宏觀套期會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定起因、難點(diǎn)及進(jìn)展

高苗苗

【摘 要】 宏觀套期會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是從一般套期會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中分離出來(lái)的、專門針對(duì)動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)管理中的會(huì)計(jì)處理問(wèn)題的準(zhǔn)則。隨著金融風(fēng)險(xiǎn)防范和化解的重要性凸顯以及風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)的發(fā)展，市場(chǎng)對(duì)宏觀套期會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的需求也愈發(fā)強(qiáng)烈，因?yàn)椴傻V、能源等實(shí)體企業(yè)以及金融機(jī)構(gòu)通常都會(huì)基于不斷變化的開(kāi)放式組合對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理。國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)已于2014年發(fā)布相關(guān)討論稿，原本預(yù)計(jì)于2015年底發(fā)布該準(zhǔn)則的最終版，但因較為復(fù)雜目前仍處于討論階段。文章回顧了宏觀套期會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定起因、難點(diǎn)及進(jìn)展，旨在為我國(guó)準(zhǔn)則的持續(xù)趨同提供一定借鑒。

【關(guān)鍵詞】 國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則； 衍生品會(huì)計(jì)準(zhǔn)則； 宏觀套期會(huì)計(jì)； 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理； 組合重估法

【中圖分類號(hào)】 F275.2 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1004-5937（2017）03-0041-03

一、宏觀套期會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定起因

近年來(lái)，為了解決實(shí)務(wù)中動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)管理的會(huì)計(jì)處理問(wèn)題，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)（以下簡(jiǎn)稱IASB）將宏觀套期會(huì)計(jì)準(zhǔn)則從套期會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中分離出來(lái)，單獨(dú)對(duì)其進(jìn)行修訂。2010年11月，在IASB的工作人員報(bào)告中，首次系統(tǒng)性地提出了宏觀套期會(huì)計(jì)的概念[ 1 ]。經(jīng)過(guò)多輪討論和修改，2014年4月，IASB發(fā)布了《動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)管理會(huì)計(jì)處理：對(duì)宏觀套期運(yùn)用組合重估法（討論稿）》（以下簡(jiǎn)稱宏觀套期會(huì)計(jì)準(zhǔn)則討論稿）[ 2 ]，原本預(yù)計(jì)將于2015年底發(fā)布該準(zhǔn)則的最終版，但因較為復(fù)雜目前仍處于討論階段。

IASB制定專門的宏觀套期會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，主要是因?yàn)槠髽I(yè)在進(jìn)行動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，運(yùn)用當(dāng)前的一般套期會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（IAS 39）[ 3 ]會(huì)遭遇許多困難。例如，企業(yè)在針對(duì)動(dòng)態(tài)組合（或稱為開(kāi)放式組合）所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行公允價(jià)值套期時(shí)，原有的組合公允價(jià)值利率套期模型（以下簡(jiǎn)稱為PFVHA）存在許多問(wèn)題。存在問(wèn)題的基本原因是：第一，被套期組合非常復(fù)雜；第二，套期會(huì)計(jì)的原理非常復(fù)雜，且與風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)不一致。

宏觀套期會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在當(dāng)前大資產(chǎn)管理時(shí)代顯得尤為重要。金融機(jī)構(gòu)以及采礦、能源、制造業(yè)等實(shí)體企業(yè)通常都會(huì)基于開(kāi)放式組合對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理。因此，需要更加符合企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，一方面服務(wù)于企業(yè)的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，另一方面服務(wù)于報(bào)表使用者的信息需求。

二、現(xiàn)行套期會(huì)計(jì)準(zhǔn)則存在的主要問(wèn)題

（一）動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)——以銀行為例

作為利潤(rùn)的重要組成部分，凈利息收入是銀行關(guān)注的重點(diǎn)。然而，凈利息收入會(huì)面臨利率變動(dòng)的敞口。當(dāng)固定利率（浮動(dòng)利率）資產(chǎn)和負(fù)債的到期日（或重新定價(jià)）不匹配時(shí)，凈利息收入就會(huì)發(fā)生變化。

銀行通常會(huì)使用利率衍生品來(lái)降低期限錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)。銀行對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期的核心目標(biāo)是在一個(gè)給定期間內(nèi)（例如5—7年）穩(wěn)定凈利息收入。然而，在降低現(xiàn)金流波動(dòng)的同時(shí)，也降低了由于利率變化而導(dǎo)致的公允價(jià)值的波動(dòng)（例如提前還款項(xiàng)目）。

銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)管理通常是在組合的基礎(chǔ)上實(shí)施的，會(huì)同時(shí)考慮固定利率以及浮動(dòng)利率的資產(chǎn)和負(fù)債，而不是僅關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表一邊的某一種類型的工具（例如固定或浮動(dòng)），因?yàn)榛凇按髷?shù)法則”在組合層面預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)習(xí)性會(huì)更加精確。隨著發(fā)放新貸款、到期或提前償還存量貸款等，存貸款組合會(huì)不斷變化，而相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理也是動(dòng)態(tài)的、持續(xù)的，需要對(duì)敞口進(jìn)行密切監(jiān)控和評(píng)估。

銀行的動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)管理通?；陬A(yù)計(jì)現(xiàn)金流量概況，而非合約規(guī)定的敞口期限，即考慮敞口的行為。對(duì)行為的預(yù)期是基于對(duì)組合的整體預(yù)期，而非對(duì)個(gè)別敞口的預(yù)期。

此外，還存在一些復(fù)雜的因素（例如提前還款期權(quán)、活期存款、在途交易等），增加了組合的現(xiàn)金流流入時(shí)間和總量的變動(dòng)。這些因素使得對(duì)現(xiàn)金流的預(yù)計(jì)更具挑戰(zhàn)性，也對(duì)組合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理更具難度。

（二）被套期組合中的復(fù)雜因素

被套期組合非常復(fù)雜，一是由于其組成部分較為復(fù)雜，例如包括提前還款期權(quán)、活期存款、在途交易等；二是由于其變化較為復(fù)雜，被管理的資產(chǎn)和負(fù)債組合是隨時(shí)有進(jìn)有出的“開(kāi)放式組合”，沒(méi)有可辨認(rèn)的風(fēng)險(xiǎn)。此外，根據(jù)現(xiàn)行套期會(huì)計(jì)的要求，這些復(fù)雜因素往往不能被認(rèn)定為合格的被套期項(xiàng)目。

1.提前還款期權(quán)

銀行的固定利率資產(chǎn)中通常包括提前還款期權(quán)，例如，允許客戶提前償還固定利率抵押貸款。因?yàn)樘崆皟斶€的金額并不等于貸款的市場(chǎng)價(jià)值，所以這些期權(quán)通常是具有價(jià)值的。提前還款期權(quán)的價(jià)值以及客戶提前償還貸款的可能性會(huì)受到市場(chǎng)利率變動(dòng)的影響。如果抵押貸款的市場(chǎng)利率攀升，客戶可能就不會(huì)提前償還，反之亦然。包含提前還款期權(quán)的被套期組合的利率風(fēng)險(xiǎn)管理，通常是基于對(duì)提前還款的預(yù)期，而不是敞口的合同期限。

2.活期存款

活期存款是銀行貸款資金來(lái)源的一部分。活期存款的利率通常由銀行自行決定，有時(shí)是出于競(jìng)爭(zhēng)性考慮，有時(shí)是為了管理銀行存款的總規(guī)模，遠(yuǎn)低于銀行其他融資成本，且該利率與市場(chǎng)利率之間的關(guān)系很松散。

雖然儲(chǔ)戶可以隨時(shí)提取活期存款，但是他們通常選擇長(zhǎng)期持有。因此，銀行會(huì)根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，而不是契約，預(yù)估出核心活期存款水平，用于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理。包括市場(chǎng)利率變動(dòng)在內(nèi)的多種因素的變動(dòng)都會(huì)導(dǎo)致預(yù)期現(xiàn)金流（例如存款和贖回）的變化。如果當(dāng)前環(huán)境是低利率，那么將現(xiàn)金放在利息很低的賬戶中的機(jī)會(huì)成本就很低；但如果當(dāng)前環(huán)境是高利率，那么儲(chǔ)戶就可能挪動(dòng)該賬戶中的存款。

然而，根據(jù)現(xiàn)行的套期會(huì)計(jì)要求，核心活期存款不能被指定為合格的被套期項(xiàng)目。

3.在途交易

在途交易是指銀行會(huì)在正式合約簽訂之前，公開(kāi)發(fā)行一些產(chǎn)品（例如固定利率的抵押貸款等）。銀行公開(kāi)發(fā)行時(shí)承諾的發(fā)行利率和正式簽訂合約時(shí)的市場(chǎng)利率往往存在差異，但銀行通常會(huì)主動(dòng)承擔(dān)該差異，即使利率發(fā)生了對(duì)銀行不利的變化。雖然銀行并沒(méi)有義務(wù)一定要按照發(fā)行時(shí)的利率給客戶，但是其通常都會(huì)這么做。利率變化導(dǎo)致預(yù)計(jì)合約公允價(jià)值發(fā)生的變化（現(xiàn)金流不變）被視為零售市場(chǎng)必須要付出的貸款成本。因此，當(dāng)銀行向市場(chǎng)提供新的固定利率產(chǎn)品時(shí)，往往會(huì)對(duì)總體預(yù)計(jì)貸款的利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期。

但是，由于還未簽訂正式合約，在途交易在會(huì)計(jì)上是不予以確認(rèn)的，因此，也無(wú)法在套期關(guān)系中予以指定。

4.組合的每日變化

被套期組合中的有息資產(chǎn)/負(fù)債的數(shù)量每日都在發(fā)生變化，且交易量非常顯著，因?yàn)樯鲜鲎兞繒?huì)發(fā)生持續(xù)變化，這就使得套期很有挑戰(zhàn)性。

（三）現(xiàn)行套期會(huì)計(jì)要求與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)的錯(cuò)配

現(xiàn)行套期會(huì)計(jì)的原理非常復(fù)雜，且與風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)不一致。

第一，現(xiàn)行套期會(huì)計(jì)只能以總額法指定被套期項(xiàng)目，無(wú)法采用凈額法。盡管在現(xiàn)行的IAS 39中（PFVHA模型）體現(xiàn)了銀行通常基于凈額法來(lái)管理金融資產(chǎn)和金融負(fù)債組合的凈利率風(fēng)險(xiǎn)，但是為了符合套期會(huì)計(jì)的要求，銀行只能按照總額法識(shí)別出合格的資產(chǎn)和負(fù)債，并且分別制定為被套期項(xiàng)目。

第二，現(xiàn)行套期會(huì)計(jì)要求實(shí)現(xiàn)套期工具和被套期項(xiàng)目之間的精確匹配。對(duì)于開(kāi)放式組合而言，其組成部分較為復(fù)雜，各部分變化也較為復(fù)雜，且沒(méi)有可辨認(rèn)的風(fēng)險(xiǎn)，因此，很難滿足套期會(huì)計(jì)對(duì)合格的被套期項(xiàng)目的認(rèn)定，很難將被套期項(xiàng)目和套期工具進(jìn)行一一對(duì)應(yīng)指定。同時(shí)，開(kāi)放式組合中包含的復(fù)雜因素（提前還款期權(quán)、活期存款、在途交易等）往往不能被認(rèn)定為合格的被套期項(xiàng)目或無(wú)法剝離。

例如，在現(xiàn)行的IAS 39中（PFVHA模型），如果被套期現(xiàn)金流都含有提前還款期權(quán)，那么很有必要將利率變動(dòng)所導(dǎo)致的提前還款的公允價(jià)值變動(dòng)確認(rèn)為被套期項(xiàng)目公允價(jià)值變動(dòng)的一部分。換言之，在對(duì)被套期項(xiàng)目進(jìn)行認(rèn)定時(shí)，不允許銀行將利率變動(dòng)所導(dǎo)致的提前還款期權(quán)的任何公允價(jià)值變動(dòng)排除在套期認(rèn)定之外，這就違背了銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)。因?yàn)殂y行并沒(méi)有打算對(duì)內(nèi)嵌在貸款組合中的提前還款期權(quán)的公允價(jià)值變動(dòng)進(jìn)行套期保值。

第三，現(xiàn)行套期會(huì)計(jì)要求一旦被套期項(xiàng)目發(fā)生變化，就需要重新計(jì)量，要求無(wú)效套期能夠立刻被確認(rèn)在損益中。而對(duì)于開(kāi)放式組合而言，隨著組合的不斷變化，為了區(qū)分原有套期關(guān)系和新的套期關(guān)系，開(kāi)放式組合可能被迫作為封閉式組合處理，不斷地終止并重新指定。

在現(xiàn)行的IAS 39中（PFVHA模型），對(duì)投資組合進(jìn)行套期會(huì)計(jì)處理的核心假定是：被套期風(fēng)險(xiǎn)是平均分配在組合內(nèi)的所有項(xiàng)目中的。因此，為了符合套期會(huì)計(jì)的要求，每次從被套期組合中添加或刪除項(xiàng)目都被視為重新指定或是終止套期關(guān)系。

然而，從風(fēng)險(xiǎn)管理角度而言，只要被套期風(fēng)險(xiǎn)不受影響或是在預(yù)計(jì)范圍內(nèi)，總體的變化不應(yīng)導(dǎo)致套期關(guān)系的調(diào)整。即，如果從投資組合中移除的被套期項(xiàng)目的數(shù)量符合預(yù)期范圍（例如貸款中的提前還款數(shù)量在預(yù)計(jì)的水平之內(nèi)），或者當(dāng)被移除項(xiàng)目被其他額外因素所替代而保持整體風(fēng)險(xiǎn)不變時(shí)，那么，風(fēng)險(xiǎn)管理策略的套期有效性不應(yīng)受到影響。

新修訂的IFRS 9[ 4 ]一般套期會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中推出了套期關(guān)系再平衡的概念，即在套期關(guān)系被指定的會(huì)計(jì)期間內(nèi)，在風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)和套期策略不變的情況下，企業(yè)定期根據(jù)套期工具和被套期項(xiàng)目?jī)?nèi)在經(jīng)濟(jì)關(guān)系的變動(dòng)情況，重新調(diào)整被套期項(xiàng)目或套期工具的套期數(shù)量，修正套期比例。這相當(dāng)于要求將開(kāi)放式組合視為一系列短期的封閉式組合，即通過(guò)定期終止之前封閉式組合的套期會(huì)計(jì)關(guān)系，再對(duì)更新的封閉式組合指定新套期會(huì)計(jì)關(guān)系。

從風(fēng)險(xiǎn)管理角度而言，宏觀層面的動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)管理考慮的主要是把風(fēng)險(xiǎn)限定在預(yù)設(shè)范圍內(nèi)，而不是靜態(tài)套期比率或被套期量，因此，應(yīng)當(dāng)允許組合的整體變動(dòng)作為持續(xù)套期關(guān)系中的一部分，只要這些變動(dòng)符合套期策略，就不應(yīng)當(dāng)要求對(duì)套期關(guān)系進(jìn)行頻繁地重新指定或修正。

三、宏觀套期會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（討論稿）的修訂及啟示

2014年4月，IASB發(fā)布了宏觀套期會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（討論稿），其中提出了一種新的名為“組合重估法”的套期會(huì)計(jì)方法，主要針對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的管理活動(dòng)。

組合重估法的核心思想是在每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日，對(duì)被管理組合（各資產(chǎn)負(fù)債表日不同）中的資產(chǎn)和負(fù)債使用新利率進(jìn)行折現(xiàn)，并將其現(xiàn)值差額與套期工具（衍生金融工具）的公允價(jià)值變動(dòng)進(jìn)行比較，利得或損失計(jì)入當(dāng)期損益。

相比現(xiàn)行的套期會(huì)計(jì)方法，組合重估法在以下幾個(gè)方面有了較大進(jìn)步：第一，能夠更好地在一個(gè)凈額的基礎(chǔ)上捕捉風(fēng)險(xiǎn)管理的動(dòng)態(tài)特性；第二，除了考慮單純的合同特征外，還考慮了敞口的行為因素對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的影響；第三，考慮了開(kāi)放式組合中對(duì)于不同類型風(fēng)險(xiǎn)的管理；第四，增強(qiáng)了企業(yè)關(guān)于動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)方面的信息披露；第五，更加貼近于企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理措施和風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，從而降低操作的復(fù)雜性（例如套期關(guān)系的追蹤以及無(wú)效套期部分的攤銷）。如圖1所示。

當(dāng)前的宏觀套期會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（討論稿）仍處于修訂階段，還存在較多疑難問(wèn)題，例如：需進(jìn)一步評(píng)估會(huì)計(jì)主體在財(cái)務(wù)報(bào)表中反映動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)管理的困難；需對(duì)動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行清晰的定義和描述；需確定組合重估法擬規(guī)范的風(fēng)險(xiǎn)和行為類型；需確定組合重估法是否應(yīng)考慮預(yù)期客戶行為改變、提前還款風(fēng)險(xiǎn)；需確定組合重估法如何應(yīng)用于低于基準(zhǔn)利率的工具；需確定組合重估法在財(cái)務(wù)報(bào)表中的列示方法等。

隨著我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)的創(chuàng)新發(fā)展、風(fēng)險(xiǎn)管理工具的快速增加，相關(guān)部門應(yīng)繼續(xù)關(guān)注國(guó)際宏觀套期會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的修訂，并保持持續(xù)趨同?！?/p>

【參考文獻(xiàn)】

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