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    基金稱短期悲觀情緒是A股契機(jī) 珍惜眼下大好“春耕行情”

    2017-02-17 17:03:30高方方
    投資者報(bào) 2017年4期
    關(guān)鍵詞:軍工估值A股

    高方方

    國(guó)防軍工有望成為經(jīng)濟(jì)下行過程中的一道亮光,成為股市里一片新的投資沃土

    2016年A股市場(chǎng)是跌宕起伏的一年,不過,2017年也讓投資者期待滿滿。近日A股整體出現(xiàn)回調(diào),對(duì)此,廣發(fā)基金表示,目前市場(chǎng)擔(dān)憂因素較多,維持低波動(dòng)、低估值的A股具備中長(zhǎng)期配置價(jià)值的觀點(diǎn)。短期悲觀情緒提供了布局的機(jī)會(huì),并期待政策事件落地帶來的催化作用。

    具體來看,目前市場(chǎng)擔(dān)憂較多的因素主要有通脹和貨幣中性政策。原油價(jià)格中樞的上升以及12月超過5%的PPI數(shù)據(jù)讓市場(chǎng)擔(dān)憂一旦PPI向CPI傳導(dǎo),央行可能會(huì)收緊貨幣。IPO加速可能抑制市場(chǎng)整體表現(xiàn)。市場(chǎng)目前擔(dān)憂的一個(gè)邏輯是“IPO加速—新股的溢價(jià)下降—打新收益率下滑—打新資金撤退—市場(chǎng)下滑”。對(duì)于這兩個(gè)問題,廣發(fā)基金表示,并不需要太悲觀。首先,PPI向CPI的傳導(dǎo)不會(huì)太明顯,且1月之后原油上行速度趨緩,通脹短期并不會(huì)成為問題。其次,雖然IPO發(fā)行提速,但規(guī)模占A股流通市值的比例在歷史上并不高。分流資金更明顯的是再融資規(guī)模,而這一規(guī)模目前來看并沒有加速的跡象。因此,當(dāng)前市場(chǎng)調(diào)整更多的是悲觀情緒釋放,這反而為布局A股提供契機(jī)。預(yù)計(jì)CPI將在未來1~2個(gè)月短期見頂,主要原因在于高基數(shù)和春節(jié)效應(yīng)的消退。PPI則受益于低基數(shù),1月可能繼續(xù)上行。

    特朗普上臺(tái) 軍工股機(jī)會(huì)來了

    前海開源基金楊德龍表示,特朗普上臺(tái)表面上看對(duì)中國(guó)不利,預(yù)計(jì)特朗普上臺(tái)后,預(yù)計(jì)美國(guó)會(huì)更加注重解決國(guó)內(nèi)的問題,減少國(guó)際軍事外交強(qiáng)硬干預(yù)。美國(guó)國(guó)內(nèi)局勢(shì)可能會(huì)出現(xiàn)暫時(shí)混亂及空前分裂,國(guó)內(nèi)內(nèi)耗加大,決策效率降低,這樣美國(guó)會(huì)減少對(duì)中國(guó)的關(guān)注,中國(guó)將迎來難得的四年戰(zhàn)略發(fā)展期。能夠集中精力進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型,推動(dòng)“一帶一路”戰(zhàn)略,中長(zhǎng)期利好中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體戰(zhàn)略性評(píng)級(jí)和中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期評(píng)級(jí)。

    有人擔(dān)心特朗普一上臺(tái),可能會(huì)在半年之內(nèi)產(chǎn)生局部摩擦、擦槍走火、個(gè)別地區(qū)局勢(shì)緊張。這樣的話,買軍工就好了,軍工股肯定有機(jī)會(huì)。為什么開年就炒軍工股,因?yàn)槿澜缍季o張,不知道特朗普上臺(tái)會(huì)出什么新招。再加上一季度軍工利好因素較多,3、4月份航母下水,軍民融合政策出臺(tái),這些都有利于軍工股??紤]到去年軍工跌幅靠前,軍工板塊可能會(huì)成為今年全年表現(xiàn)突出的主題投資板塊。

    博時(shí)基金也表示,在上半年可逐步提升風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置比例,具體行業(yè)板塊看好軍工、混合所有制改革以及油氣產(chǎn)業(yè)鏈。

    廣發(fā)基金同時(shí)表示,行業(yè)和主題方面看好軍工、國(guó)企改革、農(nóng)業(yè)“供給側(cè)改革”等概念。

    軍工今年將是大年,一方面軍改基本完成,采購(gòu)招標(biāo)將陸續(xù)展開,另一方面地緣政治環(huán)境顯著惡化,國(guó)家加大軍備投入、推動(dòng)軍民融合的決心越來越堅(jiān)決,國(guó)防軍工有望成為經(jīng)濟(jì)下行過程中的一道亮光,成為股市里一片新的投資沃土。

    春季躁動(dòng)行情可期 布局低估藍(lán)籌

    浦銀安盛基金表示,春季躁動(dòng),短期較樂觀。經(jīng)過前期的調(diào)整,風(fēng)險(xiǎn)有所釋放,而且春節(jié)前后均處于流動(dòng)性趨緊、經(jīng)濟(jì)回落均難以被證實(shí)的窗口期,疊加A股每年的春季大概率會(huì)有一波上漲行情,因此人心思漲。但1月大概率是小反彈,幅度有限。行業(yè)方面,金融板塊基本面見底,估值偏低,可重點(diǎn)關(guān)注。全年來看,全球的投資邏輯仍是貨幣政策正常化,前期受益于低利率的股、債等金融資產(chǎn)估值將受壓制,而實(shí)體相關(guān)的商品等在2016年大漲之后,需要2017年更為強(qiáng)勁的需求才能支撐。

    前海開源基金楊德龍認(rèn)為,近期市場(chǎng)的調(diào)整其實(shí)主要是小盤股的調(diào)整,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的估值還在60倍左右,這個(gè)估值無論和A股的主板相比還是和港股的小盤股相比,估值都是持續(xù)偏高的。價(jià)值股投資春天來臨,建議一定要加倉(cāng)有價(jià)值的藍(lán)籌股,不要炒講故事的題材股、小盤股。股災(zāi)是對(duì)大家投資理念徹底的改變,重新回到上市公司的業(yè)績(jī)上,而不是在亂炒一些故事。監(jiān)管層正確引導(dǎo),之前發(fā)布了一系列政策,包括行業(yè)監(jiān)管政策。到春節(jié)之后,春季攻勢(shì),那么春季攻勢(shì)去炒什么,就要炒一些業(yè)績(jī)有改善預(yù)期,或是有持續(xù)性表現(xiàn)的板塊,像水泥建材,是受益于基建投資,又受益于PPP工程,那么在春節(jié)之后,很多工地開始開工,所以水泥板塊就有可能會(huì)啟動(dòng)。

    尋找三大產(chǎn)業(yè)投資方向

    天弘基金經(jīng)理王林表示,未來一年市場(chǎng)仍會(huì)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境中要獲得絕對(duì)收益,既要做好自上而下的擇時(shí),也要做好自下而上的個(gè)股精選,還要做好投資主線的把握。

    從個(gè)股角度看,應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持價(jià)值成長(zhǎng)股的方向,這一點(diǎn)對(duì)于做絕對(duì)收益來說不能搖擺,必須始終一貫的堅(jiān)持。既要盡可能減少承擔(dān)估值風(fēng)險(xiǎn),也要盡力去尋找業(yè)績(jī)的確定性和持續(xù)性。由于經(jīng)濟(jì)下行環(huán)境中短期增長(zhǎng)更加稀缺,應(yīng)該更加著眼于中長(zhǎng)期前景來進(jìn)行選股。如果短期估值略高一點(diǎn)或增長(zhǎng)略低一點(diǎn),但中長(zhǎng)期增長(zhǎng)確定會(huì)加速,那也將是值得重點(diǎn)關(guān)注的。當(dāng)然,這就要求基金經(jīng)理既要有前瞻性,也要有持股耐心。

    從投資主線角度看,今年面臨的新變化是“供給側(cè)改革”邊際變化趨緩,房地產(chǎn)受到嚴(yán)厲的政策壓制,貨幣政策轉(zhuǎn)為中性,經(jīng)濟(jì)的托底力量被凍結(jié),經(jīng)濟(jì)總量存在增速下滑的風(fēng)險(xiǎn)。因此,應(yīng)對(duì)今年的市場(chǎng),需要尋找新的產(chǎn)業(yè)方向。石油石化產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)藥以及軍工,相對(duì)來說較可能成為新的投資主線。

    對(duì)市場(chǎng)不必太悲觀

    國(guó)泰基金認(rèn)為,近日A股的調(diào)整走勢(shì),主要原因是市場(chǎng)情緒過度悲觀。自去年四季度起市場(chǎng)情緒出現(xiàn)了較大的波動(dòng),商品期貨暴漲時(shí)期的樂觀情緒,延續(xù)到特朗普勝選達(dá)到頂點(diǎn),而后伴隨預(yù)期下降而逐漸調(diào)整,市場(chǎng)對(duì)于2017年預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)為悲觀,而國(guó)泰基金認(rèn)為,這種情緒已發(fā)酵到極致??陀^來說,開年以來市場(chǎng)流動(dòng)性的確得到邊際改善,一方面美元暫時(shí)回調(diào)為國(guó)內(nèi)流動(dòng)性緩解提供時(shí)間窗口;另一方面央行春節(jié)前呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性,通過續(xù)作MLF、開展逆回購(gòu)等公開市場(chǎng)操作等方式凈投放流動(dòng)性,近日來銀行間資金面緊張情況已有明顯緩解。從基本面上,1~2月是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的空窗期,開年以來情況仍是顯著強(qiáng)于往年的同期。過度悲觀的預(yù)期修復(fù)將是主導(dǎo)未來一段時(shí)間行情的主要邏輯。

    當(dāng)前偏悲觀的預(yù)期下,新股上市后表現(xiàn)在近期會(huì)受到影響,甚至部分新股的開板漲幅有進(jìn)一步回落的風(fēng)險(xiǎn),后續(xù)需要看新股發(fā)行節(jié)奏上是否會(huì)有相應(yīng)的調(diào)整。中期來看,考慮新股估值與目前大多數(shù)行業(yè)的估值水平相比依然偏低,且部分新股多有市值小、成長(zhǎng)預(yù)期高的特點(diǎn),新股表現(xiàn)在經(jīng)歷了這段時(shí)間的低迷期后會(huì)逐漸恢復(fù)。從打新市場(chǎng)來看,新股表現(xiàn)不佳會(huì)抑制投資者繼續(xù)進(jìn)入新股市場(chǎng),市值門檻的提升幅度在節(jié)奏上會(huì)出現(xiàn)比較明顯的放緩,部分投資者的撤離也有助于緩解打新收益率的下降。對(duì)目前新股市場(chǎng)不必過于悲觀,但需要防范種變化帶來短期風(fēng)險(xiǎn)的提升。

    綜合來看,國(guó)泰基金認(rèn)為,春節(jié)前后上證有望迎來估值修復(fù)行情,看好景氣回升、未來預(yù)期較好的板塊,如焦煤焦炭、鋼鐵、非銀等,消費(fèi)升級(jí)類板塊則可以作為長(zhǎng)期配置。創(chuàng)業(yè)板方面,建議關(guān)注業(yè)績(jī)確定性,優(yōu)中選優(yōu),精選估值和成長(zhǎng)性匹配的個(gè)股,規(guī)避商譽(yù)占利潤(rùn)比例較大的標(biāo)的。

    博時(shí)宏觀策略部基金經(jīng)理劉思甸博士表示,中國(guó)的中長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景,大概率好于當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期,A股上半年的主要驅(qū)動(dòng)力量,來自貨幣政策預(yù)期的調(diào)整,其次是增長(zhǎng)和盈利,再次是中美關(guān)系的變化。這三個(gè)方面差于當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期的概率均偏大,同時(shí)均為短期的負(fù)面因素,進(jìn)一步考慮到中長(zhǎng)期看好市場(chǎng)。中國(guó)在創(chuàng)新方面尤其是科技創(chuàng)新、制度改革上的努力,在發(fā)展中國(guó)家群體中是可圈可點(diǎn)的,消費(fèi)也在擔(dān)起經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的大梁,中國(guó)經(jīng)濟(jì)并非注定在未來數(shù)年持續(xù)下行。但在上半年,中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣或?qū)⑷跤谑袌?chǎng)以及高層的預(yù)期。高層對(duì)經(jīng)濟(jì)持放心的態(tài)度,是貨幣政策轉(zhuǎn)為穩(wěn)健中性,以應(yīng)對(duì)潛在的金融泡沫的基礎(chǔ)??紤]到是貨幣政策總體定調(diào)數(shù)年來第一次變化,這樣的變化較難在一年內(nèi)回轉(zhuǎn)。

    考慮到基礎(chǔ)設(shè)施投資增速的持續(xù)不振,房地產(chǎn)開工、銷售雙位數(shù)下滑,乘用車銷量同比增速接近10個(gè)百分點(diǎn)的下行前景,以及貿(mào)易摩擦大幅加重的風(fēng)險(xiǎn),2017年至少在上半年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可能較為嚴(yán)峻。

    FOF是組合投資的較好選擇

    2017年,未來的投資機(jī)會(huì)仍是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。對(duì)于公募和私募基金投資,2017年最受關(guān)注的產(chǎn)品就是FOF,即基金的基金。FOF在中國(guó)更適用,因?yàn)橹袊?guó)市場(chǎng)波動(dòng)大,前海開源基金表示,在中國(guó)做FOF可以做出超額收益,當(dāng)然要做主動(dòng)。

    建信基金FOF業(yè)務(wù)投研負(fù)責(zé)人、量化衍生品及海外投資部總經(jīng)理梁珉表示,目前市場(chǎng)處于相對(duì)低位,股市仍具較大價(jià)值,F(xiàn)OF產(chǎn)品主要投資于基金產(chǎn)品,是組合投資的較好選擇,也是未來投資A股市場(chǎng)較安全的方式。

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