“加息+降準(zhǔn)”是好組合嗎？等

澎湃新聞報道：2016年，央行的貨幣政策經(jīng)歷了從“穩(wěn)增長”到“去杠桿、防風(fēng)險”的重心變化。新的一年，貨幣貨幣政策是否會轉(zhuǎn)向，是“松”還是“緊”？一邊是通脹水平上升，一邊是金融體系流動性收縮，此外，人民幣匯率還面臨快速貶值的風(fēng)險。所有這些都加大了央行下一步貨幣政策的難度。如果將流動性置于較高的優(yōu)先位置上，則會認(rèn)為央行應(yīng)該降準(zhǔn)，向市場增加流動性；而將人民幣貶值壓力與國際形勢作為優(yōu)先考慮項的學(xué)者和分析師則認(rèn)為不應(yīng)該降準(zhǔn)，應(yīng)該加息；不看好明年經(jīng)濟(jì)形勢的專家學(xué)者則認(rèn)為不應(yīng)該加息。于是出現(xiàn)了降準(zhǔn)不加息、加息不降準(zhǔn)、不降準(zhǔn)也不加息這樣的政策組合猜測。此外，面對物價上升以及外匯儲備下降造成的金融體系流動性收縮，還有學(xué)者建議“加息+降準(zhǔn)”這種看似矛盾的貨幣政策組合。上海財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院教學(xué)研究部主任鐘鴻鈞表示，現(xiàn)在是降低存款準(zhǔn)備金率的好時機，而在美聯(lián)儲加息預(yù)期的壓力之下，人民幣也可能加息，這是當(dāng)前較好的貨幣政策組合。但上海新金融研究院學(xué)術(shù)委員李迅雷等認(rèn)為，目前市場利率水平已經(jīng)明顯回升，相應(yīng)地明年可能加息；但是降準(zhǔn)的可能性并不大，M2廣義貨幣量已超150萬億元，如果再繼續(xù)釋放流動性，會造成貨幣泛濫，增加貶值預(yù)期。李迅雷同時還強調(diào)，目前貨幣政策調(diào)節(jié)的空間已經(jīng)不大，央行現(xiàn)在的工作既要資本管制、防貶值，還要控通脹、刺激經(jīng)濟(jì)增長，“目標(biāo)太多了，央行的工具要生效需要放棄一些目標(biāo)。”

掙錢還債，去杠桿沒有捷徑

財新網(wǎng)報道：中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室副主任楊偉民在“2016-2017中國經(jīng)濟(jì)年會”上表示，去杠桿要在控制總杠桿的前提下，把降低企業(yè)杠桿率作為重中之重。楊偉民稱，去杠桿和降杠桿有相同的地方，也有不同的地方。就總杠桿率而言，去和降可能有所不同，因為短期之內(nèi)總杠桿率可能是降不下來的，但是去杠桿更是一種政策的方向，必須堅定不移，否則利息就要吃掉當(dāng)年新增貸款和當(dāng)年新增社會融資的很大一部分，用于新增支持GDP的比例會越來越小，陷入“借新還舊，借新還息，最后資產(chǎn)負(fù)債表惡化的循環(huán)?！爆F(xiàn)在企業(yè)負(fù)債超多100多萬億，按照4%的利率計算，一年支付的利息就是4萬億，相當(dāng)于2015年全年GDP增長總量，“長期下去會掏空實體經(jīng)濟(jì)，提早進(jìn)入產(chǎn)業(yè)空心化的時代?！睏顐ッ裉岢?，企業(yè)降杠桿的政策措施主要是三個方面：第一，支持企業(yè)市場化、法治化的債轉(zhuǎn)股，這個文件正在做；第二，加大股權(quán)融資力度；第三，加強對企業(yè)自身債務(wù)杠桿的約束等。