制度變遷、CEO特征與企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型
——基于“三公消費(fèi)”敏感型上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

王 霞

(華東師范大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)部，上海 200241)

制度變遷、CEO特征與企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型
——基于“三公消費(fèi)”敏感型上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

王 霞

(華東師范大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)部，上海 200241)

隨著“八項(xiàng)規(guī)定”“六項(xiàng)禁令”等政策措施的陸續(xù)出臺(tái)，我國的經(jīng)濟(jì)社會(huì)面臨著自上而下的深層次變革。制度變遷對經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的傳導(dǎo)效應(yīng)成為時(shí)下社會(huì)各界關(guān)注的熱點(diǎn)。本文以旅游、餐飲、酒類、汽車等“三公消費(fèi)”敏感型上市公司為研究樣本，檢驗(yàn)在制度變遷的動(dòng)態(tài)環(huán)境下，企業(yè)的競爭戰(zhàn)略調(diào)整以及CEO特征對企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的影響。研究在整體上發(fā)現(xiàn)了制度變遷以來我國上市公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的證據(jù)；年輕的CEO和有政治關(guān)聯(lián)的CEO更具有適應(yīng)性和創(chuàng)新的能動(dòng)性，在動(dòng)態(tài)變遷的環(huán)境中能夠促進(jìn)企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。本文的研究可用來檢驗(yàn)制度變革在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的成效，有助于了解影響上市公司戰(zhàn)略調(diào)整的關(guān)鍵因素，為上市公司從高管個(gè)人層面尋求改善上市公司境況的途徑提供了經(jīng)驗(yàn)依據(jù)。

八項(xiàng)規(guī)定；制度變遷；CEO特征；戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

一、引言

“從來治國者，寧不忘漁樵。”然而，縱觀我國社會(huì)的發(fā)展，歷經(jīng)幾千年的時(shí)間積淀了濃厚的形式主義、官僚主義、享樂主義和奢靡之風(fēng)。近年來，我國政府不斷加大反腐力度，取得了顯著的成效。按照社會(huì)互動(dòng)理論的解釋，嵌于社會(huì)網(wǎng)絡(luò)中表面上看似相互獨(dú)立的個(gè)體，實(shí)際上其行為總是會(huì)受到所屬群體的影響，同時(shí)也會(huì)影響到群體中的其他人。正是群體間的這種個(gè)體互動(dòng)所產(chǎn)生的外部性，使得個(gè)體會(huì)對群體中的參照對象進(jìn)行有意識地模仿、比較，并據(jù)此調(diào)整自身的行為。我國社會(huì)中腐敗現(xiàn)象的泛濫在一定程度上即可歸因于社會(huì)互動(dòng)的乘數(shù)效應(yīng)。因而，在全面推進(jìn)依法治國，建設(shè)社會(huì)主義法治國家的當(dāng)下，整飭“官德”，矯正“民風(fēng)”實(shí)乃當(dāng)務(wù)之急。同理，社會(huì)互動(dòng)效應(yīng)的存在也使得公共政策的效力與效果因行為人之間的社會(huì)互動(dòng)以社會(huì)乘數(shù)的比例被放大。于是，在社會(huì)風(fēng)氣建設(shè)中，政府官員作為比其他任何群體都更具有權(quán)威性的示范性群體，“八項(xiàng)規(guī)定”“六項(xiàng)禁令”“反四風(fēng)”等政策出臺(tái)，限制“三公消費(fèi)”成為輿論熱點(diǎn)。

“三公消費(fèi)”是指政府部門人員因公出國(境)、公務(wù)車購置及運(yùn)行、公務(wù)招待等產(chǎn)生的消費(fèi)。單從“三公消費(fèi)”自身而言，它并非時(shí)下僅有或我國專有的現(xiàn)象, 其存在在一定程度上合乎情理。但是，長期以來，我國“三公消費(fèi)”支出過于龐大，彰顯了長期以來存在于我國政府部門的各種鋪張浪費(fèi)甚至腐敗問題，引發(fā)了社會(huì)民眾的強(qiáng)烈不滿[1]。2012年12月4日經(jīng)中共中央政治局會(huì)議審議通過的“八項(xiàng)規(guī)定”，正式成為厲行節(jié)約、限制“三公消費(fèi)”的開端。這不僅是對公民意愿的滿足，更是對公民理性及德行的滋養(yǎng)，從而上行下效，引領(lǐng)民風(fēng)。與此同時(shí)，這股大力整頓的政風(fēng)也悄然扭轉(zhuǎn)了經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中一些行業(yè)的命運(yùn)。

高端餐飲、酒類、旅游、汽車等行業(yè)作為“三公消費(fèi)”敏感型行業(yè)，此前的繁榮在一定程度上是由浪費(fèi)性消費(fèi)所推動(dòng)。由于公務(wù)消費(fèi)群體是其重要的目標(biāo)顧客，這些企業(yè)不可避免地將眾多的資源投放到非生產(chǎn)性戰(zhàn)略支出上，即通過與政府部門或官員“拉關(guān)系”贏取市場。但是“八項(xiàng)規(guī)定”等政策的細(xì)化和落實(shí)遏制了“三公消費(fèi)”，在一定程度上阻斷了企業(yè)所依賴的供給，企業(yè)業(yè)績深受影響[1]。那么，在制度變遷、企業(yè)業(yè)績受挫的環(huán)境下，企業(yè)是否及時(shí)調(diào)整了戰(zhàn)略部署①？哪些因素影響了企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型？依據(jù)高層梯隊(duì)理論，高管團(tuán)隊(duì)的背景特征(年齡、任期、職業(yè)、受教育水平等)影響管理者的戰(zhàn)略選擇，并進(jìn)而影響企業(yè)行為[2]。CEO作為企業(yè)最高層的決策制定者和執(zhí)行者，身負(fù)抓住契機(jī)實(shí)施戰(zhàn)略變革的重任[3]。因此，本文以“八項(xiàng)規(guī)定”的出臺(tái)時(shí)間作為制度變遷的分水嶺，選取旅游、酒類、汽車等“三公消費(fèi)”敏感型行業(yè)的上市公司為研究樣本，基于高層梯隊(duì)理論，探討制度變遷下的CEO背景特征與企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型之間的關(guān)系。本文的研究為突出CEO在企業(yè)戰(zhàn)略決策中的重要作用提供了佐證，對于高管人員的選拔和聘任具有重要的參考價(jià)值。此外，本文剖析了宏觀經(jīng)濟(jì)政策、政府規(guī)制對微觀市場影響的傳導(dǎo)機(jī)制，研究結(jié)論可用于檢驗(yàn)時(shí)下制度變遷的效率與效果，為未來改革與發(fā)展的路徑安排提供經(jīng)驗(yàn)依據(jù)。

二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

(一)制度變遷與企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

制度經(jīng)濟(jì)學(xué)理論將企業(yè)面臨的外部環(huán)境分成市場環(huán)境(或稱為技術(shù)環(huán)境)與非市場環(huán)境(或稱為制度環(huán)境)[4]，其中市場環(huán)境包括宏觀經(jīng)濟(jì)因素、競爭者、供應(yīng)商、消費(fèi)者等要素，強(qiáng)調(diào)了企業(yè)經(jīng)營環(huán)境中的競爭壓力，這促使企業(yè)提升效率并注重控制成本；非市場環(huán)境包括社會(huì)、政治以及法律安排等要素，強(qiáng)調(diào)了經(jīng)營環(huán)境中的強(qiáng)制性、規(guī)范性與認(rèn)知性壓力，這促使企業(yè)遵守或與社會(huì)、管制期望保持一致。企業(yè)所處的外部環(huán)境并不是一成不變的，而是復(fù)雜性與動(dòng)態(tài)性并存的不確定性狀態(tài)。其中，政府政策是影響最大、最復(fù)雜且最難預(yù)測的因素[5]。政府的任一改革舉措都會(huì)牽動(dòng)利益的再分配，引導(dǎo)著資源的流向，從而影響著企業(yè)在外部競爭中的優(yōu)勢地位和機(jī)會(huì)，因此政府是企業(yè)外部環(huán)境不確定性的主要制造者[4]。尤其是在市場機(jī)制不完善的中國，政府在很多時(shí)候會(huì)通過各種方式干預(yù)或者影響企業(yè)行為。

戰(zhàn)略作為協(xié)調(diào)組織和客觀環(huán)境的適應(yīng)性關(guān)系的有機(jī)系統(tǒng)，組織內(nèi)外部環(huán)境的變化均會(huì)要求它進(jìn)行動(dòng)態(tài)的調(diào)整以適應(yīng)變化的情境[6]。因而，戰(zhàn)略變化的實(shí)質(zhì)就是尋求戰(zhàn)略與環(huán)境的適應(yīng)性。隨著環(huán)境不確定性的加劇，企業(yè)戰(zhàn)略能否與環(huán)境匹配，已然是影響企業(yè)繼續(xù)生存和發(fā)展的決定性因素之一[7]。在考察組織戰(zhàn)略與企業(yè)環(huán)境關(guān)系的研究領(lǐng)域中，國內(nèi)外學(xué)者圍繞組織戰(zhàn)略與外部環(huán)境之間的關(guān)系、外部環(huán)境的變化對企業(yè)戰(zhàn)略的影響等問題展開研究，曾先后出現(xiàn)環(huán)境決定論、戰(zhàn)略選擇論、戰(zhàn)略改造論和協(xié)同演進(jìn)論等觀點(diǎn)和流派。這些理論雖然側(cè)重點(diǎn)有所不同，但都為企業(yè)面臨環(huán)境變動(dòng)時(shí)應(yīng)當(dāng)及時(shí)調(diào)整和改變組織戰(zhàn)略提供了理論支持。

在以往“三公消費(fèi)”盛行時(shí)，企業(yè)可以通過和政府官員或當(dāng)權(quán)者“拉關(guān)系”從而獨(dú)享客戶資源占據(jù)市場以獲取競爭優(yōu)勢。事實(shí)上，我國自改革開放以來，由于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)的特殊性，“關(guān)系”成為正式制度的一種替代機(jī)制以保證商業(yè)交易的進(jìn)行。這種制度環(huán)境催生了企業(yè)賴以成功的關(guān)系型競爭戰(zhàn)略[8][9][10][11][12]。由于關(guān)系型戰(zhàn)略是企業(yè)主動(dòng)參與到非市場環(huán)境中，通過改善企業(yè)行為形成有利于企業(yè)發(fā)展的市場環(huán)境，因此也被稱作非市場化競爭戰(zhàn)略。這與企業(yè)積極進(jìn)行宣傳推廣以及研發(fā)創(chuàng)新的市場化競爭戰(zhàn)略有著明顯的不同。但隨著市場化進(jìn)程的推進(jìn)，明晰的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和健全的市場法律規(guī)范逐步建立，企業(yè)通過賄賂官員、拉關(guān)系等灰色手段來建立和維護(hù)政治關(guān)聯(lián)會(huì)給公司帶來更大的法律風(fēng)險(xiǎn)[13]，實(shí)施關(guān)系型戰(zhàn)略面臨越來越高的成本。尤其是“八項(xiàng)規(guī)定”“六項(xiàng)禁令”等政策的陸續(xù)出臺(tái)，深刻地改變了企業(yè)的外部環(huán)境，企業(yè)勢必意識到以往依靠關(guān)系型戰(zhàn)略維持競爭優(yōu)勢的制度環(huán)境已發(fā)生變化，因而有動(dòng)機(jī)調(diào)整競爭戰(zhàn)略以應(yīng)對制度風(fēng)險(xiǎn)，即增加宣傳推廣及研發(fā)創(chuàng)新的投入，縮減關(guān)系型戰(zhàn)略的支出?；谏鲜龇治?，提出如下研究假設(shè)：

H1:“八項(xiàng)規(guī)定”等政策的出臺(tái)促使企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，即由關(guān)系型戰(zhàn)略向市場化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。

(二)制度變遷、CEO特征與企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

依據(jù)戰(zhàn)略領(lǐng)導(dǎo)理論，戰(zhàn)略實(shí)際上是環(huán)境因素被企業(yè)高層戰(zhàn)略決策者的有限理性過濾和選擇的結(jié)果，因此，企業(yè)高層管理者的獨(dú)特經(jīng)歷以及在此基礎(chǔ)上形成的認(rèn)知、動(dòng)機(jī)等才是決定戰(zhàn)略的關(guān)鍵因素[14]。CEO是影響組織戰(zhàn)略方向和發(fā)展使命實(shí)現(xiàn)的最重要人物，不僅是企業(yè)戰(zhàn)略決策制定和選擇的責(zé)任者，同時(shí)也是企業(yè)戰(zhàn)略變革的主要推動(dòng)者和實(shí)踐者，擔(dān)負(fù)著根據(jù)發(fā)展需要即時(shí)調(diào)整組織戰(zhàn)略的職責(zé)[15]。高層梯隊(duì)理論認(rèn)為，管理者既有認(rèn)知結(jié)構(gòu)和價(jià)值觀決定了其對相關(guān)信息的解釋力，即管理者特質(zhì)影響他們的戰(zhàn)略選擇，進(jìn)而影響企業(yè)的行為。由于管理者的心理結(jié)構(gòu)難以度量，而可客觀度量的人口背景特征(年齡、任期、教育背景等)與管理者認(rèn)知能力和價(jià)值觀密切相關(guān)[2]，可以將這些人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征作為高管團(tuán)隊(duì)認(rèn)知心理過程的代理變量，來預(yù)測組織產(chǎn)出，如戰(zhàn)略選擇、組織績效等。因此，本文基于CEO年齡、教育背景等人口統(tǒng)計(jì)特征②，分析其在制度變遷的動(dòng)態(tài)環(huán)境下對企業(yè)戰(zhàn)略變革的影響。

1.CEO年齡與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。年輕與年長的CEO由于年齡上的差異，不可避免地在生活閱歷、教育環(huán)境和職業(yè)經(jīng)驗(yàn)等方面存在差異，從而導(dǎo)致他們在工作中表現(xiàn)出不同的價(jià)值取向、行為偏好和風(fēng)險(xiǎn)傾向。這種差異體現(xiàn)在他們對戰(zhàn)略選擇和變革的觀念和行為上[16]，主要表現(xiàn)為：(1)對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不同。年長的CEO處在職業(yè)生涯的中后期階段，由于創(chuàng)新思維和激進(jìn)意識的減退，他們更加看重工作的穩(wěn)定和財(cái)務(wù)安全的保障[17]，由此牢牢樹立趨向穩(wěn)定保守的思維并形成行動(dòng)慣性，對改變的抵制意向增強(qiáng)，任何可能破壞當(dāng)下狀態(tài)的冒險(xiǎn)行為都會(huì)本能地受到他們的心理排斥[18]。因此，高管團(tuán)隊(duì)的平均年齡越大，更愿意維持現(xiàn)狀并堅(jiān)守自身熟悉的行業(yè)與領(lǐng)域[19]。相比之下，年輕的高管更愿意嘗試新奇的、前所未有的冒險(xiǎn)行為并為此承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，更有自信，因此推動(dòng)戰(zhàn)略變革[2]。(2)決策能力不同。年輕的管理者對新事物具有敏銳的嗅覺，更容易感知環(huán)境的變化并捕捉市場的需求，加之在應(yīng)變能力、學(xué)習(xí)能力和創(chuàng)新精神方面的優(yōu)勢，在外部環(huán)境變化大、競爭激烈的市場條件下，更傾向于根據(jù)市場環(huán)境的變化實(shí)施戰(zhàn)略變革[19]。相反，年長的管理者會(huì)因?yàn)檎J(rèn)知能力弱化、知識結(jié)構(gòu)老化和變通能力退化，在決策時(shí)更傾向于依靠行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)與歷史經(jīng)驗(yàn)，相比之下更難適應(yīng)環(huán)境的變化，在決策中信心下降[2]，對于戰(zhàn)略變革具有一定的抵制傾向?；谏鲜龇治?，本文提出假設(shè)2a：

H2a：“八項(xiàng)規(guī)定”出臺(tái)后，CEO年齡越小的公司越傾向于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

2.CEO的受教育程度與企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。Spence(1973)以教育為經(jīng)典實(shí)例解釋了信號傳遞理論[20]。他認(rèn)為即使教育本身不能使人提高能力，但接受教育仍然是一件有價(jià)值的決策。因?yàn)榻逃莻鬟f個(gè)人能力的信號，在一定程度上能夠真實(shí)顯示個(gè)體的認(rèn)知能力和專業(yè)技術(shù)水平。學(xué)歷水平較高的人通常對復(fù)雜、不明朗事件的承受能力，對新形勢的洞察力和接受能力，對信息的獲取、識別和學(xué)習(xí)能力都更強(qiáng)，更愿意接受改革并為此承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)[21]，從而在變化激烈的市場條件下仍然能夠保持理性思考，充分識別機(jī)會(huì)和威脅，做出正確而創(chuàng)新的決策[22]。此外，教育在一定程度上標(biāo)志著名望權(quán)力，擁有良好教育背景的CEO往往能夠通過社會(huì)關(guān)系的運(yùn)作形成獲取豐富資源的獨(dú)特渠道，及時(shí)預(yù)見未來的不確定性并以更加廣闊的視野認(rèn)知戰(zhàn)略變革的必要性，理解戰(zhàn)略變革深遠(yuǎn)的意義，為企業(yè)創(chuàng)造更多的價(jià)值。由此提出假設(shè)2b：

H2b：“八項(xiàng)規(guī)定”出臺(tái)后，CEO受教育程度越高的公司越傾向于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

3. CEO的任期與企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。CEO的任職期限長短不僅關(guān)系到個(gè)體成員的工作時(shí)間，還與團(tuán)隊(duì)成員的共事時(shí)間長短相關(guān)。它反映了個(gè)體成員對自己所在企業(yè)及其行業(yè)的理解和熟悉程度，同時(shí)也表明了整個(gè)團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性和公司管理決策的連續(xù)性。由于企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型不僅僅是戰(zhàn)略決策的變化，還涉及組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整，戰(zhàn)略決策與組織方式都存在路徑依賴，因而對于CEO任期長的企業(yè)，較難在短時(shí)期內(nèi)做出變革。此外，實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)高管團(tuán)隊(duì)平均任職時(shí)間越長，就越安于組織現(xiàn)狀、依賴現(xiàn)有的組織程序并高度認(rèn)可組織現(xiàn)有的文化規(guī)范，企業(yè)更傾向于持保守態(tài)度，隨外部環(huán)境變化而調(diào)整自身運(yùn)行模式和組織結(jié)構(gòu)的意愿也隨之降低[21]。也有學(xué)者從另一角度的研究證實(shí)高管平均任職時(shí)間越短，越有利于實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略變革[22]。由此提出假說2c：

H2c：“八項(xiàng)規(guī)定”出臺(tái)后，CEO任期短的公司越傾向于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

4. CEO的政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。無論是資源依賴?yán)碚?、尋租理論還是制度替代理論，都為企業(yè)尋求政治關(guān)聯(lián)提供了充分的解釋。政治關(guān)聯(lián)能為企業(yè)帶來融資便利、稅收優(yōu)惠和政府救助，在競爭市場中利用政府對市場經(jīng)濟(jì)的干預(yù)權(quán)為企業(yè)獲取有限稀缺資源和降低監(jiān)管規(guī)制的優(yōu)勢，提升市場競爭力從而為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值[23][24][25]。國內(nèi)外幾乎所有關(guān)于政治關(guān)聯(lián)的研究都是將高管是否曾在政府部門、部隊(duì)任職或是否擔(dān)任人大、政協(xié)代表等作為企業(yè)具有政治關(guān)聯(lián)的替代變量。因此，CEO的政治關(guān)聯(lián)與其經(jīng)歷息息相關(guān)，已成為CEO的背景特征之一，對企業(yè)的戰(zhàn)略決策產(chǎn)生重要影響。例如，以往的研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)高層管理者的政治網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)多元化戰(zhàn)略具有積極的促進(jìn)作用[11]。本文認(rèn)為，具有政治關(guān)聯(lián)的CEO毫無疑問擅長人際交往、具有較高的情商、“識時(shí)務(wù)”、觸覺也更敏銳，因而這樣的企業(yè)也更可能感覺到政策方向標(biāo)的變化，及時(shí)進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。此外，隨著國家治理環(huán)境的變化，具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)受到的沖擊更大，通過“關(guān)系型戰(zhàn)略”獲取市場的能力變?nèi)酰瑸榱松婧桶l(fā)展，也不得不快速轉(zhuǎn)型到“市場化戰(zhàn)略”上來?；谏鲜龇治觯岢黾僭O(shè)2d：

H2d：“八項(xiàng)規(guī)定”出臺(tái)后，CEO具有政治關(guān)聯(lián)的公司更傾向于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)樣本與數(shù)據(jù)

本文的研究樣本設(shè)定為2010年以前上市的全部酒類、旅游、餐飲、汽車等“三公消費(fèi)”敏感型行業(yè)的上市公司。選取上述行業(yè)的原因在于：“八項(xiàng)規(guī)定”等政策出臺(tái)后，上述行業(yè)中的企業(yè)受到?jīng)_擊最大，因而適合作為檢驗(yàn)政策施行效果與企業(yè)應(yīng)變能力的研究樣本。為了保證數(shù)據(jù)的可得性和可比性，觀察期間設(shè)定為2011～2014年。在獲得初始樣本后，剔除：(1)已經(jīng)退市的公司；(2)金融類上市公司；(3)在觀察期間發(fā)生高管變更的公司以避免高管變更導(dǎo)致的對企業(yè)戰(zhàn)略變化的影響；(4)高管背景資料以及相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)無法獲取的公司。最后獲取62家樣本公司共248個(gè)觀察值。樣本公司的高管背景數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)主要來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫和同花順數(shù)據(jù)庫。對于高管背景數(shù)據(jù)不全的，通過上市公司年報(bào)以及新浪財(cái)經(jīng)等網(wǎng)站進(jìn)行手工補(bǔ)充收集。本文所用的數(shù)據(jù)處理軟件為SAS 9.1。

(二)變量設(shè)定

1.企業(yè)戰(zhàn)略(MRS)。借鑒李健等的研究方法[10]，本文采用公開財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)測量企業(yè)戰(zhàn)略。被解釋變量(MRS)界定為企業(yè)的市場化戰(zhàn)略支出占市場化戰(zhàn)略支出與關(guān)系型戰(zhàn)略支出和的比重。通過觀察“八項(xiàng)規(guī)定”出臺(tái)前后MRS值的變化來檢驗(yàn)制度變遷是否促進(jìn)了企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。預(yù)期“八項(xiàng)規(guī)定”出臺(tái)后，企業(yè)將增加(或維持)市場化戰(zhàn)略的投入并/或維持(或縮減)關(guān)系型戰(zhàn)略的支出，MRS值會(huì)增大。市場化戰(zhàn)略支出以企業(yè)年度研發(fā)費(fèi)用與銷售費(fèi)用之和表示，關(guān)系型戰(zhàn)略支出采用高管在職消費(fèi)來度量。高管在職消費(fèi)包括高管人員的辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、業(yè)務(wù)招待費(fèi)、通訊費(fèi)、出國培訓(xùn)費(fèi)、董事會(huì)費(fèi)、小車費(fèi)和會(huì)議費(fèi)等[26]，這些支出在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)為維系與政府之間的關(guān)系所發(fā)生的耗費(fèi)。

2.制度變遷(ETR)。本文以“八項(xiàng)規(guī)定”的出臺(tái)時(shí)間(2012年12月4日)作為制度變遷的分水嶺?！鞍隧?xiàng)規(guī)定”發(fā)布時(shí)，2012財(cái)務(wù)年度已接近尾聲，而且政策的頒布到實(shí)施都存在一定的緩沖期，因此我們將制度變遷前的觀察期間界定為2011～2012年，2013～2014年為制度變遷后的時(shí)期。

3.CEO的特征變量及控制變量。為檢驗(yàn)上述研究假設(shè)，CEO的特征變量選取了CEO的年齡、受教育程度、任期、政治關(guān)聯(lián)。參考已有的研究文獻(xiàn)，引入的控制變量包括第一大股東持股比例、公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)的股權(quán)性質(zhì)、公司成長性、公司盈利能力等。同時(shí)，為了觀察酒類、旅游、汽車等不同類型的“三公消費(fèi)”敏感型企業(yè)戰(zhàn)略的特點(diǎn)③，設(shè)置了兩個(gè)行業(yè)啞變量Ind1和Ind2，具體變量定義見表1。

(三)研究模型

本文設(shè)計(jì)了如下回歸模型以檢驗(yàn)研究假設(shè)：

MRSit=β1ETRt+β2ETRt*AGEit-1+β3ETRt*EDUit-1+β4ETRt*TIMEit-1+ β5ETRt*CPCit-1+β6AGEit-1+β7EDUit-1+β8TIMEit-1+β9CPCit-1+ β10Stateit-1+β11Shareit-1+β12ROAit-1+β13Growthit-1+β14Levit-1+ β15Sizeit-1+β16Ind1i+β17Ind2i+ε

模型中，ETR的回歸系數(shù)β1用以檢驗(yàn)假設(shè)1；各交互變量的回歸系數(shù)用以檢驗(yàn)制度變遷的動(dòng)態(tài)環(huán)境下，CEO的背景特征對企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的影響，即檢驗(yàn)假說2a～2d。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

(一)描述性統(tǒng)計(jì)

首先對各變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果見表2。由表2可知，樣本公司在觀察期內(nèi)研發(fā)和銷售方面的投入占研發(fā)、銷售以及關(guān)系型戰(zhàn)略總投入的平均比重為87.8%；CEO的平均年齡不到54歲；平均任職期限在9年左右；平均受教育程度為大學(xué)本科以上；75%的CEO都存在政治關(guān)聯(lián)，表明政治關(guān)聯(lián)是上市公司中較普遍的現(xiàn)象。在控制變量方面，State的均值為0.650，表明大多數(shù)企業(yè)的實(shí)際控制人是國家；樣本公司第一大股東的持股比例平均為35.170%，股權(quán)集中度較高；總資產(chǎn)報(bào)酬率平均為9.061%；成長性平均為16.022%；資產(chǎn)負(fù)債率平均為46.591%，說明企業(yè)負(fù)債融資較多，甚至有公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到91%以上，面臨資不抵債的風(fēng)險(xiǎn)；Size的均值為9.484，即樣本公司的平均總資產(chǎn)為30億左右。In1和In2的統(tǒng)計(jì)結(jié)果則顯示樣本公司中旅游類企業(yè)和酒類企業(yè)的比重分別為20%和34%。

本文接下來比較“八項(xiàng)規(guī)定”出臺(tái)前后樣本公司的MRS的變化情況，結(jié)果見表3。表3的結(jié)果顯示，“八項(xiàng)規(guī)定”出臺(tái)后，企業(yè)在研發(fā)與銷售推廣方面的投入占總投入的比重顯著上升。MRS的均值由0.859上升到0.903，兩者在5%的水平上差異顯著；中位數(shù)由0.925上升到0.935，兩者在10%的水平上差異顯著。這一結(jié)果初步支持了假設(shè)1，表明“八項(xiàng)規(guī)定”出臺(tái)后，“三公消費(fèi)”敏感型企業(yè)發(fā)生了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

表2 主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

表3 “八項(xiàng)規(guī)定”出臺(tái)前后MRS的差異檢驗(yàn)

變量間的相關(guān)性檢驗(yàn)結(jié)果顯示，被解釋變量MRS與制度變遷變量ETR顯著正相關(guān)，這表明隨著“八項(xiàng)規(guī)定”等政策措施的出臺(tái)，樣本公司的市場化戰(zhàn)略投入占總戰(zhàn)略投入的比重加大。在整個(gè)樣本觀察期間，MRS與CEO的年齡(AGE)和任期(TIME)顯著正相關(guān)，與CEO的受教育程度(EDU)和政治關(guān)聯(lián)(CPC)的相關(guān)性不顯著，表明企業(yè)的戰(zhàn)略設(shè)定會(huì)受到CEO部分個(gè)性特征的影響。但是在國家治理變遷后，CEO的上述個(gè)性特征是否有助于企業(yè)快速轉(zhuǎn)型則需要后續(xù)的多元回歸分析加以檢驗(yàn)。

(二)多元回歸分析

表4的結(jié)果顯示，除(1)列中ETR的回歸系數(shù)的顯著性水平(10%)較低外，其余各列中ETR的回歸系數(shù)都在5%的水平上統(tǒng)計(jì)顯著，這說明在控制了其他的影響因素后，制度變遷對企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型具有顯著的解釋力，假設(shè)1得到支持。與相關(guān)性檢驗(yàn)的結(jié)果一致，AGE的回歸系數(shù)顯著為正，表明CEO年齡越大，其市場化戰(zhàn)略投入的比重越高；但是ETR與AGE交互項(xiàng)的回歸系數(shù)在10%的水平上顯著為負(fù)，這意味著在“八項(xiàng)規(guī)定”政策出臺(tái)后，CEO年齡越小的企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的幅度越大，即年輕的CEO應(yīng)對環(huán)境變遷的能力更強(qiáng)，假設(shè)2a得到支持。EDU與TIME的回歸系數(shù)都不顯著，ETR*EDU與ETR*TIME的回歸系數(shù)也不顯著，這說明在綜合考慮各影響因素后，CEO的受教育程度和任職期限對企業(yè)的戰(zhàn)略設(shè)定及環(huán)境變化時(shí)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型都沒有顯著影響，假設(shè)2b和假設(shè)2c沒有得到支持。與相關(guān)性檢驗(yàn)的結(jié)果相符，CPC的回歸系數(shù)為負(fù)，說明有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)在整個(gè)樣本觀察期間，其市場化戰(zhàn)略投入較低；但是ETR*CPC的回歸系數(shù)在10%的水平上顯著為正，說明制度環(huán)境變化時(shí)，有政治關(guān)聯(lián)的CEO更能應(yīng)對變化進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，假設(shè)2d得到支持。

假設(shè)2b沒有得到支持的原因可能在于研究樣本中65%的企業(yè)的實(shí)際控制人為中央或地方政府，而我國國有控股上市公司長期以來“官本位”的價(jià)值傾向形成了講究等級、注重權(quán)威的公司治理文化，并往往在人才任用和選拔上得以體現(xiàn)，滯后的人才觀和論資排輩的行政任命制度直接造成了知識型員工的流失[27]。另外，較高的股權(quán)集中度也導(dǎo)致內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)尚未完善，而高管的學(xué)歷優(yōu)勢需要良好的內(nèi)外治理環(huán)境共同打造。另一方面，“學(xué)歷浮夸”現(xiàn)象困擾我國多年，即高管學(xué)歷無法真實(shí)反映其獲取資源的能力。對于很多高管而言，他們把提升學(xué)歷作為獲取社會(huì)資源的手段，于是以獲取社會(huì)資源為目的，采取各種方式來取得高學(xué)歷，因而高學(xué)歷并不能等同于其擁有較強(qiáng)的適應(yīng)與變革能力。ETR*TIME的回歸系數(shù)為負(fù)但不顯著，這表明在制度變遷的大背景下，CEO任期對企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的影響沒有達(dá)到統(tǒng)計(jì)上的顯著，這可能是因?yàn)闃颖竟局蠧EO總體的任期都較長且差別不大。

除公司規(guī)模(Size)外，在相關(guān)性分析中顯著的變量State和ROA不再顯著。這表明制度變遷和CEO特征是企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的決定性影響因素，其作用力超越了股權(quán)性質(zhì)、股權(quán)集中度、公司盈利能力、成長性等公司特征因素。行業(yè)啞變量Ind1的回歸系數(shù)始終在1%的水平上顯著為負(fù)，而Ind2的回歸系數(shù)則始終在1%的水平上顯著為正，在各式中Ind2的系數(shù)與Ind1的系數(shù)相加都大于0。這表明在“三公消費(fèi)”敏感型企業(yè)中，酒類企業(yè)和汽車企業(yè)的市場化戰(zhàn)略投入占總投入的比重都較高，旅游企業(yè)則較低，因而Ind1的回歸系數(shù)顯著為負(fù)。這一結(jié)果可能與被解釋變量的設(shè)定有關(guān)系，被解釋變量MRS定義為企業(yè)的銷售費(fèi)用加研發(fā)費(fèi)用占總戰(zhàn)略投入的比重。但是對于旅游類公司來說，極少甚至沒有研發(fā)活動(dòng)。為避免變量設(shè)定帶來的結(jié)論偏差，本文接下來將進(jìn)行穩(wěn)健性測試。

表4 制度變遷、CEO特征對企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的影響

(三)穩(wěn)健性測試

本文將被解釋變量MRS重新界定為銷售費(fèi)用除以銷售費(fèi)用與在職消費(fèi)之和進(jìn)行穩(wěn)健性測試，結(jié)果與表4不存在明顯差異。ETR的回歸系數(shù)與ETR*AGE的回歸系數(shù)的顯著性程度在總體上略有提高；控制變量的回歸系數(shù)變化不大，其中Ind1的回歸系數(shù)的顯著性水平略有下降；其余變量沒有變化。本文還進(jìn)行了其他的穩(wěn)健性測試，如用Tobin’Q替換Growth，用凈資產(chǎn)收益率ROE替換總資產(chǎn)報(bào)酬率ROA，結(jié)果沒有發(fā)生顯著變化。囿于篇幅，本文沒有報(bào)告上述回歸結(jié)果。

五、結(jié)論與啟示

隨著“八項(xiàng)規(guī)定”“六項(xiàng)禁令”等各項(xiàng)政策措施的陸續(xù)出臺(tái)，我國企業(yè)尤其是“三公消費(fèi)”敏感型企業(yè)面臨著巨大的制度環(huán)境變化，企業(yè)要維持可持續(xù)經(jīng)營就需要與外部環(huán)境保持較高的適應(yīng)性，即時(shí)感知外部環(huán)境的變化并調(diào)整自身的系統(tǒng)結(jié)構(gòu)來適應(yīng)這種變化。本文的研究發(fā)現(xiàn)：年輕的CEO對變化更具有適應(yīng)性和創(chuàng)新的能動(dòng)性，能夠順應(yīng)環(huán)境變化及時(shí)進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整；有政治關(guān)聯(lián)的CEO觸覺更敏銳，更具有靈活性與思變性，在動(dòng)態(tài)變遷的環(huán)境中能夠促進(jìn)企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。因此，本文的研究認(rèn)為，高管隊(duì)伍年輕化有助于企業(yè)適應(yīng)復(fù)雜多變的外部環(huán)境；政治關(guān)聯(lián)可以作為度量高管能力的顯性特征，其不僅在“關(guān)系盛行”的制度背景下能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造價(jià)值，在制度變遷的動(dòng)態(tài)環(huán)境中，也有助于企業(yè)及時(shí)調(diào)整競爭戰(zhàn)略。本文的研究為突出CEO在企業(yè)戰(zhàn)略決策中的重要作用提供了佐證，對于高管人員的選拔和聘任具有重要的參考價(jià)值。本文的研究還發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的競爭戰(zhàn)略具有行業(yè)差異，相較于酒類企業(yè)和汽車企業(yè)，旅游類企業(yè)總體上市場化戰(zhàn)略投入的比重較低。因而旅游企業(yè)未來更應(yīng)加大轉(zhuǎn)型的步伐，要依托市場來謀求可持續(xù)發(fā)展。本文的經(jīng)驗(yàn)研究結(jié)果在整體上發(fā)現(xiàn)了制度變遷以來我國上市公司戰(zhàn)略調(diào)整的證據(jù)，表明以“八項(xiàng)規(guī)定”為代表的一系列政策措施在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域取得了一定的成效，成為推動(dòng)上市公司走上依托市場實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的一股力量。

注釋：

①按照傳統(tǒng)的分類方式，企業(yè)戰(zhàn)略自上而下可以區(qū)分為公司、職能、業(yè)務(wù)及產(chǎn)品等幾個(gè)層次。根據(jù)不同的戰(zhàn)略類型，企業(yè)戰(zhàn)略涉及競爭、營銷、融資、技術(shù)開發(fā)、人才開發(fā)、資源開發(fā)等多個(gè)方面。囿于篇幅，本文的研究僅限于競爭戰(zhàn)略。

②本文選取的“三公消費(fèi)”敏感型行業(yè)的樣本中，極少有女性CEO，因而CEO性別這一特征變量沒有被納入考量。

③2010年以前上市的餐飲類上市公司只有4家，而且在分類上與旅游類上市公司存在重疊，因此將其并入旅游類。

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(責(zé)任編輯：胡浩志)

2016-07-04

教育部人文社會(huì)科學(xué)規(guī)劃基金項(xiàng)目“企業(yè)綠色創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)機(jī)制研究”(15YJA630078)

王 霞(1972— )，女，黑龍江樺川人，華東師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)部副教授，博士。

F275.5

A

1003-5230(2017)01-0106-09