從德普科技學(xué)到兩個(gè)教訓(xùn)

德普科技（03823.HK）遭狙擊觸發(fā)細(xì)價(jià)股斬倉(cāng)潮，市場(chǎng)傳聞德普和幾家被洗倉(cāng)的股票都是同一莊家，以孖展形式押在多家證券行，所以證券行一斬倉(cāng)就一起斬，導(dǎo)致德普、工蓋（01421.HK）、中國(guó)天化工（00362.HK）及鼎石資本（08097.HK）一起死。投資者可從中學(xué)到兩個(gè)重要教訓(xùn)，第一，炒股不能只看技術(shù)分析，必須時(shí)刻留意企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。這不單是為了提高勝算，更重要的是避開短時(shí)間內(nèi)「沒(méi)頂」的災(zāi)難性風(fēng)險(xiǎn)。

近年美國(guó)主攻「動(dòng)力」（momentum）策略的投資通訊，除了把焦點(diǎn)放在相對(duì)強(qiáng)弱（relative strength）指標(biāo)外，還加入現(xiàn)金流強(qiáng)弱（cash flow relative strength）等參考工具；兩個(gè)或以上指標(biāo)俱勝于大部分對(duì)手的股份，方有資格晉身監(jiān)察名單。第二，結(jié)合技術(shù)分析和財(cái)務(wù)狀況，只能為股民提供多一重保險(xiǎn)，上市公司一旦存心造假，再全面的股份篩選系統(tǒng)亦無(wú)用武之地，皆因問(wèn)題出在財(cái)務(wù)報(bào)表可靠性。單純的強(qiáng)弱對(duì)比，無(wú)助識(shí)別數(shù)據(jù)真?zhèn)?，難以減低股票持有人一鋪清袋的風(fēng)險(xiǎn)。民企地雷處處人所共知，強(qiáng)如「歐洲股神」安東尼波頓（Anthony Bolton），涉足此一領(lǐng)域也難逃陰溝里翻船，其險(xiǎn)可見(jiàn)。

顧名思義，沽空機(jī)構(gòu)成立目的就是要從股價(jià)下跌中獲利，所發(fā)報(bào)告，擺明車馬存在「利益沖突」。然而，若非有真憑實(shí)據(jù)，貿(mào)然出手縱收眼前之利，事件可能引發(fā)的法律和其他風(fēng)險(xiǎn)，輕則令沽空機(jī)構(gòu)得不償失，重則威脅其存亡。從近年情況可見(jiàn)，格勞克斯、渾水（Muddy Waters）、香櫞（Citron），以至匿名分析（Anonymous Analytics）等著名沽空機(jī)構(gòu)，在一片爭(zhēng)議聲中繼續(xù)活躍于市場(chǎng)，選好對(duì)象便開火。

被狙擊后難以翻身

要知道，遭狙擊的公司不是省油的燈，其主要股東更非善男信女，如加拿大藥廠Valeant，以及在該公司股價(jià)急挫中不斷加碼的「對(duì)沖大鱷」阿克曼（Bill Ackman）。雖則如此，沽空機(jī)構(gòu)在法律上不見(jiàn)得屢陷險(xiǎn)境；遭其狙擊的企業(yè)，股價(jià)一沉不起的例子反而比比皆是。由此可見(jiàn)，市場(chǎng)不認(rèn)為有必要還狙擊目標(biāo)一個(gè)「公道」，而管理層對(duì)透過(guò)訴訟證明自己清白，則往往予人諸多顧忌之感。那就足以反證，沽空機(jī)構(gòu)并非無(wú)的放矢。發(fā)掘問(wèn)題公司并全力造淡，涉及會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)等專業(yè)知識(shí)，尤其需要深入掌握五花八門的財(cái)技，非能者無(wú)法勝任。