中國不宜過度開放貨幣市場

鈕文新

中秋佳節(jié)之前，一股人民幣做空勢力借助美元因加息預(yù)期而升值的機(jī)會(huì)，又在香港折騰開了；隨之，中國債務(wù)危機(jī)、房地產(chǎn)泡沫等言論高調(diào)登場。節(jié)后的9月19日，香港銀行間隔夜拆借利率（Hibor）由前一交易日的7.950%上升至23.683%，創(chuàng)今年1月份以來最大升幅。隨之，人民幣開始轉(zhuǎn)貶為升。

現(xiàn)在看，香港人民幣拆借利率急速攀高，尚未大幅度影響內(nèi)地貨幣市場利率，但不排除輕微的影響。因?yàn)槲覀兛吹?，Shibor短端利率已經(jīng)出現(xiàn)相當(dāng)幅度的上漲，而長端也出現(xiàn)一定幅度的上翹。中秋節(jié)小長假加上十一長假，這是一年中僅次于春節(jié)而國內(nèi)現(xiàn)金需求最高的時(shí)節(jié)之一，按照慣例，這時(shí)候央行必須投放大量現(xiàn)金以滿足市場消費(fèi)需要，但這時(shí)候遇到人民幣攻擊，麻煩會(huì)比較大。原因是：央行是該收緊貨幣？還是應(yīng)當(dāng)投放貨幣？

對付貨幣攻擊似乎需要緊一點(diǎn)，而市場貨幣需求非常大，央行給不給？如果給，立即會(huì)被人民幣空頭利用，引發(fā)更大的人民幣貶值攻擊；不給，那國內(nèi)長假消費(fèi)勢必受到影響，更會(huì)讓已經(jīng)很嚴(yán)重的中國經(jīng)濟(jì)下行壓力雪上加霜。

在全球市場風(fēng)雨飄搖之際，在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策過激性干擾金融市場穩(wěn)定的時(shí)刻，中國不宜過度開放貨幣市場，不要被一些“并不實(shí)用”的虛名——比如加入SDR等等所困擾，而必須專注于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定，專注于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的達(dá)成。

同時(shí)，中國應(yīng)當(dāng)允許人民幣適度貶值，打跑惡意攻擊者、人民幣貶值壓力減輕的同時(shí)，通過降準(zhǔn)，迅速放低人民幣兌美元比價(jià)應(yīng)當(dāng)是正確的選擇，是對中國經(jīng)濟(jì)最有利的選擇。而這個(gè)過程中，把人民幣攻擊勢力擋在境外，不干擾國內(nèi)經(jīng)濟(jì)健康、市場穩(wěn)定是一切行為的前提。而這樣的做法還有一個(gè)最大的好處：減輕美聯(lián)儲(chǔ)加息對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的惡劣影響。

所以我認(rèn)為，目前中央銀行最重要的任務(wù)應(yīng)當(dāng)是：減輕中國經(jīng)濟(jì)的外部沖擊力，專心拉動(dòng)內(nèi)需，而確保中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和市場的健康穩(wěn)定。至于人民幣國際化、SDR不應(yīng)作為重點(diǎn)，能有則有，不能也不強(qiáng)求。因?yàn)?，那不是增加中國國民福祉的關(guān)鍵所在。

我們現(xiàn)在可能已經(jīng)被誤導(dǎo)，因?yàn)槲覀兊难劬σ恢痹诰o盯美國國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，并以此去判斷美聯(lián)儲(chǔ)加息的時(shí)機(jī)。但如果我們承認(rèn)美國經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略是全球性戰(zhàn)略，美聯(lián)儲(chǔ)的政策關(guān)乎全球經(jīng)濟(jì)變化，那就必須要用全球經(jīng)濟(jì)的視野去看美聯(lián)儲(chǔ)政策變化的時(shí)機(jī)。按照當(dāng)下的情況，加息固然對美國經(jīng)濟(jì)沒好處，但只要對某些“對手經(jīng)濟(jì)體”具有更大的壞處，美聯(lián)儲(chǔ)依然會(huì)加息。所以，我們必須高度警惕。

中國國內(nèi)必須謹(jǐn)防兩大問題：第一，為托住經(jīng)濟(jì)而大量消耗財(cái)政實(shí)力；第二，為穩(wěn)定匯率大量消耗外匯儲(chǔ)備實(shí)力。我們必須明白，導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)下行壓力的罪魁是“金融短期化、投機(jī)化”，從而脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求。這是中國金融改革向華爾街學(xué)習(xí)、轉(zhuǎn)向交易性金融的必然結(jié)果。所以，不意識(shí)到它的危害，我們的財(cái)力會(huì)被很快耗光。

（作者系CCTV證券資訊頻道總編輯）