華光股份：產業(yè)鏈升級助力業(yè)績

邸凌月

周一各股指跳空暴跌后，市場處于急跌后的技術性修復階段，目前向上攻擊動力不足，下跌中繼概率較大，系統(tǒng)性風險仍未解除。在市場震蕩調整、方向尚未明朗的階段，股指上行需等待創(chuàng)新或改革發(fā)力，操作策略上，當下不必畏首畏尾，也不宜沖動冒進。

安信證券本周推薦了華光股份（600475），理由是場內資金不斷博弈下，業(yè)績才是最有力的支持點，二級市場上，公司股價現(xiàn)已在多條均線下方運行，待基本面向好后可適時介入。

公司201 5年實現(xiàn)營業(yè)收入34.0億元，同比增加8.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.1億元，同比增加34%，其中，收入增加來自于光伏電站epc、環(huán)保業(yè)務，毛利率從2013年逐步提升，這得益于管理得當、資產負債率下降，公司的期間費用率下降。

資料顯示，公司今年1月公告稱王福軍辭去華光股份董事長職務，改由蔣志堅擔任。安信證券表示，高管層面的變動將減少上市公司與國聯(lián)環(huán)保、國聯(lián)發(fā)展集團間的溝通障礙，直接利好公司后續(xù)的運作決策。此外，在國企改革大力推動和打造“百年華光、百億華光”的背景下，華光股份作為集團唯一上市平臺，后續(xù)的資產證券化、員工激勵等值得期待。

值得一提的是，公司實際控制人國聯(lián)發(fā)展主業(yè)為環(huán)保能源、紡織、金融、物流服務，2014年實現(xiàn)營業(yè)收入101.5億元、凈利潤12.0億元，其中環(huán)保能源板塊實現(xiàn)收入46.6億元、毛利潤10.7億元，同時，華光股份當年實現(xiàn)收入31.4億元，是典型的大集團、小公司。

此外，華光股份專注于能源和環(huán)保領域的電站設計、設備成套、工程總包等電站綜合系統(tǒng)集成和服務，主要業(yè)務包括鍋爐設備制造、電站工程與服務、環(huán)境工程與服務與地方能源供應，是國內鍋爐設備供應的龍頭企業(yè)。

近年來，受制于經(jīng)濟下滑和火電產能過剩，鍋爐整體市場下滑，但公司積極調整業(yè)務結構，轉型環(huán)保新能源業(yè)務。首先在環(huán)保業(yè)務上，華光股份開發(fā)的垃圾焚燒發(fā)電鍋爐市占率提升，具體來說，2015年訂單5.2億元，同比增加413%，并積極延伸產業(yè)鏈至垃圾焚燒的建設和運營管理。過去幾年雖然出臺的垃圾焚燒訂單較多，但實施的較少，空間依舊廣闊。此外，公司還發(fā)展煙氣治理業(yè)務，其子公司華光新動力2015年實現(xiàn)凈利潤5671萬元，同比增加52.3%；其次，在光伏業(yè)務方面，公司控股股東國聯(lián)環(huán)保成立的“中設國聯(lián)”平臺對接的光伏業(yè)務，承接其光伏電站總包epc業(yè)務，在國聯(lián)環(huán)保大力發(fā)展光伏業(yè)務的背景下，使得公司訂單增長迅速，在2014-2015年伏訂單分別為1.2億元、9.0億元。

業(yè)績方面，安信證券給出華光股份2016年-2018年EPS分別為0.52元、0.65元、0.71元。