吉人高新募投過剩隱憂

張磊

6月22日，蘇州吉人高新材料股份有限公司（下稱“吉人高新”）發(fā)布招股書申報稿，擬募集資金2.37億元，用于“年產(chǎn)通用涂料5萬噸項目”和“新建吉人高新研發(fā)中心項目”。其中，“年產(chǎn)通用涂料5萬噸項目”擬投入募集資金1.73億元，為公司最大的募投項目。

申報稿中，吉人高新表示，項目的實施將進一步優(yōu)化公司產(chǎn)品結構，擴大公司生產(chǎn)規(guī)模，提高盈利水平，促進公司的可持續(xù)發(fā)展，為投資者帶來穩(wěn)定及豐厚的回報。

但財務數(shù)據(jù)顯示，近年來，吉人高新主營產(chǎn)品銷售量價齊跌，受此影響，公司營業(yè)收入亦連年下滑。

吉人高新主要從事工業(yè)防護涂料等高新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要包括工業(yè)防護涂料、地坪涂料、水性工業(yè)涂料和水性涂料等。其中，工業(yè)防護涂料銷售收入占公司主營業(yè)務收入比重均超過90%，是公司營業(yè)收入的主要來源。

2013-2015年，吉人高新工業(yè)防護涂料產(chǎn)品實現(xiàn)的銷售收入分別為2.98億元、2.88億元和2.66億元，年均跌幅約為5.52%。

報告期內，吉人高新工業(yè)防護涂料產(chǎn)品銷售量價齊跌。2013-2015年，吉人高新工業(yè)防護涂料產(chǎn)品銷售數(shù)量分別為3.84萬噸、3.81萬噸和3.54萬噸，售價分別為7754.4元/噸、7549.23元/噸和7505.96元/噸。

除工業(yè)防護涂料外，地坪涂料是吉人高新第二大銷售產(chǎn)品，2013-2015年實現(xiàn)的銷售收入分別為1159萬元、1659萬元和1871萬元，增長較快。

但財務數(shù)據(jù)顯示，吉人高新地坪涂料銷售單價同樣呈下滑趨勢，2013-2015年分別為1.3萬元/噸、1.21萬元/噸和1.16萬元/噸，年均跌幅約為5.54%。

吉人高新表示，受國內經(jīng)濟增速放緩、經(jīng)濟下行壓力大、市場競爭加劇的經(jīng)濟環(huán)境影響，公司主要產(chǎn)品工業(yè)防護涂料的銷售數(shù)量逐年下降；部分原材料價格下降及市場競爭加劇，使公司主要產(chǎn)品工業(yè)防護涂料、地坪涂料的平均銷售單價呈逐年下降趨勢。

受上述因素影響，2013-2015年，吉人高新的營業(yè)收入分別為3.13億元、3.07億元和2.86億元，年均跌幅4.41%。

對此，扣非后凈利潤表現(xiàn)更為直觀。2013-2015年，吉人高新扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司所有者的凈利潤分別為3506萬元、3459萬元和2975萬元，年均跌幅為7.87%。報告期內，公司非經(jīng)常性損益金額分別為9.78萬元、82.05萬元和454.09萬元，分別占當期凈利潤的0.23%、1.9%和11.43%。

根據(jù)招股書，本次募投項目達產(chǎn)后，吉人高新將新增工業(yè)防護涂料產(chǎn)能4.5萬噸/年，截至2015年的產(chǎn)能為3.27萬噸/年，即吉人高新工業(yè)防護涂料產(chǎn)能將同比增加137.61%。

令人擔憂的是，大幅增長的產(chǎn)能能否順利被市場消化？

根據(jù)申報稿，工業(yè)涂料主要應用于鋼結構防腐、機械設備涂裝、建筑外墻、混凝土防護與裝飾等，房地產(chǎn)行業(yè)作為下游行業(yè)，行業(yè)整體增速對涂料行業(yè)發(fā)展影響明顯。

但自2015年以來，房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展速度明顯放緩，涂料行業(yè)受其沖擊需求亦出現(xiàn)下滑。

申報稿中，吉人高新表示，2015年，國家固定資產(chǎn)投資增長放緩，加劇了油漆涂料市場競爭，在市場競爭加劇、環(huán)保趨嚴的形勢下，影響對油漆涂料的市場需求。

此外，本次募投項目達產(chǎn)后，吉人高新還將新增水性汽車涂料5000噸/年。數(shù)據(jù)顯示，截至2015年，吉人高新水性涂料及水性工業(yè)涂料產(chǎn)能均為1531噸/年。募投項目達產(chǎn)后，吉人高新水性涂料產(chǎn)能將同比增加326.58%。

申報稿中，吉人高新表示，募投項目的實施將為公司帶來新的利潤增長點，使公司在未來的市場競爭中處于行業(yè)領先地位。

但是，2013-2015年，吉人高新水性涂料產(chǎn)量分別為139.15噸、74.53噸和73.8噸，產(chǎn)能利用率分別僅為8.24%、4.41%和4.82%；水性工業(yè)涂料產(chǎn)能利用率更是分別低至0.38%、5.36%和7.51%，公司水性涂料產(chǎn)能利用率明顯不足。