豆粕：美豆出口持續(xù)強(qiáng)勁，國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)緊張

■ 佛山市奇美興貿(mào)易有限公司 韋震 文 [ 微信公眾號(hào)：tsfish ]

豆粕：美豆出口持續(xù)強(qiáng)勁，國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)緊張

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盡管美豆創(chuàng)紀(jì)錄豐產(chǎn)的報(bào)道接二連三地出現(xiàn)，且現(xiàn)階段總體收獲天氣尚可，但近期出現(xiàn)的強(qiáng)勁的出口局面帶動(dòng)了美豆價(jià)格的連續(xù)反彈，這在一定程度上也刺激了美國(guó)農(nóng)民的賣貨意愿。來自美豆出口持續(xù)強(qiáng)勁以及植物油市場(chǎng)的表現(xiàn)強(qiáng)勁，均對(duì)美豆盤面形成支撐。但季節(jié)性收獲壓力沉重，加上南美天氣條件相對(duì)良好，制約豆價(jià)的上漲空間。具體分析如下：

1 國(guó)外：

1.1 美國(guó)大豆：

美國(guó)農(nóng)業(yè)部10月供需報(bào)告上調(diào)16/17年度美豆產(chǎn)量至1.162億t；上調(diào)16/17年度巴西大豆產(chǎn)量至1.02億t，維持16/17年度阿根廷大豆產(chǎn)量5,700萬t，10月份16/17年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)估較9月增加279萬t至3.3322億t。

根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的消息，截至10月底，美國(guó)大豆收割完成76%，與過去5年均值持平，收割已完成大半。豆價(jià)連續(xù)反彈已使農(nóng)戶有一定的盈利空間，農(nóng)戶大豆銷量增加，盤面也承受了一些壓力。隨著美豆收割進(jìn)程的推進(jìn)，美豆周度出口加快，累計(jì)出口及未裝船量持續(xù)大幅加快支撐美豆。

1.2 南美大豆：

目前南美大豆正處于播種季節(jié)，截至10月25日，巴西大豆播種進(jìn)度已經(jīng)達(dá)到28%，快于去年的20%，也快于過去5年均值27%。已經(jīng)出芽的大豆目前長(zhǎng)勢(shì)非常好，產(chǎn)量前景比較樂觀，巴西農(nóng)戶正在加緊播種。巴西當(dāng)前的天氣狀況對(duì)大部分地區(qū)的播種都非常有利。

雖然目前巴西的天氣狀況整體比較理想，但南部和東北部地區(qū)后期仍面臨風(fēng)險(xiǎn)，局部天氣風(fēng)險(xiǎn)足以對(duì)最終的庫存和平衡表產(chǎn)生較大的影響，對(duì)行情的影響更是不可小覷。因此南美的天氣對(duì)產(chǎn)量的影響將是決定后期走勢(shì)的核心因素，這個(gè)因素目前來看仍有驅(qū)動(dòng)行情向上的潛力。

對(duì)于阿根廷而言，15/16年度大豆產(chǎn)量下滑，且仍實(shí)行較高的出口關(guān)稅，短期國(guó)內(nèi)大豆庫存預(yù)計(jì)難以釋放。在阿根廷新政府實(shí)行玉米、小麥、葵花籽出口零關(guān)稅，種植效益高于大豆，因此16/17年度阿根廷大豆種植面積預(yù)計(jì)將下降，美國(guó)農(nóng)業(yè)部也維持16/17年度阿根廷大豆產(chǎn)量5,700萬t的預(yù)估，基本體現(xiàn)這一邏輯。

2 國(guó)內(nèi)方面：

據(jù)目前美豆到港完稅成本估算，中國(guó)油廠盤面榨利情況良好，這也是近階段支撐廠商持續(xù)補(bǔ)缺近遠(yuǎn)月采購缺口的重要原因。從目前美豆對(duì)華的裝運(yùn)情況來看，11～12月份的預(yù)期到港量應(yīng)該不會(huì)太低，國(guó)內(nèi)終端廠商的節(jié)前備貨基本上于12月中下旬就會(huì)陸續(xù)展開，若進(jìn)口大豆供應(yīng)壓力出現(xiàn)延后釋放，則意味著國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)緊張格局的暫難緩解。

后期國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)逐漸增加，有助于緩解當(dāng)前國(guó)內(nèi)大豆、豆粕略緊的局面，在季節(jié)性消費(fèi)旺季來臨之前，整體供需相對(duì)均衡，國(guó)內(nèi)豆粕大概率將隨美豆波動(dòng)。

綜上所述，在明年2月份南美大豆上市之前，全球大豆的主要提供方集中在美豆，因此美豆的出口加速將成為階段性的常態(tài)。目前美豆與南美大豆相比仍有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，出口前景仍然樂觀，在南美大豆大量上市之前，美豆向下空間有限。

與此同時(shí)，影響全球大豆價(jià)格的因素逐步切換至南美，而天氣因素是決定后期豆類走勢(shì)的一個(gè)核心因素，且這個(gè)因素目前仍有驅(qū)動(dòng)行情向上的潛力。假設(shè)南美大豆在種植期及生長(zhǎng)期間面臨不利天氣因素，特別是阿根廷大豆在拉尼娜天氣之下單產(chǎn)下降的預(yù)期，這些因素都將威脅南美大豆的產(chǎn)量預(yù)期，甚至推遲大豆推向終端的時(shí)間進(jìn)一步延長(zhǎng)美豆無競(jìng)爭(zhēng)出口時(shí)間，利多因素將激化大豆采購方安全庫存的提升，進(jìn)一步支撐美豆價(jià)格。

前理論進(jìn)口成本約在11,361元/t左右（實(shí)際進(jìn)口成本更高），和今年3月期間的匯率相比已增加558元/t左右，和去年匯改前的匯率相比已增加1,119元/t左右。總之，對(duì)于外盤魚粉市場(chǎng)而言，秘魯魚資源的考察結(jié)果仍是業(yè)內(nèi)的關(guān)注熱點(diǎn)，市場(chǎng)等待考察結(jié)果和配額的公布。而對(duì)于我國(guó)魚粉市場(chǎng)而言，外盤市場(chǎng)動(dòng)態(tài)、秘魯魚資源調(diào)查相關(guān)結(jié)果等將對(duì)我國(guó)魚粉廠商銷售心態(tài)存在重要影響，同時(shí)，我國(guó)榮成地區(qū)的環(huán)保問題亦值得業(yè)內(nèi)繼續(xù)跟蹤。