全球增長(zhǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)

馬丁·沃爾夫

今年世界經(jīng)濟(jì)很可能將繼續(xù)增長(zhǎng)，但要警惕破壞穩(wěn)定增長(zhǎng)的三大因素——重大戰(zhàn)爭(zhēng)、通脹沖擊和金融危機(jī)。

世界經(jīng)濟(jì)今年將發(fā)生什么？可能性最大的答案是，它將繼續(xù)增長(zhǎng)。增速可能比2016年更快。

推動(dòng)這一經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)的是兩股強(qiáng)大的力量：世界經(jīng)濟(jì)前沿國(guó)家（尤其是美國(guó)）的創(chuàng)新和落后經(jīng)濟(jì)體的奮起直追。兩者相互關(guān)聯(lián)：前沿經(jīng)濟(jì)體的創(chuàng)新越多，落后經(jīng)濟(jì)體追趕的空間就越大。中國(guó)是過(guò)去40年最有力的例證。

目前最大的可能性是，世界經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)增長(zhǎng)。而且，增速超過(guò)3%（按購(gòu)買力平價(jià)計(jì)算）的可能性極大。自上世紀(jì)50年代初以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)增速很少有低于3%的時(shí)候。實(shí)際上，自那以來(lái)，只有1975年、1981年、1982年和2009年這4個(gè)年份的增速低于2%。前3次是中東戰(zhàn)事引發(fā)的石油價(jià)格沖擊以及美聯(lián)儲(chǔ)反通脹政策的結(jié)果。最后一次是2008年的金融危機(jī)后的大衰退。

這也與自1900年以來(lái)形勢(shì)發(fā)展相符。破壞世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的沖擊有三種：重大戰(zhàn)爭(zhēng)；通脹沖擊；金融危機(jī)。

多年來(lái)，分析人士堅(jiān)信，量化寬松必然帶來(lái)惡性通脹。他們錯(cuò)了。但美國(guó)龐大的財(cái)政刺激，加上要求美聯(lián)儲(chǔ)不要收緊貨幣政策的壓力，可能會(huì)在中期導(dǎo)致通脹，隨后便是反通脹政策導(dǎo)致的沖擊。但特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)的這一結(jié)果不會(huì)在2017年出現(xiàn)。

如果我們思考出現(xiàn)全球重大金融危機(jī)的可能性，有兩種突出可能：歐元區(qū)解體與中國(guó)爆發(fā)危機(jī)。雖然兩種情形都非危言聳聽(tīng)，但似乎都不大可能出現(xiàn)。維持歐元區(qū)的意愿仍然相當(dāng)強(qiáng)大。中國(guó)政府擁有阻止真的發(fā)生金融危機(jī)所需的種種手段。歐元區(qū)和中國(guó)無(wú)疑存在切實(shí)風(fēng)險(xiǎn)，但這些風(fēng)險(xiǎn)并不大。

第三類屬于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。很容易列舉出更多地緣政治風(fēng)險(xiǎn)：歐盟面臨的嚴(yán)重政治壓力，可能包括馬琳？勒龐當(dāng)選法國(guó)總統(tǒng)以及難民再次大批涌入；俄羅斯總統(tǒng)弗拉基米爾？普京的復(fù)仇主義；特朗普治下憤憤不平的美國(guó)與習(xí)近平領(lǐng)導(dǎo)下崛起的中國(guó)之間即將出現(xiàn)的摩擦；伊朗與沙特阿拉伯之間的摩擦；沙特皇室可能被推翻；圣戰(zhàn)威脅。不要忘記還有核戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)：只需看看朝鮮的武力炫耀、印度與巴基斯坦之間懸而未決的沖突和普京造成的威脅。

今年，政治活動(dòng)可能影響巨大。其中明顯的危險(xiǎn)是美中兩國(guó)間的貿(mào)易戰(zhàn)，盡管短期經(jīng)濟(jì)影響或許比許多人設(shè)想的要小，這種影響將在中長(zhǎng)期體現(xiàn)出來(lái)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，一種重要的可能是，基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)引擎正失去動(dòng)力。奮起直追的經(jīng)濟(jì)體仍有巨大潛力。但核心國(guó)家的經(jīng)濟(jì)活力已經(jīng)下降。一個(gè)指標(biāo)是生產(chǎn)率增長(zhǎng)不斷放緩。另一個(gè)指標(biāo)是極低的實(shí)際利率。特朗普承諾讓美國(guó)的增長(zhǎng)率恢復(fù)趨勢(shì)值。這不大可能，尤其是如果他走貿(mào)易保護(hù)主義路線的話。

樂(lè)觀的估計(jì)是，全球經(jīng)濟(jì)今年將增長(zhǎng)3%至4%（按購(gòu)買力平價(jià)計(jì)算）。更樂(lè)觀的估計(jì)是，新興經(jīng)濟(jì)體，又一次在亞洲的帶領(lǐng)下，將繼續(xù)以比發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體更快的速度增長(zhǎng)。這樣的結(jié)果面臨巨大的尾部風(fēng)險(xiǎn)。同樣有很大可能性的是，最發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的創(chuàng)新速度已經(jīng)永久性放緩。

（作者系英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》首席經(jīng)濟(jì)評(píng)論員）