民營企業(yè)走出融資難困境的路徑探析

袁靜

[摘要]民營經(jīng)濟(jì)是我國市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，也是推動我國經(jīng)濟(jì)增長的重要動力，目前由于民營企業(yè)資信狀況不均勻，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，國有商業(yè)銀行在資金借貸方面對民營企業(yè)的貸款大打折扣，而金融市場體系的不完善，使民營企業(yè)的融資更加困難，民營企業(yè)融資難問題，已經(jīng)成為制約民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的突出問題。文章分析了民營企業(yè)融資難的原因及探討了如何解決民營企業(yè)融資難的相關(guān)途徑。

[關(guān)鍵詞]民營企業(yè)；資金鏈斷裂；融資難；走出困境

[DOI]1013939/jcnkizgsc201637177

受世界經(jīng)濟(jì)下滑大環(huán)境的影響，國內(nèi)許多民營企業(yè)正面臨資金鏈斷裂、企業(yè)倒閉、員工失業(yè)的危險(xiǎn)，這些都真實(shí)地反映了當(dāng)前民營企業(yè)融資難的現(xiàn)狀。民營企業(yè)融資難問題，已經(jīng)成為影響民營企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、阻礙民營經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的一個嚴(yán)重問題。

1民營企業(yè)融資難的主要原因

首先，我國民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，自身存在若干缺陷。[1]許多民營企業(yè)尚未建立起現(xiàn)代企業(yè)制度，財(cái)務(wù)管理和經(jīng)營管理不規(guī)范。此外，企業(yè)規(guī)模小、人才缺乏、科技含量小、資信等級低等，也是重要原因。有的民營企業(yè)缺乏長遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，內(nèi)部制度管理也不健全，導(dǎo)致很多金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)缺乏信任，因考慮融資風(fēng)險(xiǎn)大而不愿意為民營企業(yè)融資。

其次，銀行服務(wù)和貸款結(jié)構(gòu)也存在不合理之處，企業(yè)短期流動資金貸款相對容易，而中長期固定資產(chǎn)貸款則困難；同時(shí)，資產(chǎn)抵押率低。貸款審批程序與民營企業(yè)的資金需求不適應(yīng)。國有商業(yè)銀行貸款的審批程序是十分嚴(yán)格的，辦理一筆貸款通常需要兩三個月甚至半年左右的時(shí)間，其中要經(jīng)歷若干個環(huán)節(jié)，再加上擔(dān)保、抵押、登記、評估、保險(xiǎn)公證等，程序更為復(fù)雜。同時(shí)，我國金融市場體系不完善，也導(dǎo)致民營企業(yè)融資通道窄，證券市場準(zhǔn)入門檻高，很難通過股權(quán)融資。

最后，目前，民營企業(yè)的信用擔(dān)保制度還不完善?，F(xiàn)行的金融制度對信貸抵押物的折扣率規(guī)定過高，使得許多民營企業(yè)無法獲得足夠的信貸資金。

2如何走出民營企業(yè)融資難困境

要使民營企業(yè)走出融資難的困境，首先需要全社會進(jìn)一步提高對發(fā)展民營經(jīng)濟(jì)重要性的認(rèn)識。目前，我國民營經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在整個國民經(jīng)濟(jì)中占有重要地位，發(fā)揮著重大作用。我國一半以上的稅收、八成以上人員的就業(yè)、七成以上的專利都來自民營經(jīng)濟(jì)，比如互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)，如阿里巴巴、騰訊，帶動物流、商貿(mào)行業(yè)，提供大量就業(yè)。我國民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，已經(jīng)從當(dāng)初的國民經(jīng)濟(jì)的“有益補(bǔ)充”“組成部分”，發(fā)展到現(xiàn)在占據(jù)了國民經(jīng)濟(jì)“半邊天”。因此，我們社會各界都要對這種經(jīng)濟(jì)形式的重要性有清醒的認(rèn)識。

此外，對不少民營企業(yè)來講，也有不少功課要做。比如，企業(yè)應(yīng)該走產(chǎn)權(quán)主體多元化的道路，按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求實(shí)行公司制改造，解除家族制對其發(fā)展的束縛，進(jìn)行所有權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，并制定企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)，引入優(yōu)秀的管理人才，提高經(jīng)營效率，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。對于集團(tuán)性質(zhì)的民營企業(yè)，應(yīng)努力通過資金集中管理增強(qiáng)集團(tuán)資源配置優(yōu)勢，增強(qiáng)集團(tuán)融資與償債能力，提高集團(tuán)資金運(yùn)作效果，這樣才能提高信用水平，增強(qiáng)融資能力。在此基礎(chǔ)上，擴(kuò)大和增加適合民營企業(yè)的融資渠道。[2]因?yàn)槿谫Y方式和渠道選擇的合理性應(yīng)建立在與企業(yè)戰(zhàn)略相匹配并支持企業(yè)投資的增長的基礎(chǔ)上，且企業(yè)融資規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)等必須充分考慮企業(yè)運(yùn)營的安全性、價(jià)值增值的可持續(xù)性。同時(shí)還要合理選擇融資規(guī)劃種類，企業(yè)預(yù)期有建設(shè)期長的項(xiàng)目應(yīng)趨向中長期融資規(guī)劃，如有經(jīng)營流動資產(chǎn)的缺口應(yīng)趨向短期融資規(guī)劃。避免將短期融資資金用于項(xiàng)目長期建設(shè)資金，進(jìn)而影響企業(yè)日常的生產(chǎn)經(jīng)營和短期投資，同樣的道理，如果用中長期融資的方式來解決經(jīng)營流動資金和短期投資的缺口，勢必大材小用，其結(jié)果將導(dǎo)致企業(yè)利息債務(wù)的增長，增加企業(yè)不必要的負(fù)擔(dān)。另外針對集團(tuán)性質(zhì)的民營企業(yè)還可考慮集團(tuán)授信貸款，[3]通過集團(tuán)統(tǒng)一授信，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)客戶對成員公司資金的集中調(diào)控和統(tǒng)一管理，增強(qiáng)集團(tuán)財(cái)務(wù)控制力，降低融資成本；更有利于取得授信支持，提高融資能力。

除此以外，民營企業(yè)還應(yīng)該積極爭取國家扶持資金來進(jìn)行融資。民營企業(yè)應(yīng)當(dāng)多關(guān)注國家各部委關(guān)于項(xiàng)目融資扶持補(bǔ)助資金的相關(guān)政策，結(jié)合企業(yè)自身的投資項(xiàng)目，積極組織項(xiàng)目申報(bào)的具體工作。從企業(yè)發(fā)展角度，沒有投資及經(jīng)營增長就沒有融資的需要。目前國家十分關(guān)注民營企業(yè)的發(fā)展，肯定了民營企業(yè)家對社會做出的貢獻(xiàn)，民營企業(yè)應(yīng)該充分利用這種有利的政治環(huán)境，積極進(jìn)行有價(jià)值的投資項(xiàng)目，爭取國家產(chǎn)業(yè)振興、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、科技創(chuàng)新等各項(xiàng)財(cái)政補(bǔ)助政策的支持。特別是近年來，國家的專項(xiàng)建設(shè)基金項(xiàng)目開展得如火如荼，專項(xiàng)建設(shè)基金項(xiàng)目申報(bào)范圍涵蓋了5大類20多個專項(xiàng)，對投資大、收益適中的項(xiàng)目進(jìn)行扶持，并指定兩大政策性銀行國開行和農(nóng)發(fā)行與項(xiàng)目單位對接，此扶持政策貸款時(shí)間長（10～20年），利息低，是企業(yè)進(jìn)行大項(xiàng)目、大投資的首選融資方式。

引入戰(zhàn)略投資者也是解決民營企業(yè)融資難的一種方法。目前國家深化國企改革、發(fā)展混合所有制的呼聲越來越高，民營企業(yè)與國有企業(yè)的混合制經(jīng)營意指民營

企業(yè)與國有企業(yè)應(yīng)相互滲透，相互借鑒，共同發(fā)展。引入戰(zhàn)略投資者能實(shí)質(zhì)地解決民營企業(yè)融資難的問題，且引入戰(zhàn)略投資無須企業(yè)支付任何利息，從財(cái)務(wù)的角度來看是比較優(yōu)質(zhì)的一種融資渠道。但也應(yīng)該注意，企業(yè)在引入戰(zhàn)略投資者時(shí)需要對其進(jìn)行全方位評估，尤其要考慮它與企業(yè)自身治理規(guī)則、戰(zhàn)略管理觀念、企業(yè)資源整合、運(yùn)營與管理方法、企業(yè)文化契合等各方面的互補(bǔ)性，以避免“引狼入室”。

對于上市的民營企業(yè)，除了做好產(chǎn)品市場外，還應(yīng)該積極發(fā)展資本市場，即產(chǎn)品市場和資本市場一起發(fā)展。只注重產(chǎn)品市場或只注重資本市場的發(fā)展都是不健康的，產(chǎn)品市場依托的是企業(yè)強(qiáng)大的研發(fā)能力和市場開拓能力，是企業(yè)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)也是企業(yè)生存的命脈；而資本市場卻是企業(yè)社會公眾形象的體現(xiàn)，是企業(yè)做大做強(qiáng)所需資金的融資大平臺。已上市的民營企業(yè)可通過多種形式進(jìn)行股權(quán)再融資，如配售股份、公開增發(fā)股份、定向增發(fā)股份。但不論是哪種股權(quán)融資，一定要與公司的增長速度相結(jié)合，遵循以投定融資的原則，科學(xué)地進(jìn)行融資規(guī)劃。傳統(tǒng)的資本結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為，股權(quán)融資成本一般要高于債務(wù)融資成本，因?yàn)閭鶛?quán)融資的利息費(fèi)用可在稅前列支，具有抵稅作用，但從目前我國資本市場的現(xiàn)狀來看，卻恰恰相反，上市公司沒有嚴(yán)格的股利分配限制，上市公司在股利分配形式上廣泛采用除現(xiàn)金股利以外的送股、配股、暫不分配等形式，公司有盈利，并認(rèn)為適合分配股利，就可以分給股東；公司盈利較少或雖有盈利但現(xiàn)金短缺或有更有利的投資機(jī)會，也可以少付或不付股利，股權(quán)融資不像債權(quán)融資那樣需要定期支付利息和本金，因此利用股票融資的成本反而較低。[4]雖然股權(quán)融資有利于提高公司價(jià)值，但對股權(quán)融資的安排和控制會引起企業(yè)控制權(quán)失衡，社會資本的介入將改變企業(yè)內(nèi)部治理機(jī)制，因此加強(qiáng)民營企業(yè)內(nèi)部治理機(jī)制和規(guī)范管理就顯得十分重要，否則任由利益相關(guān)者參與企業(yè)治理將影響企業(yè)的經(jīng)營決策，導(dǎo)致民營企業(yè)的控制權(quán)失衡。

3結(jié)論

綜上所述，民營企業(yè)要走出融資困境，首先必須建立現(xiàn)代化企業(yè)管理制度，進(jìn)行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，努力開發(fā)大市場，銷售大產(chǎn)品，釋放大產(chǎn)能，引入優(yōu)秀的管理人才，集團(tuán)統(tǒng)一資金管理，提高企業(yè)的價(jià)值、核心競爭力，增強(qiáng)金融信貸機(jī)構(gòu)對民營企業(yè)的信心，增強(qiáng)融資能力，增強(qiáng)資本市場社會公眾對民營企業(yè)的認(rèn)可度，吸引戰(zhàn)略投資者的眼光，走出融資難的困境。同時(shí)國家應(yīng)積極建立支持民營企業(yè)的金融發(fā)展體系，切實(shí)為民營企業(yè)解決融資難的問題。

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