

[1]趙勱勛 新常態(tài)下商業(yè)銀行債券投資風(fēng)險(xiǎn)研究[J]-《工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)》-2016(08)

[2]吳效波 中小銀行債券投資業(yè)務(wù)發(fā)展的困境與對策[J]-《中國農(nóng)村金融》-2016(12)