金融體系的軟肋

朱海斌

區(qū)域性銀行的資產(chǎn)擴張更快、對于批發(fā)市場的融資依賴度更高、表外業(yè)務和影子銀行業(yè)務的潛在風險敞口也更大，在未來實體經(jīng)濟和金融體系調整中面臨的壓力會更大

企業(yè)債務是中國經(jīng)濟當前一個突出的結構性問題。目前普遍認可的數(shù)據(jù)顯示當前非金融部門整體債務占GDP的比重在250%左右，從國際比較看，中國家庭部門負債相對不高，政府債務在可控范圍，但是企業(yè)部門的債務居全球前列。值得擔心的是，債務上升的趨勢并未放緩。假設未來幾年名義GDP增速在8%左右，廣義信貸（基本對應債務增長）增速在14%左右，那么三年后非金融部門的整體債務將達到GDP的3倍左右。

債務增長對于金融體系可能帶來的風險，是債務問題討論中的一個核心問題。最近幾年銀行的不良率持續(xù)上升，利潤增速卻持續(xù)放緩。雖然今年以來，隨著PPI通縮的結束和企業(yè)利潤的改善，尤其是大宗商品價格上升后上游行業(yè)盈利改善，短期而言銀行面臨的不良壓力略有放緩。但是，考慮到未來幾年經(jīng)濟結構的持續(xù)調整，以及國際和國內的各種不確定性因素，對于金融風險的防范絕非杞人憂天。

在金融風險防范方面，宏觀審慎的監(jiān)管理念在全球金融危機后無論在全球還是中國都成為主流思路。新巴塞爾協(xié)議中，對于系統(tǒng)性重要銀行有額外的資本金要求和其他監(jiān)管要求。這些措施對于維護金融體系的穩(wěn)定性至關重要，但需要指出的是，從全球金融危機后中國金融體系的演化來看，區(qū)域性銀行（指城市商業(yè)銀行和農(nóng)村中小金融機構）可能會成為一個系統(tǒng)性軟肋，在未來實體經(jīng)濟和金融體系調整中面臨更大壓力。

截至2015年底，中國大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村中小金融機構占銀行業(yè)金融機構資產(chǎn)的份額分別為39.2%、18.6%、11.4%和12.9%。換句話說，區(qū)域性銀行目前的市場份額為24.3%。

相比大型銀行，區(qū)域性銀行的脆弱性來自于三個方面：它們的資產(chǎn)擴張更快、對于批發(fā)市場的融資依賴度更高、表外業(yè)務和影子銀行業(yè)務的潛在風險敞口也更大。

首先，區(qū)域性銀行的資產(chǎn)擴張速度更快。截至2005年底，中國大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村中小金融機構占銀行業(yè)金融機構資產(chǎn)的份額分別為56.1%、11.9%、5.4%和9.9%。也就是說，十年內大型銀行的市場份額下降了17個百分點，而區(qū)域性銀行的市場份額上升了9個百分點?？紤]到同期金融體系總資產(chǎn)增長了4倍多（從37.5萬億到200萬億元），區(qū)域性銀行的資產(chǎn)擴張速度無疑是驚人的。

其次，區(qū)域性銀行對于批發(fā)市場的融資依賴更大。以存款占總負債的比例而言，2015年底五大商業(yè)銀行這一比率為73%，高于全行業(yè)的70%，說明中小銀行的非存款負債相對更高。另一數(shù)據(jù)顯示，相比金融體系的總資產(chǎn)的膨脹，銀行同業(yè)資產(chǎn)的增長速度更為驚人，從2005年底的4.4萬億元增長到2015年底的49萬億元。這其中包含了非銀行金融機構在同業(yè)市場上的融資（2015年底估計在20萬億元左右）。而在銀行體系內部，大型商業(yè)銀行往往是資金的提供方，中小型銀行是資金的借入方。這一現(xiàn)象值得警惕，2008年全球金融危機的一個教訓是存款相比批發(fā)市場融資是更穩(wěn)定的資金來源。

2015年建立的存款保險制度在某種程度上可能會加劇存款的分化。中國目前的存款保險制度對單個賬戶的上限為50萬元人民幣，超出的部分在銀行倒閉的情況下不予保障。相比區(qū)域性銀行而言，大型商業(yè)銀行的監(jiān)管要求更高，而且因其系統(tǒng)重要性在出現(xiàn)危機的時候得到政府救助的可能性也更大。因此，這一制度可能會導致部分大額存款從中小銀行向大銀行轉移，從而對中小銀行的存款基礎帶來一定的影響，使其不得不更依賴于批發(fā)市場的融資渠道來實現(xiàn)資產(chǎn)負債表的擴張。

第三，區(qū)域性銀行在表外業(yè)務和影子銀行業(yè)務的擴張更為激進。據(jù)上市銀行的報表，2015年底五大商業(yè)銀行的貸款占總資產(chǎn)的比重為54%，較全行業(yè)平均高出4個百分點。這表明中小銀行在貸款外的業(yè)務比重更高，其中相當一部分是以理財產(chǎn)品或其他各種渠道支持表外業(yè)務和影子銀行業(yè)務。這些業(yè)務相對更不透明，隱含的風險可能更高，在監(jiān)管政策收緊時可能受到的沖擊也更大。

基于以上這些原因，區(qū)域性銀行可能從個體而言對金融體系的影響很小，但以整個群體而言卻可能成為監(jiān)管當局容易忽視的一個系統(tǒng)性風險點。在未來經(jīng)濟結構和金融體系的調整過程中，其風險應引起足夠的重視，以免重復類似美國上世紀80年代末出現(xiàn)的儲貸銀行危機的局面。

作者為摩根大通中國首席經(jīng)濟學家，編輯：王東