卡爾·伊坎：公司掠奪者

石偉

根據(jù)《福布斯》雜志最新發(fā)布的全球富豪榜，卡爾·伊坎以200億美元的身價(jià)位列第38位，在他之前的投資界人士有以608億美元排名第3的沃倫·巴菲特以及以250億美元排名第23的喬治·索羅斯。

然而，已經(jīng)年過八旬的卡爾·伊坎在華爾街的名聲卻不如巴菲特和索羅斯那樣如雷貫耳，而且其口碑也不怎么樣，甚至可以說是惡名昭彰，他的稱號(hào)包括“投機(jī)家”、“激進(jìn)投資人”、“狼王”及“企業(yè)掠奪者”，華爾街各大企業(yè)的首席執(zhí)行官們對(duì)卡爾·伊坎是“談虎色變”、“避之唯恐不及”，這一切都與其早期的發(fā)跡史有關(guān)。

一些人認(rèn)為卡爾·伊坎是一名對(duì)沖基金經(jīng)理，但其實(shí)其投資方式更像一名類似于巴菲特的產(chǎn)業(yè)資本家，因?yàn)槠渲饕紒碜杂谫徺I一家企業(yè)的股份并進(jìn)入董事會(huì)，從而達(dá)到對(duì)企業(yè)進(jìn)行改造的目的，然后在企業(yè)基本面好轉(zhuǎn)且股價(jià)飆升之后套現(xiàn)。

而且，從1961年初涉華爾街到現(xiàn)在已經(jīng)過去了半個(gè)世紀(jì)，雖然伊坎看起來無處不在，但他實(shí)際上卻很少離開在通用大樓的辦公室，基本上不會(huì)打飛機(jī)去見任何公司的股東或者律師，僅僅從辦公室就可以震懾那些華爾街的大公司，因?yàn)樗麍?jiān)持認(rèn)為微觀層面的管理已經(jīng)沒有太大的必要，并真正做到了“運(yùn)籌帷幄，決勝千里”。

與SAC資本的掌門人史蒂文·科恩一樣，卡爾·伊坎也是一位撲克牌高手，但二者的結(jié)局可能會(huì)有很大的不同，史蒂文·科恩最終因受到美國政府的指控而幾乎傾家蕩產(chǎn)，卡爾·伊坎雖然在早期的投資生涯中也屢屢遭到調(diào)查，但至少目前還安然無恙。

在半個(gè)多世紀(jì)里，伊坎狙擊的公司包括跨國糕點(diǎn)商RJR納貝斯克、航空企業(yè)環(huán)球航空公司、手機(jī)制造商摩托羅拉和蘋果、電腦制造商戴爾、石油公司德士古、互聯(lián)網(wǎng)新貴網(wǎng)飛以及保健品制造商康寶萊等。

年少輕狂 一事無成

年輕時(shí)代的伊坎可以說是一事無成，他1936年2月16日出生于紐約的一個(gè)具有猶太人血統(tǒng)的家族，大學(xué)時(shí)代在著名的普林斯頓大學(xué)學(xué)習(xí)哲學(xué)，隨后又到紐約大學(xué)就讀醫(yī)學(xué)專業(yè)，但最終都不了了之。

對(duì)醫(yī)學(xué)失去興趣的伊坎轉(zhuǎn)身投奔軍營，與其一起當(dāng)兵的同齡人對(duì)伊坎的最大印象就是撲克玩得很好，但僅僅過了半年的時(shí)間，伊坎又對(duì)軍旅生活失去了興趣而選擇復(fù)員，從此以一名股票經(jīng)紀(jì)人的身份浪跡于華爾街。

1961年，通過其叔父的介紹，伊坎開始了其在華爾街的職業(yè)生涯，據(jù)說其在第一年就輕而易舉地賺到了4000美元，不過有跡象表明，伊坎在第二年就將這筆錢全部賠光。

然而，這兩年的經(jīng)歷卻給伊坎留下了深刻的印象，他不再像過去那樣性情不定，而是被股票市場深深吸引，多年之后他在回憶第一次走進(jìn)紐約證券交易所的感受時(shí)曾經(jīng)說道，“它們就像點(diǎn)石成金的魔法師，奇跡會(huì)在瞬間發(fā)生，實(shí)力、野心和激情在數(shù)字中完美交匯?！?/p>

也就是說，到1962年為止，伊坎的人生可以說是失敗的，也許正是在華爾街的兩年歷練，讓他意識(shí)到了自己的不足，大學(xué)未能畢業(yè)的伊坎開始發(fā)憤圖強(qiáng)，在多個(gè)夜校充電，包括會(huì)計(jì)、證券分析等基礎(chǔ)課程。

1968年，伊坎在證券交易所購買了一個(gè)席位，成立了自己的小型證券公司Icahn & Co.，主要做風(fēng)險(xiǎn)套利和期權(quán)交易，但由于規(guī)模較小，這家證券公司的收益可以說微乎其微。

在20世紀(jì)80年代之前，伊坎的生活一直平淡無奇，與“成功”二字可謂相去甚遠(yuǎn)。

產(chǎn)業(yè)資本家雛形漸露

進(jìn)入20世紀(jì)80年代，伊坎意識(shí)到僅僅在二級(jí)市場炒作股票很難盈利，于是將目光轉(zhuǎn)向了股權(quán)收購及企業(yè)重塑。

1980年下半年，伊坎多方籌措了8000萬美元資金，收購了一家名為輝門的全球汽車零配件制造商的大部分股權(quán)，這家公司歷史悠久，但由于經(jīng)營不善而瀕臨破產(chǎn)。入駐輝門之后，伊坎進(jìn)行了一系列內(nèi)部改革和外部收購，再加上里根政府當(dāng)時(shí)推行了經(jīng)濟(jì)擴(kuò)展政策，輝門公司起死回生，股價(jià)迅速飆升，伊坎成功套現(xiàn)，收益率超過20倍。

對(duì)于伊坎來說，重整輝門公司還只是一道開胃菜，1985年才是生死攸關(guān)的一年。當(dāng)年年初，伊坎發(fā)現(xiàn)菲利浦石油公司的股價(jià)被嚴(yán)重低估，因?yàn)樵摴镜氖蛢?chǔ)量超過10億桶，由于石油危機(jī)的爆發(fā)，國際油價(jià)一路走高，這部分石油儲(chǔ)量的估值在300億美元以上。但即使被低估，其市值也達(dá)到125億美元，對(duì)于伊坎來說可以說是一個(gè)名副其實(shí)的巨無霸，于是他聯(lián)系了有“垃圾債券大王”之稱的邁克爾·米爾肯，對(duì)方愿意給伊坎15億美元的信貸額度，就這樣伊坎開始和另一家財(cái)團(tuán)競購菲利浦石油公司的股份，隨著競爭的白熱化，股價(jià)一路飆升，很多人都認(rèn)為伊坎會(huì)像在輝門公司那樣，在入主菲利浦石油公司之后對(duì)其進(jìn)行改革，但讓人意想不到的是，在競爭達(dá)到高潮的時(shí)候，伊坎竟然宣布停止收購，并將手中的股票悉數(shù)拋售。即便這樣，伊坎仍然從這次交易中獲取了數(shù)億美元的利潤。事后，有人猜測伊坎可能是因?yàn)橘Y金枯竭而被迫退出，也有人認(rèn)為其本意就是哄抬股價(jià)從中漁利。

伊坎“企業(yè)掠奪者”的稱號(hào)來自于同樣發(fā)生在1985年的一次狙擊戰(zhàn)，此次其惡意收購的對(duì)象是環(huán)球航空公司。

一年之前，旅游服務(wù)行業(yè)巨頭環(huán)球航空集團(tuán)將盈利不佳的環(huán)球航空公司進(jìn)行了拆分，從1984年9月開始，伊坎籌集大量資金開始以每股10美元的價(jià)格悄悄地買入環(huán)球航空公司的股票，至1985年4月底持股比例已經(jīng)超過5%，而此時(shí)環(huán)球航空公司管理層僅持有1.1%。根據(jù)規(guī)定，持股5%以上要在10天內(nèi)公布持股情況，而伊坎正是利用這一空檔間隙瘋狂買入環(huán)球航空公司的股票，至公布期限到來的最后一天已經(jīng)持股16%，其他投資機(jī)構(gòu)隨即跟進(jìn)，股價(jià)開始飆升。此時(shí)，伊坎發(fā)表聲明，表示無意控制環(huán)球航空公司的業(yè)務(wù)，股價(jià)應(yīng)聲回落，隨后企穩(wěn)，但伊坎隨后表示將尋求環(huán)球航空公司的控制權(quán)，此時(shí)股價(jià)為18美元左右，幾乎翻番。環(huán)球航空公司的管理層如夢方醒，向聯(lián)邦法院起訴伊坎，伊坎一邊與環(huán)球航空公司周旋，一邊繼續(xù)增持股票。1985年10月，長達(dá)半年的訴訟接近尾聲，此時(shí)伊坎及其一致行動(dòng)人已經(jīng)持有環(huán)球航空公司52%的股份，實(shí)現(xiàn)了對(duì)后者的控制。隨后，伊坎及其一致行動(dòng)人將環(huán)球航空公司的資產(chǎn)陸續(xù)變賣，伊坎獲利約1.5億美元。

伊坎發(fā)動(dòng)的狙擊戰(zhàn)大部分都能大獲成功，例如2005年左右，伊坎以3億美元買下賭城拉斯維加斯的地標(biāo)“云霄塔”賭場酒店，2008年2月就以12億美元成功套現(xiàn)；2006年，伊坎與阿聯(lián)酋主權(quán)財(cái)富基金一起動(dòng)用數(shù)十億美元收購時(shí)代華納，后者股價(jià)連續(xù)上漲超過半年時(shí)間，伊坎在賣出后獲利8.8億美元。

東山再起 一飛沖天

2008年，席卷全球的金融危機(jī)爆發(fā)，根據(jù)相關(guān)資料，伊坎旗下基金的虧損達(dá)到35%，失望的投資人紛紛撤資，而合伙人的離去對(duì)年過古稀的伊坎來說更是釜底抽薪，但伊坎并未撤回自己的資金，反而將伊坎合伙基金打造成為一個(gè)完全由家族資本構(gòu)成的基金，因此，伊坎不再受到外部投資資金變動(dòng)的制約。

也正是在金融危機(jī)期間，伊坎將目光轉(zhuǎn)向了摩托羅拉。2007-2009年，由于手機(jī)業(yè)務(wù)急劇下滑，摩托羅拉虧損超過43億美元，伊坎從2007年開始少量買入摩托羅拉的股票，至2008年年初持股1.4%，并宣布尋求進(jìn)入摩托羅拉的董事會(huì)，他還向摩托羅拉時(shí)任董事會(huì)主席埃德·桑德爾建議拆分公司的業(yè)務(wù)以及進(jìn)行總額為120億美元的股票回購，雖然股票回購最終并未實(shí)施，但卻促使摩托羅拉分拆為專注于企業(yè)和政府無線技術(shù)銷售的摩托羅拉解決方案公司以及專注于手機(jī)業(yè)務(wù)的摩托羅拉移動(dòng)公司。2011年8月，谷歌以125億美元的全現(xiàn)金形式收購摩托羅拉移動(dòng)公司，折合每股40美元，而此時(shí)伊坎持有11.4%的摩托羅拉移動(dòng)公司的股票，共計(jì)2680萬股，從中獲利超過13億美元。

目前，伊坎專注于保健品直銷商康寶萊的投資，這次與其對(duì)壘的是潘興廣場基金的掌門人比爾·亞克曼。

早在2012年12月，潘興廣場發(fā)布做空?qǐng)?bào)告，直指康寶萊的營銷模式，認(rèn)為其多層次商業(yè)模式本質(zhì)上是一種傳銷行為，甚至極端地認(rèn)為康寶萊股票的價(jià)值應(yīng)該歸零，并于2012年5月賣空康寶萊。目前，潘興廣場持有的康寶萊空頭頭寸超過10億美元。

幾乎在潘興廣場做空的同時(shí)，伊坎開始大舉買入康寶萊的股票，并不斷增持，其可見的最近一次動(dòng)作是在2016年9月初，伊坎增持康寶萊30.68萬股，買入價(jià)為60.39美元，通過其旗下基金以每股59.31美元買入230萬股。最新數(shù)據(jù)顯示，伊坎及其旗下企業(yè)目前共計(jì)持有1900萬股康寶萊的股票，價(jià)值也超過10億美元。

然而，這場圍繞康寶萊的多空之戰(zhàn)還遠(yuǎn)未結(jié)束，以雙方的投資風(fēng)格來看可能會(huì)歷時(shí)數(shù)年甚至十年以上，投資者對(duì)康寶萊狙擊戰(zhàn)的結(jié)果只有拭目以待。