我國(guó)互金平臺(tái)的行業(yè)態(tài)勢(shì)與發(fā)展特征

黃國(guó)平 范鐵光

我國(guó)網(wǎng)絡(luò)借貸等互聯(lián)網(wǎng)金融在“野蠻式”生長(zhǎng)初期產(chǎn)生了諸多矛盾和缺陷，但這些矛盾和不足只是我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)走向健康發(fā)展過(guò)程的匆匆過(guò)客，更不能掩蓋我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融在促進(jìn)民間投資和消費(fèi)，緩解中小企業(yè)融資難等方面發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。事實(shí)上，互聯(lián)網(wǎng)金融與生具有的“普惠金融”和“民主金融”屬性為完善我國(guó)金融體系，填補(bǔ)信貸缺口，支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，促使民間金融陽(yáng)光化等方面所具有戰(zhàn)略性意義也已經(jīng)在國(guó)家層面上得到肯定和重視。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)加速進(jìn)入“優(yōu)勝劣汰”的洗牌期，平臺(tái)和行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)新的態(tài)勢(shì)和特征。

平臺(tái)數(shù)量絕對(duì)下降，行業(yè)分化愈益明顯

我國(guó)網(wǎng)絡(luò)借貸正常運(yùn)營(yíng)平臺(tái)2015年底達(dá)到最大數(shù)量2612家之后，2016年以來(lái)，數(shù)量呈現(xiàn)絕對(duì)下降走勢(shì)。截至2016年6月底，正常運(yùn)營(yíng)平臺(tái)數(shù)量為2349家，比2015年底減少246家。2015年6月，單月停業(yè)平臺(tái)為17家，2015年12月為42家。2016年以來(lái)，盡管停業(yè)平臺(tái)月環(huán)比有所下降，但單月停業(yè)平臺(tái)數(shù)量基本都在30家以上。2015年停業(yè)平臺(tái)在問(wèn)題平臺(tái)中的占比僅僅10%左右。而到2016年6月，停業(yè)轉(zhuǎn)型類平臺(tái)數(shù)量占問(wèn)題平臺(tái)總數(shù)的一半。

可以預(yù)見(jiàn)，在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)，面對(duì)監(jiān)管壓力和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，我國(guó)網(wǎng)絡(luò)借貸運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的數(shù)量會(huì)進(jìn)一步下降。停業(yè)作為一種良性退出方式既能夠保障投資人權(quán)益也有利于維護(hù)網(wǎng)貸行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，是一種可行的退出機(jī)制。正如中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)張濤所強(qiáng)調(diào)的，“制度設(shè)計(jì)的目標(biāo)之一是促進(jìn)金融業(yè)健康發(fā)展，維護(hù)整體金融穩(wěn)定而不是保護(hù)業(yè)內(nèi)每一個(gè)機(jī)構(gòu)都不失敗，都不出任何風(fēng)險(xiǎn)?！睂?duì)于經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)失敗的金融機(jī)構(gòu)，要建立有序的處置和退出框架，允許金融機(jī)構(gòu)有序破產(chǎn)。該重組的重組，該倒閉的倒閉，增強(qiáng)市場(chǎng)的紀(jì)律約束。一個(gè)沒(méi)有優(yōu)勝劣汰機(jī)制的行業(yè)是不可能健康持續(xù)發(fā)展的。

值得一提的是，隨著網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)進(jìn)入退出機(jī)制不斷完善，大量中小平臺(tái)加速退場(chǎng)之時(shí)，行業(yè)翹楚如宜人貸、網(wǎng)信理財(cái)、陸金所，點(diǎn)融網(wǎng)，拍拍貸等要么在寒冬中堅(jiān)守，逆勢(shì)而上，經(jīng)營(yíng)得有聲有色，要么重新定位，實(shí)現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身。就在國(guó)內(nèi)外談“網(wǎng)”色變時(shí)，點(diǎn)融網(wǎng)反其道而行之，發(fā)起了為網(wǎng)絡(luò)借貸正名活動(dòng)，在京滬廣深等一線城市的戶外頻繁打出“點(diǎn)融網(wǎng)‘真的，不跑路’”廣告標(biāo)語(yǔ)，試圖將網(wǎng)絡(luò)借貸拉出妖魔化的漩渦。拍拍貸作為國(guó)內(nèi)第一家純線上網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)，其模式曾被多次質(zhì)疑。如他的小額分散債權(quán)，被認(rèn)為成本高、壞賬多；其線上風(fēng)控模式，被質(zhì)疑脫離國(guó)內(nèi)環(huán)境；頻繁的融資，證明模式好，也透露虧損多?！安挥笔乔捌谂呐馁J被口誅筆伐癥結(jié)所在。在行業(yè)風(fēng)口浪尖之時(shí)，拍拍貸一直在沉淀用戶數(shù)據(jù)，打磨風(fēng)控體系，而將收獲的季節(jié)，推遲到行業(yè)寒冬中，2015年6月，拍拍貸宣布實(shí)現(xiàn)盈利。

在大量不合規(guī)范的中小平臺(tái)選擇紛紛退場(chǎng)的行業(yè)嚴(yán)冬之際，金融工場(chǎng)、拍拍貸、積木盒子、中瑞財(cái)富、開(kāi)鑫貸、理財(cái)范等多家P2P平臺(tái)紛紛宣布增加注冊(cè)資本。目前，“億元俱樂(lè)部”已超百家，達(dá)111家。其中，3億元及以上的平臺(tái)共10家，5億元及以上的平臺(tái)共6家。雖然監(jiān)管細(xì)則（征求意見(jiàn)稿）對(duì)注冊(cè)資本沒(méi)有硬性要求，增加注冊(cè)資本也不能直接增強(qiáng)合規(guī)性，但彰顯了平臺(tái)及股東對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融方向的認(rèn)可。網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)增資（特別是實(shí)繳增資）從根本上講源自平臺(tái)的融資能力和盈利能力的增強(qiáng)，也從一個(gè)側(cè)面反映了網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的發(fā)展?jié)摿ΑＡ硗?，平臺(tái)若將增資真正用在風(fēng)控建設(shè)，提升平臺(tái)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，就更具成長(zhǎng)性，也能為投資者提供更安全的理財(cái)渠道?？傊W(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)前景依舊可觀，大可不必為行業(yè)洗牌過(guò)度緊張。

業(yè)務(wù)模式加速分化，實(shí)力平臺(tái)搶灘財(cái)管

我國(guó)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)在2015年之前對(duì)接資產(chǎn)主要是個(gè)人和中小企業(yè)貸款。由于征信和風(fēng)控體系尚不完善，多數(shù)業(yè)務(wù)采用線上線下結(jié)合方式，即線上申請(qǐng)加線下風(fēng)控模式。2015年以來(lái)， 平臺(tái)的產(chǎn)品和服務(wù)范圍已不局限于信貸類資產(chǎn)，所謂綜合理財(cái)、消費(fèi)金融、融資租賃、供應(yīng)鏈金融、股票配資等各種業(yè)務(wù)和產(chǎn)品服務(wù)在網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)上繽紛呈現(xiàn)，平臺(tái)業(yè)務(wù)模式加速分化，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不再局限于交易規(guī)模與用戶數(shù)。擁有了一定用戶與流量?jī)?yōu)勢(shì)的一線老牌平臺(tái)，紛紛轉(zhuǎn)型做起一站式綜合理財(cái)平臺(tái)。如陸金所聯(lián)手前海征信打造“網(wǎng)貸版天貓”，人人貸轉(zhuǎn)型財(cái)富管理平臺(tái)，積木盒子上線基金產(chǎn)品，布局綜合理財(cái)平臺(tái)等。但轉(zhuǎn)型并非易事，不__僅存在著技術(shù)和管理方面問(wèn)題，而且也存在法律上的爭(zhēng)議。只有金融創(chuàng)新能力較強(qiáng)的企業(yè)才能走通這條路，一般平臺(tái)轉(zhuǎn)型綜合理財(cái)?shù)缆罚匀怀錆M變數(shù)。

2015年6月，國(guó)務(wù)院召開(kāi)常務(wù)會(huì)議，提出發(fā)展消費(fèi)金融的主張，鼓勵(lì)符合條件的民間資本、國(guó)內(nèi)外銀行業(yè)機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)起設(shè)立消費(fèi)金融公司。誠(chéng)然，在數(shù)十萬(wàn)億級(jí)的消費(fèi)金融市場(chǎng)面前，基于線上消費(fèi)場(chǎng)景的阿里、京東等電商固然有其優(yōu)勢(shì)，但在線上消費(fèi)場(chǎng)景之外更為廣闊的消費(fèi)市場(chǎng)上，網(wǎng)貸平臺(tái)作為不可忽視的重量級(jí)玩家并不懼和電商競(jìng)爭(zhēng)。平臺(tái)紛紛試水消費(fèi)金融不僅在于受到政策推動(dòng)，同時(shí)，小額分散的個(gè)人消費(fèi)貸款也非常符合網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)定位，充分體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)金融“普惠”精神。目前，包括宜人貸、拍拍貸、玖富、積木盒子等一批行業(yè)領(lǐng)先的借貸平臺(tái)也都在布局這塊市場(chǎng)。然而，消費(fèi)金融行業(yè)還存在信用體系不健全、業(yè)務(wù)開(kāi)展成本高、優(yōu)質(zhì)借款人難找、業(yè)務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重等等難點(diǎn)，前途光明但道路曲折。

供應(yīng)鏈金融是金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)最直接體現(xiàn)的領(lǐng)域。我國(guó)供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)規(guī)模在2020年預(yù)計(jì)可達(dá)15萬(wàn)億元左右，可能會(huì)成為網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的一個(gè)“藍(lán)?！?。目前，網(wǎng)貸行業(yè)切入供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)常見(jiàn)的一種模式是進(jìn)行商業(yè)保理資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，供應(yīng)商產(chǎn)生應(yīng)收賬款時(shí)，將其轉(zhuǎn)讓給商業(yè)保理公司，由保理公司向其提供融資服務(wù)，而網(wǎng)貸平臺(tái)為保理公司提供資金，到期后商業(yè)保理從買方處收回本息，并支付給網(wǎng)貸投資人。網(wǎng)貸平臺(tái)與商業(yè)保理公司的合作節(jié)約了平臺(tái)借款端項(xiàng)目開(kāi)發(fā)成本，有利于業(yè)務(wù)產(chǎn)品線的拓展，帶動(dòng)平臺(tái)量增。網(wǎng)貸行業(yè)切入供應(yīng)鏈金融的另外一種主要模式則是與上市公司合作，為上市公司提供應(yīng)收賬款類融資、信用貸款等服務(wù)。在這塊領(lǐng)域，不單是網(wǎng)貸平臺(tái)在尋求與上市公司的合作，不少上市公司也有意借網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)布局供應(yīng)鏈金融，如東方金鈺、五糧液、盛達(dá)礦業(yè)等。 網(wǎng)貸平臺(tái)介入供應(yīng)鏈金融存在應(yīng)收賬款真實(shí)性風(fēng)險(xiǎn)、重復(fù)抵押風(fēng)險(xiǎn)、法律保障風(fēng)險(xiǎn)等運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。一旦供應(yīng)鏈融資的主要風(fēng)險(xiǎn)集中在核心企業(yè)，容易形成自融。

2015年以來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)寶寶類理財(cái)產(chǎn)品的收益率不斷下降，而網(wǎng)貸平臺(tái)活期理財(cái)產(chǎn)品卻一路高歌猛進(jìn)，搶占著“寶寶類”市場(chǎng)，號(hào)稱在高收益的同時(shí)也可以實(shí)現(xiàn)高流動(dòng)性。目前，網(wǎng)貸平臺(tái)活期理財(cái)包括三種形式：一是平臺(tái)公司與貨幣基金合作，平臺(tái)成為基金公司代銷渠道；二是平臺(tái)靈活轉(zhuǎn)讓，讓新人接盤老人，套出資金；三是平臺(tái)把多種類型資產(chǎn)打包，對(duì)接活期的資金池。平臺(tái)活期理財(cái)作為一種創(chuàng)新型的理財(cái)產(chǎn)品，在享受了活期隨時(shí)存取的同時(shí)，由于加入了網(wǎng)貸借款項(xiàng)目使得收益率方面大幅超過(guò)貨幣基金，也正因?yàn)槿绱?，其風(fēng)險(xiǎn)也遠(yuǎn)高于貨幣基金。另外，對(duì)于部分有資金池和期限錯(cuò)配的活期類理財(cái)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，在新的監(jiān)管規(guī)則下，必須有進(jìn)一步的創(chuàng)新來(lái)滿足合規(guī)要求。

以網(wǎng)絡(luò)借貸為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融迎來(lái)了實(shí)質(zhì)上的業(yè)務(wù)分化，且分化正在加深。其中，一個(gè)不容忽視的趨勢(shì)是一批頗具用戶與資產(chǎn)規(guī)模的實(shí)力平臺(tái)公司，正在分羹以前專屬于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域——財(cái)富管理。從2015年下半年開(kāi)始，互金行業(yè)一個(gè)趨勢(shì)正在顯現(xiàn)。很多互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)的平臺(tái)都開(kāi)始為自己打上諸如“一站式理財(cái)平臺(tái)”、“綜合財(cái)富管理平臺(tái)”、“財(cái)富管理管家”之類的標(biāo)簽。越來(lái)越多實(shí)力平臺(tái)，在聚集了一定規(guī)模用戶后，向個(gè)人和企業(yè)財(cái)富管理方向轉(zhuǎn)型。甚至有個(gè)別背靠閉環(huán)生態(tài)平臺(tái)，還跟券商資管合作，將用戶在自身體系內(nèi)產(chǎn)生的信貸資產(chǎn)打包，設(shè)計(jì)成資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，在交易所掛牌。

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在金融領(lǐng)域?qū)嵺`，不僅催生了新的業(yè)態(tài)模式，豐富業(yè)務(wù)內(nèi)涵、提高了技術(shù)應(yīng)用和投資人教育，為市場(chǎng)參與主體營(yíng)造了良好的共享基礎(chǔ)。同時(shí)，也為平臺(tái)彼此借力，或是與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)合作，布局財(cái)富管理業(yè)務(wù)，降低財(cái)富管理的門檻，提高資產(chǎn)配置效率提供技術(shù)手段。2016年2月，宜信發(fā)起成立宜信新金融產(chǎn)業(yè)投資基金，宣布投米R(shí)A（英文Robo-Adviser縮寫，“機(jī)器人理財(cái)顧問(wèn)”）上線，進(jìn)軍智能投顧。2016年7月，宜信、漢金所、開(kāi)鑫貸相繼宣布推出企業(yè)財(cái)富管理業(yè)務(wù)。誠(chéng)然，財(cái)富管理（尤其是企業(yè)財(cái)富管理）一般單戶金額較大，如果不能匹配好極易形成資金池。大單資金如何匹配并且要避免形成“資金池”，對(duì)平臺(tái)資產(chǎn)端提出了更高的要求，需要擁有資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)的平臺(tái)才有能力做好綜合性的財(cái)富管理業(yè)務(wù)。

行業(yè)巨頭加速布局，“草根”角色蛻變升華

縱觀我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展歷程，起于“草根”，經(jīng)過(guò)爆發(fā)式“野蠻”生長(zhǎng)，在專項(xiàng)治理和強(qiáng)勢(shì)監(jiān)管的環(huán)境中超越于“草根”，角色正在蛻變升華。進(jìn)入2016年，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)出現(xiàn)了截然不同的兩面性。一方面，實(shí)力平臺(tái)，行業(yè)巨頭招兵買馬加速布局，如百度金融高調(diào)挖人打造金融豪華戰(zhàn)隊(duì)，富士康、碧桂園等大集團(tuán)相繼轉(zhuǎn)戰(zhàn)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)；另一方面，大量中小“草根”平臺(tái)卻悄悄關(guān)門，黯然離場(chǎng)。

作為傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)跨界融合載體典型代表的網(wǎng)絡(luò)銀行，以網(wǎng)商銀行為例，網(wǎng)商銀行僅開(kāi)業(yè)一年，貸款余額達(dá)到230億元。在成立初，網(wǎng)商銀行僅通過(guò)融資業(yè)務(wù)線條來(lái)提供貸款類產(chǎn)品，發(fā)展到現(xiàn)在，開(kāi)發(fā)了包括現(xiàn)金管理、供應(yīng)鏈金融、銀行牌照項(xiàng)下的存匯等綜合性的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)。它們還計(jì)劃通過(guò)合作ABS項(xiàng)目、輸出風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別技術(shù)、輸出基于云技術(shù)的科技系統(tǒng)等產(chǎn)品和服務(wù)加深與各類金融機(jī)構(gòu)合作。

作為巨頭平臺(tái)加速布局變陣典型代表陸金所，2015年以來(lái)經(jīng)歷了業(yè)務(wù)剝離和兼并整合，“大陸金所”格局初步形成。陸金所的變陣邏輯就是把小額個(gè)人信貸業(yè)務(wù)剝離至更具經(jīng)驗(yàn)的平安普惠事業(yè)集群，平安普惠也由此變成陸金所的個(gè)人資產(chǎn)供應(yīng)商；原來(lái)的陸金所（即小陸金所）不設(shè)任何自營(yíng)業(yè)務(wù)，做純粹的資產(chǎn)交易平臺(tái)，通過(guò)與重慶交易所和前海交易所合作成為機(jī)構(gòu)端的資產(chǎn)供應(yīng)方。

2016年以來(lái)，利用智能投顧進(jìn)行綜合性財(cái)富管理成為互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)和大型互金平臺(tái)炙手可熱的投資和涉足領(lǐng)域。目前，已經(jīng)推出或擬推出智能投顧產(chǎn)品平臺(tái)包括平安一賬通、京東金融、聚愛(ài)財(cái)Plus、錢景私人理財(cái)、小金所、藍(lán)海財(cái)富、微量網(wǎng)、百度股市通、資配易、勝算在握、慧理財(cái)?shù)绕脚_(tái)，均有涉足公募或A股市場(chǎng)。（參見(jiàn)表1）

盡管智能投顧運(yùn)營(yíng)成本隨著規(guī)模增大而下降，但風(fēng)險(xiǎn)也更集中，利用智能投顧從事財(cái)富管理的平臺(tái)公司需要不斷擴(kuò)大資產(chǎn)配置的品類范圍和地域分布，控制極端損失。另外，智能投顧比拼的是資產(chǎn)配置模型，可以穩(wěn)健地獲得高收益是其存在的價(jià)值，需要不斷加強(qiáng)模型開(kāi)發(fā)和迭代，積累金融和計(jì)算機(jī)人才。智能投顧平臺(tái)按照業(yè)務(wù)模式可分為獨(dú)立建議型、混合推薦型和一鍵理財(cái)型三種。本質(zhì)而言，不同平臺(tái)在金融產(chǎn)品種類、金融產(chǎn)品配比、大數(shù)據(jù)運(yùn)用上實(shí)力懸殊較大，并非所有宣傳智能投顧概念的財(cái)富管理平臺(tái)真正做到利用智能投顧有效的進(jìn)行綜合性財(cái)富管理。

回歸互金真實(shí)本質(zhì)，縮減門店已成趨勢(shì)

2015年下半年以來(lái)，e租寶、大大集團(tuán)、鑫琦資產(chǎn)、快鹿集團(tuán)、中晉資產(chǎn)、融宜寶這些成交額動(dòng)輒百億的平臺(tái)暴雷事件的相繼發(fā)生，在當(dāng)?shù)啬酥寥珖?guó)都掀起了巨大震動(dòng)，線下理財(cái)廣遭詬病。2015年底發(fā)布的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱“意見(jiàn)稿”）中規(guī)定“除信用信息采集、核實(shí)、貸后跟蹤、抵質(zhì)押管理等風(fēng)險(xiǎn)管理及其他明確規(guī)定的必要經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)外，網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)不得在互聯(lián)網(wǎng)、固定電話、移動(dòng)電話及其他電子渠道以外的物理場(chǎng)所開(kāi)展業(yè)務(wù)”。這實(shí)際上就是明令禁止網(wǎng)貸平臺(tái)開(kāi)展線下理財(cái)業(yè)務(wù)。事實(shí)上，在”意見(jiàn)稿”出臺(tái)禁令前，包括許多大平臺(tái)在內(nèi)的線下理財(cái)門店一直處于擴(kuò)張狀態(tài)。紅嶺創(chuàng)投原計(jì)劃在全國(guó)設(shè)立30多家分公司，每家分公司下設(shè)10家體驗(yàn)店。陸金所原計(jì)劃在全國(guó)49個(gè)大中型城市駐點(diǎn)。2015年，團(tuán)貸網(wǎng)在全國(guó)開(kāi)設(shè)30余家分公司，加上2015年9月份收購(gòu)的融金所，線下布局已近100家。但政策出臺(tái)后，迫于監(jiān)管壓力，網(wǎng)貸平臺(tái)紛紛宣布縮減線下門店。

盡管關(guān)閉線下理財(cái)業(yè)務(wù)，平臺(tái)整改轉(zhuǎn)型并不輕松，不僅遭受財(cái)務(wù)損失，還可能造成客戶流失。根據(jù)估算，平均關(guān)閉一家線下門店總計(jì)損失估計(jì)在100萬(wàn)元左右。除此之外，線下門店關(guān)閉還會(huì)對(duì)平臺(tái)聲譽(yù)造成不良影響，從而可能造成短期內(nèi)客戶大量流失。然而，從促進(jìn)和維護(hù)互聯(lián)網(wǎng)金融和網(wǎng)貸行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展的角度，關(guān)閉線下門店勢(shì)在必行，也已成趨勢(shì)。如翼龍貸宣布其平臺(tái)在全國(guó)7家線下理財(cái)門店已全部砍掉；楚金所在其官網(wǎng)發(fā)布公告稱，其線下門店以及財(cái)富中心已平穩(wěn)關(guān)停，并將線下業(yè)務(wù)統(tǒng)一回遷至總部；點(diǎn)融網(wǎng)甚至計(jì)劃從線下收集貸款資料逐步轉(zhuǎn)到線上，未來(lái)將會(huì)把資產(chǎn)端流程更多地放在比如網(wǎng)站、APP等完成。另外，也有一些平臺(tái)也準(zhǔn)備將原有的線下理財(cái)門店轉(zhuǎn)型為高端綜合財(cái)富管理機(jī)構(gòu)。

事實(shí)上，從個(gè)體平臺(tái)發(fā)生的暴雷和跑路事件來(lái)看，線下理財(cái)是問(wèn)題平臺(tái)一個(gè)明顯的標(biāo)志，涉嫌非法集資特征明顯。畢竟，平臺(tái)線上理財(cái)業(yè)務(wù)屬于可控范圍，金額也沒(méi)那么大。從目前的強(qiáng)化監(jiān)管和專項(xiàng)治理來(lái)看，監(jiān)管部門直接干預(yù)的都是線下理財(cái)。財(cái)門店有其存在的合理性：一則消費(fèi)者喜歡眼見(jiàn)為實(shí)；再者，線下理財(cái)門店可直觀地向投資人展示品牌形象、經(jīng)營(yíng)模式；其三，相較于線上業(yè)務(wù)，線下門店目標(biāo)客戶群體更加明確，用戶轉(zhuǎn)化率更高，線下獲取客戶性價(jià)比也更高。誠(chéng)然，線下業(yè)務(wù)在互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)發(fā)展初期有其存在的合理性和比較優(yōu)勢(shì)，但其與行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)背道而馳，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，無(wú)論是運(yùn)營(yíng)效率，獲客成本還是風(fēng)險(xiǎn)控制都不能和成熟的線上業(yè)務(wù)相提并論。

結(jié)語(yǔ)

自從2014年政府工作報(bào)告中首次提出發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融以來(lái)，2015年11月3日，中國(guó)共產(chǎn)黨第十八屆五中全會(huì)通過(guò)的《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃的建議》中也提出規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融，這是互聯(lián)網(wǎng)金融首次被寫入中央五年規(guī)劃中。2016年7月27日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《國(guó)家信息化發(fā)展戰(zhàn)略綱要》再次提到“引導(dǎo)和規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展，有效防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)”。這充分說(shuō)明了國(guó)家在戰(zhàn)略層面上積極推動(dòng)和支持互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展。

2015年7月18日，《促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展指導(dǎo)意見(jiàn)》出臺(tái)，為管控平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)施具體監(jiān)管，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展指明方向。同年，12月28日，《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》頒布，為促進(jìn)網(wǎng)絡(luò)借貸健康和規(guī)范發(fā)展，實(shí)施行業(yè)監(jiān)管提供了具體的手段和依據(jù)。2016年3月25日，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)正式成立，隨即從資金存管和信息披露兩個(gè)方面對(duì)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域展開(kāi)專項(xiàng)整治活動(dòng)。2016年8月24日，《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》正式發(fā)布，勢(shì)必為促進(jìn)網(wǎng)絡(luò)借貸（以下簡(jiǎn)稱“網(wǎng)貸”）行業(yè)健康發(fā)展，引導(dǎo)其更好地滿足小微企業(yè)、“三農(nóng)”、創(chuàng)新企業(yè)和個(gè)人投融資需求，維護(hù)互聯(lián)網(wǎng)金融穩(wěn)定、保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益、提升互聯(lián)網(wǎng)金融效率提供了政策和制度保障。

隨著監(jiān)管主體的逐一就位，監(jiān)管思路日益明晰，監(jiān)管規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)逐步完善，行業(yè)自律性管理加強(qiáng)，偽劣平臺(tái)逐步清除，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融勢(shì)必會(huì)告別這離亂叢生的無(wú)序發(fā)展階段、經(jīng)過(guò)鳳凰涅磐，浴火重生，進(jìn)入規(guī)范化發(fā)展有序發(fā)展的新階段，迎來(lái)新一輪的高速增長(zhǎng)。

（作者單位：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所，中國(guó)人民銀行鐵嶺市中心支行）

金融市場(chǎng)月度資訊

9月2日 7自貿(mào)區(qū)總體方案將出臺(tái)

近日，黨中央、國(guó)務(wù)院決定，在遼寧省、浙江省、河南省、湖北省、重慶市、四川省、陜西省新設(shè)立7個(gè)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)。這代表著自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)建設(shè)進(jìn)入了試點(diǎn)探索的新航程。

9月6日 RQFII額度管理放寬 審批制轉(zhuǎn)為備案+審批制

繼今年2月對(duì)合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）制度進(jìn)行改革后，我國(guó)對(duì)人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）的相關(guān)管理制度也進(jìn)行了明確和規(guī)范，其中對(duì)RQFII的額度管理由過(guò)去的審批制放寬為備案制、審批制相結(jié)合。

9月9日 保險(xiǎn)資金可參與滬港通試點(diǎn)業(yè)務(wù)

保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金參與滬港通試點(diǎn)的監(jiān)管口徑》（以下簡(jiǎn)稱《監(jiān)管口徑》），標(biāo)志著保險(xiǎn)資金可參與滬港通試點(diǎn)業(yè)務(wù)。

9月13日 1096家公司發(fā)布三季報(bào)預(yù)告 近七成預(yù)喜

截至9月12日，A股已有1096家公司發(fā)布了三季報(bào)預(yù)告，其中三季報(bào)預(yù)喜的公司共有756家，占已發(fā)布三季報(bào)預(yù)告公司的近七成。

9月21日 寶鋼吸并武鋼 鋼鐵業(yè)深度整合啟幕

寶鋼股份和武鋼股份同時(shí)發(fā)布公告稱，將由寶鋼股份向武鋼股份全體換股股東發(fā)行A股股票，換股吸收合并武鋼股份，寶鋼股份為合并方暨存續(xù)方，武鋼股份為被合并方暨非存續(xù)方。

9月22日 重慶農(nóng)商行A股IPO獲銀監(jiān)批復(fù)

重慶銀監(jiān)局公告稱，原則上同意重慶農(nóng)商行首次公開(kāi)發(fā)行A股股票，發(fā)行規(guī)模不超過(guò)13.57億股。這意味著，重慶農(nóng)商行距離登陸A股市場(chǎng)再進(jìn)一步。

9月26日 國(guó)泰君安赴港上市計(jì)劃獲董事會(huì)批準(zhǔn) 將發(fā)行10.4億股

國(guó)泰君安證券公告稱，該券商董事會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)于公司發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所上市的議案》 。該公司將發(fā)行境外上市外資股（H股）股票，并申請(qǐng)?jiān)谙愀勐?lián)交所主板掛牌上市。

9月27日 國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金成立 總規(guī)模3500億

中國(guó)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金股份有限公司昨日在北京成立，這是國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的“國(guó)家級(jí)”基金，總規(guī)模達(dá)人民幣3500億元。這意味著國(guó)資委確定的國(guó)企改革兩大基金——國(guó)有資本風(fēng)險(xiǎn)投資基金和國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金已經(jīng)全部設(shè)立。