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    企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)防范研究

    2019-11-12 09:08鄒旻媚
    財(cái)訊 2019年3期
    關(guān)鍵詞:防范措施風(fēng)險(xiǎn)

    鄒旻媚

    摘要:本文介紹了負(fù)債經(jīng)營(yíng)的概念和特征和意義,總結(jié)了負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)方面,從企業(yè)方面探討了負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí)應(yīng)采用的策略,包括確定合適的負(fù)債規(guī)模,掌握負(fù)債度和量等,建議結(jié)合企業(yè)自身的狀況正確地進(jìn)行償債能力分析與決策,科學(xué)地確定籌資最佳方案,努力降低和規(guī)避、控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),從而為企業(yè)獲取最佳的經(jīng)營(yíng)效益,優(yōu)化負(fù)債經(jīng)營(yíng)。

    關(guān)鍵詞:負(fù)債經(jīng)營(yíng);風(fēng)險(xiǎn);防范措施

    一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的概念、特點(diǎn)及意義

    (1)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的概念

    從會(huì)計(jì)學(xué)概念來(lái)講,負(fù)債是指企業(yè)所承擔(dān)的能以貨幣計(jì)量的、在未來(lái)將以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的經(jīng)濟(jì)責(zé)任。當(dāng)代企業(yè)籌資一般有兩種來(lái)源,一方面是企業(yè)所有者投入的資金以及留存收益轉(zhuǎn)增的資本;而另一方面是借助商業(yè)信用或銀行信用從銀行等金融機(jī)構(gòu)籌集的資金,這種籌集資金的方式即負(fù)債經(jīng)營(yíng)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)為了維系企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)?;蜻M(jìn)行投資等,在自身資金短缺的情況下,為抓住盈利機(jī)會(huì),通過(guò)銀行借款、商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式,籌集資金從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),使企業(yè)資產(chǎn)得到補(bǔ)償、增值和更新的一種經(jīng)營(yíng)方式。

    (2)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)

    1.債務(wù)資金的取得條件相對(duì)寬松,限制少,企業(yè)可以較靈活地使用債務(wù)資本,而不影響到企業(yè)所有者如股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。

    2.融資成本較低。企業(yè)在資本籌措過(guò)程中,會(huì)發(fā)生各種費(fèi)用,如銀行的手續(xù)費(fèi)、顧問(wèn)咨詢(xún)費(fèi)用、股票或債券的包銷(xiāo)費(fèi)用以及證券發(fā)行費(fèi)用等等。信譽(yù)較好的企業(yè)只需憑借商業(yè)信用,可以省去一部分籌資費(fèi)用,也不用辦理額外的手續(xù)。

    3.融資風(fēng)險(xiǎn)高,企業(yè)對(duì)于負(fù)債籌集的資金,應(yīng)當(dāng)?shù)狡趦斶€本息,若果資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問(wèn)題,資金鏈斷裂,企業(yè)將陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。此外,利率波動(dòng)等因素也會(huì)影響企業(yè)的財(cái)務(wù)支出。

    (3)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的意義

    1.負(fù)債經(jīng)營(yíng)能可產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用,減少通貨膨脹帶來(lái)的貨幣貶值損失。企業(yè)對(duì)債務(wù)人支付的利息是一項(xiàng)固定支出,不受企業(yè)盈利水平高低的影響。因而當(dāng)企業(yè)負(fù)債利息率小于息稅前利潤(rùn)率時(shí),財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用,可使企業(yè)所有者獲得高于企業(yè)息稅前利潤(rùn)的收益。這種由于財(cái)務(wù)杠桿正效應(yīng)所產(chǎn)生的額外利潤(rùn)被稱(chēng)為財(cái)務(wù)杠桿利益。貨幣在通貨膨脹中貶值,根據(jù)相關(guān)會(huì)計(jì)制度,企業(yè)債務(wù)的償還不考慮通貨膨脹因素,仍以賬面價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)。這樣債權(quán)人將承擔(dān)貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn),債務(wù)人也就是負(fù)債籌資的企業(yè)可以從中獲利。

    2.負(fù)債籌資可產(chǎn)生節(jié)稅作用。因負(fù)債籌資支付的利息可以作為財(cái)務(wù)費(fèi)用在稅前扣除,而企業(yè)所有者的投資報(bào)酬是在繳納所得稅后支付的,故負(fù)債籌資可節(jié)稅,因此所有者擁有的利益也會(huì)隨之增加。節(jié)稅額等于利息費(fèi)用*所得稅稅率,是由支付利息而少納的所得稅。真正由企業(yè)負(fù)擔(dān)的利息,要比企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)獲得的資金的成本小,所以,借入資金所占比重越大,加權(quán)平均的綜合資金成本率就越低。只要有負(fù)債,就會(huì)產(chǎn)生節(jié)稅作用,其與財(cái)務(wù)杠桿作用的正負(fù)無(wú)關(guān)。

    3.保護(hù)原有股東的控制權(quán)。若企業(yè)在進(jìn)行新的籌資決策時(shí),選擇籌集權(quán)益資本,公司原有股東的控制權(quán)受到影響,管理決策格局的變化勢(shì)必引起部分股東的不滿(mǎn)。而采用負(fù)債籌資方式,既可以增加企業(yè)資金總額,且不會(huì)分散公司股東的控股權(quán),保護(hù)原有股東對(duì)企業(yè)的控制,有利于公司的穩(wěn)定。

    二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)

    (1)對(duì)企業(yè)所有者收益的影響

    運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在股東收益的可變性。只要企業(yè)決定負(fù)倡秋圣營(yíng),就會(huì)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而其產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng),會(huì)給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展造成不同程度的損失,嚴(yán)重的甚至?xí)哑髽I(yè)推向破產(chǎn)的邊緣。財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)雖然能夠有效提高權(quán)益資本收益率,但同樣可能帶來(lái)權(quán)益資本收益率的大幅下滑。當(dāng)企業(yè)處于自身發(fā)展的低谷期,全球經(jīng)濟(jì)狀況陷入沼澤,或是走入技術(shù)落后、員工離職、產(chǎn)業(yè)低迷等帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)困境時(shí),企業(yè)仍需承擔(dān)固定的利息費(fèi)用,當(dāng)企業(yè)資本收益率下降,權(quán)益資本的收益率只會(huì)以更決的速度下降。

    (2)對(duì)企業(yè)償債能力的影響

    對(duì)于負(fù)債籌資,企業(yè)應(yīng)當(dāng)?shù)狡趦斶€本金,這是債務(wù)人的法定責(zé)任。在資本結(jié)構(gòu)中,若負(fù)債占比過(guò)高,企業(yè)的高額負(fù)債將加大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)以負(fù)債資金進(jìn)行的投資項(xiàng)目不能獲得預(yù)期的收益率,或企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況惡化,或企業(yè)短期資金運(yùn)用不當(dāng)時(shí),這些情況不僅會(huì)使企業(yè)的權(quán)益資本收益率大幅度下降,而且倘若此時(shí)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)稍有脫節(jié),資本金無(wú)法及時(shí)收回,就會(huì)削弱企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活力,影響企業(yè)的聲譽(yù),更嚴(yán)重的還會(huì)使企業(yè)深陷資不抵債、無(wú)法持續(xù)經(jīng)營(yíng)的困境。

    (3)對(duì)資本成本的影響

    一般情況下,投資報(bào)酬與投資風(fēng)險(xiǎn)同向變動(dòng)。當(dāng)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隨著負(fù)債比率提高而增大時(shí),無(wú)論是企業(yè)所有者還是債權(quán)人,都必將要求更高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率,否則將放棄對(duì)企業(yè)的債權(quán)投資,轉(zhuǎn)而投資其他風(fēng)險(xiǎn)小或報(bào)酬率更高的投資項(xiàng)目。為了達(dá)到籌資的目的,企業(yè)的資本成本自然會(huì)變高。

    三、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)防范措施

    (1)樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

    企業(yè)在從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí),由于內(nèi)部條件的不同,和外部環(huán)境的變化,難以避免經(jīng)營(yíng)成果與預(yù)期報(bào)酬不符的情況。經(jīng)濟(jì)體制改革后,大部分企業(yè)是獨(dú)立商品生產(chǎn)者和經(jīng)營(yíng)者,必須獨(dú)立承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的態(tài)度將影響融資決策,因此,企業(yè)必須樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),即承認(rèn)風(fēng)險(xiǎn),正確認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn),科學(xué)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn),預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制,提高財(cái)務(wù)預(yù)警功能,使企業(yè)能有效預(yù)期風(fēng)險(xiǎn),承擔(dān)責(zé)任,并獲得相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)收益。

    (2)加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理,提高資金利用率

    企業(yè)在做投資決策時(shí),應(yīng)盡量選擇投資少、見(jiàn)效快、收益高的項(xiàng)目,以保證資金的快速周轉(zhuǎn)。在資金的籌措上,也應(yīng)以需求為依據(jù),舉債過(guò)多或過(guò)早都會(huì)使資金閑置,增加利息負(fù)擔(dān),造成資金浪費(fèi);舉債不足或延遲又會(huì)影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)。企業(yè)管理層還應(yīng)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、質(zhì)量,經(jīng)營(yíng)、工作效率等方面切實(shí)統(tǒng)籌規(guī)劃,達(dá)到企業(yè)管理最佳狀態(tài),提高資金利用率。

    參考文獻(xiàn)

    [1]謝守時(shí).對(duì)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的若干探討[J]學(xué)術(shù)前沿,2009(2):291.

    [2]駱莉.論企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利弊與風(fēng)險(xiǎn)控制[J]時(shí)代金融,2010(9):109.

    [3]謝靜.淺談企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)[J]現(xiàn)代商業(yè),2013(2):28-29.

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