透視“滬港深”基金

戴彤彤

今年以來，國內(nèi)各類資產(chǎn)收益率普遍走低，人民幣兌美元匯率中間價持續(xù)下行，貶值預期上升，內(nèi)地投資者開始更多關(guān)注多幣種、多元化的資產(chǎn)配置。相比全球主要市場，香港證券市場平均估值水平長期保持較低，市場環(huán)境良好，監(jiān)管體制較為嚴格透明，此外，深港通、內(nèi)地香港基金互認等政策端也正在引導內(nèi)地資金配置香港地區(qū)資產(chǎn)。公募基金緊隨市場趨勢，很多基金管理人自今年年初已開始對該概念進行布局，紛紛發(fā)行“滬港深”三市皆可投資的主題基金。

根據(jù)筆者統(tǒng)計，截至2016年第三季度末，“滬港深”主題基金已成立36只，正在募集期內(nèi)的為4只。首只該概念基金成立于2015年4月15日，可能是因為“滬港深”概念本身具備一定吸引力，或者是相關(guān)主題概念產(chǎn)品的稀缺，基金首募規(guī)模為110.12億元，隨后成立的2只同類產(chǎn)品分別募集到超過20億元和10億元的資金。從2015年年末開始，基金發(fā)行數(shù)量開始增多，除去上海一家熱衷此類基金的資管公司持續(xù)募得較多資金外，其余新基金規(guī)模普遍較低。

存續(xù)產(chǎn)品的持續(xù)營銷方面，比較成立規(guī)模與2016年中報披露的規(guī)模，該類基金整體規(guī)模呈縮減趨勢，具有數(shù)據(jù)可查的14家公司中有4家實現(xiàn)規(guī)模擴容，但其中2家增長幅度微乎其微。三地市場的波動、基金業(yè)績、基金公司持續(xù)營銷能力和投資者自身行為都可能是出現(xiàn)以上情況的原因。

“滬港深”主題基金大多成立時間較短，沒有中長期過往業(yè)績可供參考，在2016年前三季度中，符合統(tǒng)計要求的9只基金平均出現(xiàn)4.86%的凈值回撤，但相較股票基金、混合基金和內(nèi)地兩大股票指數(shù)，回撤幅度較低；第三季度區(qū)間中，“滬港深”主題基金平均業(yè)績?yōu)?.28%，較為明顯地領(lǐng)先于除香港恒生指數(shù)外的其他4組基金或指數(shù)的數(shù)據(jù)。

“滬港深”主題基金的業(yè)績表現(xiàn)更多跟隨內(nèi)地市場，與香港市場的行情背離較多，并且同主題基金之間業(yè)績分化明顯，這與各只產(chǎn)品持有相關(guān)地區(qū)股票權(quán)重有很大關(guān)系。在這一類主題基金的招募說明書中通常規(guī)定：“投資于港股通標的股票占基金資產(chǎn)的比例為0-95%?！边@為基金的具體投資操作，內(nèi)地與香港市場的實際投資權(quán)重預留了極大空間。市場現(xiàn)存的36只“滬港深”主題基金中18只發(fā)布了2016年半年報，進行深入統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)18只基金中只有4只在實際操作環(huán)節(jié)對港股進行了主要投資?；乜磫沃换饦I(yè)績表現(xiàn)，收益率較高的績優(yōu)產(chǎn)品配置港股的比重相對大一些，是推動基金凈值上漲的原因之一。

值得注意的是，“滬港深”主題基金仍然可以再做細分，基金也或多或少帶有公司“性格”。從行業(yè)角度看，36只基金中有7只基金主要投資于特定行業(yè)或板塊，包括醫(yī)療健康、大消費、國家安全、智慧生活、互聯(lián)網(wǎng)和農(nóng)業(yè)主題。從選股風格角度觀察，藍籌公司、成長公司以及平衡型均有對應的基金產(chǎn)品涉及。從基金公司角度，投資風格較為激進，具有偏重權(quán)益類基金傳統(tǒng)的公司主要運作具備明顯行業(yè)主題的股票基金，形成一定公司特色。