造船：冬天里造半年船

孫世杰

我們不生產(chǎn)利好，我們只做企業(yè)中報(bào)的搬運(yùn)工——目前看來(lái)船舶制造業(yè)在市場(chǎng)轉(zhuǎn)好前更多地只能仰仗穩(wěn)中求變了——“經(jīng)營(yíng)藝術(shù)”將逐漸成為主題

中 國(guó)船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2016上半年全球造船行業(yè)三大指標(biāo)統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告》是全球船舶制造業(yè)市場(chǎng)趨勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)。前6月，世界造船完工量為5431萬(wàn)DWT，同比上升8.75%。其中，中國(guó)貢獻(xiàn)1794萬(wàn)DWT，占全球總量的1/3；韓國(guó)造船完工量居全球之首，達(dá)2017萬(wàn)DWT，同比上升41.64%。這些數(shù)字可喜么？一位資深船舶經(jīng)紀(jì)人告訴《航運(yùn)交易公報(bào)》記者：完工量和交付量的增長(zhǎng)恰恰是船舶制造業(yè)用完前期“紅利”的提現(xiàn)，所以對(duì)于業(yè)內(nèi)人士來(lái)說(shuō)應(yīng)該“驚”大于“喜”。

當(dāng)然事實(shí)也正如這位船舶經(jīng)紀(jì)人闡述的那樣——上半年全球新接訂單量為1768萬(wàn)DWT，與去年同期訂單量相比，數(shù)量“腰斬”，更令人乍舌的是韓國(guó)造船業(yè)僅接獲新單235萬(wàn)DWT，同比劇降88.00%。唯一的亮點(diǎn)可能就是中國(guó)，在去年接單量明顯下降的情況下，今年接單量同比上升74.74%至1321DWT。在全球造船手持訂單量穩(wěn)中有降的情況下，這也從另一個(gè)側(cè)面反映中國(guó)船舶制造業(yè)還是具有一定活力的。

然而現(xiàn)在并非沾沾自喜的時(shí)候，航運(yùn)業(yè)目前整體趨于低迷，韓國(guó)已經(jīng)是“寒風(fēng)凜冽”——三大船企的接單能力不斷下降，工人罷工“有條不紊”地此起彼伏……分析人士指出，隨著全球航運(yùn)業(yè)寒潮的深入，韓國(guó)政府大有借機(jī)對(duì)重資產(chǎn)行業(yè)、特別是財(cái)閥旗下的重資產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整的決心。在中日韓三足鼎立的形勢(shì)下，國(guó)際造船業(yè)的大趨勢(shì)對(duì)中國(guó)船舶制造業(yè)來(lái)說(shuō)既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)——一方面，盡情享受相關(guān)國(guó)家進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整所帶來(lái)的“紅利”；另一方面，必須謹(jǐn)修內(nèi)功，真正將工業(yè)4.0的概念落到實(shí)處，與世界先進(jìn)的制造理念主動(dòng)對(duì)接。另外，日本造船業(yè)為強(qiáng)化全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，與中韓船企抗衡，三菱重工已經(jīng)牽頭聯(lián)合另外四大船企醞釀組建一個(gè)“超級(jí)”造船聯(lián)盟，對(duì)于中日韓三國(guó)中目前接單形勢(shì)最為嚴(yán)峻的日本來(lái)說(shuō)，此番舉措能否取得立竿見影的效果，尚待醞釀中的聯(lián)盟落到實(shí)處。

造船：提質(zhì)增效

根據(jù)中國(guó)船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，上半年，船舶行業(yè)94家重點(diǎn)監(jiān)測(cè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1390億元，同比下降3.5%；利潤(rùn)總額20 億元，同比下降19.5%?！半p降”的背后，是利潤(rùn)率進(jìn)一步下降的殘酷現(xiàn)實(shí)，對(duì)船企來(lái)說(shuō)重組、轉(zhuǎn)型等非常手段已是大勢(shì)所趨，先來(lái)看一下在船企整合之路上邁步較早的“南北船”——中國(guó)重工（601989.SH）和中國(guó)船舶（600150.SH）的上半年業(yè)績(jī)（見表1）。

中國(guó)重工上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入240.94億元，同比下降12.05%；利潤(rùn)總額達(dá)12.45億元，同比大幅增長(zhǎng)1051.50%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6億元，同比增長(zhǎng)3915.75%，其中歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)7.41億元，同比增長(zhǎng)306.91%。營(yíng)業(yè)收入同比下降超10個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于上半年中國(guó)重工完成了對(duì)重齒公司、陜柴重工、宜昌船柴、河柴重工、齊耀控股、武漢船機(jī)6家二級(jí)全資子公司的股份轉(zhuǎn)讓。利潤(rùn)總額大幅增長(zhǎng)的主要原因之一為投資收益增幅達(dá)6307.40%——同樣與完成上述6家二級(jí)全資子公司向中船重工、中國(guó)動(dòng)力（600482.SH）的股權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)——故就這點(diǎn)來(lái)說(shuō)，中國(guó)重工的重組效應(yīng)正在顯現(xiàn)，可預(yù)期的是在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步得到優(yōu)化的基礎(chǔ)上，企業(yè)的整體價(jià)值會(huì)被市場(chǎng)重新評(píng)估，從而在資本市場(chǎng)上大放異彩。就發(fā)展面看，在大勢(shì)趨緊的情況下中國(guó)重工還是面臨一定的增長(zhǎng)壓力：上半年新增訂單總額達(dá)405.35億元，剔除上述6家企業(yè)訂單后，同比下降18.41%；手持訂單總額為1411.63億元，剔除上述6家企業(yè)訂單后，同比下降1.09%。在外部面臨市場(chǎng)萎縮，內(nèi)部面臨整合變局的雙重考驗(yàn)下，上半年中國(guó)重工主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率達(dá)8.5%的相對(duì)高位，同比增長(zhǎng)2.35%，且各板塊毛利率均有所上升。從2015 年度開始，中國(guó)重工已明確不再承接預(yù)計(jì)邊際貢獻(xiàn)為負(fù)值的低價(jià)合同訂單，為提高整體毛利率水平提供了制度保障。同時(shí)，對(duì)不良資產(chǎn)的合理處置、批量化接單讓生產(chǎn)線得以經(jīng)濟(jì)性運(yùn)作、高技術(shù)含量及高附加值生產(chǎn)訂單的增加也都為利潤(rùn)率的進(jìn)一步上升保駕護(hù)航。

中國(guó)船舶上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入117.97億元，同比下降17.16%；歸屬于上市企業(yè)股東的凈利潤(rùn)1708.55萬(wàn)元，同比大降90.05%。與此同時(shí)，交船難、接單難及資金、盈利的雙重壓力也在無(wú)形中鑄造了在船企頭頂高懸的“三柄利劍”。上半年，中國(guó)船舶承接新船訂單18艘、566.04萬(wàn)DWT，按載重噸算完成年計(jì)劃的109.71%；承接柴油機(jī)生產(chǎn)數(shù)量達(dá)76臺(tái)、199.81萬(wàn)馬力，功率數(shù)完成年計(jì)劃的36.07%；承接修船合同金額達(dá)3.29億元，完成年計(jì)劃的28.62%，并承接了總額為2.91億元的機(jī)電設(shè)備合同。目前中國(guó)船舶累計(jì)手持造船訂單122艘、2006.46萬(wàn)DWT；累計(jì)手持修船合同金額0.77億元；累計(jì)手持柴油機(jī)訂單265臺(tái)、689.41萬(wàn)馬力；累計(jì)手持自升式鉆井平臺(tái)訂單10座。與中國(guó)重工如出一轍，中國(guó)船舶也在毛利率的增長(zhǎng)上狠下功夫——上半年中國(guó)船舶的整體毛利率突破10%，達(dá)到10.87%，同比上升4.65%。然而中國(guó)船舶同時(shí)披露，因船市低迷、產(chǎn)品價(jià)格下降以及人民幣貶值致美元遠(yuǎn)期結(jié)匯合約平倉(cāng)損失等因素影響，公司預(yù)計(jì)年初至下一報(bào)告期期末歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)將大幅下降甚至有可能出現(xiàn)虧損。

同屬南船系的中船防務(wù)（600685.SH）上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市企業(yè)股東的凈利潤(rùn)約3707.27萬(wàn)元（去年同期虧損約5.25億元），借與黃埔文沖重組之東風(fēng)，成功扭虧為盈。上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入113.60億元，同比增長(zhǎng)5.09%。中船防務(wù)上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為112.43億元，同比增長(zhǎng)5.09%，主營(yíng)毛利為7.15億元，同比增長(zhǎng)152.57%。其中，船舶產(chǎn)品收入89.80億元，同比增長(zhǎng)15.31%（增長(zhǎng)的主要原因是產(chǎn)能提升，在建船同比增加）；海工產(chǎn)品收入15.50億元，同比下降31.96%（主要是由于在建海工產(chǎn)品同比減少）；修船收入0.65億元，同比下降1.20%。至于非船業(yè)務(wù)，上半年鋼結(jié)構(gòu)工程實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.23億元，同比增長(zhǎng)41.69%（主要是受項(xiàng)目完工進(jìn)度較多的影響）。機(jī)電產(chǎn)品及其他產(chǎn)品累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入1.25億元，同比下降36.54%（基本歸咎于市場(chǎng)不景氣及機(jī)電產(chǎn)品銷量減少）。

揚(yáng)子江船業(yè)是上半年的“明星”造船企業(yè)——實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入57億元；凈利潤(rùn)8.63億。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，二季度，揚(yáng)子江船業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.15億元，同比均有不同程度下滑。不過(guò)，在市場(chǎng)環(huán)境惡化的不利背景下，揚(yáng)子江船業(yè)開啟了“高毛利率王道”時(shí)代——核心造船業(yè)務(wù)的毛利率從去年上半年的15%增至今年同期的24%。在新船交付和接單能力PK中，揚(yáng)子江船業(yè)也顯示了其不俗的實(shí)力。二季度，揚(yáng)子江船業(yè)共交付7艘新船，較去年同期的11艘有所減少。7月份，揚(yáng)子江船業(yè)接獲4艘1800TEU型船訂單，加上4月份接獲的6艘40萬(wàn)噸級(jí)VLOC訂單，今年已接獲10艘新船訂單，總價(jià)值約為6億美元。截至6月底，揚(yáng)子江船業(yè)手持訂單量共89艘船，合同總價(jià)47億美元，手持訂單量排名中國(guó)第一、世界第四。當(dāng)然，在光鮮的成績(jī)背后，揚(yáng)子江船業(yè)同樣面臨著諸如船舶制造業(yè)整體衰退、客戶棄單率上升、用工成本居高不下等問(wèn)題，其裁員數(shù)千人的現(xiàn)實(shí)努力也被解讀成一種經(jīng)營(yíng)緊縮的表征。

與前幾家上市企業(yè)形成鮮明對(duì)照的是，目前*ST舜船（002608.SZ）已幾近破產(chǎn)邊緣——上半年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1963.68萬(wàn)元，同比下滑98.09%；凈利潤(rùn)為-10.19億元，虧損同比增長(zhǎng)178.34%。*ST舜船預(yù)計(jì)，前三季度虧損9.5億元～11.38億元。面對(duì)目前的窘境，*ST舜船表示，上半年管理層在全力配合管理人開展破產(chǎn)重整工作的同時(shí)，努力維持日常經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定，有序開展各項(xiàng)工作。此前江蘇國(guó)信希冀通過(guò)向*ST舜船注入210億元相對(duì)穩(wěn)妥的“信托+火電”資產(chǎn)助*ST舜船完成“轉(zhuǎn)型+保殼”，結(jié)果尚未可知。

船配：規(guī)模為王

船配企業(yè)一直被看作是船舶制造業(yè)的上游企業(yè)，其會(huì)成為“滹沱大河”還是“涓涓細(xì)流”完全仰仗下游制造業(yè)能接獲多大多好的訂單。可是現(xiàn)實(shí)情況真的如此嗎？（見表2）

上半年，中國(guó)動(dòng)力實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入94.50億元，同比增長(zhǎng)1.68%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.95億元，同比下降0.83%，其中歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)4.61億元，同比增長(zhǎng)0.88%。重組前的風(fēng)帆股份是中船重工的上市平臺(tái)之一，主營(yíng)業(yè)務(wù)為軍民用汽車啟動(dòng)鉛酸蓄電池業(yè)務(wù)，上半年成功實(shí)現(xiàn)重組的中國(guó)動(dòng)力將業(yè)務(wù)范圍推廣到涵蓋燃?xì)鈩?dòng)力、蒸汽動(dòng)力、化學(xué)動(dòng)力、全電動(dòng)力、民用核動(dòng)力、柴油機(jī)動(dòng)力、熱氣機(jī)動(dòng)力等七大業(yè)務(wù)，成為國(guó)內(nèi)技術(shù)最全面、國(guó)際最大最完整的動(dòng)力業(yè)務(wù)龍頭企業(yè)。同時(shí)，中船重工籌劃將旗下5家科研院所動(dòng)力業(yè)務(wù)等注入風(fēng)帆股份，并募集配套資金，是大股東中船重工借助上市企業(yè)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化、專業(yè)化整合的重要一步。制度層面，為保證企業(yè)業(yè)績(jī)穩(wěn)健，標(biāo)的單位也做出了業(yè)績(jī)承諾，保證企業(yè)業(yè)績(jī)穩(wěn)健。根據(jù)《盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償協(xié)議》，廣瀚動(dòng)力等標(biāo)的公司，承諾2016、2017和2018年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)分別為4億、5.6億和6.9億元。中船重工等單位就這些標(biāo)的資產(chǎn)的業(yè)績(jī)承諾標(biāo)的資產(chǎn)承擔(dān)補(bǔ)償義務(wù)。

同屬船配業(yè)的亞星錨鏈（601890.SH）上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.07億元，同比下降24.99%；凈利潤(rùn)4184.85萬(wàn)元，同比下降17.20%。截止報(bào)告期末的手持訂單13.99億元，其中船用錨鏈及附件11.33億元，系泊鏈及附件2.66億元。生產(chǎn)船用錨鏈55988噸，同比減少11780噸，同比下降17.38%；生產(chǎn)系泊鏈13256噸，同比減少6626噸，同比下降33.33%。報(bào)告期內(nèi)銷售船用錨鏈及附件63965噸，同比減少2411噸，同比下降3.63%；銷售系泊鏈15903噸，同比減少8183噸， 同比下降33.97%。

顯而易見，中國(guó)動(dòng)力和亞星錨鏈，一家是全球動(dòng)力領(lǐng)域?qū)I(yè)覆蓋面最全的企業(yè)，另一家是全球最大的錨鏈生產(chǎn)企業(yè)，正在通過(guò)各自整合的規(guī)?；?yīng)在航運(yùn)業(yè)的嚴(yán)冬中奮力前行。

海工：期待春天

海工領(lǐng)域原本被一些權(quán)威機(jī)構(gòu)認(rèn)為會(huì)在今年年中得以回暖，可是其踏向“暖春之路”的腳步受到油價(jià)低回的黏阻而止步不前。據(jù)克拉克松數(shù)據(jù)，上半年全球累計(jì)成交海洋工程裝備訂單13億美元（計(jì)36座/艘），其中6月份成交9座/艘。截至6月底，全球手持海工訂單1034座/艘，手持訂單數(shù)量減少20座/艘，手持訂單總額為1355億美元，同比下降12.6%，而較5月底總體統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也下降1.8%?；谥袊?guó)、韓國(guó)、新加坡的11家有代表性的重點(diǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)分析，海工總體還是穩(wěn)中有降。

中海油服（601808.SH）以凈虧84.03億元的業(yè)績(jī)位居滬深兩市虧損榜的榜首。中海油服上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入69.90億元，同比下降43.40%；凈利潤(rùn)-84.03億元，同比下降1039.17%。中海油服將經(jīng)濟(jì)效益下降的原因歸結(jié)為國(guó)際原油價(jià)格繼續(xù)低位運(yùn)行、全球在石油勘探和生產(chǎn)領(lǐng)域的支出持續(xù)下降及全球油田服務(wù)行業(yè)持續(xù)低迷。面對(duì)困局，中海油服正繼續(xù)通過(guò)嚴(yán)控各項(xiàng)開支、機(jī)構(gòu)改革重組、資源配置優(yōu)化等形式進(jìn)一步壓降成本——鉆井服務(wù)集團(tuán)鉆井業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.10億元，較去年同期的66.65億元下降47.3%。同時(shí)，在海外的布局進(jìn)一步深入，東海、南海、中東、挪威北海、印尼、墨西哥等多區(qū)域、多層次的海工項(xiàng)目正在按計(jì)劃實(shí)施。

海油工程（600583.SH）上半年的日子同樣不好過(guò)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.96億元，同比下降26.52%；凈利潤(rùn)為8.70億元，降幅達(dá)44.06%。全球布局上，海油工程與中海油服一樣在積極開拓中，上半年運(yùn)行的15個(gè)海上油氣田開發(fā)項(xiàng)目和5個(gè)模塊化建造項(xiàng)目中有6個(gè)中大型國(guó)際項(xiàng)目，包括俄羅斯亞馬爾、緬甸藻迪卡、巴西FPSO項(xiàng)目等。國(guó)際項(xiàng)目工作量占比明顯提升，其中亞馬爾項(xiàng)目已有5座模塊完工交付，作為中國(guó)制造高端產(chǎn)品首次挺進(jìn)北極。該項(xiàng)目的順利實(shí)施，使海油工程掌握了LNG模塊化建造的核心工藝，具備了向國(guó)際市場(chǎng)輸出大型核心高端油氣裝備的能力。另外，在國(guó)際市場(chǎng)也繼續(xù)有所斬獲，中標(biāo)卡塔爾某EPCI項(xiàng)目，該項(xiàng)目是海油工程在中東市場(chǎng)首個(gè)獨(dú)立承攬的EPCI總包項(xiàng)目（見表3）。