商業(yè)眾籌融資模式初探及發(fā)展建議

劉洋　楊冰　黃杰　聶峰

摘 要：眾籌融資是互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代一種科技融資創(chuàng)新的新模式。本文主要對(duì)眾籌融資的模式進(jìn)行簡(jiǎn)單介紹，分析眾籌模式在實(shí)際操作過(guò)程中所面臨的問(wèn)題及風(fēng)險(xiǎn)，并提出相應(yīng)的建議。

關(guān)鍵詞：眾籌模式；風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策

一、綜述

1.背景介紹

隨著眾籌模式在國(guó)內(nèi)外的興起，追夢(mèng)網(wǎng)、點(diǎn)名時(shí)間等國(guó)內(nèi)眾籌網(wǎng)站開(kāi)始走進(jìn)大眾的視野，雖然眾籌模式在國(guó)內(nèi)發(fā)展只有短短幾年時(shí)間，但是發(fā)展勢(shì)頭較為迅猛。另一方面，由于國(guó)內(nèi)外的環(huán)境差異，不同模式的眾籌平臺(tái)面臨著不同的發(fā)展境遇，創(chuàng)業(yè)者們直接照搬國(guó)外模式將導(dǎo)致平臺(tái)水土不服。

2.市場(chǎng)現(xiàn)狀分析

自Kickstarter成立后，眾籌在互聯(lián)網(wǎng)背景下以驚人的速度在世界范圍內(nèi)蔓延開(kāi)來(lái)，2011年7月國(guó)內(nèi)首家眾籌網(wǎng)站“點(diǎn)名時(shí)間”（原為商品眾籌，現(xiàn)已變更為預(yù)售網(wǎng)站）上線，并通過(guò)《大魚海棠》高達(dá)158萬(wàn)的成功融資聲名大噪。隨后，模式各異的眾籌網(wǎng)站紛紛上線，“眾籌網(wǎng)”更是聯(lián)合長(zhǎng)安保險(xiǎn)推出“愛(ài)情保險(xiǎn)”項(xiàng)目，與此同時(shí)，“追夢(mèng)網(wǎng)”也成功以某智能手表項(xiàng)目籌得200萬(wàn)資金。京東更是憑借模式優(yōu)勢(shì)以“領(lǐng)投+跟投”吸引了眾多支持者。“創(chuàng)意鼓”公益眾籌平臺(tái)則為國(guó)內(nèi)捐贈(zèng)眾籌試水探路。

3.調(diào)研結(jié)果

本文針對(duì)眾籌的普及程度做了調(diào)研。

經(jīng)過(guò)調(diào)查顯示，將近70%的人已經(jīng)聽(tīng)說(shuō)或了解過(guò)眾籌了，但瀏覽或使用過(guò)眾籌網(wǎng)站的人只占其中的75%。據(jù)調(diào)查，超過(guò)80%的人對(duì)眾籌平臺(tái)持擔(dān)心或不信任的態(tài)度，只有不到20%的人對(duì)眾籌平臺(tái)是信任的，而且過(guò)半的被調(diào)查者表示擔(dān)心網(wǎng)絡(luò)眾籌會(huì)觸碰到法律問(wèn)題。但是，在參與過(guò)眾籌的人群中，相信眾籌平臺(tái)的卻又占了很大部分。由此可見(jiàn)，眾籌平臺(tái)存在的安全隱患是阻礙其擴(kuò)大用戶數(shù)的主要原因。

二、國(guó)內(nèi)眾籌融資模式分析

1.眾籌融資模式的類型劃分

由于劃分的標(biāo)準(zhǔn)不同，眾籌的分類也不同。這里以最被大眾所關(guān)注的投資者回報(bào)內(nèi)容為劃分標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)中國(guó)眾籌融資模式進(jìn)行劃分，則基本類型有捐贈(zèng)眾籌、商品眾籌、股權(quán)眾籌和債權(quán)眾籌四類。

捐贈(zèng)眾籌是一種不計(jì)回報(bào)的眾籌模式，多用于公益事業(yè)領(lǐng)域，支持者的出資支持更多體現(xiàn)在精神層面的收獲，支持者不在乎得到多少回報(bào)，出資行為帶有明顯的公益性質(zhì)。相比于傳統(tǒng)公益融資方式，捐贈(zèng)眾籌降低了準(zhǔn)入門檻。

債權(quán)眾籌是投資者對(duì)項(xiàng)目或公司進(jìn)行投資，獲得其一定比例的債權(quán)，未來(lái)獲取利息收益并收回本金。有些類似于P2P的形式，它對(duì)投資者的回報(bào)是按照約定的比例給予的利息，屆時(shí)投資者可以收回本金并得到承諾收益。通常這樣的收益率是要低于股權(quán)眾籌，但是風(fēng)險(xiǎn)也更低。

2.股權(quán)眾籌與商品眾籌對(duì)比

商品眾籌的項(xiàng)目發(fā)起人要承諾給投資人實(shí)物或折扣回報(bào)，但投資者只擁有建議權(quán)益，而且回報(bào)周期一班較短，投資者多有資助、預(yù)購(gòu)的投資動(dòng)機(jī)；而股權(quán)眾籌的項(xiàng)目發(fā)起人要直接向投資者出售一定公司股份，讓投資者享有股東權(quán)利，但回報(bào)時(shí)間一般較長(zhǎng)，要公司盈利才可獲得回報(bào)，投資者自然是帶著獲得經(jīng)濟(jì)回報(bào)、享受股東收益的動(dòng)機(jī)去投資的。

通過(guò)對(duì)比不難發(fā)現(xiàn)，商品眾籌對(duì)于未來(lái)收益并不完全關(guān)注，而股權(quán)眾籌在運(yùn)作機(jī)制上要相對(duì)復(fù)雜些，支持的是企業(yè)的發(fā)展壯大，投資人完全看中公司未來(lái)的發(fā)展前景，資金發(fā)展空間更大。

3.眾籌融資模式面臨的問(wèn)題及風(fēng)險(xiǎn)

（1）眾籌面臨的法律真空風(fēng)險(xiǎn)

眾籌融資模式在中國(guó)剛剛起步，擁有一個(gè)穩(wěn)定健全的相關(guān)法律監(jiān)管體系顯然不易，一是創(chuàng)建這一法律體系本就困難重重，二是眾籌的快速發(fā)展讓法律監(jiān)管更加難以與其“并駕齊驅(qū)”。就目前階段，法律監(jiān)管的真空尷尬造成兩個(gè)最為明顯的問(wèn)題：

①信用風(fēng)險(xiǎn)加大

眾籌平臺(tái)在現(xiàn)階段對(duì)于眾籌的全流程管理占據(jù)大比例的控制權(quán)，它不僅是第三方機(jī)構(gòu)，更承擔(dān)從項(xiàng)目篩選、項(xiàng)目操作、管理費(fèi)用收取等等服務(wù)職能，缺少了法律監(jiān)管，使得眾籌平臺(tái)對(duì)于項(xiàng)目準(zhǔn)入和管理“降低門檻”，一定程度上造成了信用風(fēng)險(xiǎn)的增加。

②非法集資風(fēng)險(xiǎn)加大

主要體現(xiàn)在股權(quán)眾籌方面，因?yàn)楣蓹?quán)眾籌存在現(xiàn)金回報(bào)，導(dǎo)致難以與非法集資明確區(qū)分。例如建立公司進(jìn)行股權(quán)眾籌融資，最后將資金轉(zhuǎn)移。這使得股權(quán)眾籌對(duì)于投資人的信用度下降、吸引力從而下降，更不利于眾籌行業(yè)的健康發(fā)展。

（2）眾籌盈利模式單一問(wèn)題

在我國(guó)的眾籌發(fā)展中，眾籌平臺(tái)利用其融資模式相較于傳統(tǒng)融資渠道的創(chuàng)新，的確吸引了眾多資本加入，行業(yè)發(fā)展迅速。但現(xiàn)階段眾籌平臺(tái)的共有問(wèn)題在于盈利模式過(guò)于單一，這直接影響著平臺(tái)的持續(xù)發(fā)展。

最為常見(jiàn)和主要的中介費(fèi)、傭金盈利模式，不能夠?yàn)槠脚_(tái)帶來(lái)大量財(cái)富，目前平臺(tái)的普遍做法是收取傭金后，抽取一定比例作為資金投入項(xiàng)目中，從而獲得股權(quán)，即將“增值服務(wù)費(fèi)”納入盈收。這部分交易匹配之外的增值服務(wù)費(fèi)用，應(yīng)是未來(lái)眾籌平臺(tái)尤其是股權(quán)眾籌平臺(tái)主要的盈利點(diǎn)，但其創(chuàng)收制度還不完善，平臺(tái)盈利模式并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，因而如何形成穩(wěn)定的盈利模式來(lái)強(qiáng)大自身，是眾籌平臺(tái)在未來(lái)發(fā)展中應(yīng)去突破的。

三、眾籌平臺(tái)的應(yīng)對(duì)建議

針對(duì)以上問(wèn)題，本文提出了若干建議以供眾籌創(chuàng)業(yè)者參考，同時(shí)也為政府有關(guān)部門的監(jiān)管提供新思路。

1.最大限度進(jìn)行信息披露

由于國(guó)內(nèi)對(duì)眾籌的監(jiān)管尚不健全，且大部分眾籌平臺(tái)的管理方式都是直接從歐美等商業(yè)信用發(fā)達(dá)的地區(qū)“借鑒”而來(lái)，與我國(guó)目前國(guó)情存在一些出入。如因信用風(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致的跳票問(wèn)題遲遲得不到解決，延期發(fā)貨現(xiàn)象普遍，平均延期時(shí)間為2-4個(gè)月，大型項(xiàng)目延期發(fā)貨時(shí)間要長(zhǎng)于小型項(xiàng)目。本文認(rèn)為解決信息不對(duì)稱可以從建立信用審核和調(diào)查的標(biāo)準(zhǔn)化流程及嚴(yán)明的獎(jiǎng)懲制度入手，平臺(tái)在監(jiān)管的同時(shí)，也有責(zé)任和義務(wù)提供更多有關(guān)產(chǎn)品和發(fā)起人的信息，最大程度進(jìn)行信息披露，降低信用風(fēng)險(xiǎn)。

2.提高用戶體驗(yàn)

目前，大部分眾籌平臺(tái)仍處于探索階段，眾籌創(chuàng)業(yè)者將更多的目光聚焦到平臺(tái)監(jiān)管、運(yùn)營(yíng)模式中去，忽視了最基本也是最重要的用戶體驗(yàn)。提高用戶體驗(yàn)可以從改善首頁(yè)推薦精準(zhǔn)度和簡(jiǎn)化平臺(tái)功能模塊兩方面入手，優(yōu)化智能推薦相關(guān)算法，利用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的衍生算法得出眾籌項(xiàng)目和潛在支持者的相關(guān)關(guān)系；在平臺(tái)功能方面應(yīng)適當(dāng)摒棄周邊功能，集中主要功能，簡(jiǎn)化用戶操作。

3.遠(yuǎn)離眾籌平臺(tái)“資金池”

無(wú)論是P2P平臺(tái)，還是眾籌平臺(tái)都屬于信息中介，“資金池”將破壞平臺(tái)輕資產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)?！百Y金池”獲取資金的成本高于商業(yè)銀行的成本，而放貸的信用風(fēng)險(xiǎn)卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于商業(yè)銀行，極可能導(dǎo)致壞賬，損害支持者利益。因此，政府應(yīng)嚴(yán)禁眾籌平臺(tái)自己做“資金池”，倡導(dǎo)第三方支付，加大對(duì)非法集資的打擊力度，構(gòu)建健康的生態(tài)體系。

本文主要通過(guò)分析互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代背景下國(guó)內(nèi)眾籌融資的模式，以及眾籌平臺(tái)可能遇到的問(wèn)題，并針對(duì)其問(wèn)題提出了若干建議，為眾籌創(chuàng)業(yè)者提供展示其創(chuàng)意的平臺(tái)，同時(shí)也為政府有關(guān)部門的監(jiān)管提供新思路。

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