淺析我國風險投資發(fā)展歷史、現(xiàn)狀及展望

【摘要】風險投資是我國新興的一個投資行業(yè)，起源于美國硅谷。盡管我國的風險投資已經(jīng)發(fā)展了二三十年，但就我國風險投資發(fā)展歷程來看即使做出了許多有益的探索但仍舊存在著許多的問題，例如投資主體錯位、融資渠道單一、缺乏專業(yè)素質(zhì)人才、缺乏退出手段以及相關(guān)法律制度不完善。我國的風險投資行業(yè)有著廣大的發(fā)展前景，但也面臨著巨大的挑戰(zhàn)，要想使我國風險投資行業(yè)良性發(fā)展就必須發(fā)現(xiàn)問題迎接挑戰(zhàn)。

【關(guān)鍵詞】風險投資 金融

一、風險投資的概念

風險投資簡稱是VC（Venture Capita；），目前廣泛接受的定義下：“廣義的風險投資泛指一切具有高風險、高潛在收益的投資；狹義的風險投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資?！备鶕?jù)美國全美風險投資協(xié)會的定義，風險投資是“由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競爭潛力的企業(yè)中一種權(quán)益資本?！?/p>

二、風險投資在我國發(fā)展歷史

1985年國務院正式批準成立了第一家風險投資機構(gòu)——中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司。我國開始了對風險投資艱難的探索歷程。

國家科委在1986年的《科學技術(shù)白皮書》中首次提到發(fā)展風險投資事業(yè)的戰(zhàn)略方針。

1987年各個省份的創(chuàng)業(yè)中心開始在全國各地陸續(xù)設(shè)立它是中國科技投資業(yè)的先行者和實踐者，這一時期中國風投行業(yè)發(fā)展緩慢，風險資金的投入仍是政府撥款式的投資方式。

1998年成思危的《關(guān)于加快發(fā)展我國風險投資事業(yè)》的議案（簡稱“一號提案”）掀起了風險投資的熱潮，中國風險投資事業(yè)進入了快速發(fā)展階段。

從1997年到2001年底我國風險投資機構(gòu)蓬勃發(fā)展的階段。不過在這之后隨國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板暫不開設(shè)走向低谷。

2004年由于資本市場退出形勢的預期好轉(zhuǎn)以及網(wǎng)絡潮的回暖，風投行業(yè)在總投資額上大幅攀升。風投業(yè)進入一個全面復蘇和加速發(fā)展的時期。

2006年國務院出臺有關(guān)政策使證券商的創(chuàng)投業(yè)務重新開閘。

2015年正值IPO市場重新開閘之際風險投資額也大幅增長。

三、我國風險投資發(fā)展現(xiàn)狀與問題

風險投資公司根據(jù)所有權(quán)和隸屬關(guān)系可以分為上市公司，私有制公司，銀行附屬公司，風險投資股份公司和辛迪加組織。而我國的風險投資公司大部分都是政府出資建立的。經(jīng)過二十幾年來的發(fā)展，我國部分風險投資公司或事業(yè)單位在不同程度上已不能適應當前我國發(fā)展風險投資的局勢，有些甚至已陷入進退維谷的兩難境地。這些公司主要碰到了以下問題：

（一）風險投資主體錯位

風險投資機構(gòu)在國外的主流架構(gòu)模式是合伙制的風險投資企業(yè)，相對來說受政府監(jiān)管較少，投資活力較高。我國的一些風險投資公司是以政府出資為主由此造成了制度上的效率低下，沒有充分利用好來自于各種民營企業(yè)、個人、金融或非金融機構(gòu)的其他資金，沒有激發(fā)這些資本的投資活力，限制了我國的風險投資活躍性，不利于風險投資的循環(huán)良性發(fā)展。

（二）融資渠道單一，基金規(guī)模偏小

發(fā)達國家或地區(qū)的風險投資資金主要來源于：公共的和私人的養(yǎng)老基金、捐贈基金、銀行持股公司、富有的家庭和個人、保險公司、投資銀行、非銀行金融機構(gòu)或公司、外國投資者等等。然而中國大部分的風投機構(gòu)絕大部分是政府出資，民間資本很少，并且只拿出很少的一部分資金用于成熟期或者是已經(jīng)上市的企業(yè)，為了規(guī)避風險追求短期績效將風險投資變成了保險投資。

（三）缺乏高專業(yè)素質(zhì)的風險投資人才

風險投資的形成需要大量的復合型人才，主要涵蓋以下領(lǐng)域：金融、證券、投資又懂財務、會計、管理、法律等。他們不僅要憑其學識和經(jīng)驗從成百上千個項目建議書中仔細篩選出有成功希望的項目，做出投資決策，還一定要參加其所投資企業(yè)的董事會，主要是進行財務監(jiān)控，還要協(xié)助該企業(yè)培養(yǎng)營銷人才。

（四）缺乏撤出手段

風險投資希望通過股權(quán)投資獲得高額回報，而這是以產(chǎn)權(quán)的流通性前提的。在項目開發(fā)成功后有兩種選擇：一是企業(yè)上市，二被同行大企業(yè)收購或兼并?？梢姡腼L險投資事業(yè)發(fā)達起來，國家必定有非常健全的股票市場和產(chǎn)權(quán)交易市場。而我國存在以下問題：第一，股票市場不健全，能上市的高科技企業(yè)的概率極其?。坏诙?，我國產(chǎn)權(quán)交易市場不健全，高科技企業(yè)不能自由地轉(zhuǎn)換產(chǎn)權(quán)。風險投資缺乏退出手段，阻礙了有效獲利。

（五）相關(guān)法律制度不完善

主要體現(xiàn)在我國的稅收法規(guī)：第一，風險投資的投資對象主要是各類高技術(shù)企業(yè)。目前我國對于風險投資受資公司在所得稅上的優(yōu)惠政策主要表現(xiàn)在對新辦的高技術(shù)企業(yè)自投產(chǎn)年度起免征所得稅兩年。但實際上，這是一種低效的優(yōu)惠措施，因為只有大約3%的高技術(shù)企業(yè)在前兩年就能夠獲利，而絕大多數(shù)的高技術(shù)企業(yè)并沒能享受到這一政策所能帶來的好處。第二，在增值稅方面，我國實行生產(chǎn)型增值稅，固定資產(chǎn)購置成本不能作為費用扣除，而發(fā)達國家實行的是消費型增值稅，固定資產(chǎn)折舊可以作為費用扣除，也就是說國外的高科技企業(yè)的稅收優(yōu)惠更大；第三，有關(guān)融資方面法律的缺陷還造成了非法集資等社會不良現(xiàn)象。

四、應對我國風投發(fā)展挑戰(zhàn)的建議

（一）完善風險投資結(jié)構(gòu)

整體思路是要減少政府的主導性和扶持性基金，激發(fā)其他資本力量，主要做法如下：第一，政府可以出資帶動，但當公司發(fā)展步入正軌時，政府資本應該退出，讓其他社會資本介入；第二，引進國外的先進管理結(jié)構(gòu)，實施所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離的治理結(jié)構(gòu)，政府要減少對風險投資公司運作的干涉，經(jīng)營管理者必須與原所在單位割斷聯(lián)系并承擔投資風險責任。

（二）多渠道開辟風險投資資金來源

有以下渠道可以考慮：第一，保險公司、信托投資公司、養(yǎng)老基金和捐贈基金等機構(gòu)投資者是風險投資的最佳資金來源；第二，商業(yè)銀行資金也可以多種模式進入風險投資；第三，積極引導國外資金進入，獲得風險投資資本，學習先進的經(jīng)營管理經(jīng)驗：第四，引導民間資本投向風險投資領(lǐng)域；第五，券商可通過例如入股風險投資公司等方式介入風險投資。

（三）培養(yǎng)高素質(zhì)的風險投資人才

有以下做法可以解決人才緊缺：第一，加強高等院校相關(guān)教育，撥款輔助此領(lǐng)域的教育工作；第二，聘請國外有豐富經(jīng)驗的人士對風險管理人員進行培訓，開拓其視野以及深化其對風險投資的實質(zhì)性認識；第三，在實際的操作環(huán)境建立有效機制中鼓勵工作人員去不斷摸索、豐富經(jīng)驗與創(chuàng)新。

（四）建立暢通的風險投資退出機制

具體做法如下：第一，加快創(chuàng)業(yè)板與股票市場的完善，建立有效的市場機制使得資質(zhì)符合的公司可以正常上市，而不是一味封堵；第二，建立公司產(chǎn)權(quán)交易市場，為公司并購構(gòu)造一個信息流動順暢，交易能夠順利有效進行的產(chǎn)權(quán)交易平臺。完善相關(guān)法律制度。

（五）改善稅法機制，完善其他法律

針對法律制度的問題有以下解決辦法：第一，調(diào)整稅收優(yōu)惠政策，使其更符合現(xiàn)實，使得高科技企業(yè)能真正享受這些優(yōu)惠政策的好處；第二，加大優(yōu)惠政策，促進高科技公司的活力，調(diào)動投資者的活力；第三，通過考慮市場現(xiàn)狀與運行中的問題，完善其他有關(guān)于融資方面的法律。

五、總結(jié)

中國風險投資機構(gòu)從國外引進以來發(fā)展一路顛簸，高度依賴于金融體系的發(fā)展速度以及相應的政策變化。未來發(fā)展前景廣闊，但仍存在不確定性。我國應面對變化迎接挑戰(zhàn)將我國的風投事業(yè)發(fā)展到一個又一個的高峰。

參考文獻

[1]沈文京.中國風險投資發(fā)展現(xiàn)狀.2010.R.

[2]李玉良，李能.我國風險投資發(fā)展的歷史現(xiàn)狀與展望.2010，J.

作者簡介：李明達（1999-），漢族，遼寧人，高中在讀。