基于物流金融模式的中小企業(yè)融資方法創(chuàng)新*

山東交通學(xué)院財(cái)經(jīng)學(xué)院　張蕾

基于物流金融模式的中小企業(yè)融資方法創(chuàng)新*

山東交通學(xué)院財(cái)經(jīng)學(xué)院張蕾

中小企業(yè)已經(jīng)成為推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中堅(jiān)力量，但受限于運(yùn)營(yíng)規(guī)模與經(jīng)濟(jì)實(shí)力，中小企業(yè)一直都受到融資難問(wèn)題的困擾，發(fā)展受到很大限制。基于此，本文首先分析我國(guó)中小企業(yè)存在的融資問(wèn)題及其產(chǎn)生原因，然后基于物流金融模式對(duì)這類企業(yè)的融資方法進(jìn)行創(chuàng)新，以期為中小企業(yè)解決融資難問(wèn)題提供借鑒。

中小企業(yè)企業(yè)融資物流金融

一、物流金融的意義

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化程度不斷提高，世界各國(guó)企業(yè)在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，電子商務(wù)的快速發(fā)展為物流業(yè)提供了絕佳的發(fā)展機(jī)會(huì)，物流業(yè)已經(jīng)成為了推動(dòng)商品流與資金流正常運(yùn)行的基礎(chǔ)行業(yè)之一。物流金融是基于物流而建立起來(lái)的、全新的金融服務(wù)模式。金融機(jī)構(gòu)基于物流企業(yè)的運(yùn)作模式，向關(guān)系客戶提供資金結(jié)算以及貨物保險(xiǎn)等服務(wù)，當(dāng)然，其中最關(guān)鍵的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)就是融資。物流金融模式中的主體有三個(gè)：金融機(jī)構(gòu)、物流企業(yè)、中小企業(yè)。這種全新的金融服務(wù)模式能夠幫助中小企業(yè)解決融資難的問(wèn)題；幫助物流企業(yè)拓展業(yè)務(wù)范圍、提高盈利能力；幫助金融機(jī)構(gòu)降低房貸風(fēng)險(xiǎn)、提高利潤(rùn)水平。

（1）提升流通與運(yùn)行效率。從宏觀角度考慮，物流金融可以提升經(jīng)濟(jì)體內(nèi)物資流通的效率，從而提升貨幣的周轉(zhuǎn)率；從微觀角度考慮，物流金融不但能夠向客戶提供傳統(tǒng)的物流服務(wù)，還能提供多元的金融服務(wù)，從而提升整個(gè)物流鏈的運(yùn)行效率。

（2）解決中小企業(yè)的融資問(wèn)題。中小企業(yè)是物流金融模式的主體之一，其將質(zhì)押物的處置權(quán)暫存于物流企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)物流企業(yè)了解到更多關(guān)于中小企業(yè)運(yùn)營(yíng)方面的信息，從而大大提升了信息的傳輸與共享效率。另外，中小企業(yè)可以通過(guò)這種金融服務(wù)模式獲得資信評(píng)級(jí)，如果評(píng)級(jí)等級(jí)提高，企業(yè)就可以獲得更高額度的貸款，這無(wú)疑會(huì)在一定程度上解決中小企業(yè)的融資難問(wèn)題。

（3）提升資金使用效率。物流金融模式下，中小企業(yè)可以將擁有的庫(kù)存作為質(zhì)押物獲得金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的貸款，這無(wú)疑減少了企業(yè)的庫(kù)存資金量、提升了企業(yè)資金的使用效率，同時(shí)還優(yōu)化了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

（4）為金融機(jī)構(gòu)提供新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。物流金融模式下，物流企業(yè)的功能類似于擔(dān)保機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)向企業(yè)放貸，即使企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀況出現(xiàn)問(wèn)題，無(wú)力償還債務(wù)，物流企業(yè)也會(huì)承擔(dān)其還款責(zé)任，從而降低了金融機(jī)構(gòu)的資金回收風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)為其提供了新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

二、中小企業(yè)融資難的原因分析

（一）內(nèi)在原因

（1）信息透明度過(guò)低。一般情況下，規(guī)模越大的企業(yè)，其運(yùn)營(yíng)與財(cái)務(wù)信息的透明度就越高；規(guī)模越小的企業(yè)，其運(yùn)營(yíng)與財(cái)務(wù)信息的透明度就越低。究其本質(zhì)，導(dǎo)致中小企業(yè)運(yùn)營(yíng)與財(cái)務(wù)信息不透明的最重要原因是其經(jīng)營(yíng)方式。我國(guó)絕大部分中小企業(yè)從事的是低附加值的生產(chǎn)與加工業(yè)務(wù)，這類企業(yè)具有嚴(yán)重的同質(zhì)性，因此，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)基本上就是市場(chǎng)資源的競(jìng)爭(zhēng)。為了保住自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，中小企業(yè)自然會(huì)對(duì)運(yùn)營(yíng)信息嚴(yán)格保密。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，信息的透明度過(guò)低是把雙刃劍，其既保住了中小企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，也帶來(lái)了融資難的問(wèn)題。

（2）過(guò)于重視控制權(quán)。統(tǒng)計(jì)資料顯示，我國(guó)有接近90%的中小企業(yè)都是家族企業(yè)，這些企業(yè)并不是基于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的目的而融資，而是基于保持控制權(quán)的目的融資。很多中小企業(yè)的負(fù)責(zé)人關(guān)心的并不是股權(quán)，而是附著于股權(quán)上的控制權(quán)。因此，遇到資金不足的問(wèn)題時(shí)，為了避免控制權(quán)被稀釋，企業(yè)往往會(huì)先向家族成員以及朋友融資，而不會(huì)將其他融資方式作為首選。

（3）普遍缺乏抵押物。由于中小企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力較弱，很多時(shí)候無(wú)法提供金融機(jī)構(gòu)要求的抵押物，自然也就無(wú)法成功申請(qǐng)到貸款。當(dāng)前，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)能夠接受的抵押物主要是不動(dòng)產(chǎn)，但很多中小企業(yè)都幾乎沒(méi)有不動(dòng)產(chǎn)，也就無(wú)法向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款。

（4）資金需求波動(dòng)大。較之大企業(yè)而言，中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)更具靈活性，他們能夠根據(jù)外部市場(chǎng)的變化靈活調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，相應(yīng)的，資金需求的波動(dòng)也較大。中小企業(yè)的資金需求量并不大，但資金需求頻率較高，融資活動(dòng)也就更加復(fù)雜。因此，金融機(jī)構(gòu)出于提高資金使用集中程度的考慮，更傾向于將資金貸給大企業(yè)。

（二）外在原因

（1）上市門(mén)檻過(guò)高。我國(guó)兩大證券交易所設(shè)置了很高的上市門(mén)檻，基本上只有那些資金實(shí)力雄厚、運(yùn)營(yíng)狀況理想的大企業(yè)才能成功上市，融通到發(fā)展所需的資金，中小企業(yè)很難達(dá)到上市的門(mén)檻要求。盡管證監(jiān)會(huì)在深圳證券交易所開(kāi)通了中小企業(yè)板塊，但設(shè)定的上市標(biāo)準(zhǔn)對(duì)絕大多數(shù)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)仍然非常嚴(yán)苛。不但要求其注冊(cè)資本總額高于5000萬(wàn)元人民幣，還要求其在申請(qǐng)上市之前三年一直處于盈利狀態(tài)。很多中小企業(yè)都能達(dá)到后一條要求，但對(duì)于注冊(cè)資本的限制他們就只能望洋興嘆。實(shí)際上，這個(gè)注冊(cè)資本標(biāo)準(zhǔn)是證監(jiān)會(huì)與政府部門(mén)根據(jù)我國(guó)中型企業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定的，換句話說(shuō)，部分中型企業(yè)是有可能成功上市的，但小企業(yè)幾乎不可能成功上市。

（2）債券融資受限。受限于舊有的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，我國(guó)的企業(yè)債券市場(chǎng)建立較晚，較之股票市場(chǎng)更加不成熟，再加上債券市場(chǎng)的資金存量一直較小，企業(yè)可以融通的資金總額也不超過(guò)290億元。很顯然，這種資金規(guī)模很難滿足所有中小企業(yè)的融資需求；另外，為了加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)的規(guī)范力度，國(guó)家對(duì)企業(yè)公開(kāi)發(fā)行債券的限制很多，中小企業(yè)想要公開(kāi)發(fā)行債券，不但要達(dá)到證券管理機(jī)構(gòu)設(shè)定的重重標(biāo)準(zhǔn)，還要經(jīng)過(guò)復(fù)雜的審批流程，即使最后能夠成功融資，也早就錯(cuò)失了寶貴的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。但由于中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模不大、經(jīng)濟(jì)實(shí)力不強(qiáng)，因此，其公開(kāi)發(fā)行債券融資的成功性不高，發(fā)行成功后能夠融通到的資金數(shù)量也有限。

（3）民間融資受限。由于很難從正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)及金融市場(chǎng)融資，因此，很多中小企業(yè)都將目光轉(zhuǎn)向民間借貸市場(chǎng)，尤其是中小企業(yè)比較集中的地區(qū)，民間借貸市場(chǎng)的交易就更加活躍。但民間借貸的操作在很多方面都不太正規(guī)，也沒(méi)有受到政府機(jī)構(gòu)的有效監(jiān)管，因此絕大部分民間借貸活動(dòng)都是私下進(jìn)行的。這種秘密交易的方式無(wú)疑增大了借貸風(fēng)險(xiǎn)，再加上民間借貸資金的利率較之正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的貸款利率高很多，不少中小企業(yè)也會(huì)因?yàn)槌惺懿蛔【薮蟮睦毫Χ萑胴?cái)務(wù)困境。

（4）難以爭(zhēng)取到風(fēng)險(xiǎn)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種偏好高風(fēng)險(xiǎn)、高收益投資類型的資金，很多發(fā)達(dá)國(guó)家的中小企業(yè)都是在爭(zhēng)取到風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)提供的發(fā)展資金之后，才獲得了經(jīng)營(yíng)成功的。但由于我國(guó)還未建立起完善的市場(chǎng)退出管理機(jī)制，投資的回報(bào)率也低于所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平，因此，風(fēng)險(xiǎn)投資公司寧可將資金投資在金融衍生物上進(jìn)行短期炒作，也不愿將資金投入中小企業(yè)?？梢猿晒Λ@得風(fēng)險(xiǎn)投資的是少數(shù)高新技術(shù)中小企業(yè)，一般生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)性的中小企業(yè)很難獲得風(fēng)險(xiǎn)投資。

三、物流金融的運(yùn)作模式

（一）預(yù)付款模式中小企業(yè)在采購(gòu)原料或經(jīng)營(yíng)所需物資時(shí)，可能需要預(yù)付部分或者全部貨款，這種情況下，物流金融的運(yùn)作模式就是預(yù)付款模式，通常也稱為訂單融資模式，即金融機(jī)構(gòu)以企業(yè)接到的銷(xiāo)售訂單為放款依據(jù)，為其提供針對(duì)性的貸款。

（二）存貨模式企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生各種各樣的存貨與倉(cāng)單，但金融機(jī)構(gòu)通常只接受不動(dòng)產(chǎn)作為質(zhì)押物，物流金融模式下金融機(jī)構(gòu)會(huì)接受存貨與倉(cāng)單的所有權(quán)作為質(zhì)押物，企業(yè)可以通過(guò)其融資，這就是物流融資的存貨模式。這種融資模式的最主要特征就是完全不會(huì)影響企業(yè)的正常交易，企業(yè)將存貨與倉(cāng)單銷(xiāo)售之后，就可以用所得資金向金融機(jī)構(gòu)購(gòu)回庫(kù)存與倉(cāng)單的所有權(quán)。需要注意的是，倉(cāng)單實(shí)際上是一種收貨憑證，與庫(kù)存存在一定區(qū)別，金融機(jī)構(gòu)在選擇所有權(quán)質(zhì)押時(shí)往往更傾向于選擇存貨。

（三）應(yīng)收賬款模式應(yīng)收賬款回收模式主要有以下類型：一是未來(lái)提貨權(quán)質(zhì)押融資。這主要是基于預(yù)付款模式建立的，企業(yè)在收到客戶企業(yè)的信用證、承兌匯票之后，可以將其作為質(zhì)押物向金融機(jī)構(gòu)融資。二是先票款后貨物。這是基于預(yù)付款和存貨質(zhì)押模式建立的，企業(yè)在收到客戶企業(yè)的信用證、承兌匯票以及訂單指定的貨物后，可以將其作為結(jié)算的依據(jù)。三是動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押。這是基于動(dòng)產(chǎn)存貨質(zhì)押模式建立的，企業(yè)將存貨與倉(cāng)單等作為質(zhì)押物，向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)融資，并在成功融資后將其作為與客戶企業(yè)的結(jié)算依據(jù)。四是打包貸款。這實(shí)際上也是基于預(yù)付款模式建立的，主要用于外貿(mào)型中小企業(yè)與國(guó)外客戶的交易過(guò)程，在得到國(guó)外客戶開(kāi)出的信用證之后，國(guó)內(nèi)中小企業(yè)可以將這些信用證統(tǒng)一打包，作為向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)融資的質(zhì)押物。五是未來(lái)貨權(quán)質(zhì)押開(kāi)證。這是一種混合式物流金融模式，主要針對(duì)中小企業(yè)進(jìn)口業(yè)務(wù)而設(shè)的，企業(yè)可以將擁有的未來(lái)貨權(quán)作為質(zhì)押物向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)融資。六是保兌倉(cāng)。這同樣也是一種混合式的物流金融模式，處于下游的外貿(mào)型中小企業(yè)可以將銀行承兌匯票作為融資依據(jù)向金融機(jī)構(gòu)提出結(jié)算申請(qǐng)，金融機(jī)構(gòu)在審核承兌匯票的真實(shí)性后，會(huì)提供給銀行相應(yīng)金額的貸款。七是融通倉(cāng)。這是一種新型的融資服務(wù)模式，主要是基于流通商品庫(kù)建立起來(lái)的，與商品庫(kù)相關(guān)的中小企業(yè)都是服務(wù)對(duì)象，實(shí)際上，這也是一種供應(yīng)鏈融資模式，同一供應(yīng)鏈中的企業(yè)可以分別向金融機(jī)構(gòu)提出融資申請(qǐng)。這種模式下，物流企業(yè)實(shí)際上就是金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)。融通倉(cāng)模式雖然運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)較高，但收益率非常可觀；另外，這種融資模式還引入了第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)，即使中小企業(yè)的運(yùn)營(yíng)出了問(wèn)題，第三方擔(dān)保企業(yè)也會(huì)承擔(dān)還款責(zé)任，從而降低了金融機(jī)構(gòu)的資金回收風(fēng)險(xiǎn)。很顯然，如果單純?yōu)榱丝刂骑L(fēng)險(xiǎn)而不開(kāi)展這項(xiàng)業(yè)務(wù)，不但會(huì)令中小企業(yè)無(wú)法有效解決融資難的問(wèn)題，也會(huì)令金融機(jī)構(gòu)損失很多收益。

*本文系山東交通學(xué)院科研基金項(xiàng)目“山東省縣域金融創(chuàng)新發(fā)展研究”（項(xiàng)目編號(hào)：R201218）、山東省統(tǒng)計(jì)局科研課題“山東城鎮(zhèn)化與第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展關(guān)系的統(tǒng)計(jì)研究”（項(xiàng)目編號(hào)：KT13154）、山東省統(tǒng)計(jì)局科研課題“山東省服務(wù)業(yè)統(tǒng)計(jì)問(wèn)題研究”階段性研究成果。

［1］洪怡恬：《物流金融：中小企業(yè)融資的新途徑》，《山東工商學(xué)院學(xué)報(bào)》2013年第4期。

［2］江宇：《物流金融支持中小企業(yè)融資的作用分析》，《中國(guó)集體經(jīng)濟(jì)》2012年第25期。

（編輯朱珊珊）