高速公路項目投融資管理問題研究

陳思

摘 要：高速公路的發(fā)展對公共服務(wù)及投資環(huán)境的改善，資源配置的優(yōu)化以及人民生活水平的提高都起著積極的作用，也影響著經(jīng)濟、社會、政治、文化等各個方面。文章從高速公路項目投融資的角度，通過對我國高速公路項目及投融資管理現(xiàn)狀及特殊性分析，對其管理過程中出現(xiàn)的問題進(jìn)行總結(jié)，并提出相應(yīng)的對策與建議為管理者提供借鑒。

關(guān)鍵詞：高速公路項目；項目投融資管理；對策與建議

中圖分類號：F540.5 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-8937（2016）27-0140-02

1 我國高速公路項目投融資特殊性分析

高速公路投融資作為全社會投融資的重要組成部分，能夠帶來一定的社會效益以及經(jīng)濟效益，其融資行為與能力會受到外部環(huán)境因素的影響，如主要包括國民經(jīng)濟生產(chǎn)總值及增長率、消費結(jié)構(gòu)、儲蓄水平、投資效率、通貨膨脹水平等經(jīng)濟因素以及主要包括財政及貨幣政策的政策因素等。

高速公路屬于國家基礎(chǔ)設(shè)施，它所具有的準(zhǔn)公益性、資金密集性、商品性、投融資回報延遲性、收益穩(wěn)定性使其投融資具有的如下特殊性：

①高速公路項目的不可替代性保證項目收益穩(wěn)定性。通常相關(guān)規(guī)劃部門不會在短時間內(nèi)批準(zhǔn)平行公路的建設(shè)，且公路相較于鐵路、水運和民航具有不可替代的作用。

②高速公路項目投融資風(fēng)險相對較小。從項目立項到可行性研究等流程，相關(guān)報告編制較為規(guī)范，項目總投資回報率的概算和公路車流量預(yù)測技術(shù)也較為成熟，同時項目現(xiàn)金流在穩(wěn)定中上升，避免高水平回報延遲率，降低融資風(fēng)險并增強了項目融資者的信心。

③按國家有關(guān)規(guī)定，高速公路項目資金使用需要在項目概算及預(yù)算范圍內(nèi)，且只能用于高速公路的建設(shè)，該規(guī)定不僅有利于項目最終建成運營，還促進(jìn)資金最大利用價值的發(fā)揮。

④作為準(zhǔn)公共產(chǎn)品，針對高速公路進(jìn)行的投融資大多能得到政府的支持，如在轉(zhuǎn)讓收費經(jīng)營權(quán)、稅收優(yōu)惠，提供信譽擔(dān)保給項目融資方，資產(chǎn)抵押等方面均有相關(guān)支持性措施，從而為項目推進(jìn)創(chuàng)造有利的環(huán)境。

⑤高速公路現(xiàn)已基本采用公司化運作及市場化籌資模式，同時隨著競爭機制在項目融資中的引入，投融資參與者形式也日趨向多元化，更多融資者參與到項目建設(shè)中。

2 我國高速公路項目投融資管理現(xiàn)狀分析

自20世紀(jì)80年代我國第一條高速公路建成以來，截止到上年末，在 “五縱七橫”國道主干線的規(guī)劃指導(dǎo)下，我國高速公路建設(shè)里程已達(dá)到10.5萬km，居世界第一，里程超過3 000 km的省份共計20個且里程達(dá)到8.87萬km，占全國總量的85%。按計劃，下一個五年所有人口在20萬的城市均會被納入我國高速公路規(guī)劃網(wǎng)，形成綜合便捷的公路網(wǎng)絡(luò)。

大力發(fā)展高速公路有利于地域間經(jīng)濟差異的縮小，就業(yè)機會與崗位的增加，相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和各種商品及生產(chǎn)要素的快速流通，是衡量一個國家現(xiàn)代化程度的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。目前，我國高速公路建設(shè)資金來源已由原本的計劃投資向社會及政策融資發(fā)展，從原本僅單單依靠收費向股票和債券發(fā)行、銀行貸款、外資利用及公路收費權(quán)的有償轉(zhuǎn)讓等。

結(jié)合當(dāng)前我國經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r，雖然我國高速公路建設(shè)投融資體制處于不斷發(fā)展和完善中，政府投資作為在一定時期內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的主要支持性因素，在存在經(jīng)濟下行壓力及企業(yè)和個人投資無法快速大幅提升的情況下，高速公路投融資市場也存在著一定的問題。下文主要針對我國高速公路項目投融資出現(xiàn)的問題進(jìn)行分析并得出相應(yīng)的對策與建議。

3 我國高速公路項目投融資存在的問題分析

我國高速公路取得矚目的成績離不開蓬勃良好的經(jīng)濟以及國家優(yōu)先大力發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施的政策，同時還需要投融資政策及管理體制的多渠道與多層次化。結(jié)合現(xiàn)狀分析，我國高速公路項目投融資目前存在以下幾個問題。

3.1 社會融資作用發(fā)揮受限

引入社會資金到高速公路建設(shè)，能夠使項目風(fēng)險分擔(dān)更為合理，緩解高速公路建設(shè)資金壓力。雖然我國高速公路融資方式已呈多樣化，如銀行貸款、股票、債券、融資租賃、PPP 等，但現(xiàn)階段，一些社會資金整體實力仍相對較弱，籌資渠道相對單一，增加了高速公路項目建設(shè)成本，使得不少企業(yè)迫于高成本而資金鏈條斷裂，拖延工程建設(shè)的完成，也阻礙了長期大額投資在高速公路項目行業(yè)的發(fā)展。

3.2 法律體系的仍需健全

我國目前還沒有針對性較高、可做操作性強的項目投融資的法律體系，相關(guān)法律政策還不健全，如項目投融資審批程序及條件、項目收益分配與原則、行業(yè)限制及擔(dān)保等問題等，都缺少相應(yīng)的政策，降低了投融資的成功概率。因此，健全完善的法律體系是構(gòu)成項目投融資成功的外部環(huán)境的條件，也是減少投融資實施過程中困難的保障。

3.3 公路規(guī)劃實施缺少保障

在《國家高速公路網(wǎng)規(guī)劃》發(fā)布之后，各?。▍^(qū)、市）根據(jù)當(dāng)?shù)厣鐣?jīng)濟長遠(yuǎn)發(fā)展的需要，結(jié)合國家高速公路網(wǎng)對地方高速公路網(wǎng)調(diào)控和指導(dǎo)作用，先后出臺了地方高速公路網(wǎng)絡(luò)發(fā)展規(guī)劃。但是在規(guī)劃實施中，中央與地方在具體高速公路項目的建設(shè)時序、資金支持、區(qū)位選擇等方面會出現(xiàn)一定的偏差。唯有在資金、審批等方面給予相應(yīng)的保障，突出國家規(guī)劃權(quán)威性，才能確保國家高速公路網(wǎng)規(guī)劃目標(biāo)有序如期地完成。

3.4 投融資結(jié)構(gòu)不合理

目前，我國高速公路投融資結(jié)構(gòu)的不合理主要體現(xiàn)在直接與間接的失衡，內(nèi)源與外源相差較大等方面，這不僅降低了我國高速公路投資回報率及融資水平，也增加了項目資金風(fēng)險，在缺乏制度化、法制化保證的情況下，阻礙了高速公路投融資市場化的發(fā)展。

4 我國高速公路項目投融資發(fā)展對策

4.1 政府職能的轉(zhuǎn)變，建立和完善項目融資機制

針對高速公路投融資中存在的投融資結(jié)構(gòu)失衡、社會融資作用有限的問題，可以采用政企分開的方式，通過制訂有關(guān)法規(guī)來規(guī)范企業(yè)市場行為；通過政府職能的重新定位，發(fā)揮政府在項目整體規(guī)劃、外部法律及制度環(huán)境及監(jiān)督等方面的主要導(dǎo)向和推進(jìn)作用，取代原有簡單粗暴的直接干預(yù)的管理形式，保證高速公路建設(shè)項目投融資管理活動順利展開。

總之，重新定位政府職能的核心首先在于高速公路項目投資主體的確定，使其對項目投融資負(fù)責(zé)，對高速公路進(jìn)行經(jīng)營管理負(fù)責(zé)；

其次，建立和完善項目融資機制擴大投融資渠道，充分利用直接融資和間接融資兩種工具；

再者，發(fā)揮政府的宏觀調(diào)控的職能，積極推進(jìn)制度建設(shè)工作，制定高速公路相關(guān)投融資政策與法規(guī)，建立避免信息不對稱的投資資訊發(fā)布及咨詢制度，完善項目監(jiān)督管理體制，鼓勵多方參與，聽取來自專家評議意見，規(guī)范社會中介服務(wù)體系，使其能夠真正發(fā)揮從項目咨詢、設(shè)計到監(jiān)理，再到項目評估、審計的作用，從而建立健全中介機構(gòu)的信譽保險體系和監(jiān)督體系。

4.2 建立健全項目投融資法律法規(guī)體系

高速公路項目投融資作為一個復(fù)雜的過程，法律體系逐步完備與建立，可以保證項目融資的連續(xù)性和穩(wěn)定性，通過立法的方式可以有效消除投資者的疑慮，為投資者合法權(quán)益提供有效的法律保障，創(chuàng)造有利的外部政策及法律環(huán)境。

4.3 創(chuàng)新融資方式，拓展并提高融資來源與水平

隨著我國經(jīng)濟的高速發(fā)展，股票、債券、銀行貸款、BOT、PPP 、ABS等融資方式并存是我國高速高速公路項目投融資的主要格局，伴隨著其中資本結(jié)構(gòu)不合理，債務(wù)比例過高等問題，需結(jié)合不同區(qū)域的自身狀況，探索新的融資方式， 滿足高速公路建設(shè)項目日益增長的資金需求，不僅要繼續(xù)發(fā)展現(xiàn)有的銀行、政府等資金來源渠道，同時還要不斷開拓新的融資渠道，充分利用保險資金、國外資金、民間資金和其他相關(guān)社會基金等，促進(jìn)我國高速公路的持續(xù)發(fā)展。

同時在管理的角度上，調(diào)整高速公路項目相關(guān)的組織結(jié)構(gòu)，引入專業(yè)人才，提高項目管理水平，促進(jìn)高速公路項目投融資的市場化，隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展而不斷完善。

4.5 合理控制與分擔(dān)風(fēng)險，平衡項目投融資結(jié)構(gòu)

高速公路項目中有完工風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、政治風(fēng)險、市場風(fēng)險等，這些風(fēng)險的分配與管理是項目成功與否的關(guān)鍵，更是項目各參與方談判的核心，如完工風(fēng)險可以利用合同的形式，使承建商按照合同所規(guī)定的承包形式來承擔(dān)，經(jīng)營風(fēng)險則需要經(jīng)營者結(jié)合經(jīng)營管理協(xié)議合理承擔(dān)；政治及法律風(fēng)險除了需要由東道國政府承擔(dān)外，還可以分擔(dān)給擁有較高資質(zhì)的東道國機構(gòu)承擔(dān)，市場、匯率、利率風(fēng)險在遵循各參議方意愿的情況下共同承擔(dān)，其他風(fēng)險還可以通過投保讓保險公司來承擔(dān)等。

總之，采用合同、擔(dān)保協(xié)議等方式，將風(fēng)險合理分擔(dān)與控制，達(dá)到項目投融資結(jié)構(gòu)的風(fēng)險平衡。

5 結(jié) 語

高速公路作為國家基礎(chǔ)設(shè)施及典型的準(zhǔn)公共產(chǎn)品，能夠推動經(jīng)濟發(fā)展、縮小區(qū)域發(fā)展差距、降低物流成本，也是改善民生的重要手段之一，使得高速公路建設(shè)受到了來自國家與地區(qū)的高度重視，但在具體建設(shè)管理中，由于高速公路建設(shè)獨有的投資數(shù)額大、建設(shè)過程周期長、存在較大的投融資風(fēng)險等特性，使得我國高速公路現(xiàn)行的投融資實踐出現(xiàn)一系列問題。

本文在總結(jié)我國高速公路項目投融資現(xiàn)狀及項目特殊性的基礎(chǔ)上，對實踐中的出現(xiàn)問題進(jìn)行了分析并提出建議，以便對投融資管理者提供借鑒。

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