基于風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)理的企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控研究

摘要：在經(jīng)濟(jì)市場化環(huán)境下，企業(yè)集團(tuán)在經(jīng)營過程中面臨大量籌資、投資等方面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)真研究風(fēng)險(xiǎn)成因及傳導(dǎo)機(jī)理，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控，將提高企業(yè)集團(tuán)決策的效益性和科學(xué)性，對于企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)活動(dòng)穩(wěn)定、資金的安全、完整和增值以及提高資金周轉(zhuǎn)效率具有重要的意義。本文在闡述了企業(yè)集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵、成因并分析了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制的基礎(chǔ)上，有針對性地提出了基于風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)理的健全風(fēng)險(xiǎn)管控體系的有效措施、提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)和預(yù)警準(zhǔn)確性的創(chuàng)新思想和有效模型，希望在加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方面有所裨益。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)理 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警

隨著我國經(jīng)濟(jì)市場化的加強(qiáng)，央企或者整體上市或者聚集優(yōu)質(zhì)資源上市，無論哪種方式，上市部分占據(jù)了央企集團(tuán)公司的大部或者全部資源。上市公司逐步成為央企直接融資的重要渠道，這降低了企業(yè)集團(tuán)發(fā)展對銀行的過度依賴和金融風(fēng)險(xiǎn)，為集團(tuán)的快速發(fā)展起到了重要的推動(dòng)作用。然而，激烈的市場競爭也使上市央企在其發(fā)展中需要面臨各種類型的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

一、目前企業(yè)集團(tuán)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）國內(nèi)企業(yè)集團(tuán)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)釋義。企業(yè)集團(tuán)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指因?yàn)榧瘓F(tuán)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理不當(dāng)、資金結(jié)構(gòu)不平衡等引起的無法按期支付負(fù)債融資所應(yīng)負(fù)的利息而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)中各個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的，例如原材料采購中存在的風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)過程中材料消耗產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)、銷售過程中客戶群維護(hù)存在的風(fēng)險(xiǎn)、原材料及產(chǎn)品運(yùn)輸中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品定價(jià)決策產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)、外匯市場的匯率變化產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)等，這些經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)充斥于并影響著企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的每一個(gè)部分。企業(yè)集團(tuán)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是所有上市公司在迅速發(fā)展的過程中都必須面對的一個(gè)客觀存在的現(xiàn)實(shí)問題，雖然不可能完全消除風(fēng)險(xiǎn)，但可以采取有效措施來降低風(fēng)險(xiǎn)。

2.融資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。目前，上市央企集團(tuán)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要為融資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

融資風(fēng)險(xiǎn)，是指在融資即籌資過程中由于決策、規(guī)劃等原因帶來的企業(yè)集團(tuán)收益變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。例如，長期融資必然存在利息費(fèi)用穩(wěn)定但缺乏靈活性的特點(diǎn)，而短期融資雖具有靈活性，又必然存在上下波動(dòng)而帶來的不穩(wěn)定性。又例如，如果企業(yè)過度負(fù)債，使債務(wù)在資本結(jié)構(gòu)中所占比例超過安全合理的比例，將產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

投資風(fēng)險(xiǎn)，是指將資金投入企業(yè)經(jīng)營中，在經(jīng)營及銷售過程中，市場份額波動(dòng)、市場本身風(fēng)險(xiǎn)等原因，導(dǎo)致投資收益與目標(biāo)收益率不一致，影響企業(yè)集團(tuán)整體經(jīng)濟(jì)效益而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)有企業(yè)集團(tuán)投資大概劃分為直接投資和間接投資兩類。直接投資中，可能存在投資項(xiàng)目由于各種原因無法達(dá)到目標(biāo)投資收益率等產(chǎn)生直接投資風(fēng)險(xiǎn)；間接投資中，可能由于股價(jià)下跌、被投資者破產(chǎn)等原因?qū)е聜鶛?quán)無法收回而產(chǎn)生的間接投資風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，是指集團(tuán)企業(yè)在采購、生產(chǎn)、銷售等各個(gè)運(yùn)營環(huán)節(jié)產(chǎn)生的，由于經(jīng)營的不確定性因素造成的現(xiàn)金流不暢通而導(dǎo)致企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益下降的風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)在，采購方面有可能產(chǎn)生原材料供應(yīng)市場價(jià)格上升、貨品短缺等風(fēng)險(xiǎn)，生產(chǎn)方面有可能產(chǎn)生生產(chǎn)工藝不佳導(dǎo)致無法順利生產(chǎn)合格產(chǎn)品，銷售方面有可能產(chǎn)生銷售不暢、貨款無法收回等風(fēng)險(xiǎn)。

3.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。目前央企面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又可劃分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于多種因素的影響和變化，導(dǎo)致投資者風(fēng)險(xiǎn)增大，從而給投資者帶來損失的可能性。隨著市場經(jīng)濟(jì)的日益激烈、政治因素及匯率變動(dòng)的發(fā)生，上市集團(tuán)公司在經(jīng)營過程中面臨大量風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要存在于投資風(fēng)險(xiǎn)，由于投資項(xiàng)目利潤沒有達(dá)到預(yù)期目標(biāo)甚至虧損，影響整個(gè)集團(tuán)公司盈利水平以及償債能力。

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因

基于上述企業(yè)集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)類型的分析，我們從外部原因和企業(yè)自身原因兩個(gè)方面分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因。

1.外部原因。外部原因主要包括自然原因、社會(huì)原因、經(jīng)濟(jì)原因、政治原因四個(gè)方面。其中，自然原因是指由于天災(zāi)人禍和物理原因等導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)；社會(huì)原因是指由于社會(huì)制度、歷史文化、價(jià)值觀念、消費(fèi)習(xí)慣等不一致性的因素導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)原因主要為社會(huì)資源配置情況、社會(huì)總供求、國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策等導(dǎo)致的人財(cái)物和產(chǎn)供銷方面出現(xiàn)偏差；政治原因是指由于國家政策和法律法規(guī)的變化，導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.集團(tuán)企業(yè)自身原因。集團(tuán)企業(yè)自身原因是造成集團(tuán)面臨各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的最本質(zhì)的原因。具體包括：

（1）企業(yè)內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)欠佳。在企業(yè)集團(tuán)資本構(gòu)成中，根據(jù)企業(yè)所在行業(yè)、經(jīng)營狀況，存在一個(gè)較為合理的資本結(jié)構(gòu)，即合理的負(fù)債和權(quán)益資本的比例。負(fù)債是一把“雙刃劍”，負(fù)債融資由于利息可以抵稅等原因，存在杠桿效應(yīng)，優(yōu)點(diǎn)是不影響企業(yè)股權(quán)、降低企業(yè)資金成本。但是負(fù)債經(jīng)營如果比例不合理，將會(huì)產(chǎn)生無法償還債款的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果集團(tuán)企業(yè)為了杠桿效應(yīng)，使企業(yè)集團(tuán)過度負(fù)債，勢必會(huì)導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。

（2）投資管理不慎。多數(shù)企業(yè)集團(tuán)會(huì)跨行業(yè)經(jīng)營，但如果進(jìn)入某個(gè)行業(yè)時(shí)缺乏行業(yè)信息收集和分析，憑主觀感受進(jìn)行投資，將會(huì)導(dǎo)致決策失誤，產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不但不能給企業(yè)帶來收益，而且會(huì)導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生巨額的損失，讓企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。

（3）資金管理不善。由于經(jīng)濟(jì)形勢下行的因素，導(dǎo)致現(xiàn)有企業(yè)銷售普遍受到影響，一些企業(yè)為了擴(kuò)大市場份額，保證銷售量，就采用賒銷的方式進(jìn)行銷售，應(yīng)收賬款激增。實(shí)際財(cái)務(wù)管理中，由于缺乏應(yīng)收賬款管理的機(jī)制、措施，再加上管理體系的不完善，導(dǎo)致應(yīng)收賬款無法收回或壞賬增多，更進(jìn)一步加劇了企業(yè)資金的不安全性，產(chǎn)生流動(dòng)性較差的現(xiàn)象，使企業(yè)面臨巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（4）企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系不明晰。集團(tuán)企業(yè)內(nèi)部各控股公司之間財(cái)務(wù)關(guān)系不明晰，資金使用不規(guī)范、利益分配不規(guī)范等，容易導(dǎo)致資金使用得不到有效的監(jiān)督和控制。

（5）連帶擔(dān)保。由于集團(tuán)公司內(nèi)部的各子分公司大多是獨(dú)立的會(huì)計(jì)主體和法律主體，如果某個(gè)公司需要貸款，其母公司或者其他公司替該公司提供擔(dān)保，由于信息不對稱等因素，擔(dān)保公司無法及時(shí)發(fā)現(xiàn)該擔(dān)?？赡墚a(chǎn)生的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如果多個(gè)公司互相提供擔(dān)保，在連環(huán)擔(dān)保的情況下，容易引發(fā)集中的財(cái)務(wù)危機(jī)。

（6）內(nèi)部控制不健全。內(nèi)部控制不健全，就無法從管理體制和機(jī)制上防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的產(chǎn)生，控制風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生和傳導(dǎo)，將會(huì)引發(fā)企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)理研究

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不僅客觀存在，而且具有很強(qiáng)的動(dòng)態(tài)傳導(dǎo)性，由于風(fēng)險(xiǎn)源和風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)載體的存在，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不僅在企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行傳導(dǎo)，而且還會(huì)隨著傳導(dǎo)的加熱、加快而擴(kuò)散到企業(yè)外部進(jìn)行傳導(dǎo)，從而導(dǎo)致企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的破壞面不斷擴(kuò)散，而且傳導(dǎo)載體往往與利益相關(guān)。

（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的原因及特性

國家信用體系及法制方面的缺失導(dǎo)致的企業(yè)集團(tuán)信用體制的不健全，會(huì)給風(fēng)險(xiǎn)傳到機(jī)制提供發(fā)展的環(huán)境。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)具有復(fù)雜性、路徑依賴性、方向性、突發(fā)性及不可逆性等特性。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)系統(tǒng)復(fù)雜，而導(dǎo)致其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)系統(tǒng)的構(gòu)成因素也很多，在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)過程中總會(huì)有某一路徑使風(fēng)險(xiǎn)得以實(shí)施，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)模式分為單向風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)與雙向風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)以及多向風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有很強(qiáng)的隱蔽性，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)雖可提前預(yù)知，避免其發(fā)生，然而一旦發(fā)生的話就不可逆轉(zhuǎn)，只能盡可能的減少企業(yè)損失。

（二）風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)要素及機(jī)理

1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)要素。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)四大要素包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)源、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)載體、內(nèi)外部供應(yīng)鏈，以及風(fēng)險(xiǎn)闕值。分析企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的各個(gè)環(huán)節(jié)和部分，風(fēng)險(xiǎn)源、傳導(dǎo)載體和中介體、風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果等，任何部分涉及到的任何一個(gè)元素都可以稱為是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)要素。上述四大要素相互作用、相互影響，環(huán)環(huán)相扣，帶有一定的邏輯性，導(dǎo)致了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不可逆性。無論哪個(gè)要素發(fā)生問題，都可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。從另一方面來說，上述四個(gè)要素也成為我們進(jìn)行集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的突破口所在。

2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)理。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)在傳遞鏈條節(jié)點(diǎn)間具有傳遞效應(yīng)，體現(xiàn)在具體的采購、生產(chǎn)、銷售等企業(yè)管理的環(huán)節(jié)中，上述四大要素之間形成動(dòng)態(tài)效應(yīng)的傳遞，并且財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在發(fā)生過程中具有起伏性和繼起性。通常，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在傳遞的過程中會(huì)形成一股推動(dòng)力，作用到風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)媒介鏈條節(jié)點(diǎn)上，在企業(yè)內(nèi)部由此及彼的進(jìn)行傳遞，并通過一定的傳遞時(shí)間、傳遞載體進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的傳遞。風(fēng)險(xiǎn)的運(yùn)動(dòng)方式在時(shí)間和空間上都呈現(xiàn)出多種復(fù)雜的、復(fù)合的狀態(tài)，表現(xiàn)形式也分為多種，例如籌資方面產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有可能因?yàn)檫^度債務(wù)產(chǎn)生，也有可能企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管控方面的缺陷導(dǎo)致，還有可能因?yàn)槠髽I(yè)集團(tuán)外部環(huán)境因素的變化產(chǎn)生。而且，風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的結(jié)果也是一個(gè)鏈條動(dòng)態(tài)的集成。

三、基于風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)理，多方面健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控體系

將問題產(chǎn)生的原因及內(nèi)在機(jī)理分析透徹，從根源上和從內(nèi)在機(jī)理上有針對性地找出防范關(guān)鍵點(diǎn)，將有效地達(dá)到防范和管控的目的。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的四個(gè)要素及傳導(dǎo)機(jī)理所在，也就是防范的關(guān)鍵點(diǎn)所在。從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的四個(gè)要素分析，找出控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的關(guān)鍵點(diǎn)，將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制到位，就可以將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)進(jìn)行終止，從而最大化降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)財(cái)務(wù)集團(tuán)要注重從根源上控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)源、阻滯財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑等相應(yīng)的傳導(dǎo)控制策略，力爭將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低。具體如下：

（一）完善內(nèi)控及風(fēng)險(xiǎn)管理制度

企業(yè)集團(tuán)應(yīng)建立健全內(nèi)控制度及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控制度規(guī)范，建立完善的現(xiàn)代企業(yè)制度和法人治理結(jié)構(gòu)，在此基礎(chǔ)上，形成明晰的企業(yè)內(nèi)部分工和責(zé)任落實(shí)，保證會(huì)計(jì)核算的準(zhǔn)確和數(shù)據(jù)真實(shí)，讓管理者及時(shí)掌握真實(shí)的財(cái)務(wù)活動(dòng)信息，將財(cái)務(wù)預(yù)警落到實(shí)處，使其發(fā)揮最大的功效。企業(yè)應(yīng)建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理制度，并將風(fēng)險(xiǎn)各環(huán)節(jié)進(jìn)行分解落實(shí)，做到企業(yè)內(nèi)部管理的風(fēng)險(xiǎn)判別、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及評估等方面的協(xié)調(diào)一致。

（二）健全產(chǎn)權(quán)管理體制和資金管理機(jī)制

通過資金統(tǒng)一管理等方法，使得母公司能整體把握資金的投向，操控資金的運(yùn)作過程和效果，建立產(chǎn)權(quán)關(guān)系順暢的企業(yè)集團(tuán)組織架構(gòu)和以市場為導(dǎo)向、以資本為連接紐帶的治理模式；建立起現(xiàn)代企業(yè)制度，母公司作為子公司的股東，行使相應(yīng)權(quán)力，承擔(dān)出資人職責(zé)，促使集團(tuán)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管控規(guī)范進(jìn)行。

（三）加強(qiáng)投資決策的科學(xué)性

在正式投資之前，加強(qiáng)對投資項(xiàng)目的預(yù)測、評估，搜集投資外部環(huán)境和投資項(xiàng)目本身現(xiàn)金流量、經(jīng)濟(jì)效益、環(huán)境作用等方面的信息，并對以上信息深度挖掘和分析，如果發(fā)現(xiàn)該項(xiàng)目各方面均具有可行性，再去實(shí)施投資，這將大大降低投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率。

（四）密切關(guān)注資金流動(dòng)性，加強(qiáng)應(yīng)收款項(xiàng)管理

由于經(jīng)濟(jì)形勢的下滑，部分煤炭企業(yè)為了搶占市場份額，提高銷售量，紛紛使用賒銷等方式促進(jìn)銷售，然而，如果不顧資金風(fēng)險(xiǎn)，盲目賒銷，則會(huì)使款項(xiàng)滯后收回甚至無法收回，不僅不能提高經(jīng)濟(jì)效益，而且降低企業(yè)整體價(jià)值。煤炭企業(yè)集團(tuán)應(yīng)根據(jù)市場行情及企業(yè)自身狀況，建立適合自身發(fā)展的信用政策體系，確定本企業(yè)應(yīng)收款項(xiàng)收回平衡率，在對客戶進(jìn)行賒銷時(shí)，要對該客戶的信用狀況進(jìn)行詳細(xì)的評價(jià)，降低應(yīng)收款項(xiàng)收回風(fēng)險(xiǎn)。在日常工作中，要注重應(yīng)收款項(xiàng)管理，實(shí)時(shí)監(jiān)控款項(xiàng)的收回狀況，并適當(dāng)?shù)南蚩蛻籼峁┈F(xiàn)金折扣吸引，促進(jìn)款項(xiàng)的盡快收回，增加資金的流動(dòng)性。

四、煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控工作的兩項(xiàng)有效提升點(diǎn)

煤炭企業(yè)在建立健全風(fēng)險(xiǎn)防控體系的同時(shí)，如能加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)和預(yù)警的準(zhǔn)確性，將從前提上和源頭上提高風(fēng)險(xiǎn)防控的針對性和有效性，大大增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控的力度和效果，將企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)切實(shí)降到最小化。

（一）加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)體系的合理性和適用性

企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)是通過設(shè)置并觀察一些敏感性的評價(jià)指標(biāo)，采用統(tǒng)計(jì)學(xué)或數(shù)學(xué)上的研究方法來實(shí)現(xiàn)，只有篩選出最具有代表性的企業(yè)經(jīng)營狀況的觀測指標(biāo)，才能更好實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)的功效。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，究其根源，與企業(yè)內(nèi)部控制狀況、公司治理結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)管理能力有著密切的關(guān)系，同時(shí)也會(huì)受到股權(quán)結(jié)構(gòu)和利益相關(guān)者一定程度影響，因此，構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)體系應(yīng)注重考慮風(fēng)險(xiǎn)管理、公司治理、內(nèi)部控制、股權(quán)結(jié)構(gòu)、利益相關(guān)者等因素。

建立一個(gè)適用于煤炭企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)模型，才能對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測。其中，評價(jià)主體、評價(jià)客體、評價(jià)方式方法和評價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)等因素是指標(biāo)體系構(gòu)建的重要因素。

1.評價(jià)主體。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評價(jià)主體，是由受財(cái)務(wù)狀況影響的相關(guān)對象構(gòu)成，即對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行診斷的利益相關(guān)者，包括企業(yè)內(nèi)部利益相關(guān)者和外部利益相關(guān)者。因此，建立風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)體系時(shí)，評價(jià)主體應(yīng)該既有內(nèi)部主體，又有外部主體。內(nèi)部主體主要是煤炭企業(yè)內(nèi)部的各級管理人員，各級管理人員通過該模型和體系的構(gòu)建和評價(jià)，能夠盡早地了解企業(yè)經(jīng)營和財(cái)務(wù)的現(xiàn)狀，提前發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)容易發(fā)生的環(huán)節(jié)，在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之前就采取有針對性的措施進(jìn)行解決，達(dá)到提前防范和化解的功效。外部主體包括投資者、債權(quán)人、業(yè)務(wù)活動(dòng)相關(guān)者和監(jiān)管部門，外部投資者等外部主體可以通過該模型和評價(jià)體系，更好的對公司經(jīng)營和財(cái)務(wù)現(xiàn)狀進(jìn)行評價(jià)，從而進(jìn)行更加科學(xué)的投資決策。

2.評價(jià)客體。風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)體系的評價(jià)客體應(yīng)界定為企業(yè)和環(huán)境兩個(gè)層面。其中，在企業(yè)層面，主要通過償債能力、籌資能力、盈利能力等財(cái)務(wù)指標(biāo)及股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理層管理水平等方面，對煤炭企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀、資金結(jié)構(gòu)、公司治理等因素進(jìn)行評價(jià)。在環(huán)境層面，主要是指對煤炭企業(yè)經(jīng)營的外部環(huán)境進(jìn)行評價(jià)，包括行業(yè)經(jīng)濟(jì)、國家行業(yè)政策等方面。環(huán)境層面是因?yàn)槠髽I(yè)的經(jīng)營發(fā)展離不開外部環(huán)境的支持，外部環(huán)境通過改變企業(yè)所觸及方面將自身的影響滲透于其中，因此評價(jià)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不能忽視企業(yè)外部環(huán)境的作用。

3.評價(jià)目標(biāo)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)的目標(biāo)應(yīng)為通過該評價(jià)模型和系統(tǒng)，清晰地了解煤炭企業(yè)經(jīng)營和財(cái)務(wù)管控現(xiàn)狀，進(jìn)而準(zhǔn)確地了解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率及易于發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)節(jié)所在，為內(nèi)部主體和外部主體采取措施降低風(fēng)險(xiǎn)提供依據(jù)。

4.評價(jià)指標(biāo)。評價(jià)指標(biāo)可分為管理型、財(cái)務(wù)型和經(jīng)濟(jì)型指標(biāo)。管理型指標(biāo)是從公司治理的角度來分析影響財(cái)務(wù)狀況的因素，包括財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)。其中，財(cái)務(wù)指標(biāo)主要來源于煤炭企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，包括煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)、償債能力指標(biāo)、經(jīng)營效率指標(biāo)等。非財(cái)務(wù)指標(biāo)只能由企業(yè)信息披露或某些外在特征體現(xiàn)，非財(cái)務(wù)指標(biāo)對企業(yè)發(fā)展具有重要意義，也是不可忽視的重要因素。經(jīng)濟(jì)型指標(biāo)存在于企業(yè)所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，如市場競爭風(fēng)險(xiǎn)，稅收、匯率變動(dòng)等。

5.判定標(biāo)準(zhǔn)。煤炭企業(yè)應(yīng)在國際、國內(nèi)先進(jìn)理論的指導(dǎo)下，參考行業(yè)內(nèi)部標(biāo)準(zhǔn)、企業(yè)經(jīng)營情況等因素，建立適合煤炭企業(yè)的評判標(biāo)準(zhǔn)，對于常見的用來評價(jià)的財(cái)務(wù)指標(biāo)已經(jīng)形成了一定共識(shí)，一些新興的用來評價(jià)的財(cái)務(wù)指標(biāo)和不可以量化的非財(cái)務(wù)指標(biāo)可以行業(yè)內(nèi)部對比得到判斷標(biāo)準(zhǔn)。

6.評價(jià)方法。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評價(jià)方法是對財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析、處理，獲取評價(jià)結(jié)果的具體手段?，F(xiàn)有評價(jià)主要包括統(tǒng)計(jì)類的方法，例如多元線性判別法等。

從以上核心要素出發(fā)，通過對核心要素的正確選取和評判，加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)體系的合理性，更有效地評價(jià)企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而有的放矢地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范工作，大大提高風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性。

（二）將現(xiàn)金流量分析思想融入風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型中

現(xiàn)行的多種實(shí)證性預(yù)警模型主要有財(cái)務(wù)比率分析模型、單變量模型、多變量函數(shù)模型及CBR（case-base reasoning）模型。這些模型在評判現(xiàn)有企業(yè)的經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)管控狀況，進(jìn)而加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的針對性等方面，發(fā)揮了很大的作用。但以上方法歸根結(jié)底屬于靜態(tài)分析，即都是根據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算和分析。財(cái)務(wù)報(bào)表的時(shí)點(diǎn)性，使得上述風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型普遍缺乏時(shí)間上的發(fā)展觀、空間上的立體觀，具有一定的片面性，缺乏立體的預(yù)警能力，從而降低了預(yù)警模型的準(zhǔn)確度。

由于企業(yè)理財(cái)?shù)哪繕?biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化，企業(yè)價(jià)值的最核心的表現(xiàn)為現(xiàn)金流量，因此，企業(yè)理財(cái)?shù)慕K極目標(biāo)是現(xiàn)金流量的數(shù)量和質(zhì)量的最優(yōu)化。企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表只能反映企業(yè)的盈虧狀況，單盈虧狀況不一定能準(zhǔn)確地反映財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所在，只有現(xiàn)金流量才能從本質(zhì)上反映出企業(yè)是否存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。因此，應(yīng)把現(xiàn)金流量分析融入到風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型中，才能提高預(yù)警的準(zhǔn)確性，同時(shí)，融入的過程中，應(yīng)把握超前性、敏感性、監(jiān)控性及適用性原則。

將現(xiàn)金流量分析思想融入到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警之后，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型應(yīng)分為動(dòng)態(tài)的現(xiàn)金流量預(yù)算分析模塊和動(dòng)態(tài)的現(xiàn)金流量指標(biāo)分析模塊兩個(gè)部分。其中，在現(xiàn)金流量預(yù)算分析模塊中，進(jìn)行現(xiàn)金流量預(yù)算的編制、預(yù)算的執(zhí)行性評價(jià)、煤炭企業(yè)現(xiàn)金流量的經(jīng)營效益反饋等有關(guān)現(xiàn)金流量預(yù)算的業(yè)務(wù)分析，該分析結(jié)果側(cè)重于企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營者使用，突出顯示預(yù)警模型的超前性和監(jiān)控性。動(dòng)態(tài)的現(xiàn)金流量指標(biāo)分析模塊主要進(jìn)行煤炭企業(yè)現(xiàn)金流量運(yùn)營效益方面的相關(guān)指標(biāo)收集和分析，該分析結(jié)果主要給外部利益相關(guān)者使用，使其更加簡便地得到煤炭企業(yè)現(xiàn)金流量經(jīng)營效益的評價(jià)結(jié)果。將上述兩個(gè)模塊的分析結(jié)果綜合分析，從現(xiàn)金流量運(yùn)營效益方面，將清晰地反映出煤炭企業(yè)經(jīng)營和財(cái)務(wù)管理的現(xiàn)狀，發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概率及環(huán)節(jié)，大大提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的準(zhǔn)確性。

融入了現(xiàn)金流量分析思想的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，與上述所提到的靜態(tài)分析模型相比，具有多項(xiàng)優(yōu)勢。一方面，該模型是引入了現(xiàn)金流量的流入、流出、凈額、預(yù)算等方面的概念，使得評價(jià)模型具有動(dòng)態(tài)性、立體性，而且，現(xiàn)金流量的運(yùn)營狀況和企業(yè)獲取現(xiàn)金流量的能力是真正反映企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率的本質(zhì)指標(biāo)，這樣就能大大增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警能力，另一方面，相比于企業(yè)利潤指標(biāo)，現(xiàn)金流量相關(guān)指標(biāo)因?yàn)槭芡獠拷鹑跈C(jī)構(gòu)的監(jiān)管，其數(shù)量和質(zhì)量更具有準(zhǔn)確性和客觀性。

當(dāng)然，將現(xiàn)金流量分析思想融入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，獲得更大的預(yù)警能力，關(guān)鍵點(diǎn)在于編制現(xiàn)金流量動(dòng)態(tài)預(yù)算，煤炭企業(yè)應(yīng)加大現(xiàn)金流量預(yù)算的投入和管控力度，才能編制出合理和切實(shí)有效的現(xiàn)金流量動(dòng)態(tài)預(yù)算，提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的準(zhǔn)確性。

五、結(jié)束語

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是煤炭企業(yè)管理和財(cái)務(wù)管理的重要組成部分。本文在分析了風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)理的基礎(chǔ)上，有針對性地提出了建立風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建議，并提供了兩項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)及預(yù)警的模型，希望對企業(yè)集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)管理有所裨益。J

參考文獻(xiàn)：

[1]侯俊芳.煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和防控措施的研究[J].企業(yè)改革與管理，2016，（2）.

[2]王雍.基于企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)體系研究[J].財(cái)經(jīng)界（學(xué)術(shù)版），2016，（1）.

[3]王萬朝.集團(tuán)企業(yè)資金集中管理的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控[J].財(cái)經(jīng)界（學(xué)術(shù)版），2016，（1）.

[4]梁粉，陳曉園.創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制及防范[J].商業(yè)會(huì)計(jì)，2015，（13）.

作者簡介：

盛蕾，女，神華科學(xué)技術(shù)研究院有限責(zé)任公司，會(huì)計(jì)師，管理學(xué)碩士；研究方向：財(cái)務(wù)管控、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)控審計(jì)。