跌宕起伏的金市

王漪

今年上半年國際黃金價格一躍上漲超過20%，被業(yè)內(nèi)外看作是“終于迎來春天”。進入下半年，隨著美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫、美國總統(tǒng)大選等一系列國際經(jīng)濟形勢與政治局勢的變化，黃金價格在接連下挫之后，有了上揚趨勢，但整體投資前景仍具有下行風(fēng)險。而國內(nèi)對于黃金的投資與消費熱度依舊不減，有分析人士表示，中國正在深刻改變黃金市場。

局勢多變致金價“被折騰”

今年9月，投資者們從期待持續(xù)上漲的黃金美夢中醒了過來。自9月27日至10月初，COMEX黃金期貨主力合約出現(xiàn)八連跌，累計跌幅為6.39%，其中10月4日，黃金期價重挫逾3.3%，創(chuàng)下近15個月來最大單日跌幅，還連破9月低點1305美元/盎司和心理關(guān)口1300美元/盎司。

而此輪黃金暴跌的導(dǎo)火索是美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫。包括美國公布的ISM制造業(yè)數(shù)據(jù)強于預(yù)期，美聯(lián)儲加息概率因此增加。以及里奇蒙德聯(lián)儲主席Jeffrey Lacker發(fā)表強硬言論，敦促美聯(lián)儲加息以防范通脹上升。

幾天后的10月7日，美國勞工部宣布，美國9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加15.6萬人，這與此前市場預(yù)期的17.2萬人相差甚遠(yuǎn)，使得美聯(lián)儲短期加息的可能性有所下降。不過盡管非農(nóng)數(shù)據(jù)利多黃金，致其一度攀升至1265美元/盎司上方，但這被一些投資者看作是拋售良機，進一步觸發(fā)了大量止損賣單，造成短線跳水，隨后全球金市上演了一場“閃崩”劇情。

過去各國央行都是黃金的大買家，然而花旗銀行的最新報告指出，今年以來，全球主要央行中只有俄羅斯、中國和哈薩克斯坦增加了黃金儲備，總體而言各國央行的黃金購買力仍然疲軟，不再集中涌入黃金市場。

對此世界黃金協(xié)會（WGC）發(fā)布消息認(rèn)為，在全球低利率的新形勢之下，國際金價的重挫可能是黃金投資者入場的絕佳機會。盡管央行可能會開啟貨幣政策正?；M程，但此前持續(xù)過久的非常措施已經(jīng)導(dǎo)致資產(chǎn)配置的結(jié)構(gòu)性變化，而這種現(xiàn)象將持續(xù)更長時間。在當(dāng)前低回報率和高不確定性的新常態(tài)下，黃金在投資者的投資組合中起到一個非常重要的作用。

著名投行高盛便是看好黃金投資隊伍中的一員，“如果國際金價跌破1250美元/盎司的關(guān)口，投資者將獲得一個戰(zhàn)略性買入機會?！备呤?nèi)部分析人士表示，驅(qū)動金價上漲的因素依然存在，比如市場強勁的黃金ETF（Exchange Traded Funds，交易型開放式指數(shù)基金）和金條需求，同時還包括策略對沖在內(nèi)的強勁實物需求，這使得下行趨勢受限。

而目前距離2016年結(jié)束只剩一個月，諸多外界因素影響著黃金價格的走勢。首當(dāng)其沖的便是特朗普在美國大選中勝出，成為下屆美國總統(tǒng)。此前有分析人士表示，美國大選結(jié)果無論如何，短期對于金價的影響都將是利好。但事與愿違，自從競選結(jié)果出爐之后，黃金便慘遭大幅拋售。短短一周時間，ETF共計減持193萬盎司黃金，創(chuàng)下2013年7月以來最大降幅。截至11月18日，投資者通過ETF基金拋售了30.5公噸的黃金，為三年最大拋售規(guī)模。

這主要源于市場預(yù)期特朗普上臺后會推出財政刺激、減稅、貿(mào)易保護措施，最終推高經(jīng)濟和通脹，美聯(lián)儲也將有空間加息。受此帶動美債收益率走高，美元大幅飆高至十三年來最高位，而以美元計價的黃金在加息時并不會帶來利息收益，導(dǎo)致價格承壓，被大量拋售。與此同時，意大利即將在12月舉行的修憲公投、因朝鮮不時進行的導(dǎo)彈試驗和韓國總統(tǒng)樸槿惠“親信干政”事件持續(xù)發(fā)酵導(dǎo)致的半島局勢緊張等，都使全球政治經(jīng)濟不穩(wěn)定態(tài)勢不斷擴散，金融市場避險情緒較高，有利于黃金市場價格抬高。

“中國大媽”熱情不減

一提到黃金，人們自然會想到2013年因搶購黃金而一舉成名“中國大媽”。2013年4月中旬，華爾街大鱷做空黃金，不料金價暴跌，國際金價從1550美元/盎司下跌到1321美元/盎司。特別是2013年4月15日， 金價暴跌9.27%，創(chuàng)下30年來單日跌幅紀(jì)錄。而以大媽為代表的中國投資者以1000億人民幣，將約300噸黃金收入囊中，令整個華爾街為之一震，但隨后國際金價連跌三年，不少國內(nèi)投資者被套牢。

去年12月末，國際黃金收盤價格為1060.5美元/盎司，而截至今年7月12日，國際黃金的價格為1351.16美元/盎司。以此計算，黃金價格在當(dāng)時的漲幅高達(dá)27.87%。因此分析人士指出，如果在2013年入場的時機相對好些，一些“中國大媽”應(yīng)該已經(jīng)回本解套。但由于很多人是在國內(nèi)以購買金條方式投資，但各大金店投資實物金條需要手續(xù)費。因此，贖回時還要考慮這筆費用，一般為10元/克左右。

盡管進入下半年，黃金價格再度下跌，但包括大媽們在內(nèi)的中國投資者對于黃金的熱情依舊?！爸袊狞S金投資需求有望升溫，特別是來自中長期資產(chǎn)配置者的需求?！备呤l(fā)布的報告指出，對于金市而言，中國因素仍是重要的支撐力量。

“從長期資產(chǎn)配置角度來看，在整個資產(chǎn)組合中，配置一些黃金資產(chǎn)是正確的。”銀貸信合分析師黃冰表示，在信用貨幣時代，黃金作為一般等價物的本質(zhì)是不會改變的，黃金依然值得人們信任。因此，在資產(chǎn)組合中任何時期都可以配置一定比例的黃金，只是這個比例在不同的階段配置不同而已。

與投資需求相同，中國黃金市場的巨大消費需求也值得關(guān)注。每到十一、春節(jié)等傳統(tǒng)的黃金消費旺季，商場黃金柜臺或黃金專賣店中的消費者都絡(luò)繹不絕。根據(jù)世界黃金協(xié)會的統(tǒng)計，2015年，全球的黃金需求為4212.2噸。需求量的57.3%來自于珠寶首飾需求，金條和金幣需求量占24%，央行需求量占到14%，工業(yè)需求量占到7.9%。黃金在科技方面的應(yīng)用包括：電子科技、牙齒醫(yī)療以及醫(yī)藥應(yīng)用。中國黃金協(xié)會會長宋鑫曾公開表示，2015年國內(nèi)黃金需求約占全球黃金需求的29%，黃金消費為986噸，同比增長3.7%。生產(chǎn)黃金516噸，同比增長0.6%，是世界上最大的黃金產(chǎn)量國和需求國。

黃冰提到，中國市場中的新趨勢也正在改變?nèi)螯S金市場。今年4月19日，上海黃金交易所發(fā)布了全球首個以人民幣計價的黃金基準(zhǔn)價格，基準(zhǔn)價格于當(dāng)日誕生，共有12家銀行參與這一黃金基準(zhǔn)價的定價機制，其中有10家中國銀行?！斑@會更好地反映本地市場的資金流動，并能相對減少美元定價的影響力?！秉S冰認(rèn)為，作為全球最大的黃金生產(chǎn)國、進口國和消費國，中國希望打破國際黃金交易中美元定價的現(xiàn)狀，在金價上發(fā)揮自身更大的影響力。該機制將增加中國對金價的影響力并拓展人民幣的國際影響力。 與此同時，隨著人民幣國際化程度不斷深入，中國對黃金價格的影響力也會越來越高。

而由于國債收益率低迷，高收益企業(yè)債信用風(fēng)險高，股市疲軟以及樓市紅利逐漸消失等原因，導(dǎo)致中國投資者投資貴金屬的趨勢很明顯。如果股市持續(xù)走低，資金涌入黃金ETF的可能性很大。另外由于中國人的儲蓄習(xí)慣導(dǎo)致個人財富會隨著人民幣貶值而遭受損失，因此黃金是保守型投資者青睞的避險資產(chǎn)。

有國外機構(gòu)預(yù)測，中國市場的諸多變化不僅影響黃金投資者，也將影響全球經(jīng)濟、股票市場等多方面。未來3-5年，可能將支撐金價站上3000美元/盎司。但無論是中國大媽還是海外投資者或許更關(guān)注眼前形勢。據(jù)悉，高盛對今年年底黃金價格的展望為1280美元/盎司，但提示仍需關(guān)注溫和的下行風(fēng)險。而針對11名參加倫敦金銀市場協(xié)會（LBMA）新加坡會議的分析師、銀行家、交易員的一項調(diào)查顯示，他們預(yù)估2016年底時金價可能在1275美元/盎司，隨后將在2017年反彈至1305美元/盎司。