春的呼喚，修復(fù)可期

薛鶴翔

投資要點(diǎn)：

對于目前市場，我們的最新研判觀點(diǎn)如下：經(jīng)濟(jì)有底。穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的政策仍將有條不紊地推出。美國加息前景走向鴿派，人民幣匯率不穩(wěn)以及央行不會(huì)降準(zhǔn)的預(yù)期在改善。早春播種，萌芽將至，市場階段性底部已到來。維持16年度策略兩個(gè)重要觀點(diǎn)。一是創(chuàng)業(yè)板機(jī)會(huì)好于主板，二是上半年機(jī)會(huì)好于下半年。布局三類股：中盤消費(fèi)價(jià)值藍(lán)籌，確定性高的優(yōu)質(zhì)成長，高股息率藍(lán)籌。

經(jīng)濟(jì)有底：市場在本輪下跌中一直擔(dān)心經(jīng)濟(jì)下跌加速，6.5%難保。政策層面表述說明經(jīng)濟(jì)下行的斜率有限，這意味著供給側(cè)改革的同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)相應(yīng)的穩(wěn)定增長的政策仍會(huì)有條不紊地推出，例如已經(jīng)出臺(tái)的降低首付比例政策。同時(shí)，千萬不要認(rèn)為有任何穩(wěn)增長手段就不利于轉(zhuǎn)型和出清，穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)偏好才能激發(fā)創(chuàng)新、提升投資的動(dòng)物精神。當(dāng)前A股市場下跌的主要因素是風(fēng)險(xiǎn)偏好太低。

美國加息前景正逐步走向鴿派：美元指數(shù)已經(jīng)連續(xù)多周在100以下運(yùn)行，美聯(lián)儲(chǔ)高調(diào)表態(tài)強(qiáng)勢美元傷害到美國經(jīng)濟(jì)。美元下跌、美股下跌、黃金上漲，是有利的組合。離岸人民幣在走穩(wěn)，市場最擔(dān)心的兩個(gè)問題，一是人民幣匯率不穩(wěn)，二是央行不會(huì)降準(zhǔn)，在美元走弱格局下，都是可以逐步去修正過于悲觀的預(yù)期的，

早春播種，萌芽將至，階段性底部的到來：目前市場在交易對風(fēng)險(xiǎn)偏好本身的認(rèn)知偏差，而非對基本面以及流動(dòng)性的偏差，我們認(rèn)為這本身就是一種恐慌后期的重要特征。2月4日已立春，對A股投資而言，或者真正的投資是從立春之際開始。萌芽將至，春節(jié)假期之后，是重要的變盤點(diǎn)，市場階段性底部已經(jīng)到來。同時(shí)，我們依然堅(jiān)持在16年度策略報(bào)告中的兩個(gè)判斷：一是創(chuàng)業(yè)板的機(jī)會(huì)要好于主板，二是上半年的機(jī)會(huì)要好于下半年。

價(jià)值投機(jī)者的春天，布局價(jià)值型成長：市場在這樣一個(gè)指數(shù)區(qū)域，價(jià)值投機(jī)者的春天正在到來，基于價(jià)值的靈活策略是目前這一不穩(wěn)定市場上的占優(yōu)策略，當(dāng)然這種不穩(wěn)定性不是來自于價(jià)值的不穩(wěn)定性，而是風(fēng)險(xiǎn)偏好。推薦兩類股，一類是價(jià)值藍(lán)籌，一類是確定性高的優(yōu)質(zhì)成長。價(jià)值藍(lán)籌：500-1000億的具備一定成長的非周期的消費(fèi)類藍(lán)籌，海康威視（電子）、長安汽車（汽車）。確定性高的優(yōu)質(zhì)成長：巨星科技、時(shí)代出版、欣旺達(dá)、科遠(yuǎn)股份、網(wǎng)宿科技、美亞光電等。同時(shí)，高股息率的標(biāo)的將是很好的選擇，如上汽集團(tuán)（分紅回報(bào)率超過6.5%）。