基于市場不確定下的存貨質押融資后企業(yè)利潤的定量分析

冷昕玥

摘要：目前，由于難以進行存貨質押融資后的利潤分析，不少有資金需求的企業(yè)并未采取該種融資方式獲得資金。針對這一情況，本文基于市場不確定因素，提出了一種存貨質押融資后的利潤定量分析方法，并對該方法進行了仿真分析。通過分析發(fā)現，采取該方法能夠在考慮訂貨周期和產品單價等市場不確定因素的基礎上完成企業(yè)利潤的定量分析，所以能夠為企業(yè)制定科學決策提供保障。

關鍵詞：市場不確定 存貨質押融資 企業(yè)利潤 定量分析

為解決中小型企業(yè)融資難的問題，各金融機構推出了存貨質押貸款業(yè)務，以便使中小企業(yè)的融資途徑得到進一步拓寬。隨著社會經濟的快速發(fā)展，該種融資業(yè)務也在近幾年得到了快速發(fā)展。但就現階段而言，由于市場存在較多不確定因素，所以不少企業(yè)在采取該種融資方式后難以完成利潤定量分析，進而承擔了一定的融資風險。因此，還應加強有關問題的研究，以便更好的解決中小企業(yè)的融資問題。

一、基于市場不確定下的存貨質押融資業(yè)務概述

作為一種物流倉儲企業(yè)參與的動產質押貸款業(yè)務，存貨質押融資業(yè)務的開展由借方企業(yè)提供存貨作為擔保，從而從銀行等金融機構獲得貸款，而借方企業(yè)擁有的存貨將作為質物交由作為中介方的物流企業(yè)保管。目前，這一融資業(yè)務取得了快速發(fā)展，但是在其演化中將會產生清算延遲和流動性風險，所以采取該種融資方式的企業(yè)還應加強利潤分析。從國內研究來看，多數學者都在實踐基礎上完成了業(yè)務運作模式和風險控制等問題的分析，但很少有學者對企業(yè)利潤進行定量研究。此外，多數研究都假設市場不存在不確定因素。但實際上，企業(yè)無法對貨物銷售價格和訂貨周期等因素進行準確預知，所以市場存在較多不確定因素。在考慮這些因素的基礎上，對企業(yè)開展存貨質押融資業(yè)務后的利潤進行分析，則能夠更好的完成企業(yè)風險評估，并為企業(yè)制定科學管理決策提供依據。

二、基于市場不確定下的存貨質押融資后企業(yè)利潤的定量分析

（一）分析模型

在企業(yè)完成存貨質押融資后，想要對企業(yè)的利潤進行定量分析，還要對因受市場波動影響無法確定的訂貨周期和產品單價等因素進行考慮。而聘請相關專家結合歷史經驗對企業(yè)的利潤進行估計，可以完成產品單價和訂貨周期等因素所在的區(qū)間概率的估計，從而使企業(yè)利潤得到更加客觀的反映。為此，還應假設企業(yè) 期初原材料資金為零，依靠銷售收入進行供應商貨款的支付，并且在支付不足時利用存貨質押融資方式支付。假設企業(yè)產品單價為P，訂貨周期為T，每次采購的數量可以利用Q表示，每次訂貨費用為S，單個產品倉儲費用表示為H，產品采購單價為c。通過開展融資業(yè)務，企業(yè)能夠通過立即支付獲得現金折扣。在材料庫存穩(wěn)定，并且資金鏈順暢的條件下，企業(yè)未產生缺貨成本。而企業(yè)年儲存成本利用利用QH/2表示，年支付貸款可以利用Qc（1-r）/T表示，年訂貨成本為S/T，年融資成本為Qc（1-r）/I1。而r是現金折扣率，在（0，1）范圍內，I1為業(yè)務費率。由此可得，企業(yè)年總收入為QP/T，年利潤則為πf=QP/T-[Q（1-r）c/T+S/T+QH/2+Q（1-r）cI1]。

（二）利潤分析

在市場不確定條件下，還要利用證據理論融合多為專家估計信息，然后針對貨物銷售價格和訂貨周期這兩個參數完成概率分布的構造，進而通過Monte Carlo仿真進行利潤的定量分析。具體來講，就是設X={x1，x2}={P，T}，y=πf=f（X）。在安排n個專家完成X值的估計后，可以得到xi∈Aji，j在1-n范圍內取值，Aji為區(qū)間數，在[aji，bji]范圍內。而焦元Aji的BPA為m（Aji）=1/n，X的辨識框架為[Θ]X，xi的辨識框架為[Θ]i，因此[Θ]X為[Θ]1和[Θ]2的笛卡爾積。根據Laplace定理，可以認為不確定參數的概率密度函數服從均勻分布，所以每個狀態(tài)的概率相同。由此，可以完成xi的概率密度函數PDF的構造。而合成后的xi有Ni個區(qū)間個數，所以其概率分布函數CDF可以利用下式表示。利用Monte Carlo進行仿真分析，可得企業(yè)利潤概率分布。具體來講，就是先對下式的反函數進行求取，然后隨機抽樣N次，以獲得N個p，N在[0，1]范圍內取值。將得到的p帶入反函數，則能夠得到N個T及N個Pi。將X帶入y，則能夠獲得N*N個y，從而獲得利潤y的PDF和CDF。

（三）實例分析

某企業(yè)在進行某種原材料采購時，期初可用資金為零，S為300元/次，H值為3元/（件·年），Q為500件，r為0.02，c為25元/件，I1為0.01/年。企業(yè)聘請了三位專家對存貨質押融資后的利潤進行評估，其中一位專家指出T在[0.05，0.1]范圍內取值，P在[28，34]范圍內取值。第二位專家提出T在[0.06，0.12]范圍內取值，P在[26，37]范圍內取值。第三位專家提出T在[0.04，0.08]范圍內取值，P在[29，38]范圍內取值。采取上述方法進行估算，可以得到m（T）和m（P）均為0.333的BPA。通過仿真分析，可以得到如下圖所示的企業(yè)存貨質押融資后利潤概率分布圖。而根據量化評定結果，企業(yè)則可以制定科學的融資決策。

三、結束語

通過研究可以發(fā)現，采取該種利潤定量分析方法能夠對企業(yè)開展存貨質押融資業(yè)務的利潤進行定量分析，并且能夠為企業(yè)決策者提供較為直觀的分析結果，所以能夠為企業(yè)戰(zhàn)略決策的制定提供科學依據。此外，由于該種利潤定量分析方法對市場不確定性因素進行了考慮，因此具有一定的實用性，可以獲得良好的應用前景。

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