私募基金打響牌照保衛(wèi)戰(zhàn)

鄧海平

私募機(jī)構(gòu)應(yīng)摒棄“保殼”思維，要從公司完善內(nèi)部風(fēng)控、加強(qiáng)投資能力、提高從業(yè)素質(zhì)的初衷入手進(jìn)行相應(yīng)的整改，否則盡管保住了牌照，日后依然會(huì)面臨被市場(chǎng)淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。

進(jìn)入2016年，監(jiān)管層快馬加鞭地對(duì)私募機(jī)構(gòu)的行業(yè)亂象進(jìn)行嚴(yán)厲整頓。2月5日，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范私募基金管理人登記若干事項(xiàng)的公告》（以下簡(jiǎn)稱《公告》），全面提高私募機(jī)構(gòu)備案的準(zhǔn)入門檻，淘汰不具備從業(yè)資格的高管或備案已久卻遲遲未發(fā)行產(chǎn)品的私募機(jī)構(gòu)。此外，《公告》規(guī)定，已登記的私募基金若新發(fā)產(chǎn)品或發(fā)生重大變更，需提交《法律意見書》。在重重關(guān)卡下，不少私募機(jī)構(gòu)為了“保殼”正加緊堵漏，例如火速尋找項(xiàng)目，發(fā)行產(chǎn)品，不惜重金聘請(qǐng)律師事務(wù)所、券商機(jī)構(gòu)提供指導(dǎo)服務(wù)等，一場(chǎng)私募機(jī)構(gòu)的“牌照保衛(wèi)戰(zhàn)”正式打響，如右圖所示。

1 急發(fā)首只產(chǎn)品

“自2015年年底以來，私募基金登記備案的門檻逐漸提高，幸運(yùn)的是我們趕在2016年年前順利成立備案，但春節(jié)前中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《公告》依然讓我們感到棘手，若沒有趕在期限內(nèi)發(fā)行備案私募產(chǎn)品，將被注銷私募管理人登記，之前所做的努力便功虧一簣?！币患倚鲁闪⒌乃侥紮C(jī)構(gòu)總經(jīng)理坦言。

事實(shí)上， 正在為中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的監(jiān)管新政擔(dān)憂的不止上述類型的私募機(jī)構(gòu)。據(jù)了解，2016年春節(jié)前，大批尚未發(fā)行產(chǎn)品的私募企業(yè)正被《公告》的各項(xiàng)規(guī)定所困擾。

根據(jù)《公告》，自2月5日起，新登記的私募基金管理人在辦結(jié)登記手續(xù)之日起6個(gè)月內(nèi)仍未備案首只私募基金產(chǎn)品的，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)將注銷該私募基金管理人登記；已登記滿12個(gè)月且尚未備案首只私募基金產(chǎn)品的私募基金管理人，在2016年5月1日前仍未備案私募基金產(chǎn)品的，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)將注銷該私募基金管理人登記；已登記不滿12個(gè)月且尚未備案首只私募基金產(chǎn)品的私募基金管理人，在2016年8月1日前仍未備案私募基金產(chǎn)品的，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)將注銷該私募基金管理人登記。

筆者注意到，在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)的備案數(shù)據(jù)庫(kù)中，近7成尚未備案首只產(chǎn)品的私募機(jī)構(gòu)即將面臨被撤銷牌照的隱憂。中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年1月底，已登記私募基金管理人25841家。其中，已登記但未展業(yè)的私募基金管理人數(shù)量超過1.7萬家，占已登記私募基金管理人總量的69%。

業(yè)內(nèi)分析人士看來，在監(jiān)管層對(duì)私募行業(yè)的規(guī)范逐步收緊的背景下，一旦牌照被注銷，再次申請(qǐng)勢(shì)必會(huì)更加困難。接下來，對(duì)于尚未發(fā)行私募產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)而言，唯一的辦法是盡快

發(fā)行產(chǎn)品，保住私募資格。

據(jù)筆者了解，目前，不少券商、期貨公司等機(jī)構(gòu)紛紛給出“保殼”方案，最低100萬元成立產(chǎn)品，以滿足私募機(jī)構(gòu)的“保殼”要求。近期，市場(chǎng)中勢(shì)必會(huì)涌現(xiàn)不少百萬級(jí)別的私募產(chǎn)品。在新一輪基金產(chǎn)品備案潮到來的環(huán)境下，不少私募機(jī)構(gòu)將盡快采取“保殼”行動(dòng)。

2 私募高管忙于從業(yè)資格考試

除了對(duì)私募機(jī)構(gòu)發(fā)行首只產(chǎn)品做出要求外，為了把關(guān)和提高私募基金從業(yè)人員的專業(yè)素養(yǎng)，《公告》要求，從事非私募證券投資基金業(yè)務(wù)的各類私募基金管理人，至少兩名高管人員應(yīng)取得基金從業(yè)資格，其法定代表人/執(zhí)行事務(wù)合伙人（委派代表）、合規(guī)/風(fēng)控負(fù)責(zé)人應(yīng)取得基金從業(yè)資格。

事實(shí)上，專業(yè)知識(shí)匱乏也是對(duì)投資者的不負(fù)責(zé)，但現(xiàn)實(shí)情況是，大批私募基金高管人員并沒有取得基金從業(yè)資格證書。為了滿足《公告》中的規(guī)定，不被私募行業(yè)所淘汰，業(yè)內(nèi)分析人士預(yù)測(cè)，今年基金從業(yè)資格考試將形成一股熱潮。

筆者查詢基金從業(yè)資格考試的報(bào)名系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)，在最近的一次考試中，北京、上海、廣州、深圳4個(gè)考區(qū)，《證券投資基金基礎(chǔ)知識(shí)》《基金法律法規(guī)、職業(yè)道德與業(yè)務(wù)規(guī)范》兩個(gè)科目的考試均顯示沒有空余機(jī)位。

在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)已披露的3批失聯(lián)私募名單中，大部分公司的高管人員均不具備從業(yè)資格。因此，高管從業(yè)人員門檻過低也是導(dǎo)致私募基金行業(yè)亂象叢生的主要原因之一。

“未來若想在私募行業(yè)內(nèi)繼續(xù)生存下去，機(jī)構(gòu)高管必須取得基金從業(yè)資格，《公告》對(duì)私募機(jī)構(gòu)高管從業(yè)資格的約束想必會(huì)洗刷掉很多專業(yè)素質(zhì)過低的從業(yè)者，有利于私募基金行業(yè)的規(guī)范和發(fā)展。”某私募機(jī)構(gòu)基金經(jīng)理指出。專家表示，今年中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)在從業(yè)資格方面的管理十分嚴(yán)格，不少?gòu)臉I(yè)者都在備考基金從業(yè)資格證書，否則將會(huì)失去在私募行業(yè)工作的機(jī)會(huì)。

3 不惜重金聘請(qǐng)律所

《公告》在對(duì)私募機(jī)構(gòu)高管從業(yè)資格提高要求并給出備案首只產(chǎn)品大限的同時(shí)，對(duì)于新申請(qǐng)牌照的私募機(jī)構(gòu)、新備案產(chǎn)品或有重大事項(xiàng)變更的私募機(jī)構(gòu)均要求提交《私募基金管理人登記法律意見書》（以下簡(jiǎn)稱《法律意見書》）。

中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)要求私募基金管理人提交《法律意見書》，引入法律中介機(jī)構(gòu)開展盡職調(diào)查，是對(duì)私募基金登記備案制度的進(jìn)一步完善和發(fā)展。《法律意見書》將是私募基金管理人申請(qǐng)登記、部分重大事項(xiàng)變更及《公告》發(fā)布前已登記但無管理規(guī)模的機(jī)構(gòu)首次申請(qǐng)私募基金備案的必備內(nèi)容。

市場(chǎng)分析人士指出， 隨著私募基金備案數(shù)量與日俱增，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)備案、監(jiān)督管理的工作量在逐漸加大，存在精力有限、人手不夠的問題。將其中一部分監(jiān)督責(zé)任交給法律中介機(jī)構(gòu)， 既可以提高行業(yè)準(zhǔn)入門檻，又能夠分散一部分監(jiān)管負(fù)擔(dān)。

中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)要求，私募機(jī)構(gòu)提交的《法律意見書》必須由聘請(qǐng)的國(guó)內(nèi)律師事務(wù)所出具。為了通過登記備案要求，不少私募機(jī)構(gòu)不惜重金尋找能夠提供相關(guān)服務(wù)的律師事務(wù)所。目前，市場(chǎng)上律師的服務(wù)費(fèi)用隨之水漲船高，從幾千元到幾十萬元不等。

事實(shí)上，隨著《公告》的發(fā)布，不少律所瞄準(zhǔn)背后的商機(jī)，已針對(duì)私募基金的法務(wù)需求開展專項(xiàng)服務(wù)。但目前市場(chǎng)價(jià)格較為混亂，券商等私募服務(wù)機(jī)構(gòu)忙于為私募機(jī)構(gòu)提供打包服務(wù)，甚至出現(xiàn)組團(tuán)砍價(jià)的市場(chǎng)風(fēng)向。據(jù)了解， 在《公告》下發(fā)后，國(guó)內(nèi)已有多個(gè)地區(qū)出現(xiàn)“ 組織砍價(jià)團(tuán)” ， 對(duì)律所的法律服務(wù)進(jìn)行“ 團(tuán)購(gòu)”。不過，有私募機(jī)構(gòu)人士透露，由于目前新規(guī)剛剛實(shí)施，市場(chǎng)需求量較大，律所給出的報(bào)價(jià)參差不齊，不少私募機(jī)構(gòu)選擇觀望，希望在市場(chǎng)冷卻后，再尋求報(bào)價(jià)相對(duì)合理的律所進(jìn)行合作。

此外， 中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)提交《法律意見書》的律師事務(wù)所的資質(zhì)門檻提出建議，鼓勵(lì)滿足“有20名以上執(zhí)業(yè)律師、其中5名以上曾從事過證券法律業(yè)務(wù)、最近兩年未因違法執(zhí)業(yè)行為受到行政處罰”等條件的律所為私募機(jī)構(gòu)出具《法律意見書》。中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)明確指出，私募基金管理人登記和私募基金備案是私募基金自律管理的第一步，但絕不是“一備了之”。

在業(yè)內(nèi)人士看來， 私募機(jī)構(gòu)應(yīng)摒棄“保殼”思維，從完善公司內(nèi)部風(fēng)控、加強(qiáng)投資能力、提高從業(yè)素質(zhì)的初衷入手采取相應(yīng)的整改措施，否則，盡管保住了牌照，日后依然會(huì)面臨被市場(chǎng)淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。