我國(guó)金融控股集團(tuán)治理結(jié)構(gòu)研究*

趙 瑩

西南交通大學(xué)公共管理與政法學(xué)院，四川 成都 610007

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我國(guó)金融控股集團(tuán)治理結(jié)構(gòu)研究*

趙 瑩

西南交通大學(xué)公共管理與政法學(xué)院，四川 成都 610007

隨著金融全球化進(jìn)程日趨加快，金融創(chuàng)新改革也日益活躍，金融領(lǐng)域的需求也展現(xiàn)出多元化的態(tài)勢(shì)?；鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)作為金融機(jī)構(gòu)和金融功能的混合產(chǎn)品，在眾多的金融創(chuàng)新領(lǐng)域中具備可觀的價(jià)值前景。單純以一種經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)謀求發(fā)展的金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)無(wú)法在金融市場(chǎng)中具備競(jìng)爭(zhēng)力，更加無(wú)法在國(guó)際金融業(yè)中進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，這使得越來越多的金融機(jī)構(gòu)在發(fā)展過程中逐步向混業(yè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型。但金融集團(tuán)本身具有集團(tuán)內(nèi)部持股關(guān)系復(fù)雜性、集團(tuán)下金融與實(shí)業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)易傳導(dǎo)性等特征，使得這些轉(zhuǎn)軌的金融機(jī)構(gòu)改革困難。如何構(gòu)建令集團(tuán)下的銀行、證券、保險(xiǎn)公司之間相互獨(dú)立的有效運(yùn)行，不影響其協(xié)同效應(yīng)的同時(shí)，有效抑制集團(tuán)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)傳遞成為了探討金融控股集團(tuán)治理結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的時(shí)重要問題。

治理結(jié)構(gòu)；金融控股集團(tuán)；內(nèi)部治理；外部治理

一、我國(guó)金融控股集團(tuán)發(fā)展背景

隨著金融全球化進(jìn)程日趨加快，金融創(chuàng)新改革也日益活躍，金融領(lǐng)域的需求也展現(xiàn)出多元化的態(tài)勢(shì)?；鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)作為金融機(jī)構(gòu)和金融功能的混合產(chǎn)品，在眾多的金融創(chuàng)新領(lǐng)域中具備可觀的價(jià)值前景。單純以一種經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)謀求發(fā)展的金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)無(wú)法在金融市場(chǎng)中具備競(jìng)爭(zhēng)力，更加無(wú)法在國(guó)際金融業(yè)中進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，這使得越來越多的金融機(jī)構(gòu)在發(fā)展中逐步向混業(yè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型。“有效率的經(jīng)濟(jì)組織是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵”，混業(yè)經(jīng)營(yíng)依靠其多領(lǐng)域間的資源共享取得的成本優(yōu)勢(shì)，滿足了金融領(lǐng)域的多元化業(yè)務(wù)發(fā)展需求。金融控股集團(tuán)作為我國(guó)金融業(yè)由分業(yè)經(jīng)營(yíng)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)過渡中的重要載體，具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)和協(xié)同效應(yīng)等諸多特征。其主要隱患即不同業(yè)務(wù)單元間的風(fēng)險(xiǎn)傳遞又能夠通過優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)阻隔，所以成為了諸多金融機(jī)構(gòu)發(fā)展和轉(zhuǎn)型的方向，也是金融機(jī)構(gòu)完成涉及領(lǐng)域多元化的理想載體。

在混業(yè)經(jīng)營(yíng)可觀的價(jià)值前景下，最初的金融機(jī)構(gòu)向金融控股集團(tuán)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式過渡和轉(zhuǎn)軌時(shí)，產(chǎn)生了不同程度的阻力。雖然金融控股集團(tuán)具有諸多優(yōu)勢(shì)，但是業(yè)務(wù)領(lǐng)域多元化也導(dǎo)致其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中違規(guī)、越權(quán)操作。在金融控股集團(tuán)的組織中，利用內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)達(dá)成的業(yè)務(wù)間的關(guān)聯(lián)交易頻發(fā)。由于集團(tuán)機(jī)構(gòu)的特殊性和復(fù)雜性，使得其產(chǎn)生和發(fā)展伴隨著風(fēng)險(xiǎn)傳遞的隱患。金融安全與金融效率之間如何辯證發(fā)展，即如何通過監(jiān)管制度構(gòu)建和公司結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)來有效的防范風(fēng)險(xiǎn)，使之在效率與風(fēng)險(xiǎn)之間尋求最佳平衡，就成為金融領(lǐng)域研究的重要焦點(diǎn)。

一個(gè)高效且具有風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制的金融環(huán)境，不僅依賴外部監(jiān)管制度的構(gòu)建，而且也依賴公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)。然而，在學(xué)界對(duì)金融控股集團(tuán)的監(jiān)管制度構(gòu)建的探討諸多，但是對(duì)于公司內(nèi)部治理問題卻鮮少談及。目前，我國(guó)現(xiàn)有的金融控股集團(tuán)中尚未形成完善的公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制制度。主要原因是金融控股集團(tuán)的治理結(jié)構(gòu)相較于一般公司的更為復(fù)雜，特別是其存在控股母公司和子公司兩個(gè)層次的治理問題，且存在如何把握二者之間的協(xié)調(diào)關(guān)系如母、子公司之間的自我交易和管理控制等特殊問題。金融控股集團(tuán)內(nèi)部復(fù)雜的持股關(guān)系和資金業(yè)務(wù)往來中大量的模糊地帶，使金融控股集團(tuán)下各業(yè)務(wù)之間尤其是金融與實(shí)業(yè)之間在沒有建立有效的“防火墻”制度的情況下，容易導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)傳遞現(xiàn)象。因此，風(fēng)險(xiǎn)傳遞導(dǎo)致整個(gè)金融體系運(yùn)作崩塌也是金融控股集團(tuán)在治理結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)時(shí)必須要考慮的問題。

二、金融控股集團(tuán)治理結(jié)構(gòu)理論

在對(duì)金融控股集團(tuán)的治理結(jié)構(gòu)再造進(jìn)行探討之前，首先需要針對(duì)公司治理的理論進(jìn)行梳理。學(xué)界對(duì)公司治理研究中主要存在兩種理論，即“股東至上”理論和“利益相關(guān)者至上”理論。將公司治理的理論與具有結(jié)構(gòu)復(fù)雜性和特殊性的金融控股集團(tuán)的實(shí)際相結(jié)合，需要對(duì)其概念和理論進(jìn)行充分研究并結(jié)合金融控股集團(tuán)特征分析利弊。

(一)股東至上理論

股東至上理論認(rèn)為股東是公司的所有者，公司財(cái)產(chǎn)的主要來源便是股東的資本，在利益相關(guān)者的收益先于股東實(shí)現(xiàn)，并且股東已承擔(dān)公司余下風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，股東當(dāng)然有權(quán)享有公司的剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)。既然公司的經(jīng)營(yíng)目的謀求股東利益最大化，公司治理機(jī)構(gòu)納入到股東至上的理論框架內(nèi)，以實(shí)現(xiàn)股東利益為意志行使公司的各項(xiàng)權(quán)利才是公司治理的有效保障。股東至上理論主張股東的單邊治理，股東對(duì)公司不僅享有“剩余索取權(quán)”，而且享有經(jīng)營(yíng)中最高的直接控制權(quán)。公司治理的核心即董事會(huì)，股東通過選舉董事成員進(jìn)而間接管理公司。董事會(huì)與股東大會(huì)是基于契約產(chǎn)生的信托關(guān)系，董事會(huì)與高級(jí)管理人員是基于契約產(chǎn)生的委托代理關(guān)系。為保護(hù)股東利益，董事會(huì)基于委托關(guān)系以聘任或解聘的行為約束公司的高級(jí)管理人員。①

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和公司制度的完善，股東至上理論雖然一定程度上維護(hù)了股東利益，卻也暴露出一定的局限性：首先，股東的實(shí)際控制權(quán)影響公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，部分股東的急功近利的心態(tài)使得公司在發(fā)展過程中尋找的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃片面追求公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)造成公司內(nèi)部的矛盾多發(fā)。很多股權(quán)分散且流動(dòng)性強(qiáng)的企業(yè)中，真正關(guān)心企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的是實(shí)際控制企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者和職工而非大量涌入的投機(jī)股東。其次，企業(yè)發(fā)展的核心是技術(shù)支持和管理創(chuàng)新。與企業(yè)建立長(zhǎng)期的契約關(guān)系的經(jīng)營(yíng)者和職工，往往會(huì)與企業(yè)有更加緊密且具有特殊性的聯(lián)系。不可替代的特殊知識(shí)儲(chǔ)備、管理才能等，已逐漸成為企業(yè)發(fā)展的重要力量和核心優(yōu)勢(shì)。因此，企業(yè)治理的核心是人力資本。②

(二)利益相關(guān)者理論

人力資本理論下的企業(yè)利益相關(guān)者最大化在企業(yè)契約性質(zhì)的基礎(chǔ)上，威廉姆森用“資產(chǎn)專用性”概念分析企業(yè)性質(zhì)。任何事物都有自己的獨(dú)有專用性，在企業(yè)與企業(yè)的交易過程中，由于某個(gè)企業(yè)對(duì)專用性的投資會(huì)形成壟斷，對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)中的其他企業(yè)不利，這將造成高的交易成本，但是在企業(yè)中，監(jiān)督和長(zhǎng)期雇傭關(guān)系可以適當(dāng)減輕交易成本，因而使企業(yè)得以存在。另外布萊爾把“人力資本”看作企業(yè)的“專用資本”，宣稱財(cái)富創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)過程的一個(gè)重要方面是個(gè)人對(duì)其人力資本的投資，同時(shí)把企業(yè)的性質(zhì)歸結(jié)于這種人力資本的專用性投資，這種投資形成的資產(chǎn)是“企業(yè)專用”，所以通過投資“人力資本”的人也承擔(dān)著風(fēng)險(xiǎn)，公司治理應(yīng)承認(rèn)這種人力資本對(duì)企業(yè)成功的重要價(jià)值，即利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)?！袄嫦嚓P(guān)者至上”理論主張由股東的單邊治理轉(zhuǎn)變成利益相關(guān)者的共同治理。共同治理是指公司利益相關(guān)者都參與到企業(yè)治理中，如公司債權(quán)人、企業(yè)職工通過選舉代表進(jìn)入公司治理機(jī)構(gòu)，或參與公司經(jīng)營(yíng)的監(jiān)督。契約性質(zhì)是利益相關(guān)者的關(guān)系契約，那么企業(yè)的所有權(quán)就應(yīng)對(duì)利益相關(guān)者共同所有，其表現(xiàn)為利益相關(guān)者獲得剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)。③

利益相關(guān)者理論相對(duì)于股東至上理論更加綜合性的考慮的企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的多數(shù)人的利益，但是也存在一定的局限性。局限性具體表現(xiàn)在：(一)多方共贏的局面本質(zhì)上難以實(shí)現(xiàn)，首先如果利益相關(guān)者參與公司的治理，在進(jìn)行資本投資多少的前提必然是其對(duì)公司治理關(guān)注與否。如果投資較少則在相對(duì)掌握咨詢不足時(shí)的治理其實(shí)是受多數(shù)人意見的影響。資本投資充分，相關(guān)者有表達(dá)意見的訴求時(shí)，公司的決策在多數(shù)人積極參與時(shí)則造成交易成本過高。公司決策要考慮多數(shù)人的利益，但卻無(wú)法達(dá)到所有人都滿意的結(jié)果。危急時(shí)刻復(fù)雜程序也將稱為公司的絆腳石。由于公司各利益相關(guān)者的訴求不同甚至相反，容易產(chǎn)生沖突造成公司僵局。所以通過簽訂契約或者建立信譽(yù)機(jī)制的方式可以保證部分利益相關(guān)者的利益。④(二)限制外部的市場(chǎng)治理，使企業(yè)缺乏創(chuàng)新。過于注重公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的重要性，則容易忽視外部市場(chǎng)的作用限制其發(fā)揮。在金融控股集團(tuán)中的子公司或其自身為銀行時(shí)，公司本身就極易依靠?jī)?nèi)部的關(guān)聯(lián)交易，過度依靠銀行。所以該模式限制了高新技術(shù)和高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，債權(quán)人特別是銀行不愿意企業(yè)進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)的活動(dòng)，約束企業(yè)家創(chuàng)新精神。

利益相關(guān)者理論事實(shí)上將經(jīng)理人員、雇員、供應(yīng)商等一切與企業(yè)相關(guān)的利益相關(guān)者都納入其共同治理結(jié)構(gòu)中，認(rèn)為剩余索取權(quán)和控制權(quán)是所有利益群體共同分享的蛋糕，但這種思想不僅無(wú)法實(shí)現(xiàn)，而且即使實(shí)現(xiàn)最終也將釀成悲劇。企業(yè)追求多元化目標(biāo)的后果可能是無(wú)法達(dá)到任何目標(biāo)。因?yàn)槔嫦嚓P(guān)者治理模式無(wú)法回答企業(yè)治理的主導(dǎo)力量是誰(shuí)，所以無(wú)法給企業(yè)發(fā)展提供明確的方向。⑤

(三)我國(guó)金融控股集團(tuán)治理理論的選擇

金融控股集團(tuán)具有特殊性，在治理管控的過程中存在法律上母子公司的獨(dú)立性、經(jīng)營(yíng)管理的系統(tǒng)性和戰(zhàn)略上的一致性等特性。公司治理問題的關(guān)鍵是建立有效的企業(yè)內(nèi)部委托代理機(jī)制，標(biāo)準(zhǔn)是該機(jī)制能否保障企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。當(dāng)金融控股集團(tuán)的治理結(jié)構(gòu)無(wú)法令各方對(duì)于金融控股集團(tuán)的利益追求有所滿足，包括短期和長(zhǎng)期的發(fā)展利益，就必然會(huì)動(dòng)搖投資人對(duì)金融控股集團(tuán)的信賴度。過分分散的股權(quán)控制結(jié)構(gòu)或者混亂的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、評(píng)價(jià)體系等都是投資者不愿看到的損害企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的行為。因此，金融控股集團(tuán)在治理結(jié)構(gòu)理論上的選擇應(yīng)當(dāng)結(jié)合運(yùn)用。其運(yùn)用標(biāo)準(zhǔn)是滿足集團(tuán)設(shè)立運(yùn)行的主要目的，即在集團(tuán)層面的根本是保障利益相關(guān)方的訴求，故應(yīng)當(dāng)采用利益相關(guān)者的理論；而在子公司層面，由于公司設(shè)立的主要目的保障集團(tuán)的整體利益產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，基于目的考慮運(yùn)用股東至上理論能更好的滿足集團(tuán)的整體訴求。

三、我國(guó)金融控股公司治理結(jié)構(gòu)存在的問題

(一)董事會(huì)結(jié)構(gòu)不合理

股東作為投資方，委托董事會(huì)對(duì)公司進(jìn)行治理。作為公司治理決策的關(guān)鍵，為了最大限制地防止董事會(huì)產(chǎn)生“內(nèi)部人控制”局面，經(jīng)理層與董事會(huì)相互制衡就顯得尤為重要。⑥雖然金融控股公司的董事會(huì)重要職責(zé)就是傳遞股東意志，影響公司管理成保護(hù)股東利益。然而，由于我國(guó)的金融控股集團(tuán)的發(fā)展不完善以及與金融控股集團(tuán)相應(yīng)的法律法規(guī)缺失，導(dǎo)致董事會(huì)結(jié)構(gòu)存在問題。董事會(huì)成員中多數(shù)包括董事長(zhǎng)對(duì)公司的決策起到重要作用。股東通過董事會(huì)對(duì)管理層施加影響，也就是說董事會(huì)是股東為保障權(quán)益而行使的意思表示機(jī)構(gòu)。從股東意思表示機(jī)構(gòu)來講，董事會(huì)影響甚至決定金融控股集團(tuán)的整體戰(zhàn)略制定和未來發(fā)展方向。董事會(huì)成員構(gòu)成決定其決議的結(jié)果。董事會(huì)成員中多數(shù)包括董事長(zhǎng)往往是控股母公司和大股東的代理人，缺少對(duì)小股東的意思表示的董事，甚至有也無(wú)法影響董事會(huì)決策。因此，這種結(jié)構(gòu)帶來的直接后果是，公司的決策多保護(hù)大股東和控股母公司的利益而忽視甚至背離小股東的利益；獨(dú)立董事很可能成為擺設(shè)或者話語(yǔ)權(quán)的附庸；甚至存在董事間履職時(shí)越權(quán)或職責(zé)劃分不清相互推諉等情形，無(wú)法起到治理結(jié)構(gòu)的制衡作用等。

(二)產(chǎn)權(quán)過于集中

根據(jù)新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，產(chǎn)權(quán)主要起到規(guī)制人們之間相互交往行為的作用，其本身具有的內(nèi)在化激勵(lì)動(dòng)機(jī)能夠通過外部性表現(xiàn)并實(shí)現(xiàn)。產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)單一，所有者缺位、委托代理關(guān)系模糊等，使金融控股集團(tuán)的“產(chǎn)權(quán)”已經(jīng)背離了該理念。集團(tuán)的利益相關(guān)者，尤其股東、董事會(huì)和高級(jí)管理層之間，在相互制約中嚴(yán)重偏離了“產(chǎn)權(quán)”所預(yù)期的良性約束與規(guī)范。委托人處于信息相對(duì)劣勢(shì)地位，無(wú)法察覺代理人不誠(chéng)信行為；代理人為追求個(gè)人利益對(duì)公司進(jìn)行“內(nèi)部人控制”；大股東濫用控股權(quán)，轉(zhuǎn)移資產(chǎn)以達(dá)到財(cái)產(chǎn)私有化或個(gè)人利益最大化的目的；劣勢(shì)地位法人中小股東普遍存在“搭便車”心理，無(wú)法保障自身利益。

我國(guó)相當(dāng)大一部分的金融控股公司還是屬于政府絕對(duì)控制，而國(guó)有控股公司日益顯現(xiàn)的弊病必然也會(huì)反映在金融控股公司身上。股權(quán)相對(duì)集中，且國(guó)有股占主導(dǎo)地位的現(xiàn)象，更加無(wú)法再產(chǎn)權(quán)層面上進(jìn)行約束與規(guī)范。雖然，金融控股公司根據(jù)《公司法》的要求，建立了股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，似乎已經(jīng)做到了部門之前各司其職，相互制衡。但是由于“所有者缺位”使得股東大會(huì)甚至董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)很大程度上形同虛設(shè)，公司形成“內(nèi)部人控制”的治理結(jié)構(gòu)。

(三)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估、激勵(lì)機(jī)制不健全

建立系統(tǒng)完整、科學(xué)有效的評(píng)估體系是金融控股公司治理的有效手段。但不可否認(rèn)，我國(guó)企業(yè)普遍面臨在運(yùn)用評(píng)估體系，尤其在選取規(guī)范有效的激勵(lì)工具時(shí)存在缺少經(jīng)驗(yàn)無(wú)法靈活運(yùn)用的問題。所以，即使是金融領(lǐng)域的新模式，即金融控股模式也同樣存在上述問題。董事和多數(shù)經(jīng)理人采取是缺少制度約束的“委任”方式，其本身非競(jìng)爭(zhēng)的特性使得激勵(lì)作用無(wú)法產(chǎn)生在董事和經(jīng)理人之間。在董事與經(jīng)理人員在公司長(zhǎng)遠(yuǎn)利益與短期自身利潤(rùn)之間抉擇時(shí)，天平往往向短期自身利潤(rùn)傾斜，這就導(dǎo)致公司無(wú)法在長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略決策下實(shí)現(xiàn)公司良好運(yùn)轉(zhuǎn)和長(zhǎng)期受益，反而在短期過分追求個(gè)人利益的目的下投機(jī)產(chǎn)業(yè)等影響甚至阻礙公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

(四)信息披露制度不完善

金融控股集團(tuán)集團(tuán)的治理結(jié)構(gòu)中重要內(nèi)容就是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管控制度的設(shè)計(jì)。成型的風(fēng)險(xiǎn)管控制度切入點(diǎn)往往是健全的信息披露制度。然而，大量的實(shí)際案例都表明，本應(yīng)受到重視的風(fēng)險(xiǎn)管控制度在公司中并未受到重視，甚至未能建立。雖然在上市公司中規(guī)定了信息披露制度，但對(duì)于沒有上市的公司，就要求其自發(fā)的在公司內(nèi)部建立此種制度，令公司的運(yùn)行狀況、業(yè)務(wù)盈利等信息對(duì)股東進(jìn)行披露。相反的，沒有建立信息披露制度就意味著從投資人的角度出發(fā)，強(qiáng)化公司法人治理就非常困難。因?yàn)楣痉ㄈ酥卫硇枰@取財(cái)務(wù)指標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)?；谛袠I(yè)特性角度而言，完善的信息披露制度是金融控股集團(tuán)治理結(jié)構(gòu)的重要構(gòu)成。但是在實(shí)踐中可以發(fā)現(xiàn)，多數(shù)公司都無(wú)法將其合理的納入到運(yùn)行結(jié)構(gòu)中，即使納入也沒有有效的實(shí)施。尚未建立和完善的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督和風(fēng)險(xiǎn)控制制度對(duì)于每一個(gè)正在轉(zhuǎn)軌的金融企業(yè)和尚未完成改革的金融控股集團(tuán)的未來都是不小且可預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

四、完善金融控股集團(tuán)治理措施

(一)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)中重要的措施就是建立有效的監(jiān)督制度，其是制約“內(nèi)部人控制”的重要手段。監(jiān)事會(huì)是《公司法》中明確規(guī)定的起到監(jiān)督作用的機(jī)構(gòu)，但是正如上文提到的監(jiān)事會(huì)在大股東和控股母公司的制約下形同虛設(shè)。要想讓監(jiān)事會(huì)擺脫在公司的尷尬地位，就必須對(duì)監(jiān)事會(huì)的組成人員進(jìn)行嚴(yán)格的審批。在其產(chǎn)生方式上采取制度規(guī)定的形式，并按比例劃分名額。對(duì)于公司中的股東、債權(quán)人、職工中高級(jí)技術(shù)人員等成員構(gòu)成采取明確的比例分配名額制，成員構(gòu)成不足或者公司有需求時(shí)，可以委托中介機(jī)構(gòu)聘選成員；對(duì)聘選后的獨(dú)立董事要充分保障其知情權(quán)；在信息獲取中，保證監(jiān)事的信息獲取渠道，保證其獲取的信息及時(shí)、有效、完全。

內(nèi)部治理中另一個(gè)重要措施是治理過程透明和治理流程可跟蹤。因此，應(yīng)建立定期公布制度，公布范圍可以涉及除公司內(nèi)部機(jī)密以外的其他重要方面。尤其是對(duì)公司的財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)運(yùn)行狀況、內(nèi)部人持股狀況等進(jìn)行充分的公布；制定公司章程，召開股東大會(huì)。有確定的公司章程后，相關(guān)內(nèi)容須嚴(yán)格按照公司章程執(zhí)行，包括股東會(huì)召開程序，議事過程和決議執(zhí)行。同時(shí)，詳盡記錄公司會(huì)議內(nèi)容程序、投票表決情況等。記錄檔案嚴(yán)格保管，并按要求向社會(huì)公眾進(jìn)行披露。對(duì)于中小股東，也應(yīng)該約定相關(guān)查看檔案的程序，方便中小股東行使知情權(quán)和監(jiān)督權(quán)，且提出的建議和質(zhì)疑應(yīng)當(dāng)及時(shí)有效反饋或處理。

此外，內(nèi)部治理措施的激勵(lì)約束機(jī)制和組織制度建設(shè)也是金融控股公司制度設(shè)計(jì)重點(diǎn)。針對(duì)激勵(lì)約束機(jī)制，首先應(yīng)當(dāng)推行公司內(nèi)部股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)政策，或根據(jù)管理人對(duì)公司的貢獻(xiàn)程度進(jìn)行補(bǔ)貼，通過現(xiàn)金或股票方式激勵(lì)公司董事、經(jīng)理和一線員工。⑦或者采取技術(shù)入股的方式，令對(duì)公司有管理經(jīng)驗(yàn)和熱情的員工以股東身份參與公司管理的可能性。而這種可能性能一定程度降低員工逆向選擇和產(chǎn)生職業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)的可能性。改善公司內(nèi)部的組織結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)流程，減少以往按照金字塔結(jié)構(gòu)搭建的管理模式。金字塔管理模式中冗雜的管理隊(duì)伍和低效的實(shí)行能力，消磨一線員工對(duì)公司的積極性和創(chuàng)造性等弊端都不是金融控股集團(tuán)在發(fā)展過程中希望遇到的問題。相對(duì)的，搭建一套扁平化的組織模式可以激發(fā)員工創(chuàng)新的熱情，減少管理層級(jí)，縮短權(quán)利鏈條，提升業(yè)務(wù)效率，通過群體協(xié)作優(yōu)勢(shì)降低成本贏得市場(chǎng)主導(dǎo)地位。最后，完善內(nèi)部控制架構(gòu)。減少管理層級(jí)不意味著放棄管控架構(gòu)，加強(qiáng)內(nèi)控制度建設(shè)，訂立內(nèi)控程序后公司的內(nèi)部治理措施才算達(dá)到一定程度的完善。構(gòu)建完善的內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)要求公司內(nèi)部業(yè)務(wù)有合理的職務(wù)分工，避免出現(xiàn)員工之間、管理層之間的責(zé)任沖突；發(fā)現(xiàn)重大內(nèi)部控制缺失問題時(shí)能夠及時(shí)向管理層和董事報(bào)告，通過公司的應(yīng)急程序和執(zhí)行效率有效的采取改正措施；在風(fēng)險(xiǎn)管控方面也要定期對(duì)公司的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，對(duì)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)可能產(chǎn)生的負(fù)面影響早作應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備，及時(shí)將風(fēng)險(xiǎn)納入可控范圍內(nèi)。

(二)外部治理機(jī)制

只有當(dāng)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)與外部治理措施相結(jié)合，金融控股集團(tuán)才能夠保持相對(duì)平穩(wěn)的發(fā)展和具有可持續(xù)再造的能力。在不可或缺的外部治理措施中，股權(quán)高度集中狀態(tài)是公司發(fā)展中的重大阻力。資源掌握在少數(shù)大股東手里意味著公司的發(fā)展既是注重內(nèi)部的相互制衡，但外部也將極大的受到大股東的影響。因此，公司的治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化需要通過股權(quán)結(jié)構(gòu)的分散和多元化的狀態(tài)保證。保證股權(quán)的分散狀態(tài)的有效措施就是引入戰(zhàn)略投資者和培育機(jī)構(gòu)投資者來發(fā)展產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)優(yōu)化能夠有效引入更多資本而達(dá)到分散資本、充實(shí)資本充足率的目的。

引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，在重組公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的同時(shí)，能令公司產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)壓力，淘汰落后管理層提升公司業(yè)績(jī)。利用金融控股集團(tuán)特性，培養(yǎng)穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)投資者，將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給相關(guān)機(jī)構(gòu)法人，使得股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化。防止出現(xiàn)持股者比例顯著失衡，建立金融控股公司股東之間的相互制約機(jī)制，防止持股者比例顯著失衡，實(shí)現(xiàn)金融控股公司的價(jià)值最大化。完善信息披露制度，通過股東對(duì)說明權(quán)的積極使用，建立有效的內(nèi)部結(jié)構(gòu)和外部制度的雙向制約機(jī)制。構(gòu)建良好的信息披露制度能夠吸引資金，籌集資本有更多的能力，實(shí)現(xiàn)合理的資源配置。

[ 注 釋 ]

①王宣.從企業(yè)性質(zhì)出發(fā)審視公司治理理念[J].西南農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)，2011(6).

②姚軍.我國(guó)金融控股集團(tuán)發(fā)展選擇及治理結(jié)構(gòu)的再造[J].暨南學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版)，2015(8).

③鄭志剛.對(duì)公司治理內(nèi)涵的重新認(rèn)識(shí)[J].金融研究，2010(8).

④張景華.公司治理結(jié)構(gòu)中的控制權(quán)配置：基于不完全契約理論的視角[J].經(jīng)濟(jì)論壇，2009(13).

⑤李晗.論我國(guó)金融控股公司風(fēng)險(xiǎn)防范制度[D].湖南大學(xué)，2007.

⑥張軍.公司治理視域下金融控股公司治理結(jié)構(gòu)策略選擇[J].金融論苑(企業(yè)經(jīng)濟(jì)版)，2013(5).

⑦李維安，曹廷求.股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理機(jī)制與城市銀行績(jī)效[J].經(jīng)濟(jì)研究，2004(12).

*西南交通大學(xué)本科生過家家創(chuàng)新項(xiàng)目，項(xiàng)目名稱：我國(guó)金融控股集團(tuán)治理結(jié)構(gòu)再造及其監(jiān)管研究(項(xiàng)目編號(hào)：201610613030)，指導(dǎo)教師：吳昱。

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2095-4379-(2017)14-0034-04

趙瑩(1995-)，女，朝鮮族，吉林延邊人，西南交通大學(xué)公共管理與政法學(xué)院，2014級(jí)法學(xué)專業(yè)本科生。