樂(lè)視賭局：偉大還是死亡

文/謝鵬

樂(lè)視賭局：偉大還是死亡

文/謝鵬

過(guò)去幾年，樂(lè)視一路狂奔，從一個(gè)視頻網(wǎng)站，變成一個(gè)擁有七大生態(tài)體系的龐大帝國(guó)。樂(lè)視的市值從2010年上市時(shí)的40億元，到2014年的400億元，再到2015年的1500億元，如今又回到700多億元。

過(guò)去12年樂(lè)視模式有點(diǎn)像聯(lián)邦制，各子生態(tài)獨(dú)立發(fā)展，各自為政，造成樂(lè)視有生態(tài)，無(wú)“化反”。所以現(xiàn)在樂(lè)視要中央集權(quán)，加速各子王國(guó)之間實(shí)現(xiàn)快速生態(tài)“化反”。

2016年11月15日，海瀾集團(tuán)、恒興集團(tuán)、宜華集團(tuán)、敏華控股、魚(yú)躍集團(tuán)、綠葉集團(tuán)等十幾家國(guó)內(nèi)大型企業(yè)負(fù)責(zé)人齊聚北京的樂(lè)視大廈，與樂(lè)視控股簽署了第一期3億美元的投資協(xié)議。這些人很多是樂(lè)視創(chuàng)始人賈躍亭在長(zhǎng)江商學(xué)院的同學(xué)。

對(duì)近日深陷資金鏈危機(jī)的樂(lè)視來(lái)說(shuō)，這是個(gè)雪中送炭的好消息。

樂(lè)視方面稱，包括上述六家企業(yè)在內(nèi)的十多家公司，明確表達(dá)了投資意向，對(duì)樂(lè)視的投資總額為6億美元，將分為兩期，第一期3億美元將在近期到賬。

這些錢(qián)大部分將被投入到樂(lè)視汽車(chē)項(xiàng)目中去。汽車(chē)業(yè)務(wù)是賈躍亭最為看重的業(yè)務(wù)，此前已拿到深創(chuàng)投、聯(lián)想控股、泛海、新華聯(lián)、平安系資本等機(jī)構(gòu)的10.8億美元投資。

不過(guò)，依據(jù)行業(yè)慣例，從投資意向到落實(shí)成為真正的投資，其中尚有不短的路程。

日前，樂(lè)視大廈門(mén)口，幾個(gè)自稱是樂(lè)視供應(yīng)商的人，拉起了一個(gè)討債橫幅，聲稱因樂(lè)視拖欠貨款，工廠面臨裁員和倒閉。樂(lè)視控股公關(guān)部回應(yīng)說(shuō)，這些人是友商花200元一天請(qǐng)來(lái)的群眾演員，目的是抹黑樂(lè)視。

但供應(yīng)商討債一事并非無(wú)中生有。據(jù)報(bào)道，樂(lè)視的確拖欠供應(yīng)商款項(xiàng)，目前比較大額的有信利、仁寶、立訊精密、AAC等五六家，其中對(duì)信利、仁寶的欠款約7億美元。仁寶、AAC都私下表示不愿再與樂(lè)視合作，但應(yīng)該不會(huì)到起訴的程度。一位樂(lè)視高層表示，欠款七億美元這個(gè)數(shù)字夸大了數(shù)十倍。

橫幅事件后沒(méi)幾天，賈躍亭給員工發(fā)了一封五千多字的內(nèi)部信，標(biāo)題是《樂(lè)視的海水與火焰：是被巨浪吞沒(méi)還是把海洋煮沸？》，賈躍亭在信中承認(rèn)樂(lè)視的手機(jī)業(yè)務(wù)供應(yīng)鏈出現(xiàn)資金問(wèn)題。賈躍亭還主動(dòng)透露，樂(lè)視資金壓力和管理壓力很大，為此樂(lè)視要?jiǎng)x車(chē)檢修，但戰(zhàn)略方向不變。

樂(lè)視曾發(fā)布過(guò)一個(gè)宣傳視頻，大意是一群雙手被反綁的人，蒙著眼睛拼命往前沖，最后沖破一扇玻璃門(mén)，見(jiàn)到光明。

過(guò)去幾年里，樂(lè)視同樣是蒙眼狂奔，通過(guò)一次次融資，建立起三大業(yè)務(wù)體系、七大子生態(tài)。三大業(yè)務(wù)體系包括：上市公司主體樂(lè)視網(wǎng)，主要業(yè)務(wù)包括樂(lè)視視頻、樂(lè)視云和樂(lè)視電視；非上市的樂(lè)視生態(tài)，主要包括樂(lè)視體育、樂(lè)視影業(yè)、樂(lè)視手機(jī)和樂(lè)視金融等；樂(lè)視汽車(chē)生態(tài)體系。

這是一次瘋狂賭局。此前，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)也有不少大筆融資燒錢(qián)擴(kuò)張的案例，但基本都投在一兩個(gè)核心業(yè)務(wù)上，并且這些業(yè)務(wù)在國(guó)外有現(xiàn)成的對(duì)標(biāo)對(duì)象。但像樂(lè)視這樣把數(shù)百億元投入眾多不確定領(lǐng)域的案例，卻非常罕見(jiàn)。

美東時(shí)間2016年11月15日，路透社一篇最新報(bào)道稱，賈躍亭投資的美國(guó)初創(chuàng)企業(yè)法樂(lè)第?未來(lái)（FF）在美國(guó)內(nèi)華達(dá)州的10億美元電動(dòng)車(chē)工廠項(xiàng)目的建設(shè)被暫停。這篇報(bào)道引述了兩位當(dāng)?shù)毓賳T的發(fā)言：

據(jù)一名內(nèi)華達(dá)州官員表示，該公司數(shù)次錯(cuò)過(guò)向承包商AECOM付款的期限。FF的一名發(fā)言人拒絕證實(shí)是否未按時(shí)付款，但表示在工廠的“調(diào)整期”內(nèi)與AECOM“正在合作”，并計(jì)劃在2017年重啟工廠建設(shè)工作。

“這是龐氏騙局，”內(nèi)華達(dá)州財(cái)長(zhǎng)Dan Schwartz2016年11月15日接受采訪時(shí)表示，“你有一家從未造過(guò)汽車(chē)的新公司，由一名神秘的中國(guó)富豪出資，正在沙漠之中興建一家新工廠。在某種程度上，和麥道夫（Bernard Madoff)如出一轍，游戲結(jié)束了?！?/p>

Schwartz表示，內(nèi)華達(dá)州尚未發(fā)行1.75億美元債券，這些債券原計(jì)劃是對(duì)新工廠的激勵(lì)措施的一部分。

但這篇報(bào)道也稱，F(xiàn)F的發(fā)言人2016年11月15日表示，公司正在“重新調(diào)整資源”，準(zhǔn)備在2017年1月初的拉斯維加斯國(guó)際消費(fèi)電子展上推出首款量產(chǎn)車(chē)型。樂(lè)視也在為此次展會(huì)準(zhǔn)備一款新款電動(dòng)車(chē)。

FF在10月末證實(shí)，在過(guò)去幾個(gè)月里，已經(jīng)有六名高管離職。

2016年11月16日晚，法樂(lè)第（北京）網(wǎng)絡(luò)科技有限公司在微博發(fā)表聲明稱，目前FF的資金已陸續(xù)到位。FF內(nèi)華達(dá)工廠從未停工。FF首款量產(chǎn)車(chē)可能將于2017年國(guó)際消費(fèi)電子展（CES）上亮相。

過(guò)去資本不看好，如今資本不敢投

過(guò)去12年，缺錢(qián)是樂(lè)視的常態(tài)，每隔兩三年就來(lái)一次資金危機(jī)。

聯(lián)基金創(chuàng)始合伙人邱浩分析，早年間是因?yàn)橘Y本不太看好樂(lè)視，這幾年是因?yàn)橘Y本不太敢投。

早年間樂(lè)視做視頻，走的是正版和收費(fèi)模式，流量和盤(pán)子都很小，資本更喜歡優(yōu)酷和土豆等模式。2010年樂(lè)視上市那年，國(guó)外有個(gè)流量排名網(wǎng)站的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)時(shí)樂(lè)視在中國(guó)排名第125，優(yōu)酷第10，土豆第12。加上樂(lè)視一直是境內(nèi)架構(gòu)，難以吸引到美元基金。

這幾年，樂(lè)視布局的很多方向如體育、汽車(chē)、云和金融，都在國(guó)外被驗(yàn)證過(guò)，并且是資本大舉進(jìn)入過(guò)的領(lǐng)域。但樂(lè)視推進(jìn)這些業(yè)務(wù)時(shí)比較激進(jìn)，“嚇走”了很多投資人。僅2015年一年，樂(lè)視員工人數(shù)從6000變成了15000人。

賈躍亭是山西人，1973年出生，早年曾在山西省垣曲縣地方稅務(wù)局擔(dān)任網(wǎng)絡(luò)技術(shù)管理員，后多次創(chuàng)業(yè)。2004年在北京創(chuàng)建樂(lè)視網(wǎng)。到北京后，賈躍亭認(rèn)識(shí)了跟自己同歲的中國(guó)國(guó)際廣播電臺(tái)資深記者劉弘，做了七年記者的劉弘，2004年加入樂(lè)視擔(dān)任副總，目前是樂(lè)視副董事長(zhǎng)。

一開(kāi)始樂(lè)視視頻靠的是付費(fèi)和正版之路，當(dāng)時(shí)很多人不重視版權(quán)，樂(lè)視以極低成本購(gòu)買(mǎi)了很多版權(quán)。后來(lái)很多人也開(kāi)始買(mǎi)版權(quán)，樂(lè)視很快將重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到自制劇，對(duì)手再次跟進(jìn)，樂(lè)視又轉(zhuǎn)戰(zhàn)電視。

做電視時(shí)，樂(lè)視成立樂(lè)視致新來(lái)對(duì)外融資。聯(lián)基金創(chuàng)始人邱浩當(dāng)時(shí)還在李開(kāi)復(fù)創(chuàng)辦的創(chuàng)新工場(chǎng)做投資，參與了對(duì)樂(lè)視致新的投資。

邱浩回憶說(shuō)，當(dāng)時(shí)賈躍亭和劉弘一起來(lái)找創(chuàng)新工場(chǎng)融資。賈躍亭拿出自己的手機(jī)，打開(kāi)記事本，里面密密麻麻寫(xiě)著自己對(duì)樂(lè)視的規(guī)劃思路。這點(diǎn)讓他印象非常深刻，覺(jué)得賈是個(gè)做事專注的人。

“老賈是個(gè)有野心、有想法、有執(zhí)行力的人?！鼻窈普f(shuō)，當(dāng)時(shí)很多人都想做智能電視，但樂(lè)視有內(nèi)容和版權(quán)上的優(yōu)勢(shì)，于是創(chuàng)新工場(chǎng)很快就投資了超級(jí)電視項(xiàng)目。

最終樂(lè)視靠超級(jí)電視，走通了一條“內(nèi)容、平臺(tái)、應(yīng)用、終端”的生態(tài)之路。超級(jí)電視從2013年面市至今，目前市場(chǎng)保有量在一千萬(wàn)臺(tái)以上，屬于智能電視領(lǐng)域的一線核心玩家，跑通了大屏廣告、線上發(fā)行、應(yīng)用分發(fā)、大屏游戲、大屏購(gòu)物等商業(yè)模式，正進(jìn)入快速變現(xiàn)期。

超級(jí)電視之所以能成，首先是因?yàn)闃?lè)視做得比較早，比較堅(jiān)決。當(dāng)時(shí)很多人都押注移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，押注手機(jī)屏幕，但樂(lè)視另辟蹊徑，押寶電視屏幕。當(dāng)時(shí)大屏幕沒(méi)有人做，大家覺(jué)得家庭娛樂(lè)上微軟和盛大都打過(guò)敗仗，樂(lè)視肯定也沒(méi)戲。

此外，樂(lè)視采取了預(yù)售模式，一開(kāi)始就有現(xiàn)金流，不燒錢(qián)，渠道和庫(kù)存壓力都很小。在多年堅(jiān)持付費(fèi)視頻模式后，樂(lè)視積累了很多高凈值用戶，他們順利轉(zhuǎn)化為樂(lè)視超級(jí)電視用戶。

樂(lè)視還依托互聯(lián)網(wǎng)打法取勝。當(dāng)時(shí)傳統(tǒng)電視廠商主要是靠賣(mài)硬件賺錢(qián)，樂(lè)視則靠?jī)?nèi)容付費(fèi)、廣告、應(yīng)用分發(fā)賺錢(qián)。

大舉燒錢(qián)擴(kuò)張

樂(lè)視電視成功后，樂(lè)視開(kāi)始把電視的打法復(fù)制到其他領(lǐng)域，重點(diǎn)布局手機(jī)業(yè)務(wù)。

樂(lè)視手機(jī)是在2015年初推出的，這時(shí)候整個(gè)智能手機(jī)行業(yè)開(kāi)始發(fā)生大變局。

一位手機(jī)行業(yè)匿名人士分析說(shuō)，過(guò)去一年互聯(lián)網(wǎng)品牌的智能手機(jī)集體陷入萎縮，小米和樂(lè)視等互聯(lián)網(wǎng)品牌被OPPO等有線下渠道優(yōu)勢(shì)的廠商搶走了市場(chǎng)份額。樂(lè)視又調(diào)整了銷(xiāo)售方式，從過(guò)去預(yù)約+現(xiàn)貨模式，轉(zhuǎn)變成現(xiàn)貨為主。

整個(gè)2015年，樂(lè)視擴(kuò)張最為激烈。在資本層面，樂(lè)視并購(gòu)易到、入股酷派和TCL。這些不僅能提高樂(lè)視的股價(jià)，還能獲得實(shí)質(zhì)性資源注入。比如投資TCL后，樂(lè)視能獲得TCL背后的液晶面板、芯片、研發(fā)、制造和供應(yīng)鏈資源。樂(lè)視則給TCL做內(nèi)容賦能。

在業(yè)務(wù)上，除了手機(jī)外，樂(lè)視還大力發(fā)展樂(lè)視汽車(chē)，希望把電視的成功復(fù)制到汽車(chē)領(lǐng)域。2016年，樂(lè)視繼續(xù)擴(kuò)張，啟動(dòng)全球化，進(jìn)入印度、俄羅斯、東歐和美國(guó)市場(chǎng)。同時(shí)，賈躍亭把所有個(gè)人資金、精力和樂(lè)視旗下資源，都集中到樂(lè)視汽車(chē)上。

一時(shí)間，到處都在花錢(qián)，這讓樂(lè)視資金鏈加速繃緊。

從外部融不到太多資金，賈躍亭就選擇自己減持股份套現(xiàn)，并把資金無(wú)息貸款給樂(lè)視發(fā)展新業(yè)務(wù)。同時(shí)，樂(lè)視嘗試了很多融資工具，練就了一身在自己生態(tài)內(nèi)打造一個(gè)資金閉環(huán)的資本騰挪術(shù)。

賈躍亭在接受媒體采訪時(shí)就曾說(shuō)，他個(gè)人投的錢(qián)其實(shí)是可以調(diào)整的，有些投到樂(lè)視全球，有些投到汽車(chē)，哪邊緊張就把這塊的錢(qián)抽過(guò)去。

這一模式也被一些媒體總結(jié)成“內(nèi)部錢(qián)生錢(qián)”，并拿樂(lè)視模式和“德隆模式”甚至是“龐氏騙局”相對(duì)比。樂(lè)視發(fā)布公告回應(yīng)說(shuō)，這些說(shuō)法既不了解樂(lè)視，也不專業(yè)。

樂(lè)視公關(guān)部表示，上市公司樂(lè)視網(wǎng)的融資方式嚴(yán)格按照創(chuàng)業(yè)板對(duì)上市公司的要求進(jìn)行操作。樂(lè)視的非上市板塊則堅(jiān)持資本開(kāi)放共享的理念，歡迎各方資本與樂(lè)視協(xié)同化反。

究其原因，固然跟國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)再融資通道不太暢通有關(guān)，也跟樂(lè)視賈躍亭個(gè)人風(fēng)格有關(guān)——他比較喜歡把大量股份留給高管團(tuán)隊(duì)。

這也是現(xiàn)實(shí)使然。賈躍亭每發(fā)展一個(gè)新業(yè)務(wù)，都會(huì)挖來(lái)這個(gè)行業(yè)的一流高手。比如做汽車(chē)，挖來(lái)上海通用和上海大眾這兩個(gè)中國(guó)最主流汽車(chē)品牌的總經(jīng)理。再比如做體育，則把央視知名足球解說(shuō)員劉建宏找來(lái)做高管。做樂(lè)視影業(yè)，則簽約知名導(dǎo)演張藝謀。要吸引并留住這些自帶資源和流量的合伙人，股權(quán)激勵(lì)是個(gè)好辦法。

外部融資受限，也讓賈躍亭多年來(lái)一直保持絕對(duì)大股東的控股地位。這也造成基本上沒(méi)人能阻止賈躍亭給樂(lè)視按下快進(jìn)鍵。

過(guò)去幾年，樂(lè)視一路狂奔，從一個(gè)視頻網(wǎng)站，變成一個(gè)擁有七大生態(tài)體系的龐大帝國(guó)。樂(lè)視的市值從2010年上市時(shí)的40億元，到2014年的400億元，再到2015年的1500億元，如今又回到700多億元。

在樂(lè)視與投資者交流的記錄中可以看出，樂(lè)視的激進(jìn)，主要是賈躍亭個(gè)人的激進(jìn)。據(jù)賈躍亭自述，他是一個(gè)既民主又專制的人。大小事一般都會(huì)充分聽(tīng)取高管的意見(jiàn)，但關(guān)鍵事件一般很獨(dú)斷，比如當(dāng)時(shí)做汽車(chē)的時(shí)候，大部分高管都反對(duì)，但賈躍亭說(shuō)一定要上馬，并且不怕萬(wàn)劫不復(fù)。

清華大學(xué)社會(huì)科學(xué)學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)研究所副教授戎珂表示，靠一個(gè)公司控股打造一個(gè)生態(tài)，基本上是不可能的。做生態(tài)，第一要?jiǎng)?wù)是開(kāi)放，第二是多樣化。開(kāi)放度不是嘴上說(shuō)說(shuō)，要看真正有多少人能貢獻(xiàn)進(jìn)來(lái)，多少利基互補(bǔ)者能進(jìn)來(lái)，這很關(guān)鍵。

他認(rèn)為，樂(lè)視的“平臺(tái)+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”垂直生態(tài)模式，整個(gè)在打造一個(gè)閉環(huán)生態(tài)，每一樣?xùn)|西都是自己做，再牛的公司也力不從心。

由此,通過(guò)增加電路狀態(tài)方程的階數(shù),解決了改進(jìn)型文氏橋混沌振蕩器的數(shù)學(xué)建模問(wèn)題。在式(2)中引入新的無(wú)量綱變量,并對(duì)電路參數(shù)作歸一化處理,即

誰(shuí)跟樂(lè)視綁在一起？

在上市之前，樂(lè)視的外來(lái)融資很少，賈躍亭是大股東。最早是在2008年，樂(lè)視做過(guò)一輪幾千萬(wàn)元的融資，領(lǐng)投的是深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司（大股東為深圳國(guó)資委），“匯金立方”跟投。

上市后這幾年，樂(lè)視的一個(gè)主要資金來(lái)源依然是賈躍亭本人和他姐姐賈躍芳的減持套現(xiàn)。

2015年和2016年，樂(lè)視高速擴(kuò)張的兩年里，樂(lè)視的外部股東依然不多，主要是來(lái)自深圳和重慶的一些政府引導(dǎo)基金，以及一些私人投資公司。

2015年5月到11月，賈躍亭把一部分股票轉(zhuǎn)讓給深圳市鑫根下一代顛覆性技術(shù)并購(gòu)基金壹號(hào)投資合伙企業(yè)（有限合伙），拿到的錢(qián)用來(lái)無(wú)息貸款給樂(lè)視。

工商資料顯示，上述有限合伙的股東名單里，有嘉實(shí)資本、深圳市鑫根下一代顛覆性技術(shù)投資基金管理有限公司和重慶戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）。

樂(lè)視的一些重點(diǎn)子業(yè)務(wù)也得到了重慶方面政府資金的支持，比如樂(lè)視云。工商資料顯示，樂(lè)視云的股東里，除了樂(lè)視網(wǎng)和樂(lè)視控股外，有一個(gè)重要股東是重慶戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)樂(lè)視云專項(xiàng)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)。

這個(gè)樂(lè)視云專項(xiàng)基金的背后是工銀瑞信投資管理有限公司和重慶戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)。其中前者的出資人是中國(guó)工商銀行，后者的出資人是重慶國(guó)資委和重慶財(cái)政局。

一位專注A股上市公司股權(quán)融資市場(chǎng)的匿名投資人表示，深圳和重慶這些政府引導(dǎo)基金，會(huì)投一定比例的本地企業(yè)，但重點(diǎn)是在全國(guó)范圍內(nèi)尋找風(fēng)險(xiǎn)投資不愿意進(jìn)入，但又是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的項(xiàng)目。所以，這些政府引導(dǎo)基金投資樂(lè)視云很正常。尤其是重慶，過(guò)去曾大力發(fā)展過(guò)云計(jì)算產(chǎn)業(yè)，因此對(duì)云計(jì)算項(xiàng)目會(huì)更感興趣。

一些影視明星也很喜歡投資樂(lè)視生態(tài)鏈公司。比如樂(lè)視影業(yè)的股東名單里，有張藝謀、郭敬明、孫儷、孫紅雷、李小璐、黃曉明等人。

一些知名投資機(jī)構(gòu)和個(gè)人也在投資樂(lè)視。比如，樂(lè)視體育的股東里，有萬(wàn)達(dá)王思聰?shù)钠账纪顿Y，有申通創(chuàng)始人陳德軍、巨人網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)始人史玉柱和新希望創(chuàng)始人劉永好等知名企業(yè)家發(fā)起的云鋒新創(chuàng)投，還有易凱資本創(chuàng)始人王冉等個(gè)人股東。

樂(lè)視網(wǎng)旗下的全資子公司樂(lè)視流媒體，還跟鑫根投資一起設(shè)立了樂(lè)視并購(gòu)基金。該基金由樂(lè)視控股，總規(guī)模100億元，第一期規(guī)模約48億元。目前蕪湖歌斐資產(chǎn)管理有限公司已認(rèn)購(gòu)23億元，深圳市引導(dǎo)基金投資有限公司認(rèn)購(gòu)6億元，樂(lè)視流媒體認(rèn)購(gòu)10億元。

樂(lè)視并購(gòu)基金里的鑫根投資，背后的大股東是曾強(qiáng)。一位清華畢業(yè)的匿名投資人說(shuō)，曾強(qiáng)1980年畢業(yè)于清華大學(xué)，曾經(jīng)在國(guó)家計(jì)委（現(xiàn)國(guó)家發(fā)改委）工作，是國(guó)內(nèi)第一批出國(guó)留學(xué)的人，也是第一批下海經(jīng)商的人，還是第一批接觸互聯(lián)網(wǎng)的人。

其中，深圳引導(dǎo)基金背后大股東是深圳市財(cái)政委員會(huì)。而蕪湖歌斐則由上海諾亞投資管理有限公司控制，該公司股東里有諾亞財(cái)富（紐交所上市公司）董事長(zhǎng)汪靜波。諾亞財(cái)富的股東里有很多知名投資人，比如紅杉中國(guó)執(zhí)行合伙人沈南鵬，以及投資過(guò)七天酒店和愛(ài)康國(guó)賓等項(xiàng)目的樂(lè)百氏創(chuàng)始人何伯權(quán)。

生態(tài)間如何發(fā)生“化學(xué)反應(yīng)”

一位匿名投資人表示，目前投資圈對(duì)樂(lè)視的看法基本是兩邊倒。一種觀點(diǎn)認(rèn)為樂(lè)視沒(méi)有大問(wèn)題，樂(lè)視布局的產(chǎn)業(yè)，本身有很大投資價(jià)值。而且賈躍亭本人不惜血本下注，也打動(dòng)了很多投資人。

2016年11月初的一次投資者交流會(huì)上，賈躍亭說(shuō)，自己把所有的資產(chǎn)都投入到了樂(lè)視。他們一家8口人住的房子不到200平方米，不是沒(méi)錢(qián)買(mǎi)大房子，而是沒(méi)有時(shí)間處理這些事。賈躍亭說(shuō)，他個(gè)人投在樂(lè)視汽車(chē)的錢(qián)，以及外部融資的錢(qián)，加在一起有“一百五六十億元”。

“這是一種ALL IN心理，你可以說(shuō)賈很激進(jìn)，但這也是一種創(chuàng)業(yè)品質(zhì)。只有創(chuàng)始人全心參與，這個(gè)事成的概率才會(huì)大?！鄙鲜鐾顿Y人說(shuō)。

另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，樂(lè)視的風(fēng)險(xiǎn)很大。比如在上述匿名投資人看來(lái)，賈躍亭有野心、想象力、好的戰(zhàn)略思維和強(qiáng)大的執(zhí)行策略。樂(lè)視生態(tài)的每個(gè)領(lǐng)域已經(jīng)扎下去了，但出資人覺(jué)得，有勇氣做一件事和把一個(gè)事情做得不錯(cuò)，以及最后能否成功是三回事。樂(lè)視前兩件做得不錯(cuò)，第三個(gè)充滿未知數(shù)。

對(duì)樂(lè)視來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵是汽車(chē)業(yè)務(wù)能不能實(shí)現(xiàn)持續(xù)投入。按照賈躍亭的測(cè)算，要做到一個(gè)主流汽車(chē)廠商的規(guī)模（年銷(xiāo)售300萬(wàn)臺(tái)左右），總共需要1000億元到1500億元的投入。

賈躍亭說(shuō)，樂(lè)視汽車(chē)可以通過(guò)預(yù)售來(lái)賣(mài)，只需要傳統(tǒng)汽車(chē)行業(yè)的三分之一或者一半的費(fèi)用，但算下來(lái)，這依然是數(shù)百億元的投入。

目前賈躍亭自己投入了100億元左右，外部融資目前公布了兩筆，一筆是今年9月的10.8億美元，一筆是2016年11月15日公布的6億美元。

算起來(lái)，后續(xù)的融資壓力依然很大。一位投資人分析說(shuō)，樂(lè)視模式的盤(pán)子很大，從體量對(duì)標(biāo)上來(lái)看，融資規(guī)模要跟滴滴和美團(tuán)等相當(dāng)，才能把模式跑通并建立壁壘，趨近盈利。

但相比滴滴和美團(tuán)一輪輪動(dòng)輒十幾億美元，每次相當(dāng)于百億人民幣的融資體量來(lái)看，樂(lè)視目前的融資能力還需要大大提高。

在邱浩看來(lái)，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的趨勢(shì)是電動(dòng)化、智能化和共享化，這是一個(gè)值得投資的領(lǐng)域。他透露說(shuō)，國(guó)內(nèi)也有六七個(gè)玩家在做類(lèi)似的事，并且拿到了好幾億美元的投資。他認(rèn)為，樂(lè)視的團(tuán)隊(duì)實(shí)力和資源儲(chǔ)備，一點(diǎn)不比同行差。但他同時(shí)認(rèn)為，樂(lè)視的汽車(chē)業(yè)務(wù)要想盈利會(huì)很難很慢。

值得注意的是，在如今樂(lè)視整體踩剎車(chē)檢修的情況下，對(duì)手追上來(lái)甚至趕超的可能性大大增加。作為樂(lè)視根基的樂(lè)視視頻如今雖然活下來(lái)了，但正面臨BAT在自制劇和版權(quán)采購(gòu)上非常激烈的燒錢(qián)競(jìng)爭(zhēng)。這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)樂(lè)視至少在目前打不起。

賈躍亭顯然意識(shí)到這一點(diǎn)。他說(shuō)，過(guò)去13年，樂(lè)視主要是燒錢(qián)快速獲取高凈值用戶，下一步樂(lè)視要結(jié)束燒錢(qián)擴(kuò)張，轉(zhuǎn)向做深做透市場(chǎng)。其中，上市公司要以實(shí)現(xiàn)全面盈利為目標(biāo)，非上市公司板塊業(yè)務(wù)要以經(jīng)營(yíng)為導(dǎo)向。

過(guò)去主要是上市公司輸血給樂(lè)視生態(tài)，按照賈躍亭的說(shuō)法，下一步要加快樂(lè)視生態(tài)反哺上市公司的節(jié)奏。目前反哺能力比較強(qiáng)的業(yè)務(wù)有樂(lè)視體育等。同時(shí)，樂(lè)視生態(tài)旗下表現(xiàn)出盈利能力的業(yè)務(wù)，將優(yōu)先盡快并入上市公司主體。

賈躍亭的內(nèi)部信發(fā)布之后，樂(lè)視開(kāi)始大力做內(nèi)部調(diào)整。先是宣布10個(gè)高管將自籌資金，增持樂(lè)視網(wǎng)股票，總金額不低于3億元。緊接著是設(shè)立樂(lè)視生態(tài)銷(xiāo)售與服務(wù)平臺(tái)，統(tǒng)一樂(lè)視旗下超級(jí)電視、超級(jí)手機(jī)、VR、AR、MFL、汽車(chē)、金融、付費(fèi)會(huì)員和虛擬付費(fèi)業(yè)務(wù)等所有產(chǎn)品的銷(xiāo)售與服務(wù)，進(jìn)而增加樂(lè)視生態(tài)各業(yè)務(wù)之間的“化學(xué)反應(yīng)”。

再就是人事調(diào)整，任命高峻為樂(lè)視控股亞太區(qū)總裁，盡快推動(dòng)樂(lè)視生態(tài)和樂(lè)視體育在香港的強(qiáng)化反。高峻此前在華為任職17年，歷任華為終端公司中國(guó)區(qū)總經(jīng)理，全球銷(xiāo)售與服務(wù)管理部總裁，全球戰(zhàn)略和市場(chǎng)總裁，全球產(chǎn)品規(guī)劃與管理部部長(zhǎng)。

一位分析人士說(shuō)，過(guò)去12年樂(lè)視模式有點(diǎn)像聯(lián)邦制，各子生態(tài)獨(dú)立發(fā)展，各自為政，造成樂(lè)視有生態(tài)，無(wú)“化反”。所以現(xiàn)在樂(lè)視要中央集權(quán)，加速各子王國(guó)之間實(shí)現(xiàn)快速生態(tài)“化反”。

賈躍亭在2016年11月初的投資交流會(huì)上說(shuō)，樂(lè)視困難期有巨頭公司拋出橄欖枝，但樂(lè)視沒(méi)有賣(mài)，以后樂(lè)視更不可能賣(mài)。他說(shuō)，樂(lè)視生態(tài)要么偉大，要么死亡。