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    新三板破萬的高光與黯淡

    2017-01-18 20:28:23
    中國經(jīng)濟(jì)信息 2017年1期
    關(guān)鍵詞:轉(zhuǎn)板三板A股

    A股用了26年時間,上市企業(yè)才突破3000家,而新三板僅用了4年時間就進(jìn)入了萬家爭鳴的狀態(tài)。

    2016年12月19日,隨著金象香山、瑜欣電子等17家公司集中登陸股轉(zhuǎn)系統(tǒng),新三板掛牌公司總數(shù)達(dá)到10000家,正式邁入萬家企業(yè)時代,成為全球首家達(dá)到1萬家掛牌企業(yè)的證券市場。

    3個月掛牌1000家

    從2016年初的5129家到上萬家,新三板在短短1年的時間里,擴(kuò)張了近一倍。如今,新三板公司數(shù)量已經(jīng)是A股公司數(shù)量的三倍有余。

    新三板市場規(guī)模在過去兩年里以平均每3個月1000家的速度快速增長。2016年11月,新三板以83開頭的證券代碼號段已全部分配完畢,將開始使用87開頭的證券代碼號段。

    從地域分布看, 這萬家掛牌企業(yè)主要分布在廣東、北京、江蘇、浙江和上海等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū),其中排名第一的廣東地區(qū)企業(yè)數(shù)量為1562家,占比15.6%。行業(yè)方面,萬家掛牌企業(yè)中有2058家從事信息技術(shù)行業(yè)、2046家從事工業(yè)行業(yè)、978家從事材料行業(yè)、927家從事可選消費(fèi)行業(yè)。從市值規(guī)模來看,截至2016年12月16日,股轉(zhuǎn)系統(tǒng)資料顯示新三板掛牌公司總市值已達(dá)3.87萬億元,較年初的2.50萬億元增長54.8%。新三板市場造就了一批百億元市值的企業(yè)。唯一的千億級企業(yè)九鼎集團(tuán)以1024.50億元的市值穩(wěn)居首位。

    在新三板掛牌家數(shù)破萬家的同一天,國務(wù)院再一次將新三板轉(zhuǎn)板制度的制定提上了日程。新三板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)被列為“十三五”戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃的重點(diǎn)任務(wù)。

    轉(zhuǎn)板制度是目前新三板市場最受投資者關(guān)心的制度之一。深交所副總經(jīng)理金立揚(yáng)就曾透露,深交所近期將深化創(chuàng)業(yè)板改革,其中包括將著重推動新三板向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板。在此之前,私募機(jī)構(gòu)參與做市業(yè)務(wù)剛剛落地。隨著政策一步步落地,轉(zhuǎn)板制度的推出指日可待。

    有市場人士認(rèn)為,從投資資產(chǎn)配置的角度,A股、新三板開始變得旗鼓相當(dāng),資金的天平已經(jīng)開始向新三板傾斜,更多的資金陸續(xù)會進(jìn)入新三板。后續(xù)公募基金入市,銀行、保險、信托、社保資金、QFII、RQFII資金入市,已基本可以預(yù)計。

    山東財經(jīng)大學(xué)教授陳華認(rèn)為,新三板掛牌數(shù)量破萬,標(biāo)志著多層次資本市場已經(jīng)初步形成,未來中小企業(yè)融資渠道將更加通暢,投資者也將有更多的投資渠道。

    摘牌趨多

    除了掛牌企業(yè)正式達(dá)到萬家以外,退市也成了新三板市場的熱詞。

    2016年以來,新三板摘牌企業(yè)數(shù)量已經(jīng)達(dá)到52家,占新三板歷史退市總數(shù)接近六成。

    其中,2016年11月摘牌14家,創(chuàng)單月摘牌數(shù)量最高紀(jì)錄。12月也有10家掛牌公司正式告別新三板,這些公司平均掛牌時間一年,最短的才6個月。

    并購整合和沖刺A股是掛牌企業(yè)主動摘牌的重要原因。目前已有12家新三板掛牌企業(yè)退市后成功進(jìn)入A股市場。另有58家掛牌企業(yè)的IPO申請已獲證監(jiān)會受理,其中4家或在2017年一季度過會。按照目前創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法的規(guī)定,新三板共有4946家掛牌企業(yè)符合創(chuàng)業(yè)板IPO的財務(wù)條件,占掛牌企業(yè)的50.46%。

    安信證券新三板研究負(fù)責(zé)人諸海濱表示,2017年新三板退市公司的數(shù)量可能會達(dá)到3位數(shù)?!捌髽I(yè)在新三板上維持成本是比較高的,有一些企業(yè)當(dāng)時沒有想清楚自己的目標(biāo),而新三板的投資人比較專業(yè)化比較細(xì)分,在喜好上有偏向性,有些企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力達(dá)不到要求,或者屬于高耗能傳統(tǒng)行業(yè),他們考慮到自身的因素會選擇退市。”

    研究院執(zhí)行院長郭昀表示,在目前的新三板格局下,新三板終止掛牌數(shù)量激增是一種必然選擇,其原因在于新三板“不死不活”的狀況。首先,新三板僧多粥少,掛牌企業(yè)越來越多,但進(jìn)入新三板的資金門檻并沒有降低,資金量越來越少;其次,新三板的創(chuàng)新制度尚沒有顯現(xiàn),盡管推出了創(chuàng)新層,但沒有配套政策激勵,仍然是越來越多的新三板企業(yè)沒有融資、沒有交易,越來越處于“僵尸”狀況;另外,其他板塊加大改革力度,如創(chuàng)業(yè)板、中小企業(yè)板,IPO越來越頻繁;與此同時,海外的資本市場也在采取一些策略吸引新三板企業(yè)。因此,在這種“內(nèi)困”、“外吸”的狀況下,越來越多的好企業(yè)將離開新三板。另外,由于大量新三板企業(yè)尚處于成長期,如果沒有新的融資,其經(jīng)營也會越來越難,也會因此離開新三板。

    此前被業(yè)內(nèi)普遍看好的創(chuàng)新層企業(yè)也加入到摘牌隊(duì)伍中來。2016年12月5日,世紀(jì)空間正式終止新三板掛牌,成為首家創(chuàng)新層退市企業(yè),且世紀(jì)空間在新三板掛牌還不滿1年。

    與此同時,也有業(yè)內(nèi)專家表示對上述現(xiàn)象不必太過擔(dān)憂。天星資本研究所所長王晨指出,新三板最大的特征之一就是掛牌企業(yè)眾多,相比目前近萬家的掛牌企業(yè),選擇退市的只是其中很小的一部分。

    另有業(yè)內(nèi)人士指出,總體來說,新三板終止掛牌數(shù)量增加能倒逼優(yōu)化市場結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)新三板公司的優(yōu)勝劣汰。而股轉(zhuǎn)發(fā)布的《掛牌公司股票終止掛牌實(shí)施細(xì)則》也給掛牌企業(yè)畫了一條線,強(qiáng)調(diào)了11條強(qiáng)制摘牌情形,暗示了新三板目前自主摘牌與強(qiáng)制摘牌并舉的退出格局。

    企巢新三板學(xué)院院長程曉明表示,證券市場的核心功能是對企業(yè)的定價。在新三板市場為6元/股,同一家公司到了A股市場,就可以每股二十多元,這種現(xiàn)象讓人深思。

    掛牌企業(yè)日子不好過

    人人都在感嘆著新三板真是生機(jī)勃勃,新三板成為中國的納斯達(dá)克日子不遠(yuǎn)了??墒菑?016年下半年開始,很多企業(yè)開始不愿意掛牌新三板了,一方面監(jiān)管的升級使得一部分人望而卻步;另一方面,市場的混亂也讓人憂心。因?yàn)樾氯鍦?zhǔn)入門檻低,導(dǎo)致整個大環(huán)境里的企業(yè)良莠不齊。

    市場的惡化使得投資人雖然對新三板的關(guān)注度很高,但是大多都在持觀望態(tài)度,不肯輕易下重注。沒有財富效應(yīng)護(hù)航,新三板舉步維艱。

    新三板給市場參與者,特別是給成功融資的掛牌公司帶來過笑容,幫助企業(yè)渡過不少資金難關(guān)。但流動性不足、制度建設(shè)推進(jìn)相對較慢,也讓不少市場參與者傷心落淚。

    流動性不足等問題仍制約著新三板發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示,2016年12月19日,新三板市場997只股票有成交,成交金額共13.18億元。而在3000多家企業(yè)規(guī)模的滬深交易所,19日成交金額為3726億元。

    掛牌企業(yè)對流動性不足感受最直接,投資新三板企業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者也因流動性不足面臨退出難題。此外,政策落后預(yù)期、投資者信心不足、賺錢效應(yīng)較弱等問題,仍是掛牌公司、投資者等新三板市場參與者的心頭之痛。

    對于未來,市場參與各方仍抱有期待。他們認(rèn)為,以萬家掛牌企業(yè)為新的起點(diǎn),新三板市場有基礎(chǔ)從量變實(shí)現(xiàn)質(zhì)變,在緩解中小企業(yè)融資難中發(fā)揮更大作用,但前路坎坷。

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