銀華基金經(jīng)理賈鵬：債券收益率或?qū)⒕S持較低水平

趙琳

2016年開(kāi)年，滬指從3500點(diǎn)跌至2600多點(diǎn)，重歸2時(shí)代。在此背景下，?？晒?、熊可守、猴市更穩(wěn)健的保本基金備受投資者寵愛(ài)。但是保本基金的熱賣(mài)，也讓不少投資者開(kāi)始擔(dān)憂過(guò)大的發(fā)行規(guī)模會(huì)增大保本基金的配置壓力。

在銀華保本增值基金經(jīng)理賈鵬看來(lái)，2016年債券收益率或?qū)⒕S持在較低水平，不過(guò)債券資產(chǎn)依然能為保本基金起到安全墊的作用。但考慮到作為保本基金收益重要來(lái)源的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)較大，為此在收益方面應(yīng)降低收益預(yù)期。

把握好風(fēng)險(xiǎn)收益的平衡

2016年開(kāi)局不利，在資產(chǎn)荒和信用債違約風(fēng)險(xiǎn)的背景下，保本基金投資難度也在加劇。展望后市，賈鵬分析認(rèn)為，2016年的權(quán)益市場(chǎng)有可能以較大幅度的震蕩為主，需要把握波段性和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。債券收益率在長(zhǎng)期還有下行空間，總體收益率較低，加之經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，信用債違約風(fēng)險(xiǎn)初顯，為保本基金的投資運(yùn)作帶來(lái)不小的挑戰(zhàn)。

賈鵬分析，預(yù)計(jì)2016年債券收益率或?qū)⒕S持在較低水平，不過(guò)債券資產(chǎn)依然能為保本基金起到安全墊的作用。但在收益方面應(yīng)降低收益預(yù)期，因?yàn)楸１净鹗找娴闹匾獊?lái)源——股票、可轉(zhuǎn)債等權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)較大，對(duì)運(yùn)作提出了比較高的要求，保本基金應(yīng)更加注重按照保本制度運(yùn)行，避免出現(xiàn)可能的風(fēng)險(xiǎn)事件。

談及2016年保本基金的投資風(fēng)險(xiǎn)，賈鵬分析，一方面是債券收益率低、權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)波動(dòng)大給保本基金運(yùn)作帶來(lái)挑戰(zhàn)，需要在投資中把握好風(fēng)險(xiǎn)收益的平衡，嚴(yán)格執(zhí)行風(fēng)控機(jī)制；另一方面，在供給側(cè)改革大背景下，預(yù)計(jì)會(huì)有信用風(fēng)險(xiǎn)釋放的過(guò)程，也要嚴(yán)格把握債券投資的信用風(fēng)險(xiǎn)。保本基金的保本是有條件的

據(jù)了解，目前市場(chǎng)上共有32家基金公司涉足保本基金領(lǐng)域。業(yè)內(nèi)第一只保本基金產(chǎn)品為銀華保本增值（180052），成立于2004年3月2日，已成功運(yùn)作近12年。截至2016年1月25日，銀華保本增值的累計(jì)收益率達(dá)到125.73%，遠(yuǎn)超過(guò)三年期銀行定期存款。目前銀華保本增值（180052）即將進(jìn)入第五個(gè)運(yùn)作周期，目前正開(kāi)放過(guò)渡期申購(gòu)，限量40億元。

值得一提的是，所謂的保本是有條件的——需在開(kāi)放認(rèn)購(gòu)/申購(gòu)期介入并持續(xù)到期方能享受保本承諾。賈鵬表示，根據(jù)基金的合同，在每個(gè)保本周期開(kāi)始前申購(gòu)的投資者，能夠享受保本條款的保護(hù)，而在保本周期中間申購(gòu)的投資者不能享受這個(gè)保護(hù)。也就是說(shuō)，如果希望能夠保本，一定要在基金新的一個(gè)保本周期開(kāi)始前的過(guò)渡期進(jìn)行申購(gòu)，或者認(rèn)購(gòu)新發(fā)保本基金。

初步統(tǒng)計(jì)，目前現(xiàn)有保本基金的保本周期以三年期居多。有業(yè)內(nèi)人士分析指出，相對(duì)一年期或二年期，三年期保本基金有更多的時(shí)間去建立安全墊，為投資權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)鋪墊強(qiáng)大基礎(chǔ)。保本基金之間年化收益率的差異不僅受基金經(jīng)理投資能力的影響，還與保本期內(nèi)的市場(chǎng)表現(xiàn)有關(guān)。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)保本周期在保本期內(nèi)的年化回報(bào)較好地戰(zhàn)勝了通貨膨脹，實(shí)現(xiàn)了基金保值增值的目標(biāo)。賈鵬也指出：“目前保本基金尚未出現(xiàn)過(guò)在保本期內(nèi)不能保本的先例，但如果不按照保本機(jī)制、風(fēng)控要求去運(yùn)作，可能會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件。”