宏觀審慎把控全局

其實(shí)我們各個(gè)行業(yè)都有一個(gè)細(xì)分的規(guī)則，作為監(jiān)管的紅線，但是因?yàn)闆]有任何模型或者經(jīng)驗(yàn)?zāi)茏C明出引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的那個(gè)確切標(biāo)準(zhǔn)，所以也沒法將其整合起來裝訂成冊。

解讀我國今年的政府工作報(bào)告可以找出控制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的三個(gè)階段：第一個(gè)階段就是預(yù)防階段，防患于未然，但這種方法不一定是最有效的。第二階段是控制苗頭，但是一定要有政策的回旋余地，要不然就像日本一樣。第三階段是果斷剎車，如果已經(jīng)發(fā)生了，就一定要果斷解決，不能拖延，為下一次系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)埋下隱患。

而我們剛才所說的有個(gè)專業(yè)名詞，叫宏觀審慎政策。在央行發(fā)布的《2015年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中稱，實(shí)施宏觀審慎政策的主要目的，是從防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)，抑制短期投機(jī)性交易，防范以加杠桿為主要特征的順周期行為和貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融穩(wěn)定，總體看具有市場化、價(jià)格型、透明、非歧視、動(dòng)態(tài)調(diào)整等特征，并非行政管制，也不是資本管制。央行貨幣政策司司長李波撰文指出，宏觀審慎政策主要包括兩類工具。一通過對資本水平、杠桿率等提出動(dòng)態(tài)的逆周期要求，以實(shí)現(xiàn)“以豐補(bǔ)歉”，平滑金融體系的順周期波動(dòng)；二通過識別和提高系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)（SIFI）的流動(dòng)性和資本要求、適當(dāng)限制機(jī)構(gòu)規(guī)模和業(yè)務(wù)范圍、降低杠桿率和風(fēng)險(xiǎn)敞口等，防范風(fēng)險(xiǎn)在不同機(jī)構(gòu)和市場之間的傳染。

比如，2015年8月，銀行代客遠(yuǎn)期售匯和人民幣購售業(yè)務(wù)量大幅增長，明顯超出了正常水平，存在一定投機(jī)套利和順周期行為。為對外匯流動(dòng)性進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，抑制部分企業(yè)及境外主體匯率方面的投機(jī)行為，央行于2015年8月底及9月中旬對銀行遠(yuǎn)期售匯以及人民幣購售業(yè)務(wù)采取宏觀審慎管理措施，要求金融機(jī)構(gòu)按其遠(yuǎn)期售匯（含期權(quán)和掉期）簽約額的20%交存外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，并提高了跨境人民幣購售業(yè)務(wù)存在異常的個(gè)別銀行購售平盤手續(xù)費(fèi)率。

幾個(gè)月前，央行又公布了金融機(jī)構(gòu)宏觀審慎評估體系（Macroprudential Assessment，MPA），MPA借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，將單一指標(biāo)拓展為七個(gè)方面的十多項(xiàng)指標(biāo)，將對狹義貸款的關(guān)注拓展為對廣義信貸的關(guān)注，兼顧量和價(jià)、兼顧間接融資和直接融資，由事前引導(dǎo)轉(zhuǎn)為事中監(jiān)測和事后評估。這個(gè)指標(biāo)更加科學(xué)的對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估，但是行使起來是否有效還需要市場來檢驗(yàn)。