滬港深基金“道”好借 但投資難選 倒逼公私募做強全球化投資研究

羅雪峰

12月5日，兩地投資者期盼已久的深港通終于正式開通。開通首日，港股通南下凈流入資金達(dá)1.585億元港幣，高于北上凈流入資金1.181億元人民幣。據(jù)專業(yè)機構(gòu)預(yù)計，2017年南下資金有望達(dá)到4000億元至5000億元?？梢哉f，滬港通、深港通的開通為內(nèi)地投資者投資港股提供了一條便捷渠道，但同時也倒逼公私募機構(gòu)儲備全球化投資人才和加強全球化投資研究。

“目前，國內(nèi)投資者投資港股有三種方式，第一，開通純港股賬戶。開通純港股賬戶可以購買的股票數(shù)量較多，但開戶過程及資金轉(zhuǎn)入轉(zhuǎn)出操作繁瑣，并且有換匯額度限制。第二，港股通渠道。通過港股通渠道投資港股開戶過程簡單，并且無換匯額度限制，但作為個人投資者選擇股票需要具備一定的專業(yè)知識及信息獲取渠道。第三，購買基金。個人投資者如果沒有充足的時間、精力及專業(yè)知識選擇股票，可以通過公募、私募機構(gòu)幫助投資者布局港股，這樣既省時、省心又省力，同時還可以獲得較好的投資回報?！睒I(yè)內(nèi)分析人士如是表示。

公私募機構(gòu)都已搶先布局

深港通開啟之前，無論是公募還是私募機構(gòu)都已搶先布局。

據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來，已有47只“滬港深”基金成立，僅11月份成立的就超過10只，另有20只“滬港深”基金申請發(fā)行。47只“滬港深”基金中，混合型（高度靈活配置）占比最大，共有33只；股票型基金有12只，還有低度配置的是2只。

“目前直接參與深港通及深港通的資金門檻為50萬人民幣，很多中小投資者無緣參與，作為專業(yè)的投資機構(gòu)同時也是普惠金融的重要組成部分，公募基金是中小投資者投資的重要載體，50萬以下的中小投資者可以通過公募基金享受中國資本市場改革開放及互聯(lián)互通的成果。” 前海開源基金擬任執(zhí)行董事長朱永強告訴《投資者報》記者，前海開源基金旗下滬港深系列基金已有11只（AC合并），另有1只發(fā)布了招募說明書，是目前擁有滬港深基金數(shù)量最多的基金公司，是市場上第二、第三、第四名基金管理人旗下“滬港深”基金數(shù)量的總和，前海開源已經(jīng)成為“滬港深投資先鋒”。作為次新基金公司，前海開源基金在市場形象、產(chǎn)品布局、投資業(yè)績、創(chuàng)新發(fā)展四個方面都在全行業(yè)都處于較為領(lǐng)先的發(fā)展態(tài)勢。

除了公募在搶先布局之外，私募也在同樣的絞盡腦汁。據(jù)《投資者報》記者不完全統(tǒng)計，不少私募公司采取成立境外子公司來取得香港證監(jiān)會9 號牌照（資產(chǎn)管理牌照），如耀之、朱雀、重陽等機構(gòu)，但由于獲取牌照需要一定的時間，更多的私募機構(gòu)通過港股通以及QDII 的形式參與香港市場。截至11 月28 日，在協(xié)會已備案的23315只證券投資私募基金中，共有3786 只私募產(chǎn)品可投資港股，占比為16.24%。此外，據(jù)朝陽永續(xù)數(shù)據(jù)顯示，今年以來發(fā)行的可投資港股的私募產(chǎn)品有2538 只，較去年總體發(fā)行量增長110.62%，涉及1537 家私募管理人。

“滬港深基金相比QDII基金最簡單的不同點在于申購和贖回。QDII產(chǎn)品申購又贖回基本上需要七八個交易日，而現(xiàn)在通過滬港深基金，申購和贖回的效率會有很大的提高，通過滬港深基金，基金公司到香港去買股票更方便了?！北本步鹦趴萍加邢薰靖笨偨?jīng)理、基金評價中心主任王群航如是說。

倒逼公私募加強全球化投資研究

“滬港深基金并不被稱為主題基金，滬港通和深港通的開通，從某種程度上來說，其實只是投資范圍的擴大。”王群航告訴《投資者報》記者，這也預(yù)示著公募機構(gòu)未來要加強全球化投資方面的研究和人才儲備?！氨热?，你不懂英文，可能光是港股公司的各種報表你就無法看懂?！蓖跞汉叫χf。

“12月5日開通的深港通是今年中國資本市場的里程碑式事件，是互聯(lián)互通的真正實現(xiàn)，將對三地資本市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)的結(jié)構(gòu)性影響。假如說兩年前開通的滬港通是整個中國資本市場走向世界的1.0版的話，深港通就是中國資本市場走向世界、連通世界的2.0版本。由于中國債券市場的國際化是人民幣自由兌換或人民幣國際化的一個基本前提，現(xiàn)在的1.0、2.0版本都是為了下一步的債券做鋪墊，未來中國一定會推出來3.0、4.0版本?！敝煊缽婎A(yù)測說。

不僅如此，私募機構(gòu)也同樣在加強全球化投資研究?！耙环矫?，私募機構(gòu)在認(rèn)真研究港股市場的法律法規(guī)，市場環(huán)境及標(biāo)的公司的基本面等，包括通過歷史數(shù)據(jù)回測來反復(fù)驗證自己的投資邏輯并不斷修正交易策略。另一方面，也在為深港通修改老產(chǎn)品投資范圍及調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)與頭寸。同時，私募機構(gòu)也在積極向相關(guān)渠道方路演以深港通為主題的新產(chǎn)品?！彼侥紮C構(gòu)玄甲金融投研總監(jiān)衷亞成指出。11 月就有3 只港股通私募證券投資基金備案，分別是世誠誠通港股通基金、瑞天港股通2 號基金、海冉港股通2 號基金。

投資港股“道”好借 但更難挑選

深港通的開通，以及公募、私募各類“滬港深”產(chǎn)品的推出，讓投資者無論投資金額大小、有無額度，都能夠很便利地借道投資港股，但業(yè)內(nèi)人士指出，隨著各種新產(chǎn)品的涌現(xiàn)，挑選產(chǎn)品的難度也隨之迅速增加。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，排除年初熔斷機制影響，66只名稱中帶有滬港深字樣的產(chǎn)品中（A、C分開計算），上漲幅度超過20%的滬港深基金有10只，上漲幅度超過10%的有11只，更有55只產(chǎn)品錄得正收益。顯然，盡管存在成立時間不同的因素，但由于各自的主題不同，雖然同樣在名稱中帶有“滬港深”字樣，但業(yè)績已經(jīng)明顯開始分化。

具體來看，目前排名前十的滬港深基金分別為華安滬港深外延式增長、嘉實滬港深精選、寶盈國家安全戰(zhàn)略滬港深、前海開源滬港深優(yōu)勢精選、前海開源滬港深智慧、前海開源滬港深藍(lán)籌、中海滬港深價值優(yōu)選、富國研究優(yōu)選滬港深、前海開源滬港深龍頭精選、華夏滬港通恒生ETF。截至12月7日，今年以來復(fù)權(quán)單位凈值增長率均超過10%。

“滬港深基金主要借助滬港通和深港通通道投資港股，相比QDII提高了交易效率。不過，目前多數(shù)滬港深基金仍以投資內(nèi)地市場為主。因此，如果看重港股，一定要去認(rèn)真查看自己所關(guān)注的滬港深基金披露的季度報表，選擇那些已經(jīng)購買了港股的滬港深基金。此外，主投港股的QDII基金也可以關(guān)注?！眹C券分析師如是說。

“港股已成為全球估值最低的市場之一，因此現(xiàn)在是投資港股不錯的時機。”在11 月備案一只港股通基金的世誠投資執(zhí)行董事陳家琳表示，“投資港股的預(yù)期收益來源主要有四部分，貨幣升值，即港元相對美元升值的收益為20%，基金跑贏市場指數(shù)的占比為30%，組合超額收益約占比45%，以及5%的現(xiàn)金紅利。目前，中盤股中有很多個股被新納入到深港通下面，所以港股中盤是應(yīng)多被關(guān)注的一個板塊，投資機會更大一些?！?/p>

ETF基金或成為滬港深基金“寵兒”

對于深港通的正式開啟，有專家指出，深圳股市的特性非常明顯，深交所交易量最大的板塊是中小板。深圳更多的是高科技、信息技術(shù)、新經(jīng)濟、稀缺產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)，而香港更多的是金融企業(yè)，與上交所相比，深圳資本市場與香港資本市場更具有互補作用。

“受益于此，能夠反映深港兩市特征及互補優(yōu)勢的深證成指和恒生指數(shù)成為境內(nèi)外投資者的優(yōu)選投資標(biāo)的，而在深港兩市典型指數(shù)上均有產(chǎn)品布局的基金公司將迎來發(fā)展良機?！辟Y深市場分析人士告訴《投資者報》記者，以產(chǎn)品線布局完善的老牌公募勁旅南方基金為例，該公司旗下南方恒指ETF基金（513600）、南方深成ETF基金（159903）、深成ETF聯(lián)接基金（202017）為投資者捕捉兩市投資機遇提供了重要配置工具，同時這三只基金也成為當(dāng)下最受境內(nèi)外投資者關(guān)注的投資產(chǎn)品之一。

據(jù)上述市場人士介紹，作為業(yè)內(nèi)首只獲批的滬港通基金，南方恒指ETF跟蹤標(biāo)的為香港市值最大、成交量最活躍、藍(lán)籌股的代表性指數(shù)恒生指數(shù)，其成份股為在香港聯(lián)交所主板上市的50只市值最大、成交量最活躍的股票。目前，恒生指數(shù)市盈率約11.4倍，估值優(yōu)勢明顯，是投資者投資香港市場的較好選擇。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月1日，南方恒指ETF年初以來的凈值漲幅為12.21%，遠(yuǎn)超同期上證綜指-7.51%的區(qū)間漲幅，充分體現(xiàn)出港股市場的投資機遇和基金管理人的投資實力。

除此之外，南方恒指ETF在資金使用效率、額度限制、費率情況、套利交易、準(zhǔn)入門檻、標(biāo)的指數(shù)等多個方面均具有明顯優(yōu)勢。第三方研究機構(gòu)大泰金石以近一年收益率數(shù)據(jù)做基金指數(shù)基準(zhǔn)跟蹤誤差分析（以恒生指數(shù)收益率為基準(zhǔn)），發(fā)現(xiàn)南方恒指ETF在業(yè)內(nèi)多只恒指ETF基金中跟蹤基準(zhǔn)最為緊密，而且南方恒指ETF相較于其他恒指ETF指數(shù)持有成本更低。

公開資料顯示，深證成指的樣本股包括主板公司162家，中小板公司230家，創(chuàng)業(yè)板公司108家，分布與深交所上市公司的整體情況接近，其收益與波動特征也與深證整體市場高度相似。而目前國內(nèi)跟蹤深證成指的相關(guān)指數(shù)基金共有5只產(chǎn)品，全面覆蓋了ETF、分級基金、普通指數(shù)基金等多個產(chǎn)品類型。在諸多指數(shù)基金形式中，ETF因為費用低廉、跟蹤精準(zhǔn)、透明度高和交易高效等優(yōu)點，是投資者短線交易和中長期配置的佳選，而ETF聯(lián)接基金則為場外投資者提供了投資ETF的便捷通道。