沙特熊市

○ 文／梅新育

○ 文／梅新育

○ 文／梅新育

沙特熊市

● 低油價(jià)寒冬襲來，長期順風(fēng)順?biāo)纳程貙⒂瓉黹L達(dá)十余年的熊市。供圖/CFP

石油收入不如預(yù)期，各種支出卻不見減少，沙特2016年財(cái)政決算赤字將明顯高于預(yù)算。再加上可能延續(xù)十多年的熊市，沙特開始步入艱難時(shí)世。在這種背景下，中沙能源合作要慎重考慮。

低油價(jià)重壓

○ 文／梅新育

原油供過于求基本格局不會逆轉(zhuǎn)，替代能源將擠占更多能源消費(fèi)份額，沙特步入艱難時(shí)世。

沙特即使不是對國際石油市場供給及價(jià)格走勢影響最大的國家，至少也是對國際石油市場供給及價(jià)格走勢影響最大的國家之一。沙特財(cái)政收支又與其石油產(chǎn)量決策進(jìn)而與油價(jià)相互影響，然后通過儲備資產(chǎn)變動(dòng)而進(jìn)一步波及國際金融市場。在初級產(chǎn)品牛市期間，良好的財(cái)政收支狀況使得沙特這類石油生產(chǎn)和出口國更有底氣限產(chǎn)抬價(jià)，形成對他們而言的良性循環(huán)；而在熊市期間，這一切都會顛倒過來。石油生產(chǎn)和出口國爭先恐后增產(chǎn)壓價(jià)競銷，形成對他們而言的惡性循環(huán)。在初級產(chǎn)品牛市期間，這些國家持續(xù)猛增的盈余涌入國際金融市場，抬高了從證券到倫敦房地產(chǎn)的眾多資產(chǎn)價(jià)格；熊市期間，為了彌補(bǔ)收支虧空，他們大舉拋售儲備資產(chǎn)的行為又會壓低資產(chǎn)價(jià)格。

按以美元計(jì)價(jià)的國際貿(mào)易商品價(jià)格衡量，本世紀(jì)初的這一輪初級產(chǎn)品牛市始于2002年，終結(jié)于2012年。2002～2011年間，以美元計(jì)價(jià)的國際貿(mào)易制成品價(jià)格年均上漲3.2%，非石油初級產(chǎn)品價(jià)格年均上漲6.4%，石油價(jià)格年均上漲12.5%，國際市場貿(mào)易條件全面有利于初級產(chǎn)品生產(chǎn)和出口國，最不利于制成品出口國。2012年以來，國際初級產(chǎn)品市場逐步進(jìn)入熊市，石油價(jià)格2014年6月以來雪崩，包括沙特在內(nèi)的石油輸出國從“烈火烹油、鮮花著錦”的繁榮時(shí)期步入艱難時(shí)世。

原油供過于求不會逆轉(zhuǎn)

可以肯定，在2016年的國際原油市場上，原有產(chǎn)能退出甚少，新的供給陸續(xù)投入市場，世界經(jīng)濟(jì)增長減速、能源補(bǔ)貼改革抑制能源需求增長，替代能源發(fā)展……所有這些因素決定了原油供過于求的基本格局不會逆轉(zhuǎn)，而且很可能繼續(xù)延續(xù)數(shù)年。主要原因如下。退出產(chǎn)能不多

在供給方，海灣之外各原油生產(chǎn)國生產(chǎn)效率提高、生產(chǎn)成本壓縮的幅度超過預(yù)期，原油生產(chǎn)盈虧平衡點(diǎn)顯著下移，退出生產(chǎn)的產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于預(yù)期。外部觀察者在計(jì)算各原油生產(chǎn)國生產(chǎn)成本和盈虧平衡點(diǎn)時(shí)需要記住，任何生產(chǎn)的成本都不是固定的。從人力、設(shè)備到原材料、輔料，原油生產(chǎn)的所有投入價(jià)格都會變動(dòng)，在牛市期間成倍上漲，在熊市期間就會大幅度下跌。構(gòu)成原油生產(chǎn)成本的大頭——各類稅費(fèi)補(bǔ)償變動(dòng)幅度更大。如果用牛市期間的投入價(jià)格和各類稅費(fèi)補(bǔ)償水平去估算熊市期間的生產(chǎn)成本，進(jìn)而確定原油生產(chǎn)國的盈虧平衡點(diǎn)，必然高估成本、盈虧平衡點(diǎn)和退出的產(chǎn)能。

與許多人的誤解不同，許多原油生產(chǎn)者是否生產(chǎn)，并不取決于總成本，而是取決于邊際成本。對于原油生產(chǎn)者而言，一旦完成固定資產(chǎn)投資形成產(chǎn)能，這部分投資就已經(jīng)成為沉沒成本，即使售價(jià)低于包括固定資產(chǎn)投資在內(nèi)的總成本，只要高于邊際成本，就能夠獲得正的現(xiàn)金流。

新加入產(chǎn)能不少

新的原油供給將在2016年陸續(xù)投入國際石油市場。美國已于2015年12月21日正式取消實(shí)施40多年的原油出口禁令，對國際原油市場的影響從2016年起日漸顯露。隨著伊朗核協(xié)議逐步付諸實(shí)施，西方對其經(jīng)濟(jì)金融制裁已在協(xié)議規(guī)定的“執(zhí)行日”1月16日如期解除。伊朗原油生產(chǎn)和出口可望在2016年出現(xiàn)較大幅度增長；去年伊朗核協(xié)議達(dá)成之后，伊朗就宣布將在制裁解除后分兩步將原油日出口量提高100萬桶，2017年內(nèi)再提高50萬桶，成為2016年國際原油市場最大的潛在利空。不僅如此，由于外資已經(jīng)紛紛備戰(zhàn)制裁解除后的伊朗石油天然氣勘探開發(fā)業(yè)，伊朗也為迎接、激勵(lì)后制裁時(shí)代的外商投資潮而大大改善了給予外資的條件，預(yù)計(jì)伊朗油氣產(chǎn)能在未來數(shù)年明顯擴(kuò)張。伊朗方面的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)日產(chǎn)原油600萬桶。即使如國際能源署（IEA）2016年第一份報(bào)告預(yù)計(jì)的那樣，2016年美國、加拿大、俄羅斯等非歐佩克國家日產(chǎn)量減少60萬桶，僅伊朗一國的增量就足夠抵銷上述減少還有余。

2014年下半年以來，隨著多方面因素引爆“油氣增產(chǎn)—價(jià)格下跌”螺旋，為了保住市場份額和收入總額，歐佩克成員國已經(jīng)全面卷入削價(jià)競銷漩渦；激勵(lì)供給維持高位甚至進(jìn)一步擴(kuò)張的一個(gè)重要因素是石油輸出國組織（歐佩克）卡特爾機(jī)制約束力進(jìn)一步削弱。中東的動(dòng)亂（如2016年新年以來的伊朗—沙特外交沖突）、甚囂塵上的沙特王室內(nèi)部醞釀?wù)儌髀劊粌H沒有破壞產(chǎn)能和運(yùn)輸線路，反而已經(jīng)或?qū)⒓?lì)海灣石油生產(chǎn)大國進(jìn)一步擴(kuò)張生產(chǎn)，破壞歐佩克卡特爾機(jī)制。特別突出的一點(diǎn)是，與絕大多數(shù)市場參與者的想象相反，伊朗與沙特交惡反而可能加快伊朗油氣投資和產(chǎn)能、產(chǎn)銷量提升。因?yàn)槲鞣桨詸?quán)國家絕不希望看到伊朗和沙特等阿拉伯大國聯(lián)手形成統(tǒng)一行動(dòng)的政治力量。伊朗與沙特交惡，可以在很大程度上解除美國對波斯—阿拉伯聯(lián)手的疑忌，從而放心加快落實(shí)伊朗核協(xié)議，解除對伊朗的制裁，從而激勵(lì)外資加快投資伊朗、提升伊朗油氣產(chǎn)能的步伐。

上世紀(jì)90年代末，查韋斯領(lǐng)導(dǎo)的委內(nèi)瑞拉帶頭成功地恢復(fù)了歐佩克卡特爾機(jī)制的約束力，實(shí)現(xiàn)了限產(chǎn)抬價(jià)；但世易時(shí)移，今天，馬杜羅擔(dān)任總統(tǒng)的委內(nèi)瑞拉和其他歐佩克成員國不能指望歐佩克卡特爾兩三年內(nèi)恢復(fù)限產(chǎn)保價(jià)的行動(dòng)能力。之所以如此，是因?yàn)楸藭r(shí)經(jīng)歷過上世紀(jì)80年代中期以來的持久熊市，石油天然氣行業(yè)投資低谷延續(xù)多年，產(chǎn)能已經(jīng)跟不上需求增長。今天則承接了新世紀(jì)以來延續(xù)近10年的石油天然氣投資繁榮，已經(jīng)形成了大量的產(chǎn)能。盡管新投資已經(jīng)銳減，但此前十年投資形成的固定資產(chǎn)還需要經(jīng)歷相當(dāng)一段時(shí)間折舊，才能改變供求關(guān)系格局，歐佩克卡特爾才有希望恢復(fù)限產(chǎn)抬價(jià)的行動(dòng)能力。

需求增長負(fù)面因素增多

在需求方，世界經(jīng)濟(jì)增長減速抑制了整個(gè)能源需求的增長。新興市場的經(jīng)濟(jì)震蕩對能源需求的負(fù)面影響尤其突出。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)決定了新興市場的經(jīng)濟(jì)增量比發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體同樣的經(jīng)濟(jì)增量能帶來更多的能源需求增量。

許多國家相繼削減、取消能源補(bǔ)貼將抑制能源消費(fèi)增長。長期以來，在“民生”之類旗號下，許多發(fā)展中國家和發(fā)達(dá)國家對食品和能源等基本生活物資的銷售價(jià)格實(shí)施補(bǔ)貼，沿襲數(shù)十年，成為各國財(cái)政和國際收支的沉重負(fù)擔(dān)，擠占了本來可以用于投資的資金，導(dǎo)致就業(yè)機(jī)會增長不足，大大扭曲了市場機(jī)制，激勵(lì)了浪費(fèi)。大部分能源補(bǔ)貼最終落到了大商人、企業(yè)主之類擁有多輛私車的富裕階層手里，食品能源補(bǔ)貼人為制造了“劫貧濟(jì)富”的社會不公正。由此造成許多國家的持續(xù)巨額財(cái)政赤字和國際收支赤字，成為這些國家宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的長期威脅。一批國家這項(xiàng)開支壓力相當(dāng)沉重。

國際貨幣基金組織2013年《能源補(bǔ)貼改革——經(jīng)驗(yàn)與啟示》報(bào)告估算，2011年，埃及對石油產(chǎn)品、電力、天然氣的補(bǔ)貼占GDP比重分別為6.74%、2.30%和1.60%，合計(jì)占比10.64%；占政府收入比重分別為30.61%、10.44%和7.25%，合計(jì)占比48.3%。約旦同年對石油產(chǎn)品、電力的補(bǔ)貼占政府收入比重分別為8.13%、14.41%，合計(jì)占比22.54%。沙特對石油產(chǎn)品、電力、天然氣的補(bǔ)貼占政府收入比重分別為14.00%、4.66%、0.00%， 合 計(jì) 占比18.66%。阿爾及利亞對石油產(chǎn)品、電力、天然氣的補(bǔ)貼占政府收入比重分別為10.84%、2.72%、13.52%，合計(jì)占比27.08%。就總體而言，2011年全世界對煤、石油產(chǎn)品、電力、天然氣等能源產(chǎn)品的補(bǔ)貼總額達(dá)2.4萬億美元，相當(dāng)于全球GDP的2.5%。由于補(bǔ)貼下的油、氣等能源價(jià)格極度低廉，刺激了國內(nèi)消費(fèi)乃至浪費(fèi)，以至于沙特國民暑期出門度假時(shí)往往懶得關(guān)掉家里的空調(diào)。能源補(bǔ)貼還減少了石油出口國可供出口的油氣產(chǎn)品數(shù)量。根據(jù)歐佩克數(shù)據(jù)，2007～2011年間，阿聯(lián)酋汽油產(chǎn)品日出口從40萬桶銳減至22.7萬桶，短短4年就萎縮幾乎一半之多，沙特從114萬桶降到90萬桶。

在沉重財(cái)政和國際收支壓力之下，近年來一批國家已經(jīng)相繼削減、取消了能源補(bǔ)貼，海合會國家也不例外。沙特在2015年末通過2016年財(cái)政預(yù)算時(shí)同步大幅壓縮國內(nèi)油價(jià)補(bǔ)貼，一舉將國內(nèi)油價(jià)提高40%。巴林政府1月相繼提高國內(nèi)柴油、煤油和汽油價(jià)格。其中，1月12日將低標(biāo)汽油價(jià)格從每升0.08第納爾（約0.2美元）提高至0.125第納爾（約合0.33美元），漲幅56.3%；高標(biāo)汽油由每升0.1第納爾（約0.27美元）提高至0.16第納爾（約0.42美元），漲幅達(dá)60%。這類能源補(bǔ)貼改革必將減少各國能源浪費(fèi)，抑制能源消費(fèi)增長。國際能源署預(yù)計(jì)，僅僅沙特削減燃料補(bǔ)貼一舉，就能將其需求增長減少一半。

就總體而言，根據(jù)國際能源署（IEA）2016年第一份報(bào)告提供的數(shù)據(jù)，當(dāng)前歐佩克日產(chǎn)量比上年同期多106萬桶，達(dá)到3200萬桶，為7年新高；預(yù)計(jì)2016年過剩石油日產(chǎn)量達(dá)到100萬桶，全年石油庫存將再增長2.85億桶。

● 軍費(fèi)開支居高不下增加了沙特的財(cái)政赤字。 供圖/CFP

替代能源擠占更多市場份額

● 盡管油價(jià)一直走低，但沙特仍在加大勘探開發(fā)以及與他國合作步伐，不減產(chǎn)保價(jià)。 供圖/王海波 趙奕松

天然氣、核電、水電、煤電等替代能源的發(fā)展也會擠占一部分石油市場。具備潔凈、低排放等優(yōu)勢的天然氣自不待言，是1980年以來整個(gè)世界能源市場上消費(fèi)增長最快的化石燃料，年均增長率是煤炭和石油的兩倍左右。特別是在全世界第一大能源進(jìn)口國中國，天然氣在能源消費(fèi)和進(jìn)口中增長幅度最大。2000～2014年間，中國能源消費(fèi)總量從14.5531億噸標(biāo)準(zhǔn)煤增長至42.6億噸標(biāo)準(zhǔn)煤。其中，天然氣占比從2.2%一路提升至5.7%，翻了一番還多，預(yù)計(jì)未來中國天然氣消費(fèi)持續(xù)高速增長較長時(shí)間。國務(wù)院《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃（2014—2020年）》提出，2020年天然氣消費(fèi)量從2013年的1616億立方米提高到3600億立方米以上。其中，國內(nèi)天然氣產(chǎn)量達(dá)到2450億立方米，進(jìn)口1150億立方米以上。根據(jù)2015年初已簽合同和協(xié)議，2020年進(jìn)口量已經(jīng)可達(dá)1400億立方米。在天然氣供給方面，除了中俄等重大管道氣項(xiàng)目之外，美國、加拿大、澳大利亞、莫桑比克等大型液化天然氣出口項(xiàng)目也正在陸續(xù)投產(chǎn)的進(jìn)程之中。

沙特這類石油輸出國不能忽視的一個(gè)重大利空因素是，由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，新興市場同樣多的經(jīng)濟(jì)增量通常能比發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增量帶來更多的能源和原料需求增量。而世界上幾個(gè)增長潛力最大、人口最多的新興市場經(jīng)濟(jì)體多數(shù)有著強(qiáng)烈的內(nèi)在動(dòng)機(jī)以煤電替代油、氣。中國先進(jìn)的煤電技術(shù)和“一帶一路”計(jì)劃使得這種替代有希望大規(guī)模成為現(xiàn)實(shí)。因?yàn)橹袊?、印度、巴基斯坦、印尼、越南等國都擁有豐富的煤炭資源。為了改善國際收支和財(cái)政狀況（因?yàn)槭吞烊粴庋a(bǔ)貼較高），它們有著強(qiáng)烈的內(nèi)在動(dòng)機(jī)大力發(fā)展先進(jìn)煤電，替代燃油、燃?xì)怆姀S，在此基礎(chǔ)上用電動(dòng)機(jī)車替代內(nèi)燃機(jī)車，甚至用煤電驅(qū)動(dòng)電動(dòng)汽車替代一部分燃油汽車，從而節(jié)省石油、天然氣進(jìn)口費(fèi)用，或是節(jié)省下更多的石油、天然氣獲取出口收入。石油凈進(jìn)口國這種動(dòng)機(jī)更強(qiáng)烈，能源消費(fèi)越是依賴進(jìn)口石油天然氣，以先進(jìn)煤電替代進(jìn)口石油天然氣的內(nèi)在動(dòng)機(jī)越強(qiáng)。

正是在這種動(dòng)機(jī)下，在新世紀(jì)以來經(jīng)濟(jì)高速增長時(shí)期，中國能源消費(fèi)總量幾乎增加兩倍，石油占比反而從2000年的22.0%一度跌落到16.4%的低谷（2009年），到2014年也只是回升到17.1%；煤炭占比則從2000年的68.5%上升到72.5%的高峰。2014年仍然高達(dá)66.0%。在這一進(jìn)程中，中國發(fā)展起來世界一流的煤炭采掘、運(yùn)輸和燃煤發(fā)電技術(shù)，裝備2×100萬千瓦超臨界燃煤發(fā)電機(jī)組的上海外高橋第三電廠已經(jīng)連續(xù)4年刷新燃煤發(fā)電最低煤耗世界紀(jì)錄。2013年其供電標(biāo)準(zhǔn)煤耗就已達(dá)到276克，為同類機(jī)組目前世界最好水平，且其粉塵、二氧化硫、氮氧化物排放濃度全部優(yōu)于中國燃?xì)廨啓C(jī)發(fā)電機(jī)組的排放標(biāo)準(zhǔn)。相應(yīng)地，中國有能力在“一帶一路”計(jì)劃下大規(guī)模輸出先進(jìn)煤炭采掘、運(yùn)輸和煤電技術(shù)，與煤多油少的東道國實(shí)現(xiàn)雙贏。

以巴基斯坦為例，該國煤炭資源相對豐富，石油天然氣資源匱乏。天然氣蘊(yùn)藏量不過4920億立方米，石油蘊(yùn)藏量僅1.84億桶，煤炭蘊(yùn)藏量則多達(dá)1850億噸。其中，塔爾（Thar）煤田是世界第七大煤田，蘊(yùn)藏量多達(dá)1755億噸，據(jù)稱相當(dāng)于沙特、伊朗兩國石油儲量之和。巴基斯坦領(lǐng)導(dǎo)人將開發(fā)塔爾煤田稱為能源領(lǐng)域“最重要的項(xiàng)目”。該國不僅電力缺口大，而且電力來源構(gòu)成中煤電占比微乎其微，依靠進(jìn)口石油、天然氣的火電占壓倒多數(shù)。目前巴基斯坦電力來源中有64.99%來自進(jìn)口石油、天然氣發(fā)電，30.37%為水電，4.22%為核電，煤電占比不足0.1%。由于巴基斯坦連年深陷財(cái)政赤字、貿(mào)易逆差“雙赤字”困境。2009/2010財(cái)年至2014/2015財(cái)年歷年財(cái)政赤字分別為85億美元、196億美元、176億美元、183億美元、81億美元、105億美元。引進(jìn)中國先進(jìn)煤電，替代進(jìn)口石油天然氣，成為巴基斯坦穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)、彌補(bǔ)國內(nèi)電力供需缺口的當(dāng)務(wù)之急。

正是這一背景下，2015年4月，習(xí)主席訪問巴基斯坦時(shí)簽署的中巴經(jīng)濟(jì)走廊協(xié)議中電源項(xiàng)目計(jì)劃裝機(jī)容量高達(dá)1640萬千瓦。其中，第一階段的燃煤機(jī)組裝機(jī)容量就有1040萬千瓦，幾乎等于巴基斯坦目前全國電力裝機(jī)容量（2100萬千瓦）的一半。

與巴基斯坦類似，印度煤炭可采儲量2533.01億噸，石油僅7.56億噸，天然氣10750億立方米。印尼是歐佩克成員國，官方統(tǒng)計(jì)的石油儲量為97億桶（13.1億噸），天然氣儲量4.8萬億～5.1萬億立方米，煤炭已探明儲量193億噸，潛在儲量可達(dá)900億噸以上。

責(zé)任編輯：石杏茹

znshixingru@163.com

高支出困局

○ 文／梅新育

高福利與龐大的軍費(fèi)支出不變，將導(dǎo)致沙特2016年財(cái)政決算赤字明顯高于預(yù)算。

展望2016年，預(yù)計(jì)供求基本面、歐佩克卡特爾機(jī)制破壞、地緣政治矛盾等因素決定了油價(jià)仍將低位徘徊，甚至可能繼續(xù)下探新低，沙特財(cái)政決算收入可能低于預(yù)算；向下剛性的過高福利、超越自身實(shí)力而承擔(dān)的過高國際義務(wù)等因素決定了該國財(cái)政支出難以顯著壓縮，反而可能高于預(yù)算，最終多半導(dǎo)致沙特2016年財(cái)政決算赤字明顯高于預(yù)算。

石油收入低于預(yù)算設(shè)定

2015年2月12日《上海證券報(bào)》刊發(fā)的《誰是被低油價(jià)推倒的第二張骨牌？》一文中，筆者判斷，2015年度沙特實(shí)際財(cái)政收入達(dá)不到預(yù)算的7150億里亞爾（約合1907億美元），支出更有可能比預(yù)算高。事實(shí)確實(shí)如此。展望2016年，沙特財(cái)政決算仍然很可能與2015年一樣，實(shí)際財(cái)政收入低于預(yù)算的5138億里亞爾（1370億美元），支出卻高于預(yù)算的8400億里亞爾（2240億美元），最終導(dǎo)致2016年財(cái)政決算赤字明顯高于預(yù)算的3262億里亞爾（870億美元）。

從近幾年的情況來看，沙特財(cái)政部門在牛市期間制定的預(yù)算收入往往跟不上實(shí)際收入增長，而在行情徹底轉(zhuǎn)入熊市后制定的預(yù)算收入又往往跟不上實(shí)際收入下跌速度。2012年，石油日產(chǎn)和收入分別達(dá)到976萬桶、3039億美元的高峰。2013年，石油日產(chǎn)和收入分別為964萬桶、2880億美元，當(dāng)年制定的預(yù)算收入為2211億美元。2014年，石油日產(chǎn)和收入分別為969萬桶、2384億美元，當(dāng)年預(yù)算收入為2280億美元。

2015年，石油市場徹底墜入熊市。北海布倫特原油前三個(gè)季度平均價(jià)格為53.9美元/桶、62.1美元/桶和50.0美元/桶，10月、11月分別為48.1美元/桶和44.4美元/桶，12月28日已經(jīng)降到36.45美元/桶。而沙特制定的2015年預(yù)算仍然以油價(jià)80美元/桶為基準(zhǔn)，預(yù)算收入1907億美元（7150億里亞爾）。當(dāng)年沙特石油收入1180億美元，財(cái)政決算收入6080億里亞爾（1621億美元）。

2016年，沙特預(yù)算收入5138億里亞爾（1370億美元）以布油價(jià)格50美元/桶為基準(zhǔn)，預(yù)計(jì)全年油價(jià)達(dá)不到這個(gè)水平。非石油收入多半也會因?yàn)橹еa(chǎn)業(yè)石油業(yè)收入萎縮而下降。沙特今年實(shí)際財(cái)政收入難以達(dá)到預(yù)算數(shù)額。

● 油價(jià)下滑不僅拖累了沙特，而且影響了股市。供圖/CFP

福利支出向下剛性難以克服

沙特財(cái)政管理中問題更大的是支出管理，特別是福利、軍費(fèi)、宗教和教育等項(xiàng)目。

上世紀(jì)50年代及以前，浪費(fèi)石油收入的問題主要體現(xiàn)在王室、皇親國戚們的無度揮霍之上，以至于當(dāng)時(shí)僅王子、公主們的消費(fèi)就要耗費(fèi)國家財(cái)政收入的1/5。1958年實(shí)施國際貨幣基金組織的財(cái)政穩(wěn)定方案和1970年實(shí)施第一個(gè)五年計(jì)劃以來，沙特民眾過度福利對財(cái)政穩(wěn)定的威脅即使沒有超過王室親貴的揮霍，至少也是旗鼓相當(dāng)，且因涉及面廣泛而更加難以改革清理。即使到了國家經(jīng)濟(jì)財(cái)政急轉(zhuǎn)直下之時(shí)，也難以發(fā)動(dòng)民眾共度時(shí)艱削減福利。

● 沙特希望與龍共舞。 供圖/CFP

1982年起，沙特石油收入從高峰急轉(zhuǎn)直下，沙特民眾享受的政府津貼卻幾乎倍增。1975年之前，沙特每年石油收入約為200多億美元；1979年石油收入為550億美元；1980年為844億美元，1981年突破千億美元大關(guān)，達(dá)到1190億美元。1982年，沙特石油收入下降為760億美元，1983年為460億美元，1985年不足310億美元；其GDP從1981年的5205.9億里亞爾下降到1984年的3815.9億里亞爾，約有1500家地方公司破產(chǎn)或請求補(bǔ)助。1983、1984年，沙特國家財(cái)政連續(xù)赤字，為彌補(bǔ)赤字動(dòng)用了財(cái)政儲備約300億美元。

與此形成鮮明對比的是，1978-1979年度，根據(jù)社會保障系統(tǒng)享受政府津貼的沙特公民人均獲得3760里亞爾資助；1981～1982年度，盡管政府財(cái)政收入因石油跌價(jià)而下降，上述金額卻增加到人均6278里亞爾。

與此相似，2014年下半年國際市場油價(jià)腰斬，沙特全年石油收入從2013年的2880億美元下降到2384億美元，降幅17%；2015年財(cái)政預(yù)算也時(shí)隔數(shù)年第一次出現(xiàn)了1450億里亞爾赤字（約合387億美元）。2015年初繼位的現(xiàn)任國王薩勒曼反而在正常財(cái)政預(yù)算之外向國民額外派發(fā)了320億美元的大紅包：國家公務(wù)員、軍人、退休公務(wù)員、領(lǐng)取政府獎(jiǎng)學(xué)金的學(xué)生可獲得兩個(gè)月工資，特殊需求人群和低保人群都能拿到額外補(bǔ)貼，一些專業(yè)人士協(xié)會、文藝經(jīng)濟(jì)體育俱樂部等都可得到撥款……當(dāng)年沙特財(cái)政決算赤字直逼千億美元大關(guān)，實(shí)非偶然。

沙特福利支出之所以呈現(xiàn)出如此向下剛性，關(guān)鍵原因是沙特國內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會矛盾重重：王室家族龐大（據(jù)稱人數(shù)高達(dá)兩萬之眾）；繼承者候選人隊(duì)伍多年來極端老化，現(xiàn)任國王薩勒曼上臺之后的“年輕化”措施又激起了新的不滿，甚至不止一次在英國《獨(dú)立報(bào)》等西方媒體上傳出醞釀宮廷政變把薩勒曼搞下臺的消息；社會上始終存在強(qiáng)大政治異議思潮，國內(nèi)什葉派聚居的產(chǎn)油區(qū)醞釀著廣泛、強(qiáng)烈的社會不滿；國內(nèi)數(shù)以百萬計(jì)的外籍穆斯林勞工經(jīng)濟(jì)政治期望和不滿情緒上升……所有這些事實(shí)都潛藏著劇烈政治動(dòng)蕩的風(fēng)險(xiǎn)。沙特統(tǒng)治者恐怕不是不想追求治本之道，而是面對著與其他阿拉伯國家和幾乎所有穆斯林國家千百年來共同的痼疾：社會凝聚力虛弱、部族認(rèn)同高于國家認(rèn)同、宗教認(rèn)同高于國家認(rèn)同、教派認(rèn)同高于共同宗教認(rèn)同，無法整合，也難以承受整合進(jìn)程中必然會出現(xiàn)的震蕩。依靠豐富的石油財(cái)富“花錢買穩(wěn)定”，用巨額福利支出收買臣民的安穩(wěn)，對他們來說是更輕松可行的策略。

惟其如此，在沙特幾乎全民習(xí)慣于不勞而獲的寄生性高福利之后，要減少他們的福利，就幾乎近似虎口奪食，也必定會有政治勢力企圖利用民眾對削減福利不滿。盡管沙特已于2015年末大幅壓縮國內(nèi)油價(jià)補(bǔ)貼，將國內(nèi)油價(jià)提高40%；但由于油價(jià)暴跌和也門戰(zhàn)況不利，現(xiàn)任國王薩勒曼與其子、王儲繼承人兼第二副首相、國防大臣穆罕默德的聲望權(quán)威已經(jīng)大幅度下跌。他們能承受多少不滿而進(jìn)一步改革、削減福利？何況數(shù)千億外匯儲備給沙特決策者提供了財(cái)政困難時(shí)的緩沖，也加深了他們怯于改革的惰性。

軍費(fèi)開支居高不下

沙特軍費(fèi)開支絕對數(shù)額和在財(cái)政支出中占比一向甚高。美國國務(wù)院《2015年世界軍事開支和武器轉(zhuǎn)讓》報(bào)告認(rèn)為，2002～2012年間，沙特年均軍費(fèi)開支占其年均GDP比重為8.2%，為世界第四，僅次于朝鮮（23.8%）、阿曼（10.9%）、厄立特里亞（8.6%）?！鞍⒗骸睉?zhàn)亂以來，沙特軍費(fèi)又連續(xù)增長：

2013年，沙特軍費(fèi)開支為670億美元，僅次于美、中、俄而名列世界第四，占當(dāng)年財(cái)政預(yù)算支出總額（2187億美元）的31%。

2014年，沙特軍費(fèi)預(yù)算808億美元，僅次于美（5810億美元）、中（1294億美元）而位居世界第三，明顯高于俄羅斯（700億美元）、英國（618億美元）和日本（477億美元），占當(dāng)年沙特財(cái)政預(yù)算支出總額（2280億美元）的35%。

2015年財(cái)政預(yù)算中，沙特國防和安全支出預(yù)算為3070億里亞爾（819億美元），占預(yù)算支出總額的36%。

在2015年12月28日通過的2016年財(cái)政預(yù)算中，軍事和安全預(yù)算比上年減少約30%，仍有約2133.67億里亞爾（569億美元）之多，占財(cái)政預(yù)算支出總額（8400億里亞爾）比重超過25%，幾乎等于醫(yī)療衛(wèi)生和社會發(fā)展（1048.64億里亞爾）、交通和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（239.03億里亞爾）、經(jīng)濟(jì)資源（781.21億里亞爾）三項(xiàng)預(yù)算之和。此外，在沙特2016年財(cái)政預(yù)算中新設(shè)了作為機(jī)動(dòng)項(xiàng)目的“預(yù)算支持項(xiàng)目”（Budget Support Provision）科目，撥入資金多達(dá)1830億里亞爾（488億美元），占預(yù)算支出總額21%強(qiáng)。相信內(nèi)政、國防、安保等軍事和安全部門將是這筆資金的主要使用者。

鑒于威脅沙特北疆的伊斯蘭國武裝不可能輕易平定，沙特領(lǐng)導(dǎo)的阿拉伯十五國聯(lián)軍已于1月2日宣布結(jié)束與也門胡塞武裝的?；穑F(xiàn)在又與伊朗和國內(nèi)外其他什葉派勢力交惡。2016年，沙特軍事和安全實(shí)際開支幾乎肯定會超過預(yù)算的2134億里亞爾（569億美元）。即使再把“預(yù)算支持項(xiàng)目”下的1830億里亞爾（488億美元）資金全部吞噬，也未必能夠滿足。

與伊朗外交沖突還會加強(qiáng)沙特增產(chǎn)的動(dòng)機(jī)，導(dǎo)致市場油價(jià)進(jìn)一步承壓。這不僅僅是因?yàn)樯程胤婪兑晾是治g自己市場份額的戒心上升，也是因?yàn)榕c伊朗、伊拉克等什葉派國家關(guān)系惡化會加大沙特軍事和安全開支壓力，迫使其為了保證現(xiàn)金流量而需要增產(chǎn)。

沙特軍事和安全支出居高不下，根源固然在于該區(qū)域社會凝聚力極度渙散、沖突風(fēng)險(xiǎn)極高，還有一部分可以歸因于該國該區(qū)域普遍的腐?。坏程貙ν鈶?zhàn)略目標(biāo)定位過高且方向錯(cuò)誤，也激化、制造了它所面臨的矛盾沖突，進(jìn)而導(dǎo)致其在外交、內(nèi)政和財(cái)政等多個(gè)方面作繭自縛。

沙特對外戰(zhàn)略目標(biāo)失誤最突出地表現(xiàn)在兩個(gè)方面：企圖充當(dāng)海灣阿拉伯國家的軍事主導(dǎo)，過度強(qiáng)調(diào)宗教原則。與其他海灣阿拉伯君主國一樣，沙特自己的軍隊(duì)、防務(wù)就在很大程度上依賴于外部支持，不僅依賴以美國為首的西方國家，而且依賴埃及、巴基斯坦等其他伊斯蘭國家。這樣的一個(gè)國家，不可能憑借自己的軍隊(duì)自主輸出、建立自己主導(dǎo)的地區(qū)秩序。沙特采取強(qiáng)勢軍事策略，結(jié)果只能是耗費(fèi)巨額財(cái)政支出和外交資源，只換來損兵折將、虛弱和管理混亂暴露無遺、執(zhí)政者聲望權(quán)威大幅度下跌，甚至進(jìn)一步導(dǎo)致權(quán)力核心層內(nèi)斗暴露出來。

● 長期的低油價(jià)讓沙特人民想不起省油。 供圖/CFP

至于過度強(qiáng)調(diào)伊斯蘭原則，大力對外輸出瓦哈比派教義，同樣給沙特等海灣國家?guī)砹顺林刎?cái)政負(fù)擔(dān)和社會動(dòng)蕩隱患，并招致了外部世界日益廣泛的警惕、防范和抨擊。沙特等海灣阿拉伯君主國如此作為，本意是企圖把伊斯蘭教當(dāng)作自己的“軟實(shí)力”充分運(yùn)用，擁有麥加、麥地那兩個(gè)伊斯蘭教圣地的沙特尤其如此。但沙特宗教勢力本身就極度守舊而有損于社會進(jìn)步。在上世紀(jì)二三十年代開始現(xiàn)代化進(jìn)程時(shí)，沙特從引進(jìn)西方先進(jìn)廣播通信設(shè)施，到引進(jìn)現(xiàn)代教育體系開設(shè)圖畫、外語、地理等課程，幾乎所有重要革新都遭到執(zhí)掌教權(quán)的烏里瑪（伊斯蘭教教士）階層激烈反對阻撓。在過度強(qiáng)調(diào)伊斯蘭原則、大力對外輸出宗教的戰(zhàn)略下，由此而滋長壯大的宗教勢力也會形成強(qiáng)大的利益集團(tuán)，拖累國家經(jīng)濟(jì)、財(cái)政。在國家收入銳減、需要削減預(yù)算之時(shí)，他們維護(hù)自己的財(cái)政預(yù)算份額動(dòng)機(jī)分外強(qiáng)烈，為此會采取一切手段。

沙特等富裕海灣石油輸出國在對外傳教方面的投入還給自己制造了日益滋長的反噬力量。因?yàn)檫@類傳教灌輸?shù)哪承┗緝?nèi)容制造了外籍非阿拉伯穆斯林勞工、外籍穆斯林宗教留學(xué)生對在東道國政治地位的期望，提高了他們的經(jīng)濟(jì)期望，通過參與東道國政治運(yùn)動(dòng)來提升自己經(jīng)濟(jì)地位的期望由此萌發(fā)，甚至積極參加?xùn)|道國的動(dòng)亂。沙特歷史上已經(jīng)有此教訓(xùn)，未來我們未必沒有可能目睹其重蹈覆轍。1979年11月20日，以朱海曼·烏塔比為首的伊斯蘭原教旨派“新伊赫萬運(yùn)動(dòng)”在伊斯蘭教圣城麥加發(fā)動(dòng)武裝叛亂，組織2000名武裝分子占領(lǐng)麥加大清真寺。烏塔比同伙卡塔尼自稱真主使者馬赫迪降臨，號召推翻沙特王權(quán)，建立他們理想中的伊斯蘭神權(quán)國家。沙特政府軍歷時(shí)整整半個(gè)月方才完全攻占大清真寺控制局勢，政府軍官兵陣亡2700余人之多，據(jù)稱為此還求助了巴基斯坦軍隊(duì)。此次叛亂分子中外籍阿拉伯人就為數(shù)眾多，叛亂平定后幸存叛亂分子共計(jì)63人全部被斬首，其中埃及人10名，也門人7名，科威特人3名，蘇丹人1名，伊拉克人1名，外籍阿拉伯人占被處決的叛亂分子總數(shù)1/3強(qiáng)。

在國際上，在聯(lián)合國安理會所有常任理事國，在美歐等西方國家，從政府到社會，沙特等富裕海灣石油輸出國在對外傳教方面的投入都引起了越來越廣泛的警惕乃至警告，以至于皮尤中心（Pew Research Center）2014年2月17日公布的一項(xiàng)調(diào)查結(jié)果顯示，沙特阿拉伯以57%的比例被美國受調(diào)查者列為最不喜歡的國家。德國副總理也罕見地公開抨擊沙特對外輸出宗教極端主義。

責(zé)任編輯：石杏茹

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中沙合作需慎行

○ 文／梅新育

沙特應(yīng)對超預(yù)算赤字給進(jìn)口國帶來了機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)。對我國西部地區(qū)來說，風(fēng)險(xiǎn)更大。

● 1月20日，中國國家主席習(xí)近平和沙特阿拉伯國王薩勒曼共同按下啟動(dòng)鍵，中沙延布煉廠項(xiàng)目正式投產(chǎn)啟動(dòng)。攝影/新華社記者 馬占成

2016年，沙特和該區(qū)域其他一些石油天然氣出口國財(cái)政赤字超過預(yù)算概率極高。要填補(bǔ)超過預(yù)算的赤字，沙特可以采取的方式并不是很多。

沙特的解困方案

增產(chǎn)是一條便利的途徑。對于原油生產(chǎn)者而言，一旦完成固定資產(chǎn)投資形成產(chǎn)能，這部分投資就已經(jīng)成為沉沒成本。即使售價(jià)低于包括固定資產(chǎn)投資在內(nèi)的總成本，只要高于邊際成本，就能夠獲得正的現(xiàn)金流。由于沙特閑置產(chǎn)能占世界閑置產(chǎn)能80%之多，且其石油生產(chǎn)的邊際成本屬于全世界最低一檔，即使增產(chǎn)導(dǎo)致油價(jià)進(jìn)一步下行，對該國而言也能夠擴(kuò)大現(xiàn)金流。有鑒于此，在財(cái)政赤字超預(yù)算的壓力下，沙特很有可能冒進(jìn)一步壓低油價(jià)之險(xiǎn)也要增產(chǎn)。該區(qū)域其他一些石油天然氣出口國也有較高內(nèi)在傾向如法炮制。

第二條途徑是繼續(xù)支持從2015年已經(jīng)開始的出售國際儲備資產(chǎn)，以填補(bǔ)財(cái)政赤字缺口。根據(jù)沙特央行2016年初公布的數(shù)據(jù)，截至2015年11月底，沙特外匯儲備6355億美元，比2014年8月7460億美元的高峰下降了15%。根據(jù)沙特財(cái)政部的數(shù)據(jù)，2015年1—11月累計(jì)消耗外匯儲備3670億里亞爾（978.67億美元）。沙特2016年預(yù)算赤字3262億里亞爾（870億美元），實(shí)際赤字很可能超過。預(yù)計(jì)今年出售國際儲備資產(chǎn)的規(guī)模接近千億美元。

第三條途徑是對外資進(jìn)一步擴(kuò)大開放，出售部分國內(nèi)資產(chǎn)。這也是沙特國內(nèi)私有化浪潮的組成部分。2016年1月，沙特阿拉伯副王儲、沙特阿美董事長卡立德·法里赫（Khalid al-Falih）等高層人士先后對外透露，沙特阿拉伯政府正考慮拿出國有石油公司沙特阿美的部分股權(quán)上市融資。連這家全世界探明石油儲量最高的公司也考慮拿出來上市融資，足見沙特財(cái)政壓力之大。

機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)

對我國而言，沙特應(yīng)對超預(yù)算赤字的上述策略中有機(jī)會也有風(fēng)險(xiǎn)。首先，沙特決策導(dǎo)致油價(jià)持續(xù)保持低位，對我國這個(gè)全世界最大的石油進(jìn)口國毫無疑問是個(gè)利好。其次，沙特等海灣石油國家出售國際儲備資產(chǎn)和國內(nèi)資產(chǎn)，也能給我國投資者創(chuàng)造收購的機(jī)會。考慮到僅沙特阿美公司一家宣稱的已探明石油儲量超過2600億桶、天然氣儲量高達(dá)500億桶油當(dāng)量，等于最大已上市石油公司?？松梨趦α康?2倍。即使該公司此次上市部分僅包括生產(chǎn)業(yè)務(wù)不包括油氣儲量，只要條件合適也值得以某種形式參與。此外，在政治領(lǐng)域，我們也能收獲一系列機(jī)會和利益。

我國由此面臨的沖擊和風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在以下方面。

第一，由于我國油氣資源數(shù)量、品質(zhì)、開采成本均居劣勢，油價(jià)持續(xù)低位，必然對國內(nèi)油氣生產(chǎn)造成沖擊。進(jìn)口替代國內(nèi)生產(chǎn)的規(guī)模日益擴(kuò)大，煤炭、新能源產(chǎn)業(yè)也難以避免壓力，西北省區(qū)受到的沖擊最為顯著。

第二，沙特等石油輸出國持續(xù)大規(guī)模出售國際儲備資產(chǎn)以填補(bǔ)財(cái)政赤字、經(jīng)常項(xiàng)目收支逆差，終將對資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生下行壓力。這對于我國外匯儲備管理是有壓力的。

第三，沙特等海合會國家?guī)缀醵紝?shí)行固定匯率，貨幣盯住美元。但連續(xù)出現(xiàn)超過預(yù)算的巨額財(cái)政赤字，必然令這些國家的貨幣承受重壓，沙特里亞爾等海合會貨幣完全有可能在今年或明年對美元貶值，或與美元脫鉤而改行浮動(dòng)匯率制度。海合會國家迄今實(shí)行的固定匯率制度有利于我國與其貿(mào)易、投資。如果其匯率制度改變，必然會給我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門與其貿(mào)易、投資增加額外的匯率風(fēng)險(xiǎn)。盡管對于中國的投機(jī)者而言，沙特股市開放和上述變動(dòng)意味著投機(jī)性國際貨幣攻擊的機(jī)會。

第四，我國對沙特等海灣阿拉伯國家的出口已經(jīng)因其收入銳減而承受下行壓力，未來這一壓力還將加劇。

西部地區(qū)慎重考慮

面對這種壓力，由于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和外貿(mào)發(fā)展戰(zhàn)略決策，我國不同地區(qū)表現(xiàn)和付出的代價(jià)將有很大差異。預(yù)計(jì)義烏這種出口產(chǎn)品包羅萬象、出口市場高度多元化的城市能夠比較順暢地渡過沖擊考驗(yàn)。背離自身資源稟賦、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)而人為將阿拉伯國家定為對外經(jīng)貿(mào)發(fā)展重點(diǎn)的地方將要付出更大代價(jià)。

中阿貿(mào)易九成集中于制造業(yè)發(fā)達(dá)、與阿拉伯國家經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)性強(qiáng)的東部地區(qū)。我國西部一些省區(qū)的資源稟賦、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與阿拉伯國家基本上沒有互補(bǔ)性，將阿拉伯國家定為這些省區(qū)對外經(jīng)貿(mào)發(fā)展重點(diǎn)，違背客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律，必然事倍功半，甚至產(chǎn)生深遠(yuǎn)負(fù)面影響。

放棄了規(guī)模和增長潛力更大、與本地互補(bǔ)性更強(qiáng)的東亞市場，而去追逐規(guī)模和增長潛力遜色很多，與本地沒有互補(bǔ)性的阿拉伯市場，不僅將西部地區(qū)的外經(jīng)貿(mào)從一開始就置于不利競爭地位，而且限制了發(fā)展?jié)摿?。根?jù)國際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)，2014年全球GDP構(gòu)成中，中東北非加上阿富汗、巴基斯坦占7.6%，其中中東北非占6.8%。相比之下，中國一國就占16.6%。整個(gè)新興和發(fā)展中亞洲占29.9%，剔除中印兩國后仍占6.4%，同在東亞的日本占4.4%。換言之，除中國之外的東亞新興市場加上日本占世界實(shí)際GDP的10.8%，比中東、北非高一半以上。

長期發(fā)展?jié)摿Αⅰ百Y源詛咒”和當(dāng)?shù)厣鐣幕寥罌Q定了高度依賴初級產(chǎn)品行業(yè)的阿拉伯國家前景很不樂觀。無論是在牛市還是熊市，燃料出口國整體經(jīng)濟(jì)增長實(shí)績和宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性均顯著劣于制成品出口國。而且，沙特現(xiàn)在正在步入可能長達(dá)10至15年的熊市。

如果將其定位對外經(jīng)貿(mào)發(fā)展重點(diǎn)，還會加劇西部地區(qū)對外經(jīng)貿(mào)和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)性。因?yàn)檫@些省區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中煤炭等初級產(chǎn)品行業(yè)占比較大，與同樣高度依賴能源等初級產(chǎn)品行業(yè)的阿拉伯國家經(jīng)濟(jì)周期同步性較高。以制造業(yè)為基礎(chǔ)的東亞之所以長期成為西部地區(qū)的主要外貿(mào)伙伴，重要根源之一就是東亞經(jīng)濟(jì)體與其經(jīng)濟(jì)周期不同步，中西部地區(qū)與其貿(mào)易有助于緩解外貿(mào)和經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)性。

更重要的是，作為全世界第一制造業(yè)大國，中國在國際經(jīng)濟(jì)體系中地位大大高于依賴能源原料輸出的阿拉伯國家，因此更有條件讓對方與我接軌，掌握經(jīng)濟(jì)貿(mào)易主導(dǎo)權(quán)。作為中國的某些省區(qū)，放棄這一先天優(yōu)勢而去追求與經(jīng)濟(jì)體系中地位較低的對方接軌，等于自我邊緣化。

責(zé)任編輯：石杏茹

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