民族證券：A股正進(jìn)入第4輪上漲周期主升段

國慶長假以來，滬深兩市震蕩上行，主板與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)紛紛回補9月12日大跌的缺口，市場趨勢重新走強。民族證券認(rèn)為，2600～3000點或是A股市場未來數(shù)年的底部，行情正在進(jìn)入第四輪上漲周期的主升階段。

在研究市場未來發(fā)展趨勢時，不能僅僅局限于宏觀經(jīng)濟(jì)運行狀況與貨幣政策的變化，更需要對國家戰(zhàn)略方向與重大政策進(jìn)行準(zhǔn)確解讀和深入把握。首先，面對復(fù)雜的外部環(huán)境，穩(wěn)住外資需要股市穩(wěn)定的預(yù)期收益率。當(dāng)前，美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫，美元指數(shù)出現(xiàn)新高，資金流出壓力加劇。在地產(chǎn)投資、銀行理財、債券市場收益率下行的背景下，唯有股市能擔(dān)當(dāng)穩(wěn)住外資的重任。其次，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，國企改革的順利推進(jìn)需要股市走強。國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》和《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》，這是推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要舉措。這兩項政策對資本市場寄予厚望，并給予保險資金、企業(yè)年金、養(yǎng)老金進(jìn)行股權(quán)投資，引導(dǎo)儲蓄轉(zhuǎn)化為股本投資的政策扶持。A股市場承接了國企改革的歷史使命。最后，A股市場已完成震蕩蓄勢期，正在向上形成主升三浪。上證綜指自1月底的2638點以來，至8月中旬達(dá)到3140點，目前為止已經(jīng)有8個多月在20%內(nèi)震蕩。從窄幅波動的持續(xù)時間來看，目前基本達(dá)到了歷史極限值，未來向上拓展空間的概率更大。

平安大華基金：量化投資成為掘金新選擇

今年，量化投資憑借其嚴(yán)格的紀(jì)律性和系統(tǒng)性等特點，受到業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注與采用，并用實際業(yè)績證明了其在震蕩市場投資中的巨大價值。數(shù)據(jù)顯示，截至9月25日，股票型基金整體未能取得正收益，739只股票型基金平均單位凈值表現(xiàn)為-8.36%，而可統(tǒng)計的77只量化基金的平均單位凈值表現(xiàn)為-2.91%。

指數(shù)基金費用低廉外且具備分散風(fēng)險的功能。這對于在震蕩市場中不敢輕易做選擇或懶于花費時間做研究的投資者具有極大的吸引力。而指數(shù)增強基金則在跟蹤指數(shù)的同時，還配備基金管理公司進(jìn)行主動的研究與篩選，從而可以在市場上漲時獲取超越所跟蹤指數(shù)的超額收益，在市場下跌時使跌幅小于跟蹤指數(shù)。用量化策略投資指數(shù)增強基金顯然又可以進(jìn)一步將這種主動研究的優(yōu)勢放大。以平安大華深證300指數(shù)增強基金為例，截至9月30日，深證300指數(shù)今年以來跌幅為-16.49%，而平安大華深證300指數(shù)增強基金表現(xiàn)則優(yōu)于該指數(shù)4.66%，同時也優(yōu)于業(yè)績比較基準(zhǔn)3.74%。

2016年上半年，雖然股市波動較大，但量化投資產(chǎn)品在震蕩行情中仍然有較為穩(wěn)定的市場表現(xiàn)。下半年，受到國際政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等不確定性因素的影響，A股市場依然面臨著較大挑戰(zhàn)。不過，A股市場經(jīng)歷了1年多的調(diào)整，未來走勢不必過度悲觀，仍然具有結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。震蕩市場中量化投資策略運用數(shù)據(jù)分析的量化方法，可篩選市場雜亂噪音中的有效信息，更為有效地捕捉市場投資機(jī)會。

信誠基金：四季度應(yīng)把握PPP主題投資機(jī)會

針對下一階段的A股走勢，信誠基金表示，四季度宏觀經(jīng)濟(jì)仍然缺乏明顯的亮點，未來市場仍將以區(qū)間震蕩為主?？紤]到房地產(chǎn)調(diào)控趨嚴(yán)，基建投資拉動成為市場一致預(yù)期，PPP行情開始演繹。從四季度乃至跨年度的政策組合特征來看，財政發(fā)力將成為中國乃至全球主要經(jīng)濟(jì)體增長政策的共識，財政發(fā)力風(fēng)口下的PPP、建筑建材、高鐵軌交等板塊仍有輪動修復(fù)的機(jī)會。信誠基金預(yù)計，四季度PPP項目將進(jìn)一步激發(fā)民間投資的熱情，固定資產(chǎn)投資增速受此拉動，有望反轉(zhuǎn)回升，在此背景之下，PPP主題投資機(jī)會值得關(guān)注。

據(jù)悉，信誠中證基建工程（LOF）作為目前市面上純度最高的基建主題基金，跟蹤的是中證基建工程指數(shù)，跟蹤該指數(shù)近似投資于基建板塊的龍頭公司，其中鐵路建設(shè)、房屋建設(shè)、裝修裝飾、水利工程子板塊各占15%左右，基金跟蹤誤差較小。數(shù)據(jù)顯示，截至10月18日，該基金最近3個月凈值增長13.27%，同期滬深300指數(shù)下跌10.98%。

中歐基金：A股存階段結(jié)構(gòu)性機(jī)會

綜合國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、流動性、市場風(fēng)險偏好及海外一些不確定性因素，中歐基金認(rèn)為，目前A股市場中短期或現(xiàn)區(qū)間橫盤震蕩的態(tài)勢。短期內(nèi)，市場整體不存在大幅快速上行的基礎(chǔ)，但部分行業(yè)和公司或受益于估值修復(fù)、業(yè)績超預(yù)期等因素，呈現(xiàn)階段性、結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

中歐基金認(rèn)為，從宏觀經(jīng)濟(jì)層面來看，國內(nèi)各項宏觀數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)總體較為平穩(wěn)，“穩(wěn)增長”是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的最主要目標(biāo)，尤其是在環(huán)保、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等投資領(lǐng)域的力度穩(wěn)定且持續(xù)加大。從市場流動性來看，目前國內(nèi)多地房價持續(xù)上漲、經(jīng)濟(jì)增速表現(xiàn)以及美聯(lián)儲加息預(yù)期等因素匯聚，市場流動性或不具備進(jìn)一步寬松的條件。當(dāng)下A股市場再次回到“平淡生活過日子式”的投資階段，投資者可以在市場區(qū)間震蕩的過程中潛心甄選，挖掘那些可能出現(xiàn)超額收益的優(yōu)質(zhì)公司。投資時應(yīng)加大對投資標(biāo)的的估值水平、中短期的業(yè)績預(yù)期以及業(yè)績兌現(xiàn)能力的關(guān)注，并綜合市場風(fēng)險偏好等因素。目前，一些技術(shù)升級、大消費、服務(wù)等行業(yè)板塊的優(yōu)質(zhì)公司值得重點關(guān)注。