企業(yè)發(fā)展中的風(fēng)險投資與私募股權(quán)投資支持研究
—— 以科技企業(yè)為例

對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院 郝志棟

新的經(jīng)濟(jì)市場發(fā)展形式為我國企業(yè)融資開辟了全新渠道，在當(dāng)前的市場經(jīng)濟(jì)影響下科技企業(yè)的風(fēng)險投資和私募股權(quán)投資變得越來越重要?？萍际堑谝簧a(chǎn)力，社會持續(xù)的發(fā)展離不開技術(shù)創(chuàng)新，為了保證科技企業(yè)能夠得到持續(xù)發(fā)展，就需要國家提供充分的資金來作為保障和支持，有效的改善當(dāng)前我國科技企業(yè)的治理形式，全面提高投資管理水平，促進(jìn)科技企業(yè)的規(guī)范化發(fā)展，最終實(shí)現(xiàn)上市。國家建設(shè)需要企業(yè)的長足進(jìn)步，科技研發(fā)工作一直是我國社會建設(shè)過程中的主要內(nèi)容，資金支持是實(shí)現(xiàn)這一建設(shè)目標(biāo)的基礎(chǔ)，需要進(jìn)行探索和完善。

1 風(fēng)險投資和私募股權(quán)投資

私募股權(quán)(Private Equity)簡單來說，主要指的是能夠通過私募的形式來對一些還沒有上市的企業(yè)開展投資工作，這一過程中投資方需要在進(jìn)行交易實(shí)施的過程中充分考慮好可能會出現(xiàn)的退出情況，可以通過上市、并購、管理層回購等方式來進(jìn)行持股出售，從而獲取經(jīng)濟(jì)利益。私募股權(quán)有著廣義和狹義之間的分別，廣義私募股權(quán)是在企業(yè)首次進(jìn)行公開發(fā)行的前夕不同階段的權(quán)益投資情況了解，有時還會涉及到一些上市之后的私募投資內(nèi)容，這一部分內(nèi)容還會包含不動產(chǎn)投資和不良債權(quán)投資等其他內(nèi)容。狹義私募股權(quán)則是對當(dāng)前較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流動情況的了解，目的是能夠幫助就有一定規(guī)模的企業(yè)在創(chuàng)業(yè)投資后期階段進(jìn)行股權(quán)投資。廣義私募股權(quán)投資和風(fēng)險投資都是針對上市前的企業(yè)進(jìn)行的投資工作，但是投資分為不同的階段，投資規(guī)模也會存在明顯的差異性，風(fēng)險投資大多數(shù)企業(yè)對象都是技術(shù)類項目，是企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期的主要資金來源，這一投資形式可以被看作風(fēng)險和收益共同存在的形式。私募股權(quán)投資的投資對象具有多元化的特點(diǎn)，對企業(yè)類型沒有過多的追求，更加側(cè)重于企業(yè)成長成熟期的投資工作。結(jié)合當(dāng)前我國的資金投資規(guī)模來看，風(fēng)險投資的額度一般會控制在500萬美金之下，私募股權(quán)投資的額度則是不少于1000萬美元。資本市場的競爭變得越來越劇烈，風(fēng)險投資和私募股權(quán)投資之間開始出現(xiàn)相互滲透的情況，所具有的界限也變得越發(fā)模糊。以清科研究中心為例，大多數(shù)的資金來源都是機(jī)構(gòu)的投資者，比較常見的如養(yǎng)老基金、社會捐贈基金、保險資金、投資資金和銀行控股等，同時不排除一些個人資產(chǎn)富有的投資者，但是總體比例并不高。

2 風(fēng)險投資和私募股權(quán)在我國科技企業(yè)融資中的支持

隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的不斷加快，資本市場開始處于逐步完善的狀態(tài)下，很多企業(yè)具有著高成長性，這無疑對社會上的一些股權(quán)投資者帶來了充足的吸引力。與此同時，我國創(chuàng)業(yè)投資市場的規(guī)模正在逐漸擴(kuò)大，私募股權(quán)市場投資也處于持續(xù)增長的狀態(tài)下。根據(jù)權(quán)威資料顯示，我國的資金投入規(guī)模正在逐年呈上升趨勢，受這一發(fā)展環(huán)境的影響，以風(fēng)險投資和私募股權(quán)投資為主的融資金額也隨之得到了飛快增長。在全國工商部進(jìn)行登記的企業(yè)數(shù)量也越來越多，其中大多數(shù)都屬于中小企業(yè)，現(xiàn)已成為我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的重要組成部分，尤其是科技型企業(yè)是我國科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新的主要力量，科技決定國家發(fā)展的強(qiáng)度需要給與充分的重視，做好科技型企業(yè)的投資工作能夠全面推進(jìn)我國科技的發(fā)展、進(jìn)步和創(chuàng)新，適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)完善全面實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的提升，爭取能夠讓企業(yè)從資源依賴型轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新驅(qū)動型，滿足經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展需求，全面落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，建立適合社會未來發(fā)展軌道的改革機(jī)制。因?yàn)槲覈萍夹推髽I(yè)大多屬于中小型，所具有生產(chǎn)規(guī)模較小，所能夠創(chuàng)造的業(yè)績不穩(wěn)定，經(jīng)營過程中需要承擔(dān)很高的風(fēng)險，因此想要達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)十分困難，需要進(jìn)行資金的籌集，一般我國企業(yè)上市之前的資金籌集都是從銀行獲取發(fā)展貸款，這對科技型企業(yè)來說變得十分困難，在進(jìn)行研究工作的開展過程中，需要注重生產(chǎn)經(jīng)營活動類型的明確，盡可能地減少企業(yè)發(fā)展對資金的依賴，一旦在企業(yè) 運(yùn)營過程中出現(xiàn)資金欠缺的情況時，需要制定合理的解決方案來實(shí)現(xiàn)企業(yè)融資。

科技型企業(yè)主要的經(jīng)營內(nèi)容是對現(xiàn)應(yīng)用的技術(shù)進(jìn)行創(chuàng)新，并以此作為一種責(zé)任和獲取利益的手段，風(fēng)險投資的主要對象就是能夠以創(chuàng)新為主的投資主體，能夠助力企業(yè)更好地發(fā)展，從目標(biāo)和任務(wù)內(nèi)容來看具有一致性，科技型企業(yè)在發(fā)展過程中存在著投入高、風(fēng)險高、收益高的特點(diǎn)，同時具有廣闊的發(fā)展空間，需要及時的進(jìn)行技術(shù)更新，縮短企業(yè)的運(yùn)營周期，私募股權(quán)投資則是在進(jìn)行投資對象選擇的過程中更加注重企業(yè)的成長性，讓二者之間進(jìn)行完美的契合，能夠更好地為企業(yè)發(fā)展提供助力，私募股權(quán)投資工作的開展能夠完善銀行信貸工作和證券市場運(yùn)行過程中存在的問題和空缺，為科技型企業(yè)提供廣闊的發(fā)展前景。

目前我國很多已經(jīng)成功上市的科技企業(yè)，在上市前都需要接受兩至三輪的私募股權(quán)投資，如凱雷對攜程網(wǎng)的投資，攜程網(wǎng)的企業(yè)成立時間在99年初，獲得的第一筆投資就是IDG的50萬元，后續(xù)又經(jīng)過軟銀集團(tuán)等眾多投資商的二輪融資，在成長到一定規(guī)模后，攜程網(wǎng)出現(xiàn)了收購現(xiàn)代運(yùn)通工作，成功的引起了凱雷的關(guān)注，通過一段時間內(nèi)對攜程網(wǎng)的市場發(fā)展前景考量和現(xiàn)今管理團(tuán)隊的確定進(jìn)行了第三輪融資。凱雷公司在完成注資后借助自身所具有的企業(yè)發(fā)展優(yōu)勢和豐富的經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)幫助攜程網(wǎng)快速的適應(yīng)市場發(fā)展需求，在短時間內(nèi)由青澀不成熟的創(chuàng)業(yè)公司成長為符合國際發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)的重要企業(yè)。并且成功在美國的納斯達(dá)克交易市場上市，在面對成熟的企業(yè)發(fā)展形式后，凱雷公司決定出售股權(quán)，逐漸退出了攜程網(wǎng)企業(yè)主體，凱雷在整個過程中獲取了高于14倍的經(jīng)濟(jì)收益，成功地獲取了投資商應(yīng)有的投資回報。國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板成功的上市讓我國的眾多科技型企業(yè)的融資工作有了更為便利的資金獲取渠道，結(jié)合研究文獻(xiàn)的結(jié)果可以看出，有眾多的科技型中小企業(yè)在我國的創(chuàng)業(yè)板平臺進(jìn)行上市，其中絕大多數(shù)企業(yè)都在上市前得到了風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)和私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的融資支持。創(chuàng)業(yè)板平臺上市代表著私募股權(quán)投資這一形式所具有的退出機(jī)制變得更加完善，基本上解除了私募股權(quán)投資原有的問題。

3 風(fēng)險投資和私募股權(quán)投資在我國科技企業(yè)發(fā)展過程中的重要性

首先，風(fēng)險投資和私募股權(quán)的兩種投資形式都是能夠?qū)萍夹椭行∑髽I(yè)提供幫助的資本市場發(fā)展橋梁，兩者在工作過程中存在著很高的契合性，能夠結(jié)合當(dāng)前的市場發(fā)展情況來制定出切實(shí)可行的發(fā)展策略來解決科技型企業(yè)發(fā)展過程中存在的資金短缺問題，同時還能夠有效地改善當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營管理過程中存在的問題，全面實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)價值的提升。在進(jìn)行私募股權(quán)投資退出的過程中，企業(yè)需要對當(dāng)前的資本市場進(jìn)行詳細(xì)的考察和分析，要結(jié)合金融資本市場發(fā)展過程中所具有的層次性來對本企業(yè)未來的發(fā)展方向進(jìn)行詳細(xì)探索，找出彼此之間存在的有機(jī)聯(lián)系，為科技型企業(yè)提供更為廣闊的發(fā)展空間。

同時風(fēng)險投資和私募股權(quán)投資在進(jìn)行資金輸出的過程中需要保證有足夠的資金注入到科技型企業(yè)中，能夠幫助企業(yè)更好地解決可能因資金短缺出現(xiàn)的人才匱乏問題，真正意義上的實(shí)現(xiàn)技術(shù)革新目標(biāo)，改善企業(yè)發(fā)展促進(jìn)滯后性的問題，從而有效打破科技型企業(yè)的發(fā)展過程中存在的制約。為企業(yè)提供充足的啟動資金是完成科技型企業(yè)技術(shù)研發(fā)工作的基礎(chǔ)要求，企業(yè)需要進(jìn)行內(nèi)部改革，讓所獲取的資金運(yùn)用變得越發(fā)成熟，讓企業(yè)發(fā)展有一個更為良好技術(shù)應(yīng)用前提，確立發(fā)展前景，這對科技型企業(yè)的長足發(fā)展至關(guān)重要。

其次，風(fēng)險投資和私募股權(quán)投資在科技企業(yè)中的應(yīng)用能夠有效改善企業(yè)經(jīng)營過程中的公司治理結(jié)構(gòu)，全面提高企業(yè)經(jīng)營管理水平，助力企業(yè)高速發(fā)展獲取更高的經(jīng)濟(jì)效益。我國的眾多科技型中小企業(yè)創(chuàng)辦者和經(jīng)營者很多都是技能型人才，在經(jīng)營管理方面的能力培養(yǎng)并不理想，私募股權(quán)資本的應(yīng)用能夠幫助企業(yè)形成全新的股權(quán)結(jié)構(gòu)，從而有效減少因投資者的個人決策所導(dǎo)致的企業(yè)風(fēng)險出現(xiàn)。結(jié)合我國私募股權(quán)公司在經(jīng)營過程中不同領(lǐng)域所具有的投資經(jīng)驗(yàn)，可以通過提高企業(yè)經(jīng)營聲譽(yù)的形式來更好地建立創(chuàng)業(yè)型科技企業(yè)，在人才培養(yǎng)的過程中需要全面促進(jìn)管理人才的培養(yǎng)，建立完善的企業(yè)治理機(jī)制。通過對社會發(fā)展的結(jié)合和實(shí)踐，爭取在社會現(xiàn)實(shí)中，讓私募股權(quán)投資人能夠運(yùn)用自身所具有的資源優(yōu)勢，來為企業(yè)提供技術(shù)類發(fā)展條件，做好經(jīng)濟(jì)市場的宏觀調(diào)控，為科技型企業(yè)提供專業(yè)化支持，爭取在短時間內(nèi)將科技型企業(yè)發(fā)展成為具有市場發(fā)展優(yōu)勢的商業(yè)形式?？梢钥闯龉蓹?quán)投資人在企業(yè)發(fā)展過程中的成熟引導(dǎo)，能夠幫助企業(yè)節(jié)省發(fā)展時間，盡快的實(shí)現(xiàn)上市，雙方獲取最大的經(jīng)濟(jì)效益，通過投資人的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)提高，能夠形成豐富的戰(zhàn)略資源積累，在今后的同類工作中更加的得心應(yīng)手。

最后，私募股權(quán)公司的發(fā)展過程中需要建立起良好的品牌效應(yīng)，擁有更好的社會信譽(yù)，不斷地積累投資經(jīng)驗(yàn)，保證科技型企業(yè)在未來尋求上市的過程中，能夠很快獲得投資銀行和其他市場投資者的支持和認(rèn)可，讓企業(yè)發(fā)展少走彎路。

4 結(jié)語

綜上所述，在我國科技企業(yè)發(fā)展過程中，需要通過風(fēng)險投資和私募股權(quán)投資來為其提供長期的資金供應(yīng)，從而對當(dāng)前科技企業(yè)資金緊張地問題進(jìn)行有效緩解，化解企業(yè)發(fā)展危機(jī)，全面提高企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)管理水平，增強(qiáng)科技型企業(yè)的市場競爭力，為企業(yè)創(chuàng)造更高的經(jīng)濟(jì)價值，最終幫助公司解決上市難題，想要實(shí)現(xiàn)這一發(fā)展目標(biāo)，科技型企業(yè)需要轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的發(fā)展理念，企業(yè)工作人員要更好地掌握私募股權(quán)投資的相關(guān)知識，對企業(yè)發(fā)展的合理性有一個更為詳細(xì)的了解，讓企業(yè)能夠運(yùn)用當(dāng)前發(fā)展過程中所具有的投資條件，積極的尋求合作機(jī)遇。