企業(yè)財(cái)務(wù)邊界管控體系設(shè)計(jì)與應(yīng)用研究

張小鋒　邊曉黎

(內(nèi)蒙古北方重工業(yè)集團(tuán)有限公司，內(nèi)蒙古　包頭　014030)

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企業(yè)財(cái)務(wù)邊界管控體系設(shè)計(jì)與應(yīng)用研究

張小鋒邊曉黎

(內(nèi)蒙古北方重工業(yè)集團(tuán)有限公司，內(nèi)蒙古包頭014030)

提升財(cái)務(wù)管控能力，統(tǒng)籌財(cái)務(wù)資源，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，建立母子公司集團(tuán)化財(cái)務(wù)運(yùn)作體系，這對(duì)保障集團(tuán)化公司發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)起到了積極的作用。財(cái)務(wù)管控的目標(biāo)就是要確保財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)始終處在安全邊界內(nèi)，有效防范風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)始終處在戰(zhàn)略方向上和安全邊界內(nèi)，達(dá)到效率與風(fēng)險(xiǎn)的平衡，實(shí)現(xiàn)質(zhì)量效益型可持續(xù)發(fā)展。本文選取25家以機(jī)械加工制造、裝配為主業(yè)的上市公司2015年年報(bào)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對(duì)財(cái)務(wù)邊界區(qū)間值進(jìn)行了分析，并對(duì)企業(yè)如何開展財(cái)務(wù)邊界管控體系的設(shè)計(jì)與應(yīng)用進(jìn)行了闡述。

財(cái)務(wù)邊界；風(fēng)險(xiǎn)防控；體系設(shè)計(jì)；邊界管控應(yīng)用

一、財(cái)務(wù)邊界定義

財(cái)務(wù)邊界是以風(fēng)險(xiǎn)防控為重點(diǎn)和核心，從財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的角度去分析企業(yè)可以承受的風(fēng)險(xiǎn)底線。企業(yè)要基于自身業(yè)務(wù)實(shí)際分析確定相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的安全邊界，并在運(yùn)營過程中堅(jiān)守，超越了這些邊界往往會(huì)導(dǎo)致較大的財(cái)務(wù)損失，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。財(cái)務(wù)邊界管控體現(xiàn)的是保守財(cái)務(wù)管理的理念，落腳點(diǎn)是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控，實(shí)施財(cái)務(wù)邊界管控的目標(biāo)是合理制定邊界值并建立企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，尤其是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)壓力較大的環(huán)境中，讓企業(yè)能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，避免短期逐利行為，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

二、財(cái)務(wù)邊界管控體系的設(shè)計(jì)

良好的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)可以實(shí)現(xiàn)效率與風(fēng)險(xiǎn)的平衡，能夠讓企業(yè)很好的抵抗風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的保證。就制造業(yè)而言，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞重點(diǎn)體現(xiàn)在資產(chǎn)效率、資金回籠能力、資本結(jié)構(gòu)、營運(yùn)能力等幾大方面，我們挑選了經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率、成本費(fèi)用利潤率、資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)作為財(cái)務(wù)邊界的度量，形成財(cái)務(wù)邊界管控指標(biāo)體系。以上指標(biāo)體系并不能夠覆蓋企業(yè)所有的財(cái)務(wù)因素，但基于行業(yè)背景與經(jīng)濟(jì)環(huán)境，企業(yè)應(yīng)該予以重點(diǎn)關(guān)注。

通過對(duì)25家上市公司(ST公司占10家)2015年年報(bào)數(shù)據(jù)樣本進(jìn)行分析，結(jié)果如下：

(一)經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)

經(jīng)濟(jì)增加值理論源于諾貝爾獎(jiǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家默頓。從最基本的意義上講，經(jīng)濟(jì)增加值是公司業(yè)績度量指標(biāo)，與其他度量指標(biāo)不同之處在于，它考慮了帶來企業(yè)利潤的所有資金成本，它把企業(yè)的投入與產(chǎn)出相聯(lián)系，體現(xiàn)了企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造過程。

25家上市公司中24家EVA均為負(fù)數(shù)，這說明其經(jīng)營所得不足以彌補(bǔ)資本成本，投資者價(jià)值降低，不符合保值增值的要求，結(jié)合企業(yè)綜合毛利率來看，即便對(duì)該指標(biāo)進(jìn)行更為全面的修正，也不能掩蓋當(dāng)前機(jī)械制造行業(yè)效益低下的現(xiàn)狀。這些上市公司通過上市獲得了大量的資本來擴(kuò)大規(guī)模，但規(guī)模帶來的效益遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于獲取資本的成本。

作為國有企業(yè)，要實(shí)現(xiàn)保值增值的目標(biāo)，EVA=0就是臨界點(diǎn)，企業(yè)所創(chuàng)造的價(jià)值應(yīng)當(dāng)能夠覆蓋投資者的機(jī)會(huì)成本。當(dāng)EVA接近零時(shí)，要及時(shí)對(duì)自身經(jīng)營狀況進(jìn)行分析，制定解決措施。當(dāng)然，EVA作為一個(gè)綜合性指標(biāo)，它的結(jié)果是由于方方面面的原因所導(dǎo)致的，企業(yè)不僅要關(guān)注該指標(biāo)的正負(fù)情況，更應(yīng)當(dāng)按照業(yè)務(wù)模式對(duì)該指標(biāo)進(jìn)行逐層的分解，找出影響指標(biāo)的關(guān)鍵因素，這樣才能有效改善經(jīng)營效益。

(二)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比

該指標(biāo)從現(xiàn)金流量角度反映企業(yè)當(dāng)期償還短期負(fù)債的能力。企業(yè)在調(diào)配資源時(shí)往往存在一個(gè)共同的問題，就是資金用途與來源在期限上的錯(cuò)配。一方面，期限錯(cuò)配讓短期負(fù)債去滿足長期資產(chǎn)的需求而使得資金回籠較慢，企業(yè)可能會(huì)面臨短期償付壓力；另一方面，長期負(fù)債用于流動(dòng)資產(chǎn)的情形會(huì)增加企業(yè)的資金成本，造成資源的浪費(fèi)。基于風(fēng)險(xiǎn)的考慮，企業(yè)應(yīng)當(dāng)持續(xù)關(guān)注在近期內(nèi)可能出現(xiàn)的債務(wù)償付，確保有足夠的經(jīng)營現(xiàn)金流量去覆蓋。

ST的10家上市公司中現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比為正數(shù)的僅有3家，占總數(shù)的30%，大部分ST公司因償債能力缺失面臨巨大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；非ST15家上市公司現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比為正數(shù)的有9家，占總數(shù)的60%，在去掉最高和最低值后平均比率為5.74%；理論上講該指標(biāo)大于1時(shí)企業(yè)流動(dòng)負(fù)債的償還有可靠保證，該指標(biāo)越大表明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)。選取的樣本企業(yè)大多介于5%到25%之間，這跟機(jī)械制造行業(yè)附加值低、資金回籠慢有一定關(guān)系。一般行業(yè)介于20%到40%之間，企業(yè)可以根據(jù)自身實(shí)際，設(shè)定該指標(biāo)邊界并實(shí)施監(jiān)控，但該指標(biāo)不宜過低，需要為企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性預(yù)留足夠的安全邊際。

(三)成本費(fèi)用利潤率

該指標(biāo)反映企業(yè)一定期間的利潤總額與成本費(fèi)用總額的比率，體現(xiàn)了經(jīng)營耗費(fèi)所帶來的經(jīng)營成果，該項(xiàng)指標(biāo)越高，表明企業(yè)為取得利潤所付出的代價(jià)越小，成本費(fèi)用控制得越好，盈利能力越強(qiáng)。

成本費(fèi)用利潤率與行業(yè)特性緊密關(guān)聯(lián)，15家非ST上市公司中盈利的企業(yè)有10家，平均成本費(fèi)用利潤率7.04%。從企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的角度來思考該指標(biāo)，企業(yè)成本費(fèi)用利潤率水平邊界不應(yīng)小于當(dāng)期在銀行取得融資的貸款利率。

當(dāng)企業(yè)成本費(fèi)用利潤率指標(biāo)長期小于邊界值時(shí)，企業(yè)創(chuàng)造的利潤不足以彌補(bǔ)消耗資金的成本，無法承擔(dān)企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模付出的融資成本。

如果指標(biāo)值是負(fù)值，企業(yè)應(yīng)考慮產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)，若邊際貢獻(xiàn)為正數(shù)，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)成本控制和市場(chǎng)開拓，通過降本增效增加邊利來分擔(dān)企業(yè)的固定成本，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)非生產(chǎn)性費(fèi)用的管控；若邊際貢獻(xiàn)為負(fù)數(shù)且無法有效改善，則企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)極高，企業(yè)管理者應(yīng)加快產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級(jí)，開拓新的市場(chǎng)。

(四)資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險(xiǎn)程度的重要標(biāo)志。它包含以下幾層含義：一是資產(chǎn)負(fù)債率能夠揭示出企業(yè)的全部資金來源中有多少是由債權(quán)人提供；二是從債權(quán)人的角度看，資產(chǎn)負(fù)債率越低越好；三是從經(jīng)營者的角度看，他們最關(guān)心的是在充分利用借入資金給企業(yè)帶來好處的同時(shí)，盡可能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；四是企業(yè)的負(fù)債比率應(yīng)在不發(fā)生償債危機(jī)的情況下，盡可能擇高。

在企業(yè)管理中，資產(chǎn)負(fù)債率的高低也不是一成不變的，它要看從什么角度分析，債權(quán)人、投資者(或股東)、經(jīng)營者各不相同；還要看國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境是頂峰回落期還是見底回升期；管理層是激進(jìn)者、中庸者還是保守者，沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。

10家ST上市公司平均資產(chǎn)負(fù)債率60.9%，從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看40%到70%之間的企業(yè)占總數(shù)44%。

鑒于行業(yè)平均水平，考慮到銀行信貸管控通用的標(biāo)準(zhǔn)以及集團(tuán)實(shí)際情況，將小于65%作為臨界值是比較合理的，該指標(biāo)控制在臨界值左右既能發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，也能滿足融資渠道的要求，同時(shí)也可以避免高負(fù)債帶來的償付壓力。

三、邊界管控在企業(yè)管理中的應(yīng)用

通過對(duì)上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行研究進(jìn)而對(duì)重要的財(cái)務(wù)邊界區(qū)間值進(jìn)行初步確定后，如何將這些邊界指標(biāo)應(yīng)用于企業(yè)經(jīng)營管理，達(dá)到駕馭風(fēng)險(xiǎn)的目的，需要從以下幾個(gè)方面著手：

(一)按各細(xì)分行業(yè)有目的性的制定財(cái)務(wù)邊界指標(biāo)。

集團(tuán)化公司涉足行業(yè)較多，不可能制定一個(gè)通用的標(biāo)準(zhǔn)適用于各個(gè)企業(yè)，因此財(cái)務(wù)邊界的設(shè)定，應(yīng)當(dāng)以行業(yè)特點(diǎn)為出發(fā)點(diǎn)，充分考慮行業(yè)特性，有針對(duì)性的開展財(cái)務(wù)邊界管控，選擇對(duì)企業(yè)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控最有效的指標(biāo)建立控制體系。

(二)財(cái)務(wù)邊界的確定是基于零基而非增量的概念。

財(cái)務(wù)邊界管控的落腳點(diǎn)是提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)和能力，如果簡(jiǎn)單根據(jù)往年平均數(shù)據(jù)設(shè)定邊界值，那么企業(yè)將難以挖掘出財(cái)務(wù)隱患，積重難返的老問題很容易被忽視?；诹慊褪且笃髽I(yè)重新審視自身的財(cái)務(wù)狀況，將財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)逐層分解到業(yè)務(wù)單元，實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的有效管控。

(三)邊界值的設(shè)定要留有空間。

企業(yè)的經(jīng)營始終處于動(dòng)態(tài)環(huán)境，邊界值的設(shè)定不能只是反映好與不好兩種結(jié)果。我們應(yīng)當(dāng)把邊界值設(shè)定為一個(gè)區(qū)間，留下緩沖的余地，避免對(duì)某些問題做出過度反應(yīng)。

(四)財(cái)務(wù)邊界管控應(yīng)當(dāng)立足于業(yè)務(wù)，并非局限于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)脫離了具體業(yè)務(wù)將失去意義，參與制定邊界指標(biāo)的不應(yīng)只是財(cái)務(wù)人員，還要包括相關(guān)業(yè)務(wù)人員，要從業(yè)務(wù)角度去分析財(cái)務(wù)問題，不要讓財(cái)務(wù)成為信息孤島。當(dāng)前我們一直強(qiáng)調(diào)要推進(jìn)業(yè)財(cái)融合，讓財(cái)務(wù)工作回歸本質(zhì)，讓數(shù)據(jù)來源于業(yè)務(wù)，能反映經(jīng)營的真實(shí)成果。脫離業(yè)務(wù)邊界管控只能流于形式，只有把財(cái)務(wù)邊界管控嵌入到具體的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中，形成聯(lián)動(dòng)的反饋機(jī)制，才能讓財(cái)務(wù)邊界管控落到實(shí)處。

(五)重點(diǎn)關(guān)注存量資金和現(xiàn)金流。

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的情況下，盤活企業(yè)存量，減少不必要的資金占用，將資源配置到更有效的地方，同時(shí)采取“現(xiàn)金為王”的財(cái)務(wù)策略才能讓企業(yè)在經(jīng)濟(jì)寒冬中活得更久。在建立財(cái)務(wù)邊界管控體系時(shí)，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)考慮以上因素，對(duì)現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)要更為謹(jǐn)慎，特別是高負(fù)債企業(yè)必須考慮到即將到期的債務(wù)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流的影響。

企業(yè)要建立財(cái)務(wù)邊界管控體系，做好邊界管控，必須合理選擇財(cái)務(wù)邊界管控指標(biāo)，制定邊界管控區(qū)間值，充分利用全面預(yù)算管控手段，將財(cái)務(wù)邊界管控指標(biāo)分解落實(shí)到相關(guān)業(yè)務(wù)部門；建立健全觸發(fā)邊界的預(yù)警機(jī)制，由具體業(yè)務(wù)部門在經(jīng)營過程中監(jiān)控邊界指標(biāo)變化情況，及時(shí)發(fā)現(xiàn)異常并預(yù)警，便于管理層查找原因，制定對(duì)策，落實(shí)整改，避免產(chǎn)生更大的風(fēng)險(xiǎn)和損失，為企業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供保障。

[1] 東風(fēng)汽車公司全面預(yù)算管理體系建設(shè)之實(shí)踐探索_秦俊華(財(cái)會(huì)月刊-全國優(yōu)秀經(jīng)濟(jì)期刊，2014年9月10日).

[2] 財(cái)務(wù)預(yù)警的指標(biāo)篩選問題研究_李小琳(財(cái)經(jīng)縱橫統(tǒng)計(jì)與決策2013年18期).

[3] 大型央企集團(tuán)財(cái)務(wù)治理模式及其制度創(chuàng)新_羅乾宜(會(huì)計(jì)研究2012年4月).

[4] 基于企業(yè)邊界擴(kuò)展的企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管控模式研究_駱家駹(會(huì)計(jì)研究2014年9月).

[5] 企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)集中管控的邊界擴(kuò)展理論研究_戚英華(財(cái)經(jīng)觀察中國內(nèi)部審計(jì)2016年1月).