兩個(gè)月7家地方銀行密集上市 緣何貼地發(fā)行、規(guī)?？s水成常態(tài)？

占昕

近期9家銀行已經(jīng)成功上市或者即將上市，僅有貴州銀行募資按原計(jì)劃推進(jìn)，多數(shù)銀行募資計(jì)劃都大幅度縮水

上市規(guī)?？s減或者被延期發(fā)行似乎成為今年銀行上市的新常態(tài)。由于股市表現(xiàn)低迷，為了減緩曾經(jīng)被投資者形容為“恐龍”的銀行股IPO對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響，就發(fā)行數(shù)量而言，本輪銀行股IPO規(guī)模多數(shù)獲得了“縮量發(fā)行”，甚至大多采取《證券法》規(guī)定的10%下限規(guī)模的“貼地發(fā)行”。

杭州銀行最新公告，將原定于9月23日進(jìn)行的網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)將延期至10月14日；原定9月22日進(jìn)行的路演也被延后到10月13日。

與今年A股上市的幾家銀行發(fā)行規(guī)?？s水的情況類(lèi)似，即將上市的杭州銀行的實(shí)際首發(fā)募資規(guī)模由原定的6億股減半至約2.62億股，上海銀行的實(shí)際首發(fā)募資規(guī)模由原定的12億股減半至約6億股。

盡管地方銀行上市密集發(fā)布，但由于中國(guó)銀行業(yè)盈利增長(zhǎng)持續(xù)面臨壓力，這些地方行的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式和投資潛力也在經(jīng)受新一輪的市場(chǎng)考驗(yàn)。

募集規(guī)模受限行業(yè)平均市盈率

除了即將新股申購(gòu)的杭州銀行、上海銀行，目前已過(guò)發(fā)審會(huì)的還有兩家，分別是江蘇吳江農(nóng)商行、江蘇張家港農(nóng)商行。加上此前上市的江蘇銀行和貴州銀行等5家銀行，短短兩個(gè)月已經(jīng)有7家上市或者即將上市。為了更進(jìn)一步了解發(fā)行的情況，《投資者報(bào)》記者對(duì)上述即將上市的4家銀行進(jìn)行了采訪(fǎng)。

“發(fā)行規(guī)模一方面受到銀行股整體上市情況的影響；另一方面，也需要考慮同批次拿到IPO批文的其他企業(yè)的募資限額以及行業(yè)平均市盈率?！苯K吳江農(nóng)村商業(yè)銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《投資者報(bào)》記者說(shuō)。

盡管尚未開(kāi)始新股申購(gòu)，但根據(jù)測(cè)算，由于已自行設(shè)定“貼地發(fā)行”的模式，江蘇吳江農(nóng)村商業(yè)銀行很可能是4家之中唯一不用縮量發(fā)行的公司。業(yè)內(nèi)人士表示，預(yù)計(jì)發(fā)行1.115億股占發(fā)行后總股本的10.01%決定了該行幾乎不能再縮量發(fā)行，否則占比難以達(dá)標(biāo)《證券法》。

而知情人士稱(chēng)，近期上市銀行發(fā)行規(guī)?？s減的原因，大部分由于攤薄后市盈率高于同行業(yè)上市公司二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率，并觸發(fā)監(jiān)管要求的“連續(xù)三周進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示”。

正因?yàn)樯鲜鲈?，根?jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)2014年發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)新股發(fā)行監(jiān)管的措施》等相關(guān)規(guī)定，發(fā)行時(shí)間相應(yīng)后延。杭州銀行和聯(lián)席主承銷(xiāo)商將在網(wǎng)上申購(gòu)前三周內(nèi)連續(xù)發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，原定于9月23日進(jìn)行的網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)將延期至10月14日；原定9月22日進(jìn)行的路演也被延后到10月13日。

多家上市銀行“貼地發(fā)行”

事實(shí)上，杭州銀行的推遲發(fā)行并非首例，此前江蘇銀行、江陰銀行、無(wú)錫銀行也接連發(fā)布過(guò)推遲發(fā)行公告，與此同時(shí)，杭州銀行、上海銀行的新股申購(gòu)規(guī)模繼續(xù)“貼地發(fā)行”。

縱觀地方銀行上市，自今年8月初江蘇銀行登陸后，地方銀行在A股便快速推進(jìn)。短短不足兩月，江蘇銀行、貴陽(yáng)銀行、江陰銀行、無(wú)錫銀行相繼成功IPO，而常熟銀行也于國(guó)慶節(jié)前的最后一天登陸上交所主板交易。

在目前已招股的銀行中，除貴陽(yáng)銀行發(fā)行規(guī)模與預(yù)期維持不變外，其余多家銀行均大幅度縮減且縮減比例不等。

江蘇銀行計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)25.98億股，實(shí)際僅發(fā)行11.54億股，募集資金72.38億元，少于160億元左右的市場(chǎng)預(yù)期。無(wú)錫銀行計(jì)劃發(fā)行5.54億股，最終發(fā)行不足1.85億股，實(shí)際募集資金8.26億元。江陰銀行計(jì)劃發(fā)4億股，實(shí)際只發(fā)行了2.09億股，實(shí)際募集資金9.7億元。而9月30日上市的常熟農(nóng)商行此前披露的發(fā)行規(guī)模是不超過(guò)3.5億股，實(shí)際發(fā)行僅2.22億股。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，銀行股融資規(guī)模比較大會(huì)吸引很多的資金來(lái)打新，從而可能影響A股市場(chǎng)的穩(wěn)定，這是造成發(fā)行規(guī)?？s減的主要原因之一。

江蘇銀行、無(wú)錫銀行、江陰銀行和常熟銀行獲批發(fā)行的股份數(shù)量占發(fā)行后總股份的比例僅為10%或略高，大多處于《證券法》規(guī)定的下限。

地方銀行業(yè)績(jī)繼續(xù)承壓

“近來(lái)上市銀行IPO遭遇推遲或發(fā)行規(guī)?？s減，除了與A股IPO長(zhǎng)時(shí)間‘緊閉之外，主要還是自身的問(wèn)題。例如公司治理結(jié)構(gòu)不完善、地方政府的行政干預(yù)依然存在等。這些都讓銀行在IPO中產(chǎn)生不利影響，但更多的考驗(yàn)還在后面。隨著經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域去杠桿化的逐步深入，受地域經(jīng)濟(jì)影響較明顯的商業(yè)銀行，也將會(huì)在經(jīng)營(yíng)中面臨更多的挑戰(zhàn)?！苯?jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示。

根據(jù)普華永道分析，從趨勢(shì)看，中國(guó)銀行業(yè)盈利增長(zhǎng)持續(xù)面臨壓力，A股和H股上市銀行中，大中型銀行個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)成為“新常態(tài)”，除個(gè)別大型商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行外，只有城商行仍普遍維持兩位數(shù)增幅。

但就目前離上市最近的杭州銀行、上海銀行、江蘇吳江農(nóng)商行、江蘇張家港農(nóng)商行來(lái)說(shuō)，除了上海銀行的不良率控制在1.5%以下，凈利潤(rùn)增速保持了兩位數(shù)增速，其余3家不良率則從1.64%到1.96%不等，處于較高位置。

盈利方面表現(xiàn)也存隱憂(yōu)。數(shù)據(jù)顯示，杭州銀行近三年的利潤(rùn)增速均為個(gè)位數(shù)；江蘇吳江農(nóng)商行2015年凈利潤(rùn)卻同比減少了21.26%；江蘇張家港農(nóng)商行的合并凈利潤(rùn)則連續(xù)兩年下滑，其中，2014年下滑幅度較大，同比下降了30.11%。

根據(jù)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，農(nóng)村商業(yè)銀行2013年、2014 年和2015 年末不良貸款率平均水平分別為1.67%、1.87%和2.48%。

城商行、農(nóng)商行的密集上市并未消除市場(chǎng)對(duì)銀行股未來(lái)前景的擔(dān)憂(yōu)。區(qū)域固定、風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)集中度高等暴露出地方銀行的先天性不足，如何尋求局限突破和業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力成為投資者關(guān)心的問(wèn)題。

宋清輝認(rèn)為，地方銀行充分利用自身船小好調(diào)頭的優(yōu)勢(shì)，靈活地應(yīng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的各種變化，保持發(fā)展：一是抱團(tuán)取暖，擯棄單打獨(dú)斗的經(jīng)營(yíng)模式，并在業(yè)務(wù)和收入結(jié)構(gòu)上主動(dòng)求變，謀求更快更穩(wěn)健的發(fā)展；二是積極介入人民幣國(guó)際化、一帶一路、京津冀協(xié)同發(fā)展等新一輪改革開(kāi)放；三是深耕小微企業(yè)，加快全球化布局，拓寬業(yè)務(wù)鏈。