增加養(yǎng)老保險(xiǎn)支出與城鎮(zhèn)居民消費(fèi)關(guān)系研究

陳橋+冉晗

摘 要：隨著我國人口老齡化水平逐年提高，養(yǎng)老保險(xiǎn)支出也跟著水漲船高。文章基于Feldstein生命周期假，根據(jù)我國1989年-2012年基本養(yǎng)老保險(xiǎn)數(shù)據(jù)，分析了增加養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)我國城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的影響。研究表明，現(xiàn)階段我國城鎮(zhèn)居民的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)存在資產(chǎn)替代效應(yīng)，無論從長期而言還是短期而言，城鎮(zhèn)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)支出增加均促進(jìn)消費(fèi)增長，并且長期效應(yīng)大于短期效應(yīng)。此外，研究同時(shí)表明，居民年末儲(chǔ)蓄增加對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)具有抑制作用。

關(guān)鍵詞：養(yǎng)老保險(xiǎn)支出 增加 城鎮(zhèn)居民消費(fèi) 影響

中圖分類號(hào)：F840 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2016）11-057-03

2016年國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)數(shù)據(jù)表明，2015年末我國60周歲以上人口數(shù)為22200萬人，占總?cè)丝诒戎貫?6.1%，其中65周歲以上人口為14386萬人，占比為10.5%。60周歲以上人口和65周歲以上人口相對(duì)于上一年分別增加958萬人和631萬人，人口老齡化趨勢(shì)明顯。隨著人口老齡化進(jìn)程加快，隨之而來的是養(yǎng)老保險(xiǎn)支出日益提高。2015年末全國參加城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)人數(shù)50472萬人，增加365萬人，城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)支出1973.83億元，比上年增長23.2%。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)同時(shí)表明，2015年全國居民人均消費(fèi)支出15712元，比上年增長8.4%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長6.9%。以Feldstein（1974）為代表的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為養(yǎng)老保險(xiǎn)有著資產(chǎn)替代效應(yīng)，該理論認(rèn)為年輕人預(yù)期國家會(huì)在自己退休后給自己支付養(yǎng)老金，而不需要現(xiàn)在就開始將自己的收入過多地儲(chǔ)蓄起來養(yǎng)老，從而促進(jìn)居民減少養(yǎng)老儲(chǔ)蓄而增加當(dāng)前消費(fèi)。

隨著我國老齡人口的大幅增加和養(yǎng)老保險(xiǎn)支出迅速攀升，大量學(xué)者開始關(guān)注老齡化及養(yǎng)老金支出對(duì)我國城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的影響。徐勇、謝瓊（2008）通過中國養(yǎng)老保險(xiǎn)的機(jī)制——由個(gè)人賬戶和統(tǒng)籌賬戶進(jìn)行了養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)居民消費(fèi)的研究，并從微觀經(jīng)濟(jì)與總量經(jīng)濟(jì)兩個(gè)層面進(jìn)行分別研究。其微觀層面指出養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)居民的消費(fèi)有著保障效應(yīng)和收入效應(yīng)，而通過總量經(jīng)濟(jì)層面指出養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)居民的消費(fèi)呈正影響。部分學(xué)者通過生命周期理論對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)居民的消費(fèi)影響進(jìn)行了研究，虞斌、姚曉壘（2011）和孟祥寧（2012）通過生命周期理論對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)居民的消費(fèi)影響進(jìn)行了研究，均得出養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)居民消費(fèi)有顯著的影響，當(dāng)養(yǎng)老保險(xiǎn)增加時(shí)，居民的消費(fèi)也會(huì)存在著相應(yīng)的增加。其中部分學(xué)者認(rèn)為之所以會(huì)導(dǎo)致養(yǎng)老保險(xiǎn)與居民存在著較強(qiáng)顯著性的原因是在國內(nèi)養(yǎng)老保險(xiǎn)的覆蓋率不高以及居民對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)的收益率不確定導(dǎo)致的。朱波、杭斌（2015）通過實(shí)證研究認(rèn)為養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)居民消費(fèi)的影響隨著年齡的增長具有更明顯的影響作用，尤其是在40歲年齡以上的居民，認(rèn)為養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)居民的消費(fèi)具有習(xí)慣性的影響，相比為參加養(yǎng)老保險(xiǎn)的居民而言，其消費(fèi)曲線更加平緩。

大量學(xué)者則采用面板數(shù)據(jù)模型分析了對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)居民消費(fèi)行為影響進(jìn)行分析。其中陳汪茫（2010）研究得出養(yǎng)老保險(xiǎn)跟居民的消費(fèi)支出具有乘數(shù)效應(yīng)，當(dāng)養(yǎng)老保險(xiǎn)的支出增加時(shí)，居民的消費(fèi)支出則會(huì)較大的提升。石陽、王滿倉（2010）通過對(duì)省際面板數(shù)據(jù)（2002—2007）的研究發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)我國居民消費(fèi)有顯著的正向影響，并指出養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)居民的儲(chǔ)蓄有“擠出”影響。蘇春紅、李曉穎（2012）采用山東省17地市2003—2010年面板數(shù)據(jù)分析表明，養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)居民的消費(fèi)具有較強(qiáng)的拉動(dòng)效應(yīng)，認(rèn)為居民養(yǎng)老保險(xiǎn)每支付1元，其中城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)則會(huì)對(duì)應(yīng)的增加0.0197元。邱俊杰和李承政（2014）運(yùn)用1991—2011年省際面板數(shù)據(jù)，采用傳統(tǒng)消費(fèi)模型和生命周期儲(chǔ)蓄模型分析發(fā)現(xiàn)提升養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋率并未顯著提升居民消費(fèi)率。張國海、王楓林（2015）通過2003-2012年的省際面板數(shù)據(jù)進(jìn)行研究認(rèn)為，養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)居民的消費(fèi)具有拉動(dòng)作用，但是不同的省份，其拉動(dòng)效力不同。馬曉彤（2016）也通過面板數(shù)據(jù)對(duì)社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)于居民的消費(fèi)支出影響進(jìn)行了研究，其研究成果與前期的研究學(xué)者結(jié)果幾乎一樣，認(rèn)為養(yǎng)老保險(xiǎn)的支出增加，其會(huì)導(dǎo)致居民消費(fèi)的增加。也有學(xué)者對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)居民消費(fèi)的影響研究中認(rèn)為養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)消費(fèi)具有負(fù)面影響。如白重恩、吳斌珍、金燁（2012）在研究中指出，在考慮居民家庭可能面臨信貸約束時(shí)，養(yǎng)老保險(xiǎn)與居民消費(fèi)以及總消費(fèi)呈負(fù)影響。

參考國內(nèi)外其他學(xué)者的研究，本文根據(jù)Feldstein生命周期假說構(gòu)建計(jì)量模型，然后以我國1989-2012年24年的時(shí)間數(shù)列數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)分析養(yǎng)老保險(xiǎn)支出對(duì)我國城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的影響情況。

一、經(jīng)濟(jì)模型與數(shù)據(jù)來源

Feldstein（1974）的生命周期假說認(rèn)為，養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)居民消費(fèi)支出會(huì)產(chǎn)生“資產(chǎn)替代效應(yīng)”和“引致退休效應(yīng)”，前者會(huì)促進(jìn)人們減少防老儲(chǔ)蓄并增加當(dāng)前消費(fèi)；后者會(huì)促使人們選擇提前退休并導(dǎo)致退休后的生存時(shí)間延長，為了防老從而增加儲(chǔ)蓄并減少當(dāng)前消費(fèi)。顯然，其假說表明消費(fèi)和儲(chǔ)蓄是模型中不可或缺的因素。鑒于此，我們建立如下模型

二、模型計(jì)算結(jié)果分析

1.平穩(wěn)性分析。根據(jù)數(shù)據(jù)，得到C，YD，W和SSW的線性趨勢(shì)圖（見下頁）。

顯然，上述四個(gè)變量都是不平穩(wěn)的。同時(shí)，ADF檢驗(yàn)表明，針對(duì)C，YD，W和SSW數(shù)據(jù)序列檢驗(yàn)的統(tǒng)計(jì)量均大于臨界值，所以均接受原假設(shè)，四個(gè)序列均為非平穩(wěn)序列。由于此處C，YD，W和SSW是時(shí)間序列數(shù)據(jù)，在不改變變量的變化趨勢(shì)的情況下，為消除異方差，對(duì)這四個(gè)序列分別取對(duì)數(shù)，分別表示為InCi，InYDi，InWi和InSSWi。進(jìn)一步進(jìn)行ADF檢驗(yàn)結(jié)果顯示InCi，InYDi，InWi和InSSWi均為一階單整序列，即四個(gè)序列對(duì)應(yīng)的T統(tǒng)計(jì)量值均大于10%的臨界值，分別記為I（1）。

2.協(xié)整分析。由于InCi，InYDi，InWi和InSSWi為一階單整序列，故其分別差分后序列平穩(wěn)，差分后的序列分別記為△InCi，△InYDi，△InWi和△InSSWi，Johansen協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果表明至少存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系。

以△InCi為因變量，以△InYDi，△InWi和△InSSWi為自變量構(gòu)建如式（1）形式的回歸模型，采用廣義最小二乘法得到如下估計(jì)結(jié)果：

△InCi=0.64+0.87△InYDi-0.05△InWi+0.11△InSSWi（2）

式（2）中所有參數(shù)估計(jì)量在0.05顯著水平均通過檢驗(yàn)。模型調(diào)整可決系數(shù)R2=0.999，說明擬合程度非常好，城鎮(zhèn)居民的可支配收入、城鎮(zhèn)居民的年末儲(chǔ)蓄和城鎮(zhèn)居民的養(yǎng)老保險(xiǎn)支出幾乎解釋了所有城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)支出。自相關(guān)檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量DW=1.734，說明模型干擾項(xiàng)不存在一階序列相關(guān)問題。對(duì)干擾項(xiàng)的估計(jì)值殘差進(jìn)行單位根檢驗(yàn)（ADF檢驗(yàn)）結(jié)果為-3.398615，對(duì)應(yīng)P統(tǒng)計(jì)量值為0.027，檢驗(yàn)結(jié)果表明干擾項(xiàng)估計(jì)值在臨界值為5%的時(shí)候拒絕原假設(shè)，即不存在單位根。檢驗(yàn)表明模型干擾項(xiàng)序列是平穩(wěn)的，同時(shí)表明△InCi，△InYDi，△InWi和△InSSWi存在著協(xié)整關(guān)系，由此證明城鎮(zhèn)居民的可支配收入、城鎮(zhèn)居民的年末儲(chǔ)蓄、城鎮(zhèn)居民的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)支出與城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)支出之間，存在著長期的穩(wěn)定關(guān)系。

由回歸方程估計(jì)結(jié)果表明，城鎮(zhèn)居民的可支配收入與城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)支出呈正比，城鎮(zhèn)居民的可支配收入增長率每增加1%的時(shí)候，城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)支出增長率就會(huì)增加0.87%，所以可以看出城鎮(zhèn)居民的可支配收入對(duì)城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)支出起著推動(dòng)的作用，可支配收入的增加可以推動(dòng)著城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)增長。這個(gè)結(jié)論支持經(jīng)濟(jì)學(xué)一般結(jié)論，即收入增加會(huì)促進(jìn)消費(fèi)。城鎮(zhèn)居民的年末儲(chǔ)蓄與城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)支出則呈反比，當(dāng)城鎮(zhèn)居民的年末儲(chǔ)蓄增長率每增加1%的時(shí)候，城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)支出則會(huì)減少0.05%，所以可以看出城鎮(zhèn)居民的年末儲(chǔ)蓄對(duì)城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)支出起著抑制的作用，這符合投資增加會(huì)“擠出”消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)學(xué)基本理論。估計(jì)結(jié)果同時(shí)表明，城鎮(zhèn)居民的養(yǎng)老保險(xiǎn)支出與城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)支出是呈正比的，當(dāng)城鎮(zhèn)居民的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)支出每增加一個(gè)百分點(diǎn)，城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)支出增長率增加0.11%。顯然，城鎮(zhèn)居民的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)支出對(duì)城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)支出有著顯著的推動(dòng)作用，表明我國養(yǎng)老保險(xiǎn)支出存在明顯的資產(chǎn)替代效應(yīng)。模型中所有參數(shù)估計(jì)均符合基本經(jīng)濟(jì)含義，故而模型設(shè)定不存在偏誤。

3.誤差修正模型。根據(jù)協(xié)整分析，我們可以得出城鎮(zhèn)居民的可支配收入、城鎮(zhèn)居民的年末儲(chǔ)蓄和城鎮(zhèn)居民的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)支出與城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)支出有著長期的均衡關(guān)系，但由于長期的均衡關(guān)系可能存在著短期的不均衡關(guān)系，構(gòu)造誤差修正模型旨在分析出城鎮(zhèn)居民的可支配收入、城鎮(zhèn)居民的年末儲(chǔ)蓄和城鎮(zhèn)居民的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)支出與城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)支出的短期失衡狀態(tài)。構(gòu)建如式（3）誤差修正模型為：

誤差修正模型估計(jì)結(jié)果表明，所有系統(tǒng)對(duì)于t統(tǒng)計(jì)量在0.05顯著水平均通過檢驗(yàn)，調(diào)整可決系數(shù)為0.87，表明模型擬合效果良好，方程F統(tǒng)計(jì)量為5.74，表明線性模型有意義。城鎮(zhèn)居民的可支配收入前面系數(shù)為正，城鎮(zhèn)居民的年末儲(chǔ)蓄前面系數(shù)為負(fù)，城鎮(zhèn)居民的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)支出前面的系數(shù)為正，誤差修正項(xiàng)前面的系數(shù)為負(fù)，說明模型建立正確，符合經(jīng)濟(jì)意義。其中響應(yīng)序列的當(dāng)期波動(dòng)主要受到以下幾個(gè)方面的短期波動(dòng)影響：受輸入序列的當(dāng)期波動(dòng)短期變動(dòng)影響。城鎮(zhèn)居民消費(fèi)受可支配收入序列、城鎮(zhèn)居民的年末儲(chǔ)蓄序列和城鎮(zhèn)居民的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)序列當(dāng)期波動(dòng)的影響。根據(jù)誤差修正模型可以看出城鎮(zhèn)居民的可支配收入序列InYDi的二次差分項(xiàng)系數(shù)為0.62，表明城鎮(zhèn)居民的可支配收入對(duì)城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)支出產(chǎn)生正的影響。城鎮(zhèn)居民的年末儲(chǔ)蓄序列InWi的二次差分項(xiàng)系數(shù)為-0.002，表明城鎮(zhèn)居民的年末儲(chǔ)蓄對(duì)城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)支出會(huì)抑制城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)支出。城鎮(zhèn)居民的基本養(yǎng)老支出對(duì)城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)支出增長率的的彈性系數(shù)為0.07，表明短期類城鎮(zhèn)居民的基本養(yǎng)老支出增加會(huì)促進(jìn)城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)支出增加。同時(shí)，誤差修正項(xiàng)ECMi-1估計(jì)結(jié)果表明，當(dāng)短期波動(dòng)偏離長期均衡時(shí)，將以（-0.29）的力度從非均衡的長期均衡狀態(tài)，拉回長期均衡的狀態(tài)。

在式（2）中城鎮(zhèn)居民的年末儲(chǔ)蓄序列的系數(shù)為-0.05，而式（4）中城鎮(zhèn)居民的該變量系數(shù)估計(jì)值為-0.002，說明城鎮(zhèn)居民年末儲(chǔ)蓄對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)支出的長期抑制作用影響大于短期的抑制作用。式（2）中城鎮(zhèn)居民的可支配收入處理變量系數(shù)參數(shù)估計(jì)量為0.11，而式（4）中其對(duì)應(yīng)系數(shù)為0.07，說明城鎮(zhèn)居民的可支配收入對(duì)城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)支出的長期推動(dòng)作用大于短期的推動(dòng)作用。顯然，城鎮(zhèn)居民的年末儲(chǔ)蓄以及城鎮(zhèn)居民的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)支出對(duì)城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)支出相對(duì)于長期而言，短期的影響更弱，則體現(xiàn)出中國城鎮(zhèn)居民在短期的消費(fèi)中仍處于比較消極的狀態(tài)，較多的城鎮(zhèn)居民選擇把短期的收入儲(chǔ)蓄起來，計(jì)劃著長遠(yuǎn)的打算，從而導(dǎo)致城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)支出上不去，中國居民的儲(chǔ)蓄率居高不下的現(xiàn)象。

三、結(jié)論和政策建議

基于Feldstein生命周期假說，本文構(gòu)建了估計(jì)養(yǎng)老保險(xiǎn)支出、可支配收入和居民儲(chǔ)蓄對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)影響的計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型。模型估計(jì)參數(shù)符合基本經(jīng)濟(jì)理論和Feldstein生命周期假設(shè)，說明模型設(shè)定基本正確。同時(shí)，模型估計(jì)結(jié)果表明：城鎮(zhèn)居民的可支配收入、城鎮(zhèn)居民的年末儲(chǔ)蓄和城鎮(zhèn)居民的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)與城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)支出無論是在短期還是長期，都有著均衡關(guān)系。無論是長期還是短期，城鎮(zhèn)居民的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)支出均促進(jìn)城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)支出增長，并且長期促進(jìn)效應(yīng)大于短期效應(yīng)。誤差修正模型估計(jì)結(jié)果表明，短期波動(dòng)偏離長期均衡時(shí)，將以（-0.29）的力度從非均衡的長期均衡狀態(tài)，拉回長期均衡的狀態(tài)。由此可以看出城鎮(zhèn)居民的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)支出對(duì)城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)支出無論是在短期還是在長期，都具有較大的影響作用。實(shí)證研究的結(jié)果表明目前我國養(yǎng)老保險(xiǎn)存在資產(chǎn)替代效應(yīng)的作用，當(dāng)城鎮(zhèn)居民的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的支出增加時(shí)，相當(dāng)于城鎮(zhèn)居民對(duì)以后生活的資金保障增加，即國家從某種方面上增加了城鎮(zhèn)居民的收入，相當(dāng)于城鎮(zhèn)居民的儲(chǔ)蓄增加。

根據(jù)本文計(jì)量模型估計(jì)結(jié)果，提出以下兩點(diǎn)政策建議：

首先，提高養(yǎng)老保險(xiǎn)財(cái)政支出，促進(jìn)消費(fèi)可持續(xù)增長。研究表明，國家提高中國居民的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)支出，可以提高居民的消費(fèi)支出，從而擴(kuò)大內(nèi)需，使得經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。所以為了保持消費(fèi)可持續(xù)增長，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，政府可以在財(cái)政支出資金允許的情況下，適當(dāng)?shù)靥岣哒畬?duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)的補(bǔ)助，增加居民的養(yǎng)老保險(xiǎn)的政府補(bǔ)助。

其次，保持收支平衡，解決“空賬”問題。由于我國過快的老年化，導(dǎo)致我國存在養(yǎng)老保險(xiǎn)的資金上“空賬”難題，年輕人養(yǎng)老保險(xiǎn)的個(gè)人賬戶中，雖然賬目上存在著資金，但實(shí)際資金已由國家作為養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)放給上一輩。導(dǎo)致空賬的主要原因是“社會(huì)統(tǒng)籌賬戶”和“個(gè)人賬戶”一起管理，再加上我國大部分地區(qū)提前進(jìn)入老年化，老年人口過多，老年人所繳納的“社會(huì)統(tǒng)籌賬戶”不足以發(fā)放給老年人，從而挪動(dòng)年輕人所繳納的個(gè)人賬戶上面的資金，去彌補(bǔ)發(fā)放給老年人在養(yǎng)老保險(xiǎn)上面不足的資金，從而造成了“空賬”現(xiàn)象。由此國家可以通過實(shí)行“個(gè)人賬戶”與“社會(huì)統(tǒng)籌賬戶”分開管理，加快全國統(tǒng)籌來解決“空賬”問題；同時(shí)可以提高國企的經(jīng)營利潤，從而從國企獲得更多的紅利；由此使得在養(yǎng)老保險(xiǎn)現(xiàn)收現(xiàn)付的體系下，收支平衡，從而解決養(yǎng)老保險(xiǎn)“個(gè)人賬戶”空賬問題。

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[7] 邱俊杰，李承政.人口年齡結(jié)構(gòu)、性別結(jié)構(gòu)與居民消費(fèi)：基于省際動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)的實(shí)證研究[J].中國人口·資源與環(huán)境，2014（2）

[8] 張國海，王楓林.城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金支出對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的影響研究——基于省際面板數(shù)據(jù)的實(shí)證分析[J].安徽科技學(xué)院學(xué)報(bào)，2015（1）

[9] 馬曉彤.我國養(yǎng)老保險(xiǎn)支出對(duì)居民消費(fèi)影響的實(shí)證研究——以城鎮(zhèn)居民面板數(shù)據(jù)為例[J].勞動(dòng)保障世界，2016（2）

[10] Feldstein M.Social security，induced retirement，and aggregate capital accumulation：a correction and updation[J].The Journal of Political Economy，1974（5）

（作者單位：陳橋，廣州地鐵集團(tuán)有限公司運(yùn)營事業(yè)總部 廣東廣州 510000；冉晗，太極集團(tuán)涪陵制藥廠 重慶 400000）

（責(zé)編：賈偉）