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    *ST舜天重組自救

    2016-11-22 00:43:50郭卓鑫
    英才 2016年11期
    關(guān)鍵詞:國(guó)信明德重工

    郭卓鑫

    舜天上市前后財(cái)務(wù)數(shù)字兩重天的局面會(huì)不會(huì)再次出現(xiàn)?

    *ST舜天(002608.SZ,簡(jiǎn)稱舜天船舶)于9月29日發(fā)布債轉(zhuǎn)股方案,擬用5.2億新股抵償71億債務(wù)。*ST舜天公布的數(shù)據(jù)顯示共有171家債權(quán)人申報(bào)債權(quán),債權(quán)金額約為88.5億元,公司賬簿記載仍有約1.7億元的債權(quán)未申報(bào),共計(jì)約為90.2億。

    方案稱,每家普通債權(quán)人所持債權(quán)中,30萬(wàn)元以下部分將全部得到現(xiàn)金清償,超過(guò)30萬(wàn)元以上的債權(quán)部分,則按10.56%的比例以現(xiàn)金方式清償。而剩余部分則將采取債轉(zhuǎn)股的方式清償,涉及債務(wù)約71億元。

    舜天船舶通過(guò)資產(chǎn)注入能夠改變業(yè)績(jī)頹勢(shì)嗎?但對(duì)于其他投資者來(lái)說(shuō),更大的擔(dān)憂卻是,舜天上市前后財(cái)務(wù)數(shù)字兩重天的局面會(huì)不會(huì)再次出現(xiàn)?

    上市前后業(yè)績(jī)變臉

    舜天船舶在2011年8月上市前,就有媒體公開質(zhì)疑過(guò)舜天船舶在上市前的股權(quán)轉(zhuǎn)讓中涉及的問題。

    當(dāng)然質(zhì)疑更多的是未來(lái)增長(zhǎng)潛力和募集資金項(xiàng)目是否過(guò)剩,舜天船舶主要從事機(jī)動(dòng)船舶和非機(jī)動(dòng)船舶的制造、銷售和船舶貿(mào)易業(yè)務(wù),IPO發(fā)行不超過(guò)3700萬(wàn)股,募集的資金主要用于三個(gè)項(xiàng)目:船體生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目、船臺(tái)改造項(xiàng)目以及造船設(shè)施綜合改造項(xiàng)目,投資總額13.1億元。招股說(shuō)明書顯示2008-2010年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為57.44%、29.07%和23.79%,綜合毛利率24.84%、18.52%和10.44%。上市前近三年財(cái)務(wù)指標(biāo)波動(dòng)較大,呈下降趨勢(shì)。

    在IPO之前,舜天船舶34艘船舶訂單中有24艘是金融危機(jī)前一年即2007年的訂單,2008、2009年金融危機(jī)當(dāng)口,公司訂單幾乎為零,直至2010年方有所起色。

    舜天船舶于2011年8月登陸深交所,上市前的2008—2010年,舜天船舶的營(yíng)收從19.8億增加到30.8億,但三年歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別是2.89億、2.15億和2.21億,呈下滑趨勢(shì)。

    根據(jù)舜天船舶2015年報(bào)顯示,上市之后其盈利能力卻連年下滑。從2013—2015年,舜天船舶歸屬股東的凈利潤(rùn)分別為0.59億、-1.77億和-54.5億。在翻閱之前的年報(bào)時(shí)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)2011、2012年歸屬股東的凈利潤(rùn)分別為1.85億、0.81億。上市前與上市后業(yè)績(jī)可謂“大變臉”。

    2016年8月25日舜天船舶發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告,預(yù)計(jì)2016年1-9月歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)在-11.38億—-9.5億元之間。

    舜天船舶上市后,2012年9月4日通過(guò)發(fā)行債券的形式,發(fā)行期限7年、年化率在6.60%獲取7.8億資金用于償還銀行借款,調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu),補(bǔ)充流動(dòng)資金,網(wǎng)上發(fā)行代碼為“101695”(簡(jiǎn)稱12舜天債),于2016年3月5日由國(guó)信資產(chǎn)管理集團(tuán)有限公司代為支付本金和利息。同年,舜天船舶對(duì)外提供借款2.48億元,年利率在18%以上,直到2013年南京福地房地產(chǎn)開發(fā)有限公司的9000萬(wàn)委托貨款逾期,本金及利息無(wú)法收回,收益高風(fēng)險(xiǎn)也必然大。

    重組邏輯

    為了進(jìn)入船舶高端市場(chǎng),舜天船舶與南通明德重工有限公司(簡(jiǎn)稱明德重工)開展合作,甚至一度傳言,舜天船舶有意收購(gòu)明德重工。明德重工屬于工信部公布的首批符合《船舶行業(yè)規(guī)范條件》,進(jìn)入“造船企業(yè)白名單”的少數(shù)造船企業(yè)之一,是一家以高端特種船舶建造為主導(dǎo)產(chǎn)品的船舶企業(yè),具有多年的造船經(jīng)驗(yàn),在人員、技術(shù)和產(chǎn)能等方面均具備較強(qiáng)的建造能力。與明德重工合作,有利于舜天船舶更有效地切入高等級(jí)船舶制造市場(chǎng)。

    但誰(shuí)知2014年12月舜天船舶一紙?jiān)V訟將明德重工送上了破產(chǎn)重組之路,若重組失敗,舜天船舶將損失近30億元,舜天船舶也因船東棄單,國(guó)外船東未按合約接船并支付造船款項(xiàng),逐漸走上“ST”路。2015年7月法院宣告明德重工終止重組,意味著明德重工重組失敗,這是舜天船舶2015年巨虧的原因之一。

    2015年5月舜天船舶應(yīng)該進(jìn)入了“多事之秋”,該月開始舜天船舶多筆銀行融資逾期,與銀行間的信貸業(yè)務(wù)基本上都提前到期,在資金周轉(zhuǎn)困難的情況下,舜天船舶多處資產(chǎn)被申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全。該年底中國(guó)銀行南通崇川支行以江蘇舜天船舶股份有限公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)并且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)為由向江蘇省南京市中級(jí)人民法院申請(qǐng)對(duì)舜天船舶進(jìn)行重整。

    根據(jù)2016年9月底的最新公告的重組方案,擬用5.2億新股抵償71億債務(wù),同時(shí)將通過(guò)發(fā)行股份收購(gòu)母公司江蘇母信集團(tuán)旗下的江蘇信托81.49%的股權(quán)、新海發(fā)電89.81%的股權(quán)、國(guó)信揚(yáng)電90%的股權(quán)、射陽(yáng)港發(fā)電100%的股權(quán)、揚(yáng)州二電45%的股權(quán)、國(guó)信靖電55%的股權(quán)、淮陰發(fā)電95%的股權(quán)、協(xié)聯(lián)燃?xì)?1%的股權(quán)。

    江蘇國(guó)信集團(tuán)注冊(cè)資本56 億元,江蘇省國(guó)資委為國(guó)信集團(tuán)100%的持股股東,已發(fā)展成為以能源基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、金融服務(wù)業(yè)、不動(dòng)產(chǎn)業(yè)、對(duì)外貿(mào)易四大產(chǎn)業(yè)為支柱,涉及資產(chǎn)管理、旅游業(yè)、文化業(yè)、實(shí)業(yè)投資等領(lǐng)域的多元化綜合業(yè)務(wù)集團(tuán)公司。

    國(guó)信集團(tuán)承諾:采用收益法估值的江蘇信托的信托業(yè)務(wù)和7家火電公司2016、2017和2018年度經(jīng)審計(jì)的合并報(bào)表范圍扣除非經(jīng)常損益歸屬于上市公司凈利潤(rùn)分別不低于人民幣165,571.76萬(wàn)、173,636.34萬(wàn)和174,835.02萬(wàn)元。

    上述盈利預(yù)測(cè)承諾是國(guó)信集團(tuán)綜合考慮信托、電力行業(yè)發(fā)展前景、標(biāo)的公司業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃等因素所做出的預(yù)測(cè)。假設(shè)重整方案能很快的通過(guò)相關(guān)方的同意和批準(zhǔn),舜天船舶能在2016年度完成實(shí)施,扭虧為盈,則舜天船舶將會(huì)成功保住上市公司殼資源,今后局面可能會(huì)演變?yōu)樗刺齑芭c時(shí)間賽跑。當(dāng)然中小股民可能更希望的是上市公司能夠良性的可持續(xù)的發(fā)展,成為一個(gè)優(yōu)質(zhì)的企業(yè)。

    重組方案如果順利實(shí)施, 原債權(quán)人不再對(duì)企業(yè)享有債權(quán),而將華麗的變身為舜天船舶的股東,新資產(chǎn)的注入,以及國(guó)信集團(tuán)的盈利承諾,上市公司的殼資源得以保留,未來(lái)的成長(zhǎng)性這就需要讓市場(chǎng)去考驗(yàn)了。

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