限產(chǎn)保價 苦藥不良

限產(chǎn)保價 苦藥不良

朱潤民專欄

高級經(jīng)濟師，長期從事石油經(jīng)濟研究與國際原油價格預(yù)測

2月16日，沙特阿拉伯、俄羅斯、委內(nèi)瑞拉和卡塔爾等四國石油部長在卡塔爾首都多哈召開會議，同意在其他主要產(chǎn)油國加入的前提下凍結(jié)產(chǎn)量。之后，伊朗也表達了有條件的支持。這著實對國際原油價格形成了一些支撐。2月17日，國際原油價格應(yīng)聲大幅上漲5%以上。然而，筆者認為，石油出口國限產(chǎn)保價策略是一劑“苦藥”，但絕非“良藥”。

EIA 2月發(fā)布的《短期能源展望》顯示，2015年全球石油庫存增長184萬桶/天，相當于全年庫存增長約6.7億桶。世界第一大石油消費國美國的石油庫存增長約1.67億桶（約46萬桶/天），庫容空間已然不大。據(jù)推算，中國的石油入庫數(shù)量至少在1.3億桶以上（約36萬桶/天）。因此，即使石油供需保持2015年的狀況不變，全球的石油庫存將只增不減，預(yù)計2016年年中即可達到有油無處存的地步。尤其是全球消費增長呈現(xiàn)出進一步疲軟甚至實質(zhì)上的滑坡跡象，產(chǎn)量供給卻穩(wěn)中有升，供給過剩的市場大形勢已經(jīng)形成，俄羅斯、沙特、伊朗、伊拉克等主要出口國已經(jīng)進入了降價促銷的狀態(tài)。

期待通過限產(chǎn)提振國際原油價格的策略，在這種大形勢下顯得有些力不從心。這說明在市場經(jīng)濟規(guī)律發(fā)揮作用時，任何逆道而行的行為所積聚的力量均顯得渺小、蒼白。

在國際原油價格100美元/桶以上時，很多機構(gòu)認為美國致密油的價格生命線在90美元/桶附近；而在國際原油價格在70～80美元/桶時，又將美國致密油的價格生命線下調(diào)至70美元/桶左右。時下，國際原油價格已經(jīng)遠遠低于70美元/桶，美國致密油產(chǎn)量下降仍不明顯，距離其產(chǎn)量巔峰僅有不到10%的差距。事實證明，美國致密油成本彈性較大，產(chǎn)量剛性較強。2014年初以來，美國鉆井作業(yè)日費、鉆完井成本持續(xù)下降，而單井產(chǎn)量持續(xù)穩(wěn)定增長。保守估計，在美國致密油的投資、生產(chǎn)成本下降30%以上、產(chǎn)量增長40%以上的情況下，單位成本即可下降50%以上。美國致密油的成本彈性一目了然。筆者認為，決定未來國際原油價格走勢水平的是新建產(chǎn)能的成本，絕不是已投產(chǎn)和即將投產(chǎn)的產(chǎn)能成本。對于新建產(chǎn)能項目，30美元/桶的油價可能是美國致密油的生命線，而40美元/桶的油價將可能促進美國致密油的開發(fā)生產(chǎn)，但前期進入成本過高的投資項目將不可避免地要面臨資產(chǎn)減值、虧損。

藥雖“苦”，卻于市場出清剩余產(chǎn)能益處不大。石油出口國限產(chǎn)報價計劃不能說對國際原油價格支撐沒有益處，但益處在哪？益處有多大？這才是需要考慮的。筆者認為，限產(chǎn)報價對油價的支撐作用最大的是避免國際原油價格繼續(xù)大幅下挫，但對于支撐國際原油價格大幅上漲的作用幾乎可以忽略。原因有二：一是過低的價格已經(jīng)讓絕大多數(shù)石油生產(chǎn)者很痛苦，如果國際原油價格跌破20美元/桶甚至10美元/桶，那可能無需協(xié)商，全球產(chǎn)量可能面臨快速下墜；二是過高的油價將會促進高成本產(chǎn)能快速復蘇，如果國際原油價格上漲至40美元/桶以上，美國致密油產(chǎn)量不僅不會下滑，反而會復蘇保持穩(wěn)定增長。因此，即使石油出口國通過限產(chǎn)實現(xiàn)價格不至于大幅下挫，但他們需要承受國際原油價格在30～40美元/桶運行更長時間的壓力和痛苦，只有待到高成本在產(chǎn)產(chǎn)能和新建產(chǎn)能項目絕大部分破產(chǎn)之后，國際原油價格才能進入真正復蘇。

責任編輯：趙 雪