打破對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的認(rèn)識(shí)誤區(qū)

林富美+路青

銀行理財(cái)產(chǎn)品向凈值型轉(zhuǎn)型是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程，而目前結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品是打破剛性兌付的一個(gè)有效方式。

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，居民收入水平明顯提高，但物價(jià)水平也持續(xù)上漲。為了讓手中的資產(chǎn)保值增值，居民開始尋求各種理財(cái)投資機(jī)會(huì)，投資理財(cái)意識(shí)逐漸增強(qiáng)。我國(guó)傳統(tǒng)的投資品種主要有股票、債券、房地產(chǎn)、基金、黃金、銀行理財(cái)、保險(xiǎn)等，前些年我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于高速發(fā)展階段，房地產(chǎn)、黃金等市場(chǎng)火熱，而股市在也在2014年下半年迎來了一輪大牛市，不少人賺得盆滿缽滿。但近年來，相關(guān)市場(chǎng)進(jìn)入下跌通道，大部分人亦損失慘重。此時(shí)，人們意識(shí)到尋求資金相對(duì)安全的投資渠道更為穩(wěn)妥，銀行理財(cái)產(chǎn)品便是近年被追捧的對(duì)象之一。

1 投資者對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的認(rèn)識(shí)誤區(qū)

2015年年末，銀行理財(cái)產(chǎn)品余額首破23萬億元，未來仍將有持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。但是，投資者對(duì)銀行理財(cái)?shù)恼J(rèn)識(shí)仍然存在一些誤區(qū)，這嚴(yán)重制約了銀行理財(cái)?shù)牧夹园l(fā)展。

1.1 銀行理財(cái)產(chǎn)品等同于定期儲(chǔ)蓄存款

長(zhǎng)期以來，我國(guó)投資者普遍認(rèn)為銀行理財(cái)與銀行存款類似，并且收益還比銀行存款高很多，是穩(wěn)賺不賠的投資。出現(xiàn)這種認(rèn)知誤區(qū)，一方面是投資者對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的認(rèn)識(shí)不夠；另一方面是，以往銀行為了留住客戶，搶占市場(chǎng)份額，通常會(huì)按承諾的收益率兌付給客戶，很少存在違約的情況，長(zhǎng)此以往，便形成了“隱性擔(dān)保、剛性兌付”的認(rèn)知，并給客戶留下了銀行理財(cái)保本保收益的印象。通常，銀行在設(shè)計(jì)銀行理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，會(huì)根據(jù)產(chǎn)品投向情況設(shè)置一個(gè)最高預(yù)期收益率和最低預(yù)期收益率，而在理財(cái)產(chǎn)品銷售時(shí)，銀行往往突出最高預(yù)期收益率以吸引客戶。而客戶出于習(xí)慣性認(rèn)知，認(rèn)為該收益率就是銀行承諾將要兌付的收益率，而忽視了理財(cái)產(chǎn)品說明書中對(duì)于收益率的闡述。

1.2 別人說好等同于適合自己

投資者在選擇不同銀行理財(cái)產(chǎn)品的時(shí)候，往往注重收益性而忽視風(fēng)險(xiǎn)因素。在同等門檻的情況下，投資者傾向于選擇預(yù)期收益率最高的理財(cái)產(chǎn)品。按合格投資者管理規(guī)定，在購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品之前，銀行會(huì)對(duì)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)估，只有評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)高于等于理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)時(shí)才能購(gòu)買該產(chǎn)品。但現(xiàn)實(shí)中該規(guī)定形同虛設(shè)，投資者為了能夠買到該款產(chǎn)品，故意在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)選擇風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)高的產(chǎn)品，導(dǎo)致評(píng)估結(jié)果高于投資者真實(shí)的投資承受能力。同時(shí)也存在部分銀行的理財(cái)經(jīng)理為了增加銷售額，誘導(dǎo)客戶做出較高風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估得分的情況。投資者要知道自己對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力和偏好程度，正確評(píng)估自己，選擇適合自己的理財(cái)產(chǎn)品，不應(yīng)該只看到高收益的誘惑，而忽視了遭受損失的嚴(yán)重后果。

1.3 購(gòu)買日等同于起息日

銀行每推出一款理財(cái)產(chǎn)品，投資者都扎堆購(gòu)買，尤其是保證收益型理財(cái)產(chǎn)品，經(jīng)常在幾分鐘內(nèi)搶購(gòu)一空。投資者把購(gòu)買日誤認(rèn)為起息日。實(shí)際上，任何一款理財(cái)產(chǎn)品都有認(rèn)購(gòu)期，在購(gòu)買當(dāng)日，賬戶上的款項(xiàng)即被凍結(jié)，沒有計(jì)入理財(cái)產(chǎn)品的期限，不能享受理財(cái)產(chǎn)品的利率。有些理財(cái)產(chǎn)品的認(rèn)購(gòu)期較長(zhǎng)達(dá)20多天，有些則較短，次日即計(jì)入理財(cái)產(chǎn)品期限。所以，投資者對(duì)每一款理財(cái)產(chǎn)品，先不要急于購(gòu)買，盡量在認(rèn)購(gòu)期快結(jié)束時(shí)再購(gòu)買。因?yàn)槿绻痤~夠大還可以利用時(shí)間差先存一筆通知存款，然后再去購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品。

1.4 保本等同于本金保證不損失

投資者將保本等同于本金保證不損失。事實(shí)上，保證本金僅是針對(duì)持有到期或產(chǎn)品提前終止的情況而言，如果客戶提前贖回，則本金可能發(fā)生損失。另外，如果是外幣產(chǎn)品，該類產(chǎn)品也不保證兌換成人民幣后的本金安全。這種產(chǎn)品面臨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)（外幣產(chǎn)品）。

1.5 預(yù)期收益率等同于實(shí)際收益率

很多投資者在購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，僅盯著收益率，把預(yù)期收益率等同于實(shí)際收益率。實(shí)際上，并不是所有的理財(cái)產(chǎn)品都能達(dá)到其承諾的收益率。因?yàn)槔碡?cái)產(chǎn)品都有認(rèn)購(gòu)期和清算期，認(rèn)購(gòu)期只計(jì)算活期利息，清算期不計(jì)息，所以實(shí)際收益率與銀行理財(cái)產(chǎn)品說明書上的年化收益率有時(shí)相差甚遠(yuǎn)。這一點(diǎn)超短期理財(cái)產(chǎn)品中尤為突出。

2 銀行理財(cái)向凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型是未來的發(fā)展趨勢(shì)

前些年，銀行理財(cái)資產(chǎn)端的資產(chǎn)相對(duì)豐富、收益也普遍較高，絕大部分銀行能全額兌付理財(cái)收益，逐漸形成了剛性兌付的習(xí)慣。隨著2015年下半年“資產(chǎn)荒”的出現(xiàn)，資產(chǎn)收益率持續(xù)下行， 而銀行為了吸引客戶，理財(cái)產(chǎn)品收益率下降得相對(duì)緩慢，這導(dǎo)致很多銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的利差空間明顯收窄。銀行理財(cái)壓力逐漸增大，打破剛性兌付將是其未來的發(fā)展趨勢(shì)。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，銀行理財(cái)向凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型是一個(gè)方向，但是投資者對(duì)銀行理財(cái)向凈值型轉(zhuǎn)型的接受程度還有待市場(chǎng)驗(yàn)證，因?yàn)橥顿Y者可能會(huì)誤認(rèn)為銀行理財(cái)和基金沒有區(qū)別，產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)將增加。

2.1 結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品是打破剛性兌付的有效方式

銀行理財(cái)產(chǎn)品向凈值型轉(zhuǎn)型是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程，而目前結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品是打破剛性兌付的一個(gè)有效方式。結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品是運(yùn)用金融工程技術(shù)，將債券、銀行存款等固定收益產(chǎn)品與金融衍生品組合在一起而形成的一種新型金融產(chǎn)品，由一個(gè)較低的固定收益率加上一個(gè)帶有期權(quán)性質(zhì)的浮動(dòng)收益率構(gòu)成。浮動(dòng)收益率通常取決于掛鉤資產(chǎn)（掛鉤標(biāo)的）的表現(xiàn)，掛鉤標(biāo)的通常為利率、匯率、股票、基金、指數(shù)、商品價(jià)格等。這樣，投資者在獲得基本收益的同時(shí)，又有機(jī)會(huì)通過市場(chǎng)的有利變化獲得更高的收益。如此一來，一方面銀行可以通過設(shè)置較高的預(yù)期最高收益率吸引客戶；另一方面客戶能接受是因?yàn)閽煦^標(biāo)的資產(chǎn)表現(xiàn)不及預(yù)期而未實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益率的，打破傳統(tǒng)的剛兌。

2.2 近兩年銀行理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)化趨勢(shì)愈發(fā)明顯

根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，近兩年銀行理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)化趨勢(shì)越來越明顯。2014年平均每月發(fā)行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品387款，2015年平均每月發(fā)行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品741款，2016年前5個(gè)月平均每月發(fā)行897款。數(shù)據(jù)還顯示，2014年至今，股份制銀行是發(fā)行該類產(chǎn)品的主力軍，平均每家銀行每月發(fā)行37款。此外，國(guó)有銀行每家銀行每月發(fā)行11款，外資銀行每家每月發(fā)行8款。城市商業(yè)銀行和農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行的非常少，平均每家銀行每月不到1款。從發(fā)行銀行來看，民生銀行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行量居首，平均每月發(fā)行190款左右，其次是廣發(fā)銀行，平均每月發(fā)行95款左右。

收稿日期：2016-07-04